9月14日，中国人民银行决定于2023年9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
　　1、全面降准0.25个百分点，符合市场预期
　　此次降准在市场预料之中。这是今年年内第二次降准，此前一次全面降准发生于2023年3月17日，幅度也为0.25个百分点。此次降准在市场预料之中，流动性在9月中旬面临地方债发行、税期高峰、监管考核等多重压力。
　　9月流动性面临多重压力。具体来看，8月地方债发行13089亿元，为今年来新高，预计9月政府债净发行规模仍然接近1万亿元，金融机构认购缴款抽离大量流动性；每月15日前后是缴税高峰，流动性压力阶段性增大；9月是季末月份，流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。央行在此时降准，及时补充金融机构流动性。
　　降准资金或将置换MLF，部分用于信贷投放。本次全面降准，预计释放长期资金约5000亿，降准落地当日有4000亿MLF到期，预计降准置换MLF，部分资金或将用于信贷投放。2018年以来，央行已实施16次降准，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为7.4%，较2018年初下降了7.5个百分点。
　　2、降准增强银行信贷投放能力，缓解息差压力
　　降准有望助力信贷后续平稳较快增长。8月新增贷款1.36万亿，同比多增868亿元。2023年8月底1M转贴现利率明显走高，反映了当月信贷投放总量情况较好。不过，从信贷发放银行类型及信贷增量结构来看，有效信贷需求依然偏弱。此次降准为金融机构提供中长期资金支持，有望助力信贷后续平稳较快增长。
　　降准降低银行负债成本，有望缓解银行息差压力。当前银行息差明显承压，上市行1H23净息差均值为1.86%，较2022年下降14BP，同比下降17BP。1H23商业银行净息差为1.74%，与1Q23持平。截至23年6月末，42家上市银行存款余额合计188万亿，若此次降准资金全部用于MLF置换，可降低上市银行成本每年约31亿。根据42家上市银行2022年归母净利润数据静态测算，本次降准可提升上市银行净利润约0.15个百分点。考虑到部分资金或将用于信贷投放，我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于0.15个百分点，有助于缓解息差压力。
　　投资建议：业绩和政策拐点带来配置机会
　　本次降准降低银行负债成本，或增强银行后续信贷投放能力，对银行股构成利好。1H23业绩仍然承压，预计为23年业绩底部，未来银行业绩有望小幅改善。23Q2机构重仓银行板块比例回升，但板块估值仍处低位，近期房地产利好政策频出，政策和业绩拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。当前位置，我们建议重点关注触发强赎、估值处于低位的江苏银行，和高ROE且成长性突出的优质银行，如宁波银行。
　　风险提示：政策变动，疫情恶化，经济下行超预，金融让利等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年09月14日全面降准怎么看推荐维持央行降准点评总量研究银行9月14日中国人民银行决定于2023年9月15日降低金融机构存款准备金率行业规模025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融占比股票家数只机构加权平均存款准备金率约为744008总市值十亿元6819083流通市值十亿元66563931全面降准025个百分点符合市场预期此次降准在市场预料之中这是今年年内第二次降准此前一次全面降准发生于行业指数2023年3月17日幅度也为025个百分点此次降准在市场预料之中流动性1m6m12m在9月中旬面临地方债发行税期高峰监管考核等多重压力绝对表现-273507相对表现11103989月流动性面临多重压力具体来看8月地方债发行13089亿元为今年来新高银行沪深300预计9月政府债净发行规模仍然接近1万亿元金融机构认购缴款抽离大量流动10性每月15日前后是缴税高峰流动性压力阶段性增大9月是季末月份流动5性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升央行在此时降准及时补充金0融机构流动性-5-10降准资金或将置换MLF部分用于信贷投放本次全面降准预计释放长期资金-15约5000亿降准落地当日有4000亿MLF到期预计降准置换MLF部分资金Sep22Jan23May23Aug23资料来源公司数据招商证券或将用于信贷投放2018年以来央行已实施16次降准本次降准后金融机构加权平均存款准备金率为74较2018年初下降了75个百分点相关报告2降准增强银行信贷投放能力缓解息差压力18月金融数据点评如何解读8月金融数据2023-09-11降准有望助力信贷后续平稳较快增长8月新增贷款136万亿同比多增868亿银行业业绩综述息差明元2023年8月底1M转贴现利率明显走高反映了当月信贷投放总量情况较好21H23显收窄业绩底部确立2023-09-11不过从信贷发放银行类型及信贷增量结构来看有效信贷需求依然偏弱此次降3招明理财收益率定期报告-2023准为金融机构提供中长期资金支持有望助力信贷后续平稳较快增长年8月下8月理财收益率情况如降准降低银行负债成本有望缓解银行息差压力当前银行息差明显承压上市行何2023-09-061H23净息差均值为186较2022年下降14BP同比下降17BP1H23商业银行净息差为174与1Q23持平截至23年6月末42家上市银行存款余额邵春雨S1090522040001合计188万亿若此次降准资金全部用于MLF置换可降低上市银行成本每年约shaochunyucmschinacomcn31亿根据42家上市银行2022年归母净利润数据静态测算本次降准可提升上市银行净利润约015个百分点考虑到部分资金或将用于信贷投放我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于015个百分点有助于缓解息差压力投资建议业绩和政策拐点带来配置机会本次降准降低银行负债成本或增强银行后续信贷投放能力对银行股构成利好1H23业绩仍然承压预计为23年业绩底部未来银行业绩有望小幅改善23Q2机构重仓银行板块比例回升但板块估值仍处低位近期房地产利好政策频出政策和业绩拐点已至扭转悲观预期看好底部配置机遇当前位置我们建议重点关注触发强赎估值处于低位的江苏银行和高ROE且成长性突出的优质银行如宁波银行风险提示政策变动疫情恶化经济下行超预金融让利等敬请阅读末页的重要说明行业点评报告表12019年起历次降准情况梳理公告日期释放长期资金内容全面降准下调金融机构存款准备金率1个百分点其中2019年1月15日和1月25日分别下调0520191415000亿元个百分点县域中小银行定向降准对仅在本县级行政区域内经营或在其他县级行政区域没有分支机构但资产2019562800亿元规模小于100亿元的农村商业银行执行与农村信用社相同档次的存款准备金率全面降准全面下调金融机构存款准备金率05个百分点同时再额外对仅在省级行政区域内经营的2019969000亿元城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点2020118000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点普惠金融定向降准对达到考核标准的银行定向降准05至1个百分点在此之外对符合条件的股份20203135500亿元制商业银行再额外定向降准1个百分点城农商行定向降准对农村信用社农村商业银行农村合作银行村镇银行和仅在省级行政区域内2020434000亿元经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点20217910000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构同202112612000亿元时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小含个体工商户等考核标准政策目标已实现有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构对20224155300亿元没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5的农商行再额外多降025个百分点202211255000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构20233175000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构20239145000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构资料来源中国人民银行官网招商证券表2目前我国存款准备金率框架22年4月降准22年12月降准23年3月降准23年9月降准机构类型银行范围后存准率要求后存准率要求后存准率要求后存准率要求大型银行工农中建交及邮储银行975950925900股份制商业银行城市商业银行不包括省775750725700内城商行外资银行中型银行仅在省级行政区域内经营的城市商业银行550525500500非县域农村商业银行600575550525县域农村商业银行农村合作银行农村信小型银行500500500500用社村镇银行资料来源中国人民银行官网招商证券表3本次降准对上市公司影响的静态测算亿元23Q2存款余预计释放资金2022年归母释放资金对额净利润利润贡献工商银行3289838223605015农业银行2783416962591018建设银行2723306813239014中国银行2217375542274016邮储银行133016333852026交通银行84476211921015招商银行803022011380010中信银行55347138621015兴业银行51365128914009浦发银行50018125512016民生银行42415106353020光大银行40920102448015平安银行3381585455012华夏银行2134453250014北京银行2072552248014敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告23Q2存款余预计释放资金2022年归母释放资金对额净利润利润贡献江苏银行1848946254012浙商银行1799845136022上海银行1635841223012宁波银行1551939231011南京银行1361934184012杭州银行1012925117014沪农商行979424110015渝农商行902523103014成都银行732618100012长沙银行61671568015重庆银行39951049014齐鲁银行38781036018贵阳银行38761061010青岛银行3701931020苏州银行3661939015郑州银行3534924024兰州银行3303817031青农商行3008823021西安银行2791724019常熟银行2774727017紫金银行1953516020无锡银行1874520015厦门银行1851525012张家港行1560417015苏农银行1514415017瑞丰银行1427415015江阴银行1374316014合计1885634471420645015资料来源Wind招商证券注本次测算假设降息资金全部用于MLF置换企业所得税为25释放资金对利润贡献公式为23Q2存款余额025250-1621-252022年归母净利润敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4