本周我们对速冻行业的安井食品、海欣食品进行了跟踪：
　　淡季经营虽有承压，但消费环境持续改善。一方面，从宏观角度看，8月社零总额同比增长4.6%，环比7月加速，8月餐饮收入同比增长12.4%，增速持续高于其他消费类型，餐饮及其供应链行业仍然处于持续扩张成长的区间；另一方面，Q3是冻品行业的淡季，企业尽管能感受到一定消费承压，但经营仍颇为稳健。
　　安井食品股东实控人变更，靴子落地。2023年9月10日，安井食品发布公告，大股东国力民生股权结构发生变更，章高路先生不再持有国力民生的股权，杭建英女士、陆秋文女士分别持有国力民生29.94%、25.15%股权，且双方已签署《一致行动协议》构成一致行动人。目前国力民生仍持有安井食品25%的股份，一致行动人杭建英女士、陆秋文女士共同承诺自成为安井食品实际控制人之日起18个月内，均不转让所持有的国力民生的股权；控股股东国力民生承诺自杭建英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18个月内，国力民生不转让所持有的安井食品的股份。
　　股东承诺保证了安井股权架构稳定，打消市场疑虑。本次股权架构调整主要是在控股股东国力民生层面，安井食品本身管理架构、股权架构并未发生变化，同时国力民生也对股权持有期限做出承诺，打消短期市场疑虑。安井食品作为速冻行业优质资产，职业经理人模式在多年经营磨合中实现较好贯彻，赋能公司长期发展。
　　渠道及产品矩阵稳健拓展，期待Q4旺季增长表现。产品上，安井食品将重点发力锁鲜装4.0及丸之尊2.0，下半年有新品专柜行动，推进品牌矩阵充分露出。此外公司串烤项目部持续推进，公司已推出肠类的火山石烤肠及麦穗肠，下一步或将进一步扩充品类，安井的优势在于市场及生产基地广泛，可以进行多地实销探索。此外，公司持续推进团餐渠道补短板，推进产品与渠道进一步匹配，并在部分市场已有较好表现。
　　海欣食品旗下鲍鱼生产企业东鸥食品产业优势明显，期待后续业绩表现及产业协同。东鸥食品位于全国水产产值第一大县——连江县，连江县鲍鱼产量约占全国产量的1/3。目前鲍鱼行业加工产品与活品比例为3:7，但随着餐饮标准化、工业化的推进，加工鲍鱼占比有望持续提升。东鸥食品产品包括鲍鱼佛跳墙、鲍鱼罐头、鲍鱼大盆菜等产品，公司管理团队具备十几年的鲍鱼产业价值链投资和布局、管理运营鲍鱼的行业经验，采购端有资源优势，能够较高保证鲍鱼出成率，进一步提升盈利能力。展望未来，东鸥食品一方面有望持续发挥自身优势，提升业绩规模和盈利能力，另一方面，也有望结合海欣食品的品牌及渠道优势，实现较好协同，助力海欣在水产预制菜领域完善布局。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：（1）场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的。所以，我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖；（2）场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒，首推标的为舍得酒业；（3）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。
　　

研究报告全文：2023年9月17日行业研究消费环境边际改善冻品行业蓄力前行光大证券食品饮料行业周报20230911-20230917要点食品饮料本周我们对速冻行业的安井食品海欣食品进行了跟踪买入维持淡季经营虽有承压但消费环境持续改善一方面从宏观角度看8月社零总作者额同比增长46环比7月加速8月餐饮收入同比增长124增速持续高分析师叶倩瑜于其他消费类型餐饮及其供应链行业仍然处于持续扩张成长的区间另一方面执业证书编号S0930517100003Q3是冻品行业的淡季企业尽管能感受到一定消费承压但经营仍颇为稳健021-52523657yeqianyuebscncom安井食品股东实控人变更靴子落地2023年9月10日安井食品发布公告分析师杨哲大股东国力民生股权结构发生变更章高路先生不再持有国力民生的股权杭建执业证书编号S0930522080001英女士陆秋文女士分别持有国力民生29942515股权且双方已签署一021-52523795yangzebscncom致行动协议构成一致行动人目前国力民生仍持有安井食品25的股份一分析师李嘉祺致行动人杭建英女士陆秋文女士共同承诺自成为安井食品实际控制人之日起执业证书编号S093052307000518个月内均不转让所持有的国力民生的股权控股股东国力民生承诺自杭建021-52523658英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18个月内国力民生不转让所持有lijqebscncom的安井食品的股份联系人董博文股东承诺保证了安井股权架构稳定打消市场疑虑本次股权架构调整主要是在dongbowenebscncom控股股东国力民生层面安井食品本身管理架构股权架构并未发生变化同时国力民生也对股权持有期限做出承诺打消短期市场疑虑安井食品作为速冻行行业与沪深300指数对比图业优质资产职业经理人模式在多年经营磨合中实现较好贯彻赋能公司长期发展0-8渠道及产品矩阵稳健拓展期待Q4旺季增长表现产品上安井食品将重点发-15力锁鲜装40及丸之尊20下半年有新品专柜行动推进品牌矩阵充分露出此外公司串烤项目部持续推进公司已推出肠类的火山石烤肠及麦穗肠下一步-23或将进一步扩充品类安井的优势在于市场及生产基地广泛可以进行多地实销-300722092212220423探索此外公司持续推进团餐渠道补短板推进产品与渠道进一步匹配并在食品饮料沪深300部分市场已有较好表现资料来源Wind海欣食品旗下鲍鱼生产企业东鸥食品产业优势明显期待后续业绩表现及产业协同东鸥食品位于全国水产产值第一大县连江县连江县鲍鱼产量约占全国产量的13目前鲍鱼行业加工产品与活品比例为37但随着餐饮标准化工业化的推进加工鲍鱼占比有望持续提升东鸥食品产品包括鲍鱼佛跳墙鲍鱼罐头鲍鱼大盆菜等产品公司管理团队具备十几年的鲍鱼产业价值链投资和布局管理运营鲍鱼的行业经验采购端有资源优势能够较高保证鲍鱼出成率进一步提升盈利能力展望未来东鸥食品一方面有望持续发挥自身优势提升业绩规模和盈利能力另一方面也有望结合海欣食品的品牌及渠道优势实现较好协同助力海欣在水产预制菜领域完善布局投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品风险分析宏观经济下行风险原材料成本波动食品安全问题竞争加剧敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告食品饮料目录1本周观点42重点数据跟踪43重要公司公告74重点公司盈利预测估值及评级85重点报告汇总86投资建议97风险分析9敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告食品饮料图目录图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍5图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍5图3高端白酒单品批价元5图4飞天茅台整箱散瓶批价元5图5次高端白酒主要单品批价元5图6生猪平均价6图7猪肉平均价6图8白条鸡平均批发价6图9白鲢鱼平均批发价6图10大豆现货平均价7图11玉米平均价7图12豆粕平均价7图13生鲜乳平均价7表目录表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级8表2建议关注9月6日发布的白酒板块2023年半年报总结8敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告食品饮料1本周观点本周我们对速冻行业的安井食品海欣食品进行了跟踪淡季经营虽有承压但消费环境持续改善一方面从宏观角度看8月社零总额同比增长46环比7月加速8月餐饮收入同比增长124增速持续高于其他消费类型餐饮及其供应链行业仍然处于持续扩张成长的区间另一方面Q3是冻品行业的淡季企业尽管能感受到一定消费承压但经营仍颇为稳健安井食品安井食品股东实控人变更靴子落地2023年9月10日安井食品发布公告大股东国力民生股权结构发生变更章高路先生不再持有国力民生的股权杭建英女士陆秋文女士分别持有国力民生29942515股权且双方已签署一致行动协议构成一致行动人目前国力民生仍持有安井食品25的股份一致行动人杭建英女士陆秋文女士共同承诺自成为安井食品实际控制人之日起18个月内均不转让所持有的国力民生的股权控股股东国力民生承诺自杭建英和陆秋文成为安井食品实际控制人之日起18个月内国力民生不转让所持有的安井食品的股份股东承诺保证了安井股权架构稳定打消市场疑虑本次股权架构调整主要是在控股股东国力民生层面安井食品本身管理架构股权架构并未发生变化同时国力民生也对股权持有期限做出承诺打消短期市场疑虑安井食品作为速冻行业优质资产职业经理人模式在多年经营磨合中实现较好贯彻赋能公司长期发展渠道及产品矩阵稳健拓展期待Q4旺季增长表现产品上安井食品将重点发力锁鲜装40及丸之尊20下半年有新品专柜行动推进品牌矩阵充分露出此外公司串烤项目部持续推进公司已推出肠类的火山石烤肠及麦穗肠下一步或将进一步扩充品类安井的优势在于市场及生产基地广泛可以进行多地实销探索此外公司持续推进团餐渠道补短板推进产品与渠道进一步匹配并在部分市场已有较好表现海欣食品海欣食品旗下鲍鱼生产企业东鸥食品产业优势明显期待后续业绩表现及产业协同东鸥食品位于全国水产产值第一大县连江县连江县鲍鱼产量约占全国产量的13目前鲍鱼行业加工产品与活品比例为37但随着餐饮标准化工业化的推进加工鲍鱼占比有望持续提升东鸥食品产品包括鲍鱼佛跳墙鲍鱼罐头鲍鱼大盆菜等产品公司管理团队具备十几年的鲍鱼产业价值链投资和布局管理运营鲍鱼的行业经验采购端有资源优势能够较高保证鲍鱼出成率进一步提升盈利能力展望未来东鸥食品一方面有望持续发挥自身优势提升业绩规模和盈利能力另一方面也有望结合海欣食品的品牌及渠道优势实现较好协同助力海欣在水产预制菜领域完善布局2重点数据跟踪截至2023年9月15日食品饮料板块估值水平PETTM剔除负值为29倍较年初下降约200其中中信白酒指数PETTM剔除负值为29倍较年初下降约183中信饮料指数PETTM剔除负值为23倍较年初下降约166中信食品指数PETTM剔除负值为28倍较年初下降约271敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告食品饮料图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍食品饮料中信白酒中信饮料中信食品中信食品饮料中信白酒图表标题中信饮料中信食品中信456055405035454030353025252020202209202211202301202303202305202307202309202209202211202301202303202305202307202309资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月15日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月15日截至2023年9月15日飞天茅台散装批价2780元环周下降5元整箱批价3000元环周下降20元八代五粮液批价960元环周维持不变高度国窖1573批价895元环周维持不变图3高端白酒单品批价元图4飞天茅台整箱散瓶批价元350040003000350025003000200025001500200010001500500100002016年3月2017年3月2018年3月2019年3月2020年3月2021年3月2022年3月2023年3月散瓶飞天茅台八代五粮液高度国窖1573散瓶飞天整箱飞天资料来源今日酒价注截至2023年9月15日资料来源今日酒价注截至2023年9月15日图5次高端白酒主要单品批价元7006005004003002001000洋河M6洋河M3水晶版汾酒青花20水井坊臻酿八号水井坊井台智慧舍得品味舍得酒鬼红坛资料来源今日酒价注截至2023年9月15日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告食品饮料截至2023年8月18日生猪平均价为1723元千克同比-2232猪肉平均价为2228元千克同比-2419截至2023年9月15日白条鸡平均批发价为1819元公斤同比-521白鲢鱼平均批发价为954元公斤同比-479图6生猪平均价图7猪肉平均价同比生猪平均价元千克同比猪肉平均价元千克45250602004020050150351503040100251003050205015200010-5010-5050-1000-10020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月18日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月18日图8白条鸡平均批发价图9白鲢鱼平均批发价同比白鲢鱼平均批发价元公斤同比白条鸡平均批发价元公斤146025255020122015401010305158020-561010-100-154-105-202-25-200-300-3020202021202220232020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月15日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月15日截至2023年9月15日大豆现货平均价为5013元吨同比-1488截至2023年9月6日玉米平均价为306元公斤同比479豆粕平均价为497元公斤同比2943生鲜乳平均价为376元公斤同比-918敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告食品饮料图10大豆现货平均价图11玉米平均价同比大豆现货平均价元吨同比玉米平均价元公斤70005035605060004030304050002520304000201020300015010200010-1001000-2005-100-3000-202020202120222023201720182019202020212022资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月15日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月6日图12豆粕平均价图13生鲜乳平均价同比豆粕平均价元公斤同比生鲜乳平均价元公斤67050256020545501544040103035203502100-5130-10-100-2025-152017201820192020202120222017201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月6日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月6日3重要公司公告南侨食品2023年9月11日公司发布2023年8月营业收入简报2023年8月合并营业收入为人民币2417431万元同比增长1094华统股份2023年9月12日公司发布2023年8月畜禽销售情况简报2023年8月份公司生猪销售数量1646万头其中仔猪销售8414头环比变动-1351同比变动2712生猪销售收入3603015万元环比变动1575同比变动1213商品猪销售均价1695元公斤比2023年7月份上升1828鸡销售数量9773万只环比变动-1092同比变动3821鸡销售收入186914万元环比变动-218同比变动2501洋河股份2023年9月15日公司发布关于注销剩余回购股份暨减少注册资本通知债权人的公告2023年9月15日召开2023年第一次临时股东大会同意公司将回购专用证券账户中的剩余股份542926股进行注销并相应减少公司注册资本本次回购专用证券账户剩余股份注销完成后公司总股本将由1506988万股变更为15064451万股公司注册资本将由人民币1506988万元变更为人民币15064451万元敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告食品饮料4重点公司盈利预测估值及评级表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级证券公司收盘价净利润亿元EPS元PEx代码名称元22A23E24E22A23E24E22A23E24E600519SH贵州茅台178199627167390485603499358836814363026000858SZ五粮液15971266913011733926688776874232118000568SZ泸州老窖226601036513154160287048941089322521600809SH山西汾酒25255809610212125296648371027383025600702SH舍得酒业13730168521212666506637800272217002304SZ洋河股份1353793781096212860622727853221916603369SH今世缘6064250331923961200254316302419603517SH绝味食品35182338161211038129192932718603345SH安井食品13179110114161821375483621352721002216SZ三全食品1495801878949091100108161514300973SZ立高食品6677144295413085174244793827001215SZ千味央厨6135102147189118170218523628605089SH味知香4017143161199143117144283428603866SH桃李面包870640797984048060074181512605338SH巴比食品2292222264316090106126252218002557SZ洽洽食品34279768201120193162221182116002847SZ盐津铺子7195301516655234263334312722002991SZ甘源食品6845158269349170288375402418003000SZ劲仔食品1076125182241031040053352720603719SH良品铺子2276335420532084105133272217600887SH伊利股份261394311096213048147171204181513资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-09-155重点报告汇总表2建议关注9月6日发布的白酒板块2023年半年报总结报告类型发布时间报告名称标的公司行业行业动态20230906报表亮点较足龙头份额持续夯实光大证券白酒板块2023年半年报总结白酒公司简报20230904收入增势稳健期待利润改善蒙牛乳业2319HK2023年中报点评蒙牛乳业公司简报20230902业绩短期承压期待门店开拓良品铺子603719SH2023年中报点评良品铺子公司简报20230902战略持续调整静待业绩改善三只松鼠300783SZ2023年中报点评三只松鼠公司简报20230901业绩亮眼势能强劲古井贡酒000596SZ2023年半年报点评古井贡酒公司简报20230901收入短期承压利润表现良好光明乳业600597SH2023年中报点评光明乳业公司简报20230831短期承压期待改善酒鬼酒000799SZ2023年半年报点评酒鬼酒公司简报20230831商超餐饮渠道弹性充足改革持续深化立高食品300973SZ2023年半年度业绩点评立高食品公司简报20230831大B收入弹性明显重要单品持续放量千味央厨001215SZ2023年半年报业绩点评千味央厨公司简报20230831业绩增长稳健战略稳步推进新乳业002946SZ2023年中报点评新乳业公司简报20230830业绩符合预期静待终端改善伊利股份600887SH2023年中报点评伊利股份公司简报20230830C端稳健开店B端拓客较好味知香605089SH2023年半年报业绩点评味知香公司简报20230830收入增长亮眼期待后续改革成效口子窖603589SH2023年半年报点评口子窖敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告食品饮料公司简报20230830经营良性省外市场增量明显洋河股份002304SZ2023年半年报点评洋河股份公司简报20230829业绩亮眼增长势能明确今世缘603369SH2023年半年报点评今世缘公司简报20230829收入增长超预期国窖势能继续强化泸州老窖000568SZ2023年半年报点评泸州老窖公司简报20230829成本下行明显廖记拓店可观绝味食品603517SH2023年半年报业绩点评绝味食品公司简报20230828业绩增长稳健市场拓展持续推进天润乳业600419SH2023年中报点评天润乳业公司简报20230827Q2增速放缓全年韧性仍足五粮液000858SZ2023年半年报点评五粮液公司简报20230826动销表现稳健静待成本改善洽洽食品002557SZ2023年中报点评洽洽食品公司简报20230825Q2增长提速业绩弹性依旧显著山西汾酒600809SH2023年半年报点评山西汾酒公司简报20230823明确经营思路静待改革成效三全食品002216SZ2023年半年报业绩点评三全食品公司简报20230821收入增长提速后续规划积极舍得酒业600702SH2023年半年报点评舍得酒业公司简报20230818动销表现良好期待成本改善劲仔食品003000SZ2023年中报点评劲仔食品公司简报202308161H23业绩有所承压期待旺季需求修复桃李面包603866SH2023年半年报业绩点评桃李面包公司简报20230811公司稳健经营利润弹性释放紫燕食品603057SH2023年半年报业绩点评紫燕食品公司简报20230811多渠道布局持续推进盈利能力有所提升甘源食品002991SZ2023年中报点评甘源食品公司简报20230811公司开店提速单店收入稳健修复巴比食品605338SH2023年半年报业绩点评巴比食品公司简报20230803转型升级进展顺利盈利能力持续增强盐津铺子002847SZ2023年中报点评盐津铺子公司简报20230803加速增长韧性凸显贵州茅台600519SH2023年半年报点评贵州茅台公司简报20230801盈利能力维持高位产品及渠道酝酿亮点安井食品603345SH2023年半年报业绩点评安井食品资料来源光大证券研究所6投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外一方面建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品7风险分析宏观经济下行风险宏观经济下行对人群消费力产生影响从而对部分市场造成影响原材料成本波动原材料价格波动对各公司成本端造成一定影响食品安全问题食品安全问题的出现会影响公司经营层面表现敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版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