※重点报告推荐※
　　【固定收益专题报告】债市供需结构视角下的曲线形态演变。利率曲线变动趋势：短端至长端陡峭化，超长端平坦化。曲线超长端为何被大幅压平？从供给端来看，今年以来超长债供给稀缺。从需求端来看，今年3月以来基金大规模参与超长债市场，助推超长债行情。中长期更应关注保险配债行为。与往年相比，保费收入提振、存款利率下降、优质非标资产供给减少、资产荒等因素影响下，保险公司更加依赖于通过超长债获取收益。
　　行业与主题热点
　　石油化工：供暖季欧洲天然气供需情况分析。核心观点：近期TTF天然气价格大幅上涨，主要系澳大利亚天然气工厂工人组织罢工行动所致。澳大利亚在全球LNG出口中占比较大，罢工事件可能导致全球约10%的液化天然气产能面临风险。由于全球天然气贸易流动，欧洲天然气供应也会受到影响。但如果欧盟能够相应削减天然气消费，供需趋紧的格局可能缓解。
　　中航高科（600862）：公司23H1经营工作目标完成过半，子公司研制工作进展顺利。23H1公司实现营业收入24.12亿元，同比+4.93%，归属母公司净利润5.51亿元，同比+15.90%。23H1公司营收利润稳增，利润总额完成全年经营工作目标的55.07%，盈利能力有所提升。研发投入高增，子公司航空工业复材、优材百慕研制工作进展顺利。在建工程高增，23H1公司在建工程1.89亿元，占总资产比例为2.24%，同比+1.1pct。先进生产项目建设稳步推进。配送中心项目工程进度达74%（22年末为36.01%）。
　　

研究报告全文：TableMainInfo每日报告精选证券研究报告最新研究与资讯2023年09月04日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌固定收益专题报告债市供需结构视角下的曲线形态演变利率曲线变动趋海通风格指数势短端至长端陡峭化超长端平坦化曲线超长端为何被大幅压平从供给大盘100103088832小盘200024422-737端来看今年以来超长债供给稀缺从需求端来看今年3月以来基金大规模表现最好前五行业参与超长债市场助推超长债行情中长期更应关注保险配债行为与往年相煤炭指数382574-283比保费收入提振存款利率下降优质非标资产供给减少资产荒等因素影有色金属218351186响下保险公司更加依赖于通过超长债获取收益钢铁指数201178-757家电器具181631658建材指数176381-678行业与主题热点表现最差前五行业公用事业-070-169270石油化工供暖季欧洲天然气供需情况分析核心观点近期TTF天然气价格传媒指数-0683172745大幅上涨主要系澳大利亚天然气工厂工人组织罢工行动所致澳大利亚在全信息服务-064512878球LNG出口中占比较大罢工事件可能导致全球约10的液化天然气产能面临信息设备-051582532医药健康-045241-697风险由于全球天然气贸易流动欧洲天然气供应也会受到影响但如果欧盟备注数据截止至前一工作日收盘价能够相应削减天然气消费供需趋紧的格局可能缓解资料来源WIND海通证券研究所TableAuthorInfo中航高科600862公司23H1经营工作目标完成过半子公司研制工作进展顺利23H1公司实现营业收入2412亿元同比493归属母公司净利润551亿元同比159023H1公司营收利润稳增利润总额完成全年经营工作目标的5507盈利能力有所提升研发投入高增子公司航空工业复编辑陈子仪材优材百慕研制工作进展顺利在建工程高增23H1公司在建工程189亿邮箱chenzyhaitongcom元占总资产比例为224同比11pct先进生产项目建设稳步推进配送证书S0850511010026中心项目工程进度达7422年末为3601请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选2重点报告推荐TableImportantInfo固定收益专题报告债市供需结构视角下的曲线形态演变利率曲线变动趋势短端至长端陡峭化超长端平坦化期限利差具有均值回归特征其分位数是判断未来曲线走势的常用指标之一但近三年来10年期以下国债收益率曲线向着陡峭化趋势发展短端更为明显超长端则趋于平坦化除国债外21年以来其余主要券种短端至长端收益率曲线也整体偏陡峭曲线为何越来越压不平从供给端来看债券发行期限短期化难以解释曲线形态变动从需求端来看机构对于短久期债券更为青睐农商行购债活跃度提升理财净值化与赎回潮之后的风险偏好下降境外机构避险情绪升温与非银类机构占比的提升共同提振了短债需求曲线超长端为何被大幅压平30Y-10Y期限利差的大幅压缩体现了超长债的供不应求从供给端来看今年以来超长债供给稀缺从需求端来看今年3月以来基金大规模参与超长债市场助推超长债行情中长期更应关注保险配债行为与往年相比保费收入提振存款利率下降优质非标资产供给减少资产荒等因素影响下保险公司更加依赖于通过超长债获取收益风险提示基本面变化政策不及预期信用风险数据统计存在遗漏或偏差固定收益研究团队孙丽萍行业与主题热点点评TableIndFocusInfo石油化工供暖季欧洲天然气供需情况分析核心观点近期TTF天然气价格大幅上涨主要系澳大利亚天然气工厂工人组织罢工行动所致澳大利亚在全球LNG出口中占比较大罢工事件可能导致全球约10的液化天然气产能面临风险由于全球天然气贸易流动欧洲天然气供应也会受到影响但如果欧盟能够相应削减天然气消费供需趋紧的格局可能缓解事件TTF天然气价格大幅上涨根据Investing8月9日TTF天然气价格从31065欧元MWH上涨至39825欧元MWH涨幅达2820TTF涨价主要系澳大利亚天然气工厂工人组织罢工行动所致根据隆众资讯8月9日下午雪佛龙和澳大利亚能源公司伍德赛德运营的天然气工厂的工人正在组织罢工在Woodside的NorthRankin2409万吨年Goodwyn1314万吨年和AngeI3493万吨年天然气平台的180名生产员工中约99的人投票支持受保护的行动方案这些受保护的行动选项包括无限期罢工与此同时雪佛龙惠斯通Wheatstone和戈尔更Gorgon天然气设施的数百名工人周二提交了保护行动投票可能导致Wheatstone和Gorgon两个LNG液化出口终端罢工影响LNG出口量为2450万吨年全球天然气供给可能受到较大冲击澳大利亚在全球LNG出口中占比较大根据隆众资讯统计2022年全球LNG液化终端码头共计出口39959万吨液化天然气其中澳大利亚卡塔尔美国依次位列LNG出口前3位占比分别为201520071905出口量分别为8052万吨8020万吨7612万吨根据21世纪经济报道公众号援引高盛分析罢工事件可能导致全球约10的液化天然气产能面临风险如果罢工持续时间较长欧洲天然气供需格局可能趋紧澳大利亚LNG主要出口至中国日本和韩国由于全球天然气贸易流动我们认为如果罢工事件持续较长对欧洲天然气供应也会受到影响根据欧盟统计局统计2022年下半年欧盟27国天然气需求量为11亿吨其中自产量仅1840万吨其余部分来自进口假设欧盟进口量受罢工事件下降10欧盟天然气供需格局将趋紧根据21世纪经济报道公众号援引高盛测算如果澳大利亚发生罢工并影响两个月产量有可能导致欧洲天然气价格在夏季剩余时间内达到至少50欧元MWH如果对欧洲库存的冲击意味着需要石油来替代天然气那么2024年冬季和夏季的天然气价格可能升至68-97欧元MWH的区间具体取决于冬季的天气同时考虑到欧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选3盟存在控制天然气消费的可能我们认为如果欧盟能够相应削减天然气消费供需趋紧的格局可能缓解投资建议受罢工事件影响全球天然气价格可能上涨建议关注1新奥股份广汇能源九丰能源等2具有接驳和输送能力的城燃龙头新奥能源华润燃气昆仑能源等3具有页岩气勘探和开采能力的公司中国海洋石油中国石油中国石化等风险提示天然气需求增速下滑天然气价格剧烈波动等石油化工团队邓勇重点个股及其他点评TableOthercomInfo中航高科600862公司23H1经营工作目标完成过半子公司研制工作进展顺利事件2023年8月24日晚公司发布了23年半年度报告23H1公司实现营业收入2412亿元同比493归属母公司净利润551亿元同比1590扣非归母净利润541亿元同比1500基本每股收益040元同比176523H1公司营收利润稳增利润总额完成全年经营工作目标的5507盈利能力有所提升23H1公司实现营业收入2412亿元同比493完成全年目标的4923营收增长主要是因为23H1公司航空复合材料原材料产品和炭材料刹车制品销售增长航空新材料业务实现营业收入2373亿元同比增长45923H1公司利润总额为648亿元同比1587完成全年目标的550723H1公司实现归母净利润551亿元同比1590航空新材料业务实现归母净利润574亿元同比1336主要由于预浸料产品结构变化和原材料采购成本降低23H1公司毛利率为3768同比417pct净利率2278同比214pct期间费用率为1003同比168pct其中研发费用率为280同比094pct主要是因为子公司航空工业复材同比增加2381万元研发投入高增子公司航空工业复材优材百慕研制工作进展顺利23H1公司研发投入079亿元同比59651子公司航空工业复材承接了AG600型号碳纤维预浸料试验件研制任务14项并按计划完成部分交付开展了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作截至23年6月末大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件已开始铺叠长桁进入研制阶段计划23年完成壁板研制与此同时还完成了商用发动机多台份复合材料结构件交付2子公司优材百慕持续推进民航飞机刹车盘副的国产化替代和高速列车刹车组件的应用推广某一型号飞机刹车盘副进入适航审定及制造符合性检查阶段某一型号飞机刹车盘副完成设计方案确定进入适航审定阶段某一系列飞机炭刹车盘副替换项目已进入飞行验证试验阶段在建工程高增先进生产项目建设稳步推进公司212223H1在建工程分别为114151189亿元同比-8432421009923H1公司在建工程189亿元占总资产比例为224同比11pct公司先进航空预浸料生产能力提升项目计划在北京顺义航空产业园区新建预浸料生产厂房一座物料储存配送中心一座计划总投资432亿元23H1完成投资额038亿元累计完成投资额178亿元目前已完成厂房主体结构验收及绝大部分设备采购合同签署23H1公司航空工业复材5号厂房铺丝间改造建设项目已竣工并投入使用满足民机复合材料需要公司重要在建工程项目进展顺利截至23年6月末先进预浸料生产厂房项目工程进度达2922年末为20542配送中心项目工程进度达7422年末为3601盈利预测及投资评级我们预计2023-2025年eps为072085100元股结合可比公司PE估值情况给予公司2023年35-40倍PE估值对应合理价值区间为2520-2880元优于大市评级风险提示军品订单的波动性民品市场拓展不及预期军工团队张恒晅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选4近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1美欧通胀压力仍大海外经济政策跟踪2023-09-03梁中华李俊2风险偏好边际修复全球大类资产周报2023-09-02梁中华应镓娴3美联储转向仍需等待2023年8月美国非农数据点评2023-09-02梁中华李俊4汇率的波动利差的视角2023-08-31梁中华应镓娴5PMI边际好转8月全国PMI数据解读2023-08-31梁中华侯欢策略1历史复盘政策底市场底业绩底2023-09-02荀玉根吴信坤杨锦2历史复盘政策底市场底业绩底2023-09-01荀玉根吴信坤杨锦3Q2或是A股盈利低点23Q2财报点评-202308312023-08-31荀玉根郑子勋王正鹤4PPT心随幡动A股投资者行为研究框架-202308312023-08-31荀玉根郑子勋余培仪王正鹤债券1化债政策提振信心债市关注调整后机会2023-09-03张紫睿孙丽萍2债市供需结构视角下的曲线形态演变2023-09-02孙丽萍基金1海通证券基金数据周报202309032023-09-03谈鑫2海通证券8月基金表现回顾A股下跌部分重配TMT板块的基金表现较优-202309022023-09-02谈鑫32023年主动股混基金半年报分析科创板配比再创新高加仓TMT和医药2023-09-02倪韵婷谈鑫4海通证券-基金超额收益排行榜202309022023-09-02滕颖杰倪韵婷5海通证券-基金业绩排行榜2023-09-012023-09-01章画意倪韵婷金融产品1绝对收益产品及策略周报20230828-202309012023-09-03冯佳睿黄雨薇2高频选股因子周报20230828-202309012023-09-03冯佳睿袁林青3量化选股周报20230825-202309012023-09-02冯佳睿罗蕾4量化基金周报202309012023-09-01冯佳睿行业1苹果VisionPro定义下一代MR交互模式有望推动内容需求高增2023-09-03毛云聪孙小雯陈星光康百川210月第三届一带一路峰会在北京召开2023-09-03张欣劼3电子行业周报230828-09012023-09-03张晓飞4海通通信一周谈通信行业Q2业绩向好全球企业级WLAN连续7季度双位数增长2023-09-03余伟民5二季度净利润环比下降2023-09-03刘彦奇6着力环境基础设施建设打造高品质生态环境2023-09-03戴元灿7海通煤炭周度行业数据库-202309032023-09-02李淼王涛吴杰8石化行业2023年中报总结2023-09-02邓勇朱军军胡歆刘威9政策利好持续加码重申看好总量回升2023-09-01涂力磊10汽车电子7月跟踪特斯拉中国销量环比下滑蔚小理交付量表现亮眼2023-09-01张晓飞李轩文灿11AI应用系列探讨2Chatbot向拟人化衍生探索陪伴助手等应用场景2023-09-01毛云聪孙小雯陈星光12保险行业7月月报寿险保费延续高增长非车业务拖累产险保费增速2023-09-01孙婷曹锟13调整优化住房信贷政策点评因城因时施策调降存量首套房贷利率2023-09-01孙婷林加力14AI应用系列探讨1图像类应用爆款潜力高关注上市公司相关布局探索2023-09-01毛云聪孙小雯陈星光158月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0312023-08-31颜慧菁张宇轩公司1智能化业务放量TPMS强劲增长2023-09-03刘一鸣21H23收入475亿增79毛利率环比改善2023-09-03汪立亭李宏科许樱之3业绩稳健增长经营现金流明显改善2023-09-03张欣劼4净利率和经营活动现金流均改善明显2023-09-03冯晨阳潘莹练申浩52Q23利润157亿增139毛利率环比改善2023-09-03汪立亭李宏科许樱之6煤机业务再创历史新高汽零业务值得期待2023-09-03李淼王涛吴杰7降本增效优化结构2023-09-03冯晨阳潘莹练申浩8Q2业绩大幅改善金融板块表现亮眼2023-09-03吴杰傅逸帆9自营加盟平均单店毛利提升中期分红彰显信心2023-09-03李宏科汪立亭请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选510业绩符合预期期待下半年海风确收提速2023-09-03余伟民于一铭11安世半导体持续成长产品集成优化经营实现扭亏2023-09-02张晓飞李轩122Q23收入同比61归母净利54预计下半年渠道提速2023-09-02李宏科汪立亭13中金黄金金钼价格共振上涨增厚公司业绩2023-09-02陈先龙陈晓航甘嘉尧14多产品研发顺利推进产能建设同步推进2023-09-02刘一鸣15营收利润增速回正创新业务成为公司重要业绩增长点2023-09-02杨林洪琳16上半年营收稳定归母净利润改善明显关注公司重点新游上线进展2023-09-02毛云聪孙小雯陈星光康百川17海外收入提速一带一路充分受益2023-09-02张欣劼18自主品牌自主渠道双轮驱动海外仓业务孕育新增量2023-09-01郭庆龙高翩然19宁波银行2023年半年报点评营收增长提速个贷增长亮眼2023-09-01孙婷林加力20业绩表现亮眼产品结构升级2023-09-01颜慧菁21光大银行2023年半年报点评绿色和科创贷款增量明显零售金融支持营收2023-08-31孙婷林加力22自营大幅改善带动归母净利润同比1352023-08-31孙婷何婷任广博23交通银行2023年半年报点评拨备明显提升跨境金融服务能力增强2023-08-31孙婷林加力24市场渗透率持续提升我们预计下半年重磅产品陆续获批2023-08-31余文心贺文斌孟陆25智能坐便器及盖板收入高增利润率亮眼2023-08-31郭庆龙吕科佳26公司23H1经营工作目标完成过半子公司研制工作进展顺利2023-08-31张恒晅27智能坐便器销售快速放量电商家装渠道收入高增2023-08-31郭庆龙吕科佳28收入延续高增长短期销售投入增加2023-08-31陈子仪李阳刘璐请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选6信息披露分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经本公司书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络本公司并获得书面许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文标题或内容进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001曹锟S0850523070002曹蕾娜S0850522110001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯鹤S0850523040003冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003侯欢S0850522080004胡惠民S0850523050001华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004江涛S0850522070004康百川S0850523030003李博S0850522080002梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003吕科佳S0850522060001刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛冠锦S0850523060003孟陆S0850522070002马天一S0850523030004毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010任广博S0850522030003申浩S0850519060001盛开S0850519100002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选7孙丽萍S0850522080001孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005滕颖杰S0850523030005唐洋运S0850511040002文灿S0850523070001吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004吴其右S0850523010001王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001王文杰S0850523020002吴信坤S0850521070001王祎婕S0850523080001吴一萍S0850511010003王园沁S0850522010001王正鹤S0850523060001徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001薛逸民S0850522080003谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004杨锦S0850523030001应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003余玫翰S0850523080002虞楠S0850512070003余培仪S0850523040002杨彤昕S0850522030004余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003于一铭S0850523060002张弛S0850522110003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001周航S0850523040001郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002章画意S0850523070003赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005张觉尹S0850523020001朱蕾S0850514070002郑琴S0850513080005张晓飞S0850523030002张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002张紫睿S0850522120001郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明