本周行情回顾：2023年9月11日-9月15日，SW食品饮料行业指数整体下跌1.25%，板块涨幅位居申万一级行业第二十一位，跑输同期沪深300指数约0.41个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。
　　本周陆股通净流入情况：2023年9月11日-9月15日，陆股通共净流出152.06亿元。其中，医药生物、汽车与传媒板块净流入居前，电力设备、食品饮料与非银金融板块净流出居前。食品饮料板块净流出33.66亿元，净流出金额位居申万一级行业第二位。
　　行业周观点：茅台和德芙推出酒心巧克力，酒企迎双节备货。白酒板块：9月14日，贵州茅台和德芙同时以海报官宣，将于9月16日推出酒心巧克力，公司品类进一步丰富。双节即将到来，五粮液等公司陆续部署中秋国庆旺季销售。其中，五粮液强调要力争三季度奠定大局、四季度圆满收官，确保完成年度目标任务，切实抓好中秋国庆旺季销售。由于今年双节时间较长，预计宴席等需求或迎来小高峰，经销商备货积极性、白酒动销、白酒终端需求等将是影响板块短期走势的重要因素。长期还是要结合经济复苏进程等情况进行判断。标的方面，建议关注贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等。大众品板块：从2023年上半年大众品的业绩来看，大众品板块上半年业绩呈现分化。对于啤酒板块而言，啤酒需求稳步复苏，叠加成本上涨压力趋缓，高端进程稳步推进，板块趋势有望整体向上。调味品板块主要看需求以及成本的边际改善。后续可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）等。
　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。

研究报告全文：食品饮料行业超配维持食品饮料行业周报20230911-20230917行茅台和德芙推出酒心巧克力酒企迎双节备货业2023年9月17日投资要点周报本周行情回顾2023年9月11日-9月15日SW食品饮料行业指数整体下分析师黄冬祎跌125板块涨幅位居申万一级行业第二十一位跑输同期沪深300指SAC执业证书编号数约041个百分点细分板块中多数细分板块跑赢沪深300指数S0340523020001电话0769-22119410本周陆股通净流入情况2023年9月11日-9月15日陆股通共净流出邮箱15206亿元其中医药生物汽车与传媒板块净流入居前电力设备huangdongyidgzqcomcn食品饮料与非银金融板块净流出居前食品饮料板块净流出3366亿元净流出金额位居申万一级行业第二位行业周观点茅台和德芙推出酒心巧克力酒企迎双节备货白酒板块9月14日贵州茅台和德芙同时以海报官宣将于9月16日推出酒心巧克食品饮料申万指数走势力公司品类进一步丰富双节即将到来五粮液等公司陆续部署中秋行国庆旺季销售其中五粮液强调要力争三季度奠定大局四季度圆满业收官确保完成年度目标任务切实抓好中秋国庆旺季销售由于今年研双节时间较长预计宴席等需求或迎来小高峰经销商备货积极性白酒动销白酒终端需求等将是影响板块短期走势的重要因素长期还是究要结合经济复苏进程等情况进行判断标的方面建议关注贵州茅台资料来源同花顺东莞证券研究所600519泸州老窖000568山西汾酒600809等大众品板块从2023年上半年大众品的业绩来看大众品板块上半年业绩呈现分相关报告化对于啤酒板块而言啤酒需求稳步复苏叠加成本上涨压力趋缓高端进程稳步推进板块趋势有望整体向上调味品板块主要看需求以及成本的边际改善后续可持续关注产品提价成本需求等边际改善机会把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块标的方面可重点关注青岛啤酒600600海天味业603288等风险提示原材料价格波动产品提价不及预期渠道开展不及预期行业竞争加剧食品安全风险宏观经济下行风险证券研究报告本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明食品饮料行业周报20230911-20230917目录1本周行情回顾311SW食品饮料行业跑输沪深300指数312多数细分板块跑赢沪深300指数313约51的个股录得正收益414行业估值42本周陆股通净流入情况53本周行业重要数据跟踪631白酒板块632调味品板块633啤酒板块734乳品板块835肉制品板块94行业重要新闻95上市公司重要公告106行业周观点117风险提示12插图目录图12023年9月11日-9月15日申万一级行业涨幅3图22023年9月11日-9月15日SW食品饮料行业子行业涨幅3图39月11日-9月15日SW食品饮料行业涨幅榜个股4图49月11日-9月15日SW食品饮料行业跌幅榜个股4图5SW食品饮料行业PETTM剔除负值倍5图6SW食品饮料行业相对沪深300PETTM剔除负值倍5图72023年9月11日-9月15日申万一级行业陆股通净入额亿元5图8飞天茅台2022散装批价元瓶6图9八代普五批价元瓶6图10国窖1573批价元瓶6图11全国黄豆市场价元吨7图12全国豆粕市场价元吨7图13白砂糖现货价元吨7图14玻璃现货价元平方米7图15大麦现货均价元吨7图16玻璃现货价元平方米7图17铝锭现货均价元吨8图18瓦楞纸出厂价元吨8图19生鲜乳均价元公斤8图20猪肉平均批发价元公斤9图21生猪存栏量万头9表格目录表1建议关注标的理由11请务必阅读末页声明2食品饮料行业周报20230911-202309171本周行情回顾11SW食品饮料行业跑输沪深300指数本周SW食品饮料行业跑输沪深300指数2023年9月11日-9月15日SW食品饮料行业指数整体下跌125板块涨幅位居申万一级行业第二十一位跑输同期沪深300指数约041个百分点图12023年9月11日-9月15日申万一级行业涨幅500400300200100000-100-200-300-400-500煤医钢纺有石交公农环银综商汽美基建家通沪轻食非社房建机传电电国计深炭药铁织色油通用林保行合贸车容础筑用信300工品银会地筑械媒子力防算生服金石运事牧零护化装电制饮金服产材设设军机物饰属化输业渔售理工饰器造料融务料备备工数据来源同花顺东莞证券研究所12多数细分板块跑赢沪深300指数本周多数细分板块跑赢沪深300指数细分板块中2023年9月11日-9月15日多数细分板块跑赢沪深300指数其中软饮料板块上涨245板块涨幅最大调味品保健品与乳品板块的涨幅位于100-170之间预加工食品啤酒肉制品其他酒类零食与白酒板块的跌幅位于000-200之间烘焙食品板块跌幅最大为203图22023年9月11日-9月15日SW食品饮料行业子行业涨幅请务必阅读末页声明3食品饮料行业周报20230911-20230917500400300200100000-100-200-300-400-500软调保乳预啤肉沪其零白烘深饮味健品加酒制300他食酒焙料发品工品酒食酵食类品品品数据来源同花顺东莞证券研究所13约51的个股录得正收益本周行业内约51的个股录得正收益9月11日-9月15日SW食品饮料行业约有51的个股录得正收益49的个股录得负收益其中ST西发2774泉阳泉2559莲花健康1640涨幅居前盐津铺子-699广州酒家-676甘源食品-630跌幅居前图39月11日-9月15日SW食品饮料行业涨幅榜个股图49月11日-9月15日SW食品饮料行业跌幅榜个股3000000-1002500-200-3002000-4001500-500-6001000-700-800500-900000STST-1000泉莲金麦三爱盐广甘佳舍口今双燕千阳花通徽趣元普西津州源禾得子世塔塘味泉健葡酒尔股股铺酒食食酒窖缘食乳央发康份份子家品品业品业厨资料来源同花顺东莞证券研究所资料来源同花顺东莞证券研究所14行业估值本周行业估值回落低于近五年估值中枢截至2023年9月15日SW食品饮料行业整请务必阅读末页声明4食品饮料行业周报20230911-20230917体PETTM整体法约3028倍低于行业近五年均值水平3783倍相对沪深300PETTM整体法为273倍低于行业近五年相对估值中枢308倍图5SW食品饮料行业PETTM剔除负值倍图6SW食品饮料行业相对沪深300PETTM剔除负值倍市盈率PETTM平均值SW食品饮料行业相对沪深300的PE平均值704504006035050300402503020015020100100500000201809122020091220220912201809122020091220220912资料来源同花顺东莞证券研究所资料来源同花顺东莞证券研究所2本周陆股通净流入情况本周食品饮料行业陆股通资金净流出金额位居申万一级行业第二位2023年9月11日-9月15日陆股通共净流出15206亿元其中医药生物汽车与传媒板块净流入居前电力设备食品饮料与非银金融板块净流出居前食品饮料板块净流出3366亿元净流出金额位居申万一级行业第二位图72023年9月11日-9月15日申万一级行业陆股通净入额亿元30001000-1000-3000-5000-7000SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW医汽传通农纺环轻美社家综交公银煤基钢商建电石国建房机有计非食电药车媒信林织保工容会用合通用行炭础铁贸筑子油防筑地械色算银品力生牧服制护服电运事化零装石军材产设金机金饮设物渔饰造理务器输业工售饰化工料备属融料备请务必阅读末页声明5食品饮料行业周报20230911-20230917资料来源Wind东莞证券研究所3本周行业重要数据跟踪31白酒板块本周飞天批价下降普五与国窖1573批价维持不变2023年9月15日飞天2022散装批价为2790元瓶较上周五下降15元瓶普五批价为960元瓶国窖1573批价为895元瓶与上周五持平图8飞天茅台2022散装批价元瓶图9八代普五批价元瓶300011001000250090020008001500700100060050050020221312022531202293020231312023531202118202218202318数据来源今日酒价东莞证券研究所数据来源今日酒价东莞证券研究所图10国窖1573批价元瓶100095090085080075070065060055050020211142021614202111142022414202291420232142023714数据来源今日酒价东莞证券研究所32调味品板块本周豆粕白砂糖与玻璃价格下降上游农产品价格中黄豆9月10日的价格为526360元吨环比增加004同比下降11119月15日豆粕市场价为481800元吨较上周五下降5200元吨环比增加199同比下降103白砂糖9月15日的市请务必阅读末页声明6食品饮料行业周报20230911-20230917场价为786000元吨较上周五下降2000元吨环比增加579同比增长3255包材价格中玻璃9月15日的现货价为2355元平方米较上周五下降002元平方米环比增加056同比增加2015图11全国黄豆市场价元吨图12全国豆粕市场价元吨7000600060005000500040004000300030002000200010001000002019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312023-01-312019-06-032020-06-032021-06-032022-06-032023-06-03数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所图13白砂糖现货价元吨图14玻璃现货价元平方米90004580004070003560003050002540002030001520001010005002019-03-202020-03-202021-03-202022-03-202023-03-202019-03-072020-03-072021-03-072022-03-072023-03-07数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所33啤酒板块本周铝锭与瓦楞纸价格增加玻璃价格下降大麦价格维持不变上游农产品价格中9月15日大麦均价为243000元吨与上周五持平环比下降072同比下降1763包材价格中玻璃9月15日的现货价为2355元平方米较上周五下降002元平方米环比增加056同比增加2015铝锭9月15日现货均价为1937000元吨较上周五增加20000元吨环比增加487同比增加314瓦楞纸9月15日的出厂价为340500元吨较上周五增加7000元吨环比增加429同比下降1561图15大麦现货均价元吨图16玻璃现货价元平方米请务必阅读末页声明7食品饮料行业周报20230911-2023091735004540300035250030200025150020151000105005002020-08-192021-08-192022-08-192023-08-192018-12-272019-12-272020-12-272021-12-272022-12-27数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所图17铝锭现货均价元吨图18瓦楞纸出厂价元吨30000600025000500020000400015000300010000200050001000002019-03-132020-03-132021-03-132022-03-132023-03-132018-12-252019-12-252020-12-252021-12-252022-12-25数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所34乳品板块生鲜乳价格维持不变9月8日生鲜乳均价为376元公斤与9月1日持平环比持平同比下降874图19生鲜乳均价元公斤请务必阅读末页声明8食品饮料行业周报20230911-202309175004504003503002502001501000500002018-10-262019-06-262020-02-262020-10-262021-06-262022-02-262022-10-262023-06-26数据来源同花顺东莞证券研究所35肉制品板块本周猪肉价格下降9月15日猪肉平均批发价为2229元公斤较上周五下降015元公斤环比下降163同比下降2847截至2023年6月我国生猪存栏约435亿头同比增加107较2023年3月相比生猪存栏量季环比增加098图20猪肉平均批发价元公斤图21生猪存栏量万头6050000450005040000403500030000302500020000201500010100005000002018-12-292019-12-292020-12-292021-12-292022-12-292017-092018-092019-092020-092021-092022-09数据来源同花顺东莞证券研究所数据来源同花顺东莞证券研究所4行业重要新闻9月上旬白酒批发价格上涨约10云酒头条20239139月12日泸州中国白酒商品批发价格指数办公室发布数据9月上旬全国白酒环比价格总指数为9991下跌009从分类指数看名酒环比价格指数为9991下跌009地方酒环比价格指数为9986下跌014基酒环比价格指数为10000保持稳定从定基价格指数看2023年9月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为请务必阅读末页声明9食品饮料行业周报20230911-2023091711064上涨1064其中名酒定基价格指数为11429上涨1429地方酒定基价格指数为10579上涨579基酒定基价格指数为10826上涨826前7月酒类进口数据出炉微酒2023914近日海关总署发布数据前7个月我国酒类累计进口2604亿美元同比增长855进口数量为5173133万升同比下降851其中7月我国酒类进口477亿美元同比增长1109进口数量为762691万升同比下降1232贵州酒博会贸易总额超百亿微酒20239149月12日第十二届中国贵州国际酒类博览会成果发布会在贵阳举行本届酒博会为期四天线上线下达成贸易总额1162亿元其中线上活动达成贸易总额647亿元线下达成贸易总额515亿元白酒检验规则标志等国标发布云酒头条20239149月13日根据国标委发布的关于批准发布公共信息图形符号第1部分通用符号等583项推荐性国家标准和6项国家标准修改单的公告由全国白酒标准化技术委员会归口的白酒检验规则和标志包装运输贮存国家标准正式发布国家标准编号为GBT10346-2023本标准代替了GBT10346-2006实施日期为2024年10月1日首届国家级白兰地评酒委员选拔微酒20239159月14日中国酒业协会发布关于开展第一届国家级白兰地评酒委员考评选拔的通知报考范围为现从事白兰地相关工作的从业人员包括生产销售餐饮领域等从业人员及白兰地爱好者5上市公司重要公告1白酒板块古井贡酒关于控股子公司对其全资子公司提供担保的公告2023915根据业务发展和生产经营的需要公司之下属控股子公司黄鹤楼酒业有限公司为其全资子公司武汉天龙金地科技开发有限公司提供不超过500000万元保证担保根据深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号主板上市公司规范运作的相关规定本次担保事项主体均为公司合并报表范围内的法人主体黄鹤楼已履行了内部决策程序无须提交公司董事会及股东大会审议2调味品板块天味食品关于终止境外发行全球存托凭证事项的公告2023913公司于2023年9月12日召开第五届董事会第二十一次会议第五届监事会第二十次会议鉴于内外部环境等客观因素发生变化通过对公司财务及经营情况资金请务必阅读末页声明10食品饮料行业周报20230911-20230917需求以及战略发展规划进行全面审视并充分考虑股东建议公司与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后审议通过关于终止境外发行全球存托凭证事项的议案同意公司终止境外发行全球存托凭证3其他酒类板块百润股份关于全资子公司签署巴克斯酒业太仓生产基地项目投资协议的公告2023915公司之全资子公司上海巴克斯酒业有限公司近日与太仓港经济技术开发区管理委员会签署了巴克斯酒业太仓生产基地项目投资协议项目投资额不低于人民币10亿元本项目不构成关联交易亦不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组具体投资项目尚需取得相关有权部门的审核批准投资协议能否按照约定的内容按期执行尚存在一定不确定性4烘焙食品板块桃李面包关于公司控股股东及实际控制人股份补充质押的公告2023916公司控股股东及实际控制人吴志刚先生持有公司股份151528282股占公司总股本的947本次补充质押后吴志刚先生累计质押公司股份60000000股占其所持公司股份总量的3960占公司总股本的375吴志刚先生及其一致行动人持有本公司股份总数为901578662股占公司总股本的5636本次股份补充质押完成后吴志刚先生及其一致行动人控制的股份累计质押256142000股占其持有公司股份的2841占公司总股本的16016行业周观点茅台和德芙推出酒心巧克力酒企迎双节备货白酒板块9月14日贵州茅台和德芙同时以海报官宣将于9月16日推出酒心巧克力公司品类进一步丰富双节即将到来五粮液等公司陆续部署中秋国庆旺季销售其中五粮液强调要力争三季度奠定大局四季度圆满收官确保完成年度目标任务切实抓好中秋国庆旺季销售由于今年双节时间较长预计宴席等需求或迎来小高峰经销商备货积极性白酒动销白酒终端需求等将是影响板块短期走势的重要因素长期还是要结合经济复苏进程等情况进行判断标的方面建议关注贵州茅台600519泸州老窖000568山西汾酒600809等大众品板块从2023年上半年大众品的业绩来看大众品板块上半年业绩呈现分化对于啤酒板块而言啤酒需求稳步复苏叠加成本上涨压力趋缓高端进程稳步推进板块趋势有望整体向上调味品板块主要看需求以及成本的边际改善后续可持续关注产品提价成本需求等边际改善机会把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块标的方面可重点关注青岛啤酒600600海天味业603288等表1建议关注标的理由代码名称建议关注标的推荐理由请务必阅读末页声明11食品饮料行业周报20230911-202309171白酒板块龙头确定性高2023年上半年业绩表现亮眼2在夯实茅台酒的同时持续加大系列酒布局核心产品持续发力600519贵州茅台3渠道改革加速推进i茅台贡献一定增量4公司产能稳步释放有望增厚业绩1公司在淡季期间的春雷活动取得显著成效Q2营收超预期高增业绩表现优异上半年顺利收官000568泸州老窖2公司持续聚焦国窖与老窖双品牌战略并致力于产品结构的优化升级品牌势能持续向上吨价稳中有升3精细化管理取得一定成效股权激励激发增长动力1公司作为清香型白酒龙头持续优化产品结构2023上半年业绩亮眼青花系列延续较快增长2公司青花势能延续上半年青花汾酒系列产品收入占比达45以上结构持600809山西汾酒续优化38月中下旬逐步进入中秋国庆备货叠加商务消费场景陆续恢复产品需求有望增加1受益于餐饮场景恢复叠加旺季逐步到来公司二季度产品量价齐增中高端产品表现亮眼600600青岛啤酒2我国8月4日正式宣布取消对澳大利亚大麦的反倾销和反补贴措施双反政策取消之后中国大概率会重新从澳大利亚采购大麦成本压力后续或有所减缓1需求弱复苏叠加去年二季度同期高基数公司Q2业绩承压2公司Q2酱油蚝油等品类营收同比下滑其他产品营收实现正增长3目前我国消费仍处于弱复苏后续可持续关注需求提价成本等因素把603288海天味业握边际拐点4长期来看在居民消费水平提高的背景下零添加产品有望成为公司未来发展的趋势之一资料来源东莞证券研究所7风险提示1原材料价格波动风险调味品啤酒等大众品板块原材料价格存在波动的风险若原材料价格上涨幅度较大将增加大众品企业的成本压力进而对行业业绩产生一定影响2产品提价不及预期后续若受疫情反复终端需求不景气等因素扰动企业提价节奏或将受到影响3渠道开展不及预期为扩大市场竞争力行业中的公司积极进行渠道布局扩张全国业务区域若后续受疫情经销商等因素影响而不能顺利开拓销售市场将一定程度上影响公司渠道扩张进展4行业竞争加剧目前我国食品饮料行业中的部分子板块市场竞争格局相对分散市场竞争较为激烈市场竞争加剧或一定程度上影响市场竞争格局进而影响行业盈利水平5食品安全风险食品安全问题是社会普遍关注的重要问题之一若板块发生食品安请务必阅读末页声明12食品饮料行业周报20230911-20230917全及品质问题将对行业产生一定的负面影响6宏观经济下行风险若后续疫情反复扰动消费场景渠道扩展等或将受到一定冲击进而影响产品需求请务必阅读末页声明13食品饮料行业周报20230911-20230917东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易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