宏观
　　支出增速边际回升——2023年8月财政数据点评。收入增速回落，整体进度快于去年同期，反映经济虽然还在慢慢复苏，但是内生动力有待提升。支出增速回升，进度较为平稳，其中，基建类、民生类支出增速均有回升；究其原因，除了去年同期低基数的影响，也反映了财政对经济保持应有的支持力度。在广义财政方面，政府性基金收入延续低位，主因房地产市场的拖累。政府性基金支出增速回升，或与新增专项债的发行提速有关。目前积极政策陆续出台，接下来需关注财政支出力度能否持续提升，以及房地产政策效果的释放。
　　如何看通胀的反弹？——美国2023年8月物价数据点评。8月美国CPI同比回升至3.7%，较上一月回升0.5个百分点；环比回升至0.6%，通胀继续反弹；核心CPI同比回落至4.3%，核心通胀延续下行。我们预计，受能源和食品价格影响，整体通胀或在未来几个月仍有反弹风险；受租金通胀下行影响，核心通胀或在未来几个月继续缓解。根据CME观察显示，截至9月13日，市场预期美联储在9月大概率不加息，此后维持高利率水平到明年；市场预期美联储大概率在明年5月降息。
　　策略
　　积极因素正在累积。核心结论：①稳增长政策不断落地推动经济修复，最新经济数据已验证回暖趋势。②活跃资本市场措施落地提振投资者信心，公募基金新发规模边际改善。③积极因素正在积累，中短期稳增长类行业较优，中长期科技更强。
　　重点个股及其他点评
　　水晶光电（002273）：微棱镜模块量产开启，HUD客户拓展顺利。23H1公司实现营收18.54亿元（同比-1.63%），归母净利润1.77亿元（同比-27.72%）。Q2营收稳健增长，Q2归母净利润同、环比下滑主要与费用支出增加相关，尤其是微棱镜模块项目带来的研发费用。公司光学元器件业务承压，微棱镜模块顺利量产；薄膜光学面板业务持续发力；半导体光学应用持续拓展；汽车电子营收高增，斩获海内外多个HUD新定点。
　　中航重机（600765）：23H1营收利润双增，收购宏山锻造，建设技术研究院。23H1公司实现营业收入55.04亿元，同比+8.41%，归属母公司净利润7.77亿元，同比+38.75%。23H1营收利润双增，公司将围绕国内大飞机产业和国际航空转包，规划长三角地区的民用航空产业化配套布局，民用航空产业化布局深化；收购宏山锻造、建设技术研究院，构建“研究院+企业”新业态；在建工程高增，多项目进入竣工验收关键期。
　　极米科技（688696）：收入利润底部继续承压，静待需求回暖。公司23H1实现营业收入16.27亿元，同比-20.1%；实现归母净利润0.93亿元，同比-65.58%，收入收缩背景下，毛利率及净利率继续承压；坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，坚持研发投入，积极推出新品；大力拓展海外市场，目前公司产品已经进入欧洲、美国及日本等区域市场的主要线下零售渠道。公司技术端及品牌端均具备累积优势，我们预计后续消费整体复苏趋势下，公司恢复性增长可期，静待行业需求回暖带来的收入及利润率恢复。