事件：9月11日，央行公布8月金融信贷数据，8月社会融资规模新增3.12万亿元，同比多增6316亿元。其中，人民币贷款新增1.36万亿元，同比多增868亿元。M2同比+10.6%，M1同比+2.2%。
　　8月社融总量回升，超出市场预期。8M23社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元；8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，高于Wind一致预期的2.6万亿元。
　　社融同比多增主要由政府债券拉动。8月新增政府债券1.18万亿元，同比大幅多增8714亿元，7月24日政治局会议提出要加快地方专项债的发行和使用，2023年新增专项债将于9月底前发行完毕，所以地方债加快了发行进度，预计9月也会延续增长。企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元。
　　其他分项，非标融资同比收缩超3700亿元，其中，委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元；信托贷款减少221亿元，同比少减251亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元。企业股票融资同比少增215亿元，变化较小。
　　居民短贷同比转正、地产偏弱，企业贷结构分化。新增人民币贷款1.36万亿，与去年基本持平，高于Wind一致预期的1.10万亿元。1)住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，主要是近期消费贷利率下调，以及多家银行发放优惠大力推行促成。中长期贷款增加1602亿元，房贷发放同比转正，但仍然较弱。9月银行下调存量房贷利率有望减少提前还贷，以及随着限购、降低首付等各项房地产优化政策的出台，居民中长期贷款有望逐渐回升。2)企业贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，少增了909亿元，延续收缩，主要是企业信贷需求仍然较弱，叠加去年高基数，以及前期信贷冲量透支所致。3)票据融资增加3472亿元，票据冲量明显。4)非银行业金融机构贷款减少358亿元，同比少减67亿元。
　　M1、M2同比增速下滑，剪刀差仍处高位。8月M2同比增长10.6%，预期为10.65%，前值10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.1pct和1.6pct；M1同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1pct和3.9pct；M2-M1同比剪刀差8.4%，与上月持平，继续处于的较高水平，反映出企业经营预期仍有待改善，市场信心有待恢复。
　　风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。