【内容提要】
　　半导体设备/材料/封测/代工：我们认为伴随库存的持续去化，市场库存趋于健康水位，伴随半导体行业景气度的进一步回暖复苏，封测处于半导体产业链后端，封测厂商稼动率将率先受益于半导体景气回暖，同时我们亦看好封装行业估值持续受益Chiplet；此外，我们认为受益于国内晶圆厂扩产建设及国产化率的提升，本土半导体设备/设备零部件公司维持较快成长，看好23H2半导体设备、半导体设备零部件公司的相关投资机会。
　　IC设计：数字IC方面，一方面，存储方面，据闪存市场微信公众号，目前存储现货行情在焦灼磨底阶段，七月上旬市场需求和价格波动未见明显变化，部分下游厂商已经开始有补货动作，终端逐渐达成价格共识。我们建议长期关注产品具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业。另一方面，我们认为SOC作为AIoT硬件落地的关键芯片，未来有较大发展空间。模拟IC方面，我们认为部分企业具备结构性机遇，此外，我们认为在半导体行业下行及当前竞争格局影响下，模拟IC厂商或将短期承压，但整体而言，国产模拟芯片渗透空间仍较为广阔，优质企业可在行业下行期坚守市场份额，并持续拓宽车规及工规市场。
　　功率半导：我们认为目前行业供需紧张已有所缓解，但模块需求仍旧比较紧张，新能源渗透将持续带动公司成长，同时，我们看好传统硅基功率器件企业在碳化硅业务渗透下不断优化现有收入结构。
　　消费电子：我们建议重视自动驾驶相关硬件产业链，此外，我们建议关注近期MR新机发布动态，苹果发布Apple Vision Pro，我们看好MR产业链及消费电子设备环节。
　　面板/LED：根据TrendForce集邦微信公众号，2023年8月上旬，电视各尺寸面板价格继续保持上涨趋势；显示器、笔记本各尺寸面板产品均价与前期相同。我们预计2023年面板行业将处于修复过程，产品价格呈先低后扬趋势。
　　风险提示：终端需求回暖不及预期、半导体国产替代进程不及预期等。
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研究报告全文：2023年8月海通证券研究所向外发送报告清单2类型作者标题日期摘要行业报告张晓飞电子行业周报8月21日内容提要230814-0818半导体设备材料封测代工我们认为伴随库存的持续去化市场库存趋于健康水位伴随半导体行业景气度的进一步回暖复苏封测处于半导体产业链后端封测厂商稼动率将率先受益于半导体景气回暖同时我们亦看好封装行业估值持续受益Chiplet此外我们认为受益于国内晶圆厂扩产建设及国产化率的提升本土半导体设备设备零部件公司维持较快成长看好23H2半导体设备半导体设备零部件公司的相关投资机会IC设计数字IC方面一方面存储方面据闪存市场微信公众号目前存储现货行情在焦灼磨底阶段七月上旬市场需求和价格波动未见明显变化部分下游厂商已经开始有补货动作终端逐渐达成价格共识我们建议长期关注产品具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业另一方面我们认为SOC作为AIoT硬件落地的关键芯片未来有较大发展空间模拟IC方面我们认为部分企业具备结构性机遇此外我们认为在半导体行业下行及当前竞争格局影响下模拟IC厂商或将短期承压但整体而言国产模拟芯片渗透空间仍较为广阔优质企业可在行业下行期坚守市场份额并持续拓宽车规及工规市场功率半导我们认为目前行业供需紧张已有所缓解但模块需求仍旧比较紧张新能源渗透将持续带动公司成长同时我们看好传统硅基功率器件企业在碳化硅业务渗透下不断优化现有收入结构消费电子我们建议重视自动驾驶相关硬件产业链此外我们建议关注近期MR新机发布动态苹果发布AppleVisionPro我们看好MR产业链及消费电子设备环节面板LED根据TrendForce集邦微信公众号2023年8月上旬电视各尺寸面板价格继续保持上涨趋势显示器笔记本各尺寸面板产品均价与前期相同我们预计2023年面板行业将处于修复过程产品价格呈先低后扬趋势风险提示终端需求回暖不及预期半导体国产替代进程不及预期等登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告涂力磊张保障属性明8月21日内容提要紫睿显经营能力资产运营稳健业绩持续提升截至2022年末红土1类型作者标题日期摘要持续提升创新深圳安居REIT基金实现合并层面收入248160万元净利润131991万元EBITDA207912万元可供分配金额210776万元分别完成首发招募说明书预测同期值的129331501612826及12067此外基金已于2023年4月底实现首次分红场内外合计分红1900万元分红比例达9014根据基金二季报最新披露红土创新深圳安居REIT基金于2023年2季度实现合并层面收入137628万元净利润64980万元EBITDA118601万元可供分配金额143329万元分别完成首发招募说明书预测同期值的102451056910454及11689多方协同联动全面提升运营能力2022年及1H2023保租房月末出租率均维持在98以上商铺及停车场实现满租4个基础设施项目出租率整体维持在较高水平租金及收缴率方面保租房2022年及1H2023的平均月租金维持在较稳定水平为同地段市场商品住房租金的60左右整体租金收缴率维持在99左右租期及租户集中度方面当前租户的租赁期限以3年为主3年期租约占比高达98租期较为持续稳定且中途退租率低4个基础设施项目企业租户合计占比约57整体来看租户结构稳定且租户均为履约能力较强的优质企事业单位或个人政策红利持续释放进一步满足人民安居乐业需求当前深圳市住房供需关系紧张功能完善配套齐全的商品住房和公共住房占比较低亟需加大建设筹集力度以满足人民对宜居生活的美好向往匹配新时代的城市发展定位从政策端来看2022年中央及地方以加大保租房供给为切入点频繁出台制度建设金融支持和保租房筹集等支持政策另一方面十四五期间保租房计划筹集规模大我们认为围绕住房租赁保租房筹集和运营等相关政策有望持续完善并出台从需求端来看我们认为随着政策端的优化叠加社会经济的逐步复苏人口流动性有望提升住房租赁需求也将逐步释放从供给端来看我们预计23年保租房的筹集规模仍将保持在较高水平目前从部分已公布23年保租房筹集计划的城市来看我们认为尽管计划筹集规模较22年预计略有下降但绝对值仍将保持在较高水平当前估值与投资建议从估值指标NAV总净值和FFO营运现金流来看红土深圳安居REIT的营运现金流对比其体量在保租房板块中处于中等水平整体保租房板块表现相近红土深圳安居REIT运营状况良好营运现金流表现健康相对估值指标表现与同类相近中债估值收益率较同类偏低从现金分派率上看红土创新深圳安居REIT根据二季度末资产净值口径计算得到年化现金分2类型作者标题日期摘要派率为433我们认为保租房板块REITs均经营稳定健康保障属性明显后续市场表现值得期待风险提示1基础设施项目运营风险流动性风险终止上市风险税收等政策调整风险2不同类REITs数据口径偏差导致存在一定不可比性登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告吴杰傅逸海通证券公用8月21日内容提要帆事业数据周报风险提示宏观经济增速波动原材料价格波动及竞20230821争加剧将影响行业需求及上市公司盈利水平行业要闻1国家能源局7月份全社会用电量同比增长652国家统计局2023年7月份能源生产情况3国家能源局1-7月份全国电力工业统计数据发布4中国石油大庆油田采气分公司深层气产量突破16亿方5国家统计局2023年7月份天然气生产情况6中国石油华北油田晋南煤层气外输形成双通道个股大宗交易1国新能源过去一周以均价411元减持163000万股成交额占总市值113登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告刘一鸣张文灿股份8月21日内容提要觉尹60334823H1文灿股份发布2023年中报公司2023H1实现营收业绩短期承256亿元同比49扣除百炼集团收入实现营收113压看好盈利亿元同比基本持平实现归母净利润01亿元同比-能力修复898其中2023Q2实现营收129亿元同比76环比14实现归母净利润011亿元同比-800环比3479多因素致公司23H1业绩承压公司2023H1净利率为05同比-50pct环比-31pct毛利率为132同比-51pct环比-54pct根据文灿股份2023年中报公司盈利能力下降主要因为1新能源汽车客户上半年排产量不及预期叠加增设的新产能设备已开始折旧2百炼集团的墨西哥工厂部分设备需更新换代高负荷开工率导致部分产品交付延迟质量成本增加3墨西哥第三工厂已完成一期厂房建设暂时处于亏损阶段根据公司2023年中报扰动23H1业绩的短期因素将消除公司业务有望改善1随着客户换代车型上市及3类型作者标题日期摘要其定价优化公司新能源汽车产品订单在5月份开始逐步回升近期订单量恢复稳定2随着下半年公司四个一体化结构件项目陆续量产新能源产品有望迎来新的销售周期3公司墨西哥第三工厂一期预计将在2023年三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局我们认为公司是大型一体化结构件产品的领军者公司是率先在大型一体化结构件产品领域获得客户量产项目定点并且完成试模的企业在2022年四季度实现了量产交付良品率超过90根据公司2023年中报2023H1公司一体化结构件良品率稳定在95以上获得三家客户共9个大型一体化结构件定点包括后地板前舱上车身目前公司拥有的大型压铸机包括2台9000T1台7000T和2台6000T模具方面文灿研究院成功为客户一体化后地板产品进行生产模具的设计与制造后地板最终在9000T压铸机成功试制2023H2将进入量产阶段盈利预测与投资建议大客户排产不及预期导致公司2023H1业绩低于预期考虑到下游乘用车行业竞争加剧我们调整公司盈利预测预计公司20232425年营收6188291018亿元归母净利润163465713亿元EPS为062176270元对应2023年8月18日收盘价分别为662315倍PE181311倍PS参考可比公司因公司净利润增速高于可比公司给予公司2024年25-30倍PE对应合理价值区间为4409-5291元对应14-17倍PS具备合理性维持优于大市评级风险提示乘用车销量不及预期原材料价格大幅上涨登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告孙婷何东吴证券8月21日内容提要婷任广博601555自营事件东吴证券发布2023年半年度业绩公司2023及投行表现亮年上半年实现营业收入534亿元同比241归母净利眼带动公司润139亿元同比699对应EPS028元ROE356整体业绩稳步同比138pct2023年第二季度公司实现营业收入308提升亿元同比41环比368归母净利润81亿元同比145环比3822023年上半年市场活跃度下降经纪业务持续承压2023年上半年公司实现经纪业务收入83亿元同比-118占营业收入比重156全市场日均股基交易额10271亿元同比-202023年上半年公司代理买卖业务交易量股票基金218万亿元A股市占率0921公司代销金融产品收入033亿元同比-314占经纪业4类型作者标题日期摘要务收入比重小幅下降至40公司两融余额183亿元较年初39全市场两融余额159万亿元较年初31深挖江苏核心根据地加速布局长三角地区投行业务表现亮眼2023年上半年公司投行业务收入68亿元同比600公司股权业务承销规模同比2359债券业务承销规模同比328股权主承销规模745亿元排名第18其中IPO8家募资规模55亿元再融资6家承销规模20亿元债券主承销规模869亿元排名第19其中公司债ABS金融债承销规模分别为705亿元78亿元65亿元公司IPO储备项目19家排名第13其中两市主板6家北交所6家创业板7家优化金融产品布局主动管理能力持续提升2023年上半年公司资管收入05亿元同比-530公司资产管理规模634亿元较年初28其中主动管理规模55446亿元占比875自营收入大幅提升2023年上半年公司投资收益含公允价值147亿元同比2357其中第二季度投资收益含公允价值87亿元同比402投资建议我们预计公司2023-25E年EPS分别为048054060元BVPS分别为824883947元参考可比公司估值水平我们给予其2023年12-13xPB对应合理价值区间989-1071元维持优于大市评级风险提示交易量持续走低权益市场波动加剧致投资收益持续下滑登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告李宏科汪7月社零总额增8月21日内容提要立亭25餐饮消7月社零总额37万亿增25较21年增53除费持续恢复8汽车外的消费品零售额33万亿增30限额以上商品零月拟新增服务售13万亿降05零售额数据我们测算了各品类的7M2021-7M2023的单月2-yearCAGR限额以上品类看粮油食品烟酒文化办公由于必需属性较强2-yearCAGR整体优于可选品类但实际7M23单月增速修复高度增速所处2018年以来分位数偏弱可选品类看金银珠宝文化办公用品等品类由于2022年7月受益于递延的刚性需求回补基数相对较高但若看2-yearCAGR中金银珠宝餐饮服饰电器化妆品家具其中餐饮增速位于2018年以来80分位数以上修复斜率高我们建议1维持前期推荐把握零售板块国企改革和业务创新主线维持推荐珠宝和百货龙头以5类型作者标题日期摘要及其他有边际变化且业绩确定性较高的个股2化妆品板块2H23基数走低下有望加速复苏重视顺周期板块3前期涨幅较大的黄金珠宝和跨境电商板块首选品牌竞争力的龙头核心推荐重庆百货老凤祥小商品城名创优品王府井关注爱美客贝泰妮福瑞达百联股份安克创新家家悦周大生潮宏基菜百股份行业风险提示消费持续疲软新业态分流行业竞争加剧监管政策不确定登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告邓勇朱军博汇股份8月21日内容提要军胡歆300839业绩事件公司发布2023年半年报2023H1公司实现营刘威同比增长拓业收入1119亿元同比-261环比2022H2-3838展产品应用领实现归母净利润110亿元同比15939环比域降低消费税2022H2089分季度看2023Q2公司实现营收704亿不利影响元同比-120环比6927实现归母净利056亿元同比15426环比4642023H1收入下降主要系贸易业务收入下降所致归母净利润增长原因主要为公司成本优化产品单吨毛利以及经营利润相应增长固定成本单吨摊销下降产品毛利同比增长分产品看2023H1白油实现营收646亿元同比339环比2022H2-1581实现毛利128亿元同比264环比2022H25614重芳烃实现营收383亿元同比1337环比2022H2-3390实现毛利084亿元同比扭亏环比2022H2-1379重芳烃毛利同比大幅增加系公司自建轻烃综合利用项目投产后固定成本单吨摊销下降所致拓展产品应用领域降低消费税不利影响6月30日财政部税务总局发布关于部分成品油消费税政策执行口径的公告财政部税务总局公告2023年第11号明确对粗白油轻质白油部分工业白油等按照溶剂油征收消费税对混合芳烃重芳烃等按照石脑油征收消费税为应对政策冲击公司将拓展产品应用领域进一步提高公司产品质量和盈利水平尽量减少消费税政策变动对公司的影响轻烃综合利用项目稳步推进建成后将有望提高产品附加值公司重大在建环保芳烃油产品升级及轻烃综合利用项目计划总投资483亿元具体包括10万吨年芳烃油产品深加工生产食品级化妆品级白油装置8万吨年轻质白油补充精制装置及12000标立方小时轻烃综合利用装置其中轻烃综合利用装置已于2022年6月底正式投产截至2023H1该项目累计投入116亿元占6类型作者标题日期摘要预算比例2412未来公司将继续推进环保芳烃油产品升级项目待投产后将进一步提高产品附加值提高整体盈利水平盈利预测与投资建议公司积极研发新产品新技术未来产能陆续投放业绩有望持续增长我们预计博汇股份20232025年EPS分别为078109131元参照可比公司估值水平给予其2023年15-18倍PE对应合理价值区间为1170-1404元给予优于大市评级风险提示产品价格波动下游需求不及预期在建项目进展不及预期等登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告颜慧菁张劲仔食品8月21日内容提要宇轩003000单二事件公司披露2023年中报2023年上半年公司实季度收入继续现营收925亿元YOY4907实现归母净利润083亿维持较快成元YOY4697此外23Q2实现收入488亿元归母净长大包装散利润044亿元称助推产品矩23H1来看营收毛利端公司营收同比增长4907阵优化主要是持续开发及优化经销商落实终端市场建设新产品推广以及新媒体平台收入增长所致毛利率同比下降081pct主要是鱼制品原料价格上涨以及新产品推广产品结构变化影响费用端期间费用率同比降低158pct其中销售费用率同比降低042pct主要是本期销售人员薪酬品牌推广费及电商平台推广服务费增加所致管理费用率同比降低184pct主要是本期原料采购量增加冷藏费增加所致因此归母净利润率同比降低015pct对应最终归母净利润为083亿YOY4697单二季度收入继续维持较快成长23Q2单独来看营收毛利端公司营收同比增长3517毛利率同比降低181pct因此毛利额同比增长2651费用端期间费用率同比降低133pct其中销售费用率同比降低077pct管理费用率同比降低122pct因此归母净利润率同比降低114pct对应最终归母净利润为044亿YOY2000大包装散称助推产品矩阵优化潜力新品鹌鹑蛋高速增长2023年上半年公司以大包装散称产品组合为基础推动产品进入高势能渠道继续以大包装升级为战略抓手陆续开发和优化整盒装袋装大包装产品销售和推广重点完善网络布局扶强扶优有终端服务能力经销商维护好优质终端建设提升了终端品牌形象产品矩阵方面公司聚焦鱼制品豆制品禽类制品三大品类打造小鱼鹌鹑蛋豆干肉干魔芋7类型作者标题日期摘要素肉六大产品系列针对不同渠道开发适配的SKU产品同时还积极研发线上专售品类品牌联名产品等创新产品满足消费者多样化的需求具体分产品拆分来看2023年上半年公司鱼制品实现收入603亿元同比增长3501豆制品实现收入101亿元同比增长2923禽类制品实现收入171亿元同比增长15505其他产品实现收入050亿元同比增长7470登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告余文心郑山东牵头15省8月21日内容提要琴首次开展中药事件2023年8月17日山东省公共资源交易中配方颗粒集心发布中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见采有望推动稿由山东山西内蒙古辽宁吉林黑龙江安行业高质量发徽江西海南云南西藏陕西青海新疆新疆展生产建设兵团组成省际联盟代表上述地区医药机构开展中药配方颗粒集中带量采购工作点评集采涉及200个国标品种注重产品质量与供应保障本次集采品种包括具有中药配方颗粒国家药品标准的200个中药配方颗粒品种涉及金银花北柴胡炒酸枣仁黄芪党参当归等目前中药配方颗粒国标品种共有265个同时本次集采注重产品质量以及产品供应保障我们认为相较于省标品种国家标准对药品的原材料质量制备工艺的要求更高本次集采主要涉及国标品种有望促进行业加快高质量发展集采降幅要求相对温和配方颗粒用药可及性有望提升本次集采规定申报品种报价降幅达到40按最高有效申报价计算及以上的企业可全部获得拟中选资格同时报价降幅不足40的企业如果报价小于等于同品种所有有效申报企业最低报价15倍且同组中报价降幅在40以上企业数量低于10个时仍有获得拟中选资格的机会我们认为本次集采价格降幅要求相对较为温和为企业留有足够空间同时集采有望提升患者用药可及性促进临床中药配方颗粒合理用药水平提升配方颗粒市场快速发展头部企业仍占据较大市场份额根据智研产业研究院公众号数据显示2022年中国中药配方颗粒市场规模增长至41990亿元同比增长20中药配方颗粒试点管理在2021年正式结束此后各省开放试点吸引较多企业入局但行业头部企业如中国中药红日药业与华润三九等依然占据较大份额市场投资建议我们认为中药配方颗粒市场近年来快速发8类型作者标题日期摘要展国标品种陆续推出行业规范度持续提升配方颗粒国标品种集采有望推动行业高质量发展行业头部企业能够提供高质量药品有更高的药品供应保障能力同时在成本控制方面更有优势长期来看集采利好行业头部企业建议关注中国中药红日药业华润三九风险提示行业竞争加剧的风险配方颗粒国标推出进度不及预期集采降价超预期的风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录基金报告谈鑫海通证券基8月21日内容提要金数据周报基金数据周报202308211股票型2混合型3债券型4货币型5商品型6国内其他7QDII股混型8QDII债券型9QDII其他10FOFMOM登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录投资策略荀玉根郑立体投资策略8月21日内容提要报告子勋余培周报-20230821股市资金净流出市场情绪中低位8月第三周股市仪资金净流出339亿元其中融资净卖出额64亿元陆股通净流出291亿元市场情绪下降短期情绪指标处于历中低史位长期情绪指标处于历史低位周平滑年化换手率为238处在05年以来低到高39的分位股市风险溢价为331处在05年以来从高到低21的分位18月第3周资金入市合计净流出339亿元前一周流出234亿元资金流入方面融资余额减少64亿元公募基金发行增加25亿元ETF净申购191亿元沪深股通规模减少291亿元资金流出方面IPO融资规模55亿元产业资本净减持69亿元交易费用75亿元2短期情绪指标处于05年以来中低位长期情绪指标处于05年以来低位短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比最近一周换手率年化为238较前一周的257下降2005年以来换手率的高点低点均值分别为171987349当前处在历史上由低到高39的分9类型作者标题日期摘要位最近一周融资交易占比为666较前一周的706下降2013年以来融资交易占比高点低点均值分别为1795407901当前处在历史上由低到高9的分位长期情绪指标主要看大类资产比价一看价格对比最近一周A股风险溢价全部A股PE倒数减十年期国债收益率为331较前一周的312上升2005年以来风险溢价的高点低点均值分别为478-266185当前处在历史上由高到低21的分位二看收益率对比最近一周300指数除金融股息率十年期国债收益率为098较前一周的093上升2005年以来数值的高点低点均值分别为11101055当前处在历史上由高到低1的分位风险提示资金和情绪指标均为估测未必代表市场的真实情况登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录早报海通证券研海通证券研究8月21日内容提要究所所每日报告精重点报告推荐选20230821金融工程专题报告风控模型还有必要吗国证2000增强方案的尝试和思考行业专题报告医药与健康护理创新药蓬勃发展行业拐点已至策略活跃资本市场的重要性核心结论活跃资本市场利于提高居民财产性收入有助消费恢复活跃资本市场发挥经济晴雨表作用有助提振对经济的信心活跃资本市场利于科技类融资有助产业结构升级稳增长和活跃资本市场措施落地中有助情绪修复现阶段消费医药券商较优中期重视科技策略银行23Q2货币政策执行报告点评合理看待商业银行银行利润汇率有望保持稳定新发放贷款利率环比有所下降合理看待商业银行利润水平人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定物价有望触底回升投资建议尽管当下贷款利率有所走低但是银行仍然有望保持合理的利润在当下汇率稳定的预期下我们维持板块优于大市评级航空公司7月暑运需求旺盛释放春秋吉祥客座率已超19年同期我们认为行业恢复趋势确立大周期逐渐上行需求端步入暑运旅游出行需求恢复坚挺随着出境政策宽松国际航空出行需求将进一步回暖此外海外机场地面保障航司运力等逐渐恢复随着国际关系10类型作者标题日期摘要缓和国际线有望进一步修复我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高出行信心持续修复看好未来航空行业长期投资逻辑不变即供需格局改善票价市场化建议关注航空板块大周期投资机会关注暑运旺季投资机会推荐中国国航春秋航空吉祥航空策略万华化学600309二季度扣非净利润4322亿元同比下降1136微创新管理不断降本增效万华化学发布2023年半年报报告期公司主营收入87626亿元同比下降167归母净利润8568亿元同比下降1748打造第二增长曲线微创新管理降本增效2023年下半年在生产方面公司将继续加强安全生产管理保证装置的稳定生产在项目建设方面继续推动乙烯二期蓬莱一期福建TDI二期等重点项目的建设工作在聚氨酯业务上强化技术领先优势石化产品持续优化高性能材料重点推进POE产业化及膜材料的迭代升级电池材料通过不断工艺优化和新技术新产品开发打造公司第二增长曲线登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录债券报告孙丽萍债市杠杆率快8月21日内容提要速下降久期1债市情绪指数债市杠杆率快速下降久期拉长分拉长分歧下降歧下降814818当周债市情绪指数继续降温主要是银行间债市杠杆率下降平滑后的债市情绪指数4周-MA也继续下降我们的数据是2016年以来情绪升温的指标有30Y国债换手率10Y国开活跃券成交额9-10Y国开债余额保险和券商债市杠杆率环比上行中长期纯债型基金久期继续拉长带杠杆中位数且久期分歧指数下降扣除杠杆后基金久期中位数也继续抬升情绪降温的指标有10Y国开债隐含税率质押式回购成交量隔夜回购成交量占比银行间债市杠杆率基金债市杠杆率交易所债市杠杆率债市情绪亮红灯的指标30Y国债换手率10Y国开活跃券成交额9-10Y国开债余额10Y国开债隐含税率债市情绪亮黄灯的指标基金杠杆率债市情绪亮绿灯的指标保险债市杠杆率2债市欠配指数利率债资产荒加剧11类型作者标题日期摘要信用债欠配指数下降但处于资产荒临界线上方而利率债欠配指数下降至资产荒临界线下方越小越欠配登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录债券报告王巧喆食品饮料转债8月21日内容提要简要梳理上周2023年8月14日至2023年8月18日下同市场回顾转债指数下跌转债指数下跌成交量下降339我们计算的转债全样本指数包含公募EB下跌同期主要股指下跌从板块来看所有板块均下跌TMT可选消费周期必需消费跌幅居前估值下跌百元溢价率降至2735纯债YTM均值下降食品饮料转债简要梳理我们梳理了食品饮料相关转债食品饮料相关转债共有9只以收入主要来源主要划分为食品加工华统龙大转债酒类伊力百润转债乳制品及乳饮料新乳李子转债休闲食品恰恰立高转债食品相关转债规模普遍较小共计7237亿元建议关注疫后业绩修复的新疆白酒龙头伊力转债以及甜牛奶龙头李子转债等我国居民收入持续提升疫情影响增速有所回落我国城镇居民可支配收入不断提高22年实际同比增长19至49283元年2000-2022年CAGR为76疫情下2022年增速有所回落23年疫情影响逐步消退经济进入恢复通道23H1城镇居民人均可支配收入增速小幅回升实际同比增长47根据李子转债募集说明书2015年至2022年我国居民人均食品烟酒支出从4814元增加至7481元年均复合增长率为650居民人均可支配收入的快速增长带动了食品饮料消费支出的不断增加其他标的建议关注烽火海澜蒙娜恒邦冠宇鸿路双箭长海浙22金盘转债风险提示基本面变化股市波动政策不达预期价格和溢价率调整风险信用风险转债强赎风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告毛云聪孙吉比特8月21日内容提要小雯陈星60344423Q223Q2归母净利润同比增长91公司拟每10股派发光康百川归母净利润同70元红利公司发布2023年半年度报告2023年公司上比增长91半年实现营业收入235亿元同比下滑64实现归属公司拟每10股上市公司股东净利润68亿元同比下滑18实现扣非派发70元红归母净利润65亿元同比下滑3323Q2公司实现营利持续高比收121亿元同比下滑6实现归母净利润37亿元12类型作者标题日期摘要例分红回馈投同比增长91实现扣非归母净利润37亿元同比增长资者91公司拟每10股派发70元红利上半年分红率746持续高比例分红回馈投资者经典产品维持长线生命力销售费用管控成效显著2023年上半年问道手游一念逍遥两款核心产品继续维持长线生命力游戏热度及玩家活跃度仍维持在较高水平23Q2公司销售费用率24同比和环比分别下滑361和697个pct我们认为主要系新品较少公司对一念逍遥等老产品流量费用投入下降23Q2公司管理费用研发费用率同比基本持平财务费用-127亿元主要为汇兑损益去年同期为-121亿元股权投资收益为2422万元去年同期为-78万元摩尔庄园合作到期部分递延余额确认收入23Q2公司尚未摊销的充值及道具余额共479亿元环比下滑104亿元主要系公司与摩尔庄园开发商合作到期将递延余额本期确认收入新品储备丰富过往研发投入有望在今明年逐渐开花结果我们认为2023年下半年公司有望迎来一轮新产品周期目前自研项目中勇者与装备不朽家族均已获批版号预计今年下半年在国内上线其中勇者与装备是一款西幻题材的放置养成类游戏玩家通过收集组合各种类型的装备打造独特的角色公司针对游戏轻度休闲玩法等特点开发了小程序版本有望充分获取小程序游戏行业发展红利除了上述两款自研产品外公司自研的超喵星计划OutpostInfinitySiege预计24年上半年上线其余储备产品还包括代号原点代号M88代号M72代号M11其中代号M88项目预计明年在境外上线代理产品方面公司储备的新庄园时代已经正式定档8月24日此外皮卡堂超进化物语2也在筹备和规划中公司过往的研发投入和新项目储备有望在今明年逐渐开花结果盈利预测与估值分析我们预计公司2023-2025年EPS分别为21562571和2960元股参照可比公司我们给予公司2023年22-25倍动态PE对应合理价值区间为47432-53900元股维持优于大市评级风险提示问道手游等经典游戏流水下滑新品上线推迟登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告涂力磊谢第33周新房成8月21日内容提要盐交同比增速回上周周报时间段选取新房二手房周数据选取时间落供销比回段为2023年8月11日到2023年8月17日土地成交数13类型作者标题日期摘要升据来自Wind周数据时间段为2023年8月7日到2023年8月13日为2023年第33周重点跟踪股票周表现时间段为上周2023年8月14日到2023年8月18日大中城市新房成交情况2023年第33周30大中城市新房成交面积为181万平方米环比前一周3同比2022年-30其中一线城市销售面42万平方米环比前一周3同比2022年-38二线城市销售面积103万平方米环比前一周10同比2022年-19三线城市销售面积36万平方米环比前一周-13同比2022年-432023年8月1日-17日30城累计成交面积448万平方米环比2023年7月同期-4同比-28一线城市累计成交面积106万平方米环比2023年7月同期-22同比-35二线城市累计成交面积245万平方米环比2023年7月同期2同比-26三线城市累计成交面积97万平方米环比2023年7月同期7同比-28上周18城二手房成交量情况18城2023年第33周二手房成交量为139万平方米环比前一周-01同比-9其中一线城市二手房成交面积26万平方米环比前一周6同比-16二线城市二手房成交面积106万平方米环比前一周-2同比-8三线城市二手房成交面积65万平方米环比前一周54同比1818城2023年8月1日-17日二手房成交面积348万平方米环比2023年7月同期6同比去年-9一线城市63万平方米环比2023年7月同期10同比去年-19二线城市268万平方米环比2023年7月同期5同比去年-8三线城市17万平方米环比2023年7月同期10同比去年112023年第33周百城土地供应和成交情况上周土地供应面积为1670万平方米土地成交面积为733万平方米供销比23倍土地出让金额为293亿元本年度全国100大中城市累计土地供应面积58898万平方米同比-14累计同比增速较前一周回落037个百分点成交面积49994万平方米同比-98累计同比增速较前一周回落12个百分点累计土地出让金16360亿元同比-169上周全国土地溢价率为3环比前一周回落12个百分点一线城市上周土地溢价率6环比前一周回落33个百分点二线城市上周溢价率3环比前一周回升07个百分点三线城市上周溢价率2环比前一周回升13个百分点上周房地产板块表现上周房地产指数882011WI27083点环比前一周-201沪深300指数000300SH14类型作者标题日期摘要37840点环比前一周-258房地产指数和沪深300指数年内截止上周涨跌幅分别为-832和-267上周重点跟踪公司中A股保利发展涨跌幅107其次万科A涨跌幅-062物业股方面碧桂园服务涨跌幅为549宝龙商业涨跌幅428旭辉永升服务停牌港股合景泰富集团涨跌幅周内表现为189其次是融创中国-263旭辉控股集团宝龙地产停牌风险提示行业面临地产调控和经济下行风险房企资金面紧张的风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告吴杰傅逸电厂煤炭库存8月21日内容提要帆反弹电力板上周沿海电厂煤炭库存回升目前电力板块具备一定块具备投资价投资价值天气逐渐凉爽今年地产竣工面积同比逐月改值善但销售面积同比改善止步于5月截至7月房地产新开工施工面积累计增速-245根据中国经济网近期个别头部房地产企业的债务风险有所暴露市场预期因此受到影响我们认为传统的金九银十或难发力进而拉动煤炭需求预期或落空而上周电厂存煤逆势上升或带来短期和中期的电力基本面改善参考我们上周观点末伏将尽投资机会逐渐显现我们认为本周煤炭价格或将继续下降9-10月电改地持续推进也值得关注加上前期近一个月的调整目前电力板块具备一定投资价值7月用电量同比改善居民增长较多预计和天气相关性较大国家能源局7月份全社会用电量8888亿千瓦时YOY656月39二产用电量5383亿千瓦时YOY576月23三产用电量1735亿千瓦时YOY966月101城乡居民生活用电量1631亿千瓦时YOY516月22国家统计局7月份发电量8462亿千瓦时YOY366月28分品种看7月火电水电核电风电光伏YOY72-1752925646月火电水电核电风电光伏YOY142-339138-18887月份生产原煤38亿吨YOY016月25我们认为7月二产用电改善粗钢增速115可印证但7月粗钢产量相对6月仍下降且库存增加展望未来22年下半年粗钢产量基数较低23年粗钢产量同比有继续改善的可能但地产新开工1-7月累计增速-245并未好转1-6月-243加上近期个别头部房地产企业的债务风险有所暴露未来地产需求拉动煤炭需求的持续性还是值得关注电力龙头估值长期低位区间预计23Q3盈利上行我们认为火电23年Q1盈利筑底提升政策支持下盈利好转15类型作者标题日期摘要是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右国内火电投资机会明显建议关注火电弹性浙能电力皖能电力华电国际大唐发电华能国际宝新能源火电转型华润电力中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力广西能源黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告余文心朱微芯生物8月21日内容提要赵明688321期待产品销售稳健增长西格列他钠执行医保价格公司西格列他钠放2023上半年营收242亿元同比增长12其中产品销量和西达本胺售收入合计236亿元同比增长18DLBCL数据西达本胺销售收入228亿元同比增长17其血液肿瘤保持稳步增长乳腺癌适应症因未进医保销量占比仍较小我们认为西达本胺的放量需关注一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤新适应症的获批目前该适应症的上市申请已获得受理西格列他钠3月开始执行医保价上半年销售收入751万元销量同比增长456但受降价影响收入仅增长28受各地药事委员会召开时间不确定等客观情况影响西格列他钠截止2023年6月正式准入医院五百多家我们认为西格列他钠放量需关注1下半年医院准入及处方量2二号生产线投产公司预计在三季度完成扩产线验证并启动GMP认证3西格列他钠联合二甲双胍适应症的进展目前该适应症的上市申请已获得受理微芯新域投资收益使公司扭亏公司上半年归母净利润156亿元去年同期亏损1929万元扣非净利润亏损148亿元去年同期亏损2258万元公司上半年扭亏主要系子公司微芯新域新一轮增资扩股及实施股权激励后改组董事会微芯生物无法对其进行控制微芯新域不再纳入公司合并报表范围公司失去对微芯新域的控制权后的剩余股份按公允价值计算并确认投资收益上半年涉及金额289亿元研发投入加大公司上半年研发投入248亿元同比增长89占营收比例达102其中微芯新域共计6536万元研发费用并入公司报表引进双抗项目支付首付款及里16类型作者标题日期摘要程碑共5000万元上半年费用化研发投入162亿元同比增长113资本化研发投入8542万元同比增长56关注公司重点适应症的进展西达本胺1一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤上市申请已获得受理被CDE纳入优先审评程序2一线联合NivoPD-1治疗黑色素瘤由合作方沪亚生物实施正在全球17个国家开展III期临床试验计划入组480人已入组310例患者3西达本胺联合替雷利珠单抗PD-1抗体一线治疗PD-L1阳性的非小细胞肺癌II期临床截止中报披露入组进度近60西格列他钠1联合二甲双胍治疗2型糖尿病上市申请已获得受理我们认为一线适应症的获批将利于扩大西格列他钠商业化放量2西格列他钠治疗非酒精性脂肪性肝炎NASH的II期临床预计在2023Q3内完成入组西奥罗尼1单药治疗小细胞肺癌的III期临床预计2023Q3完成入组2西奥罗尼联合紫杉醇治疗铂难治或铂耐药复发卵巢癌III期临床完成了三分之一的入组西奥罗尼已被药品审评中心纳入突破性治疗品种名单盈利预测与估值公司全球多项临床试验正在开展我们认为公司2023-25年营收端将继续增长利润端受研发投入影响存在一定不确定性我们预计2023-25年公司营收分别615亿元922亿元1203亿元分别同比增长1650302023-25年归母净利润282亿元033亿元095亿元我们假定永续增长率125175WACC值804854则公司DCF估值合理市值区间10421244亿元对应合理价值区间25343025元股维持优于大市评级风险提示研发进展不达预期商业化进展不达预期登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告赵玥炜赵宁德时代与海8月21日内容提要靖博毛冠博思创签署战板块表现从各行业横向比较来看2023年第34周锦略合作协议72023年8月14日至2023年8月18日机械设备行业月起重机销量相对沪综指周累计超额收益为正在所有行业中排名第6同比下降周累计超额收益为109pct2023年至今机械设备行业年累计超额收益为412pct锂电设备宁德时代与海博思创签署战略合作协议GGII预计国内隔膜设备需求超500亿元宁德时代发布4C磷酸铁锂超充电池神行1根据海博思创官方微信公众号8月17日海博思创与宁德时代签署战略合作协17类型作者标题日期摘要议双方就推进储能光储充智能制造等多领域达成深度合作计划未来三年电池产品采购总量不低于50GWh2根据高工锂电微信公众号据GGII不完全统计截至2023年7月我国隔膜行业规划新增年产能超400亿平对应隔膜设备需求规模超500亿元3根据宁德时代官方微信公众号宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池神行超充电池可实现充电10分钟续航400公里的超级充电速度光伏设备上周硅料硅片价格环比上升组件价格环比下降电池片价格环比持平帝尔激光实现TOPCon技术新突破LIF工艺助力电池效率提升奥特维控股子公司旭睿科技获合盛硅业电池端设备38亿采购合同1根据InfolinkConsulting微信公众号的数据上周光伏价格多晶硅致密料成交价为73元公斤环比上升28单晶硅片182成交价为315元片环比上升68单晶硅片210成交价为420元片环比上升71单晶PERC182电池片成交价为075元W环比持平单晶PERC210电池片成交价为073元W环比持平182单晶PERC组件均价为125元W环比下降08210单晶PERC组件均价为126元W环比下降082根据帝尔激光微信公众号公司联合业内客户开发的激光诱导烧结技术LaserInducedFiring简称LIF在TOPCon电池上完成工艺验证结果显示LIF技术可以有效提升电池片的光电转换效率增益在02以上3根据奥特维微信公众号奥特维控股子公司旭睿科技与新疆中部合盛硅业有限公司签订电池端设备采购合同合同金额约38亿元工业气体氛围偏弱工业气价格跌多涨少根据卓创资讯工业气体官方微信公众号截至上周四8月17日全国价格液氧市场均价528元吨环比跌4同比跌02液氮均价54268元吨环比跌106同比跌2754液氩市场均价为106389元吨环比降247同比涨128管束氦气均价185元立方米环比跌114同比跌4418高纯氦气均价122092元瓶环比跌205同比跌3952氙气均价59143元立方米环比涨363同比跌8869氪气均价68214元立方米环比涨106同比跌986氖气均价295元立方米环比跌1156同比跌9661机器人7月份工业机器人产量同比下降133智元机器人发布首款人形机器人产品1根据高瓴创投官方微信公众号2023年8月18日智元机器人在上海举办首场发布会推出最新研发的具身智能机器人远征A1远征A1身高175cm体重53kg最高步速可达7kmh18类型作者标题日期摘要全身49个自由度整机承重80kg单臂最大负载5kg2根据高工机器人微信公众号援引国家统计局数据2023年7月工业机器人产量为34274套同比下降1331至7月工业机器人累计产量为256260套同比增长387月份规模以上工业增加值同比实际增长37增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看7月份规模以上工业增加值比上月增长0011-7月份规模以上工业增加值同比增长38工程机械7月起重机销量整体同比下降1-7月基础设施投资同比增长全国房地产开发投资同比下降1根据庞源租赁公众号8月第3周庞源租赁指数周线497低于往年同期水平其5周线半年线年线分别为5445856402根据工程机械杂志微信公众号2023年7月中国地区小松挖掘机开工小时数为894小时同比下降87环比下降083根据中国工程机械工业协会微信公众号7月汽车起重机销量为1460台同比下降231履带起重机销量为225台同比下降24随车起重机销量为1869台同比增长214塔式起重机销量为1595台同比下降1384根据国家统计局数据2023年1-7月基础设施投资完成额同比增长941房地产开发投资完成额为67717亿元同比下降85本周建议关注标的杭氧股份杰瑞股份秦川机床捷佳伟创双环传动华中数控科德数控恒立液压三一重工银都股份等风险提示固定资产投资放缓信贷政策收紧潜在的贸易保护主义等登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告邓勇朱军蒙泰高新8月21日内容提要军胡歆300876上半事件公司发布半年报业绩预告2023年上半年公刘威年业绩承压司预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利9585万元授予限制性股-11715万元同比下降比5885-6634预计实现扣除票彰显发展信非经常性损益后的净利润78397万元-99697万元同比心下降5795-6693公司业绩同比下降主要系产品盈利下降以及各项费用增加所致2023H1公司业绩同比下降主要因为1宏观经济波动等因素影响聚丙烯纤维行业整体需求仍较弱主要产品盈利同比下滑1公司对外投资收购子公司产生的评估咨询差旅等费用同比增加3公司围绕研发项目持续进行研发和技术创新相应的研发领料等费用同比增加4公司可转债利息摊销相应财务费用同比增加5公司对相关资产计提减值准备信用减值19类型作者标题日期摘要损失同比增加授予限制性股票展现对未来信心2023年7月公司发布关于向激励对象授予预留限制性股票的公告以1504元股的授予价格向符合条件的10名激励对象授予2425万股限制性股票第一二三归属期可分别解锁403030考核要求分别为为2023年营业收入不低于5亿元2023-2024年营业收入累计不低于1150亿元2023-2025年营业收入累计不低于2000亿元我们认为向公司核心员工授予限制性股票有利于提高员工积极性同时彰显公司对未来发展信心盈利预测我们预计公司2023-2025年EPS分别为059元097元和174元结合公司在锂电隔膜以及碳纤维等新材料领域的技术突破给予一定的估值溢价按照2023年BPS967元以及30-35倍PB对应合理价值区间2900-3384元维持优于大市投资评级风险提示原材料价格大幅上涨在建项目进度不及预期下游需求增长不及预期登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告孙婷何国元证券8月21日内容提要婷任广博000728自营国元证券发布2023年半年度业绩实现营业收入311表现较好归亿元同比272归母净利润91亿元同比221母净利润同比对应EPS021元ROE27同比042pct公司上半年22业绩取得正增长主要是由于自营表现较好投资收益含公允价值实现同比扭亏为盈第二季度实现营业收入156亿元同比-162归母净利润39亿元同比-546经纪业务持续承压坚定向财富管理转型升级2023年上半年公司实现经纪业务收入48亿元同比-34占营业收入比重155公司经纪业务围绕公司战略和机构化转型着力提升资产配置投资研究金融科技等能力强化客户开拓和资产引入上半年全市场日均股基交易额10271亿元同比-20公司2023年上半年代销金融产品收入5182万元同比449公司两融余额158亿元较年初31全市场两融余额15885亿元较年初-1债券承销规模提升IPO储备充足公司2023年上半年投行业务收入10亿元同比-610股权业务承销规模同比-628债券业务承销规模同比305股权主承销规模212亿元排名第50其中IPO1家募资规模064亿元再融资3家承销规模21亿元债券主承销规模138亿元排名第36其中公司债企业债ABS承销规模分别为101亿元36亿元1亿元IPO储备项目12家排名第20其中两市主板3家创业板6家科创20