核心观点
　　稀土：本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面，氧化镨钕价格52.75万元/吨，较上周价格上涨0.76%；中重稀土方面，氧化镝价格261.5万元/吨，较上周价格上涨0.38%；氧化铽价格860万元/吨，较上周价格下降0.58%。从供需基本面看，供应端扰动情况加剧，上周报提到的缅甸封关及龙南地区环保整改影响仍在持续，本周马来西亚政府也宣布将制定禁止稀土原材料出口的新政策，避免这类战略资源因无限制的开采和出口而流失，叠加2023年第二批稀土开采指标有望近期公布，预期增幅相对去年或有下调，建议关注中重稀土生产企业。需求端，近期钕铁硼企业订单陆续有增加，整体开工有所提升，建议关注金力永磁、华宏科技、大地熊、宁波韵升等。
　　行业动态信息
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为17.3万元/吨，较上周下跌7.7%，电池级碳酸锂报价18.55万元/吨，较上周下跌6.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为17.2万元/吨，较上周下跌5.5%，电池级氢氧化锂微粉报价为18.1万元/吨，较上周下跌5.7%。供给端，百川盈孚预计周内碳酸锂产量7950吨左右，较上周产量减少0.66%。由于正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，除个别工厂减产停产外，多处于满产状态，产量保持稳定，供应多以工碳及准电碳为主。碳酸锂价格的下跌，规模较小的外采、长协锂盐厂商带来了成本及价格压力，多选择停产及减产。需求端，本周下游碳酸锂市场需求仍显不足。8月新能源汽车产销量有所回暖，但整体需求未有实质性改善。正极厂家对原料消耗量略显不足。叠加碳酸锂价格持续下跌，下游买涨不买跌心态持续，采购谨慎，原料备货意愿较低，仅小批量采购，且碳酸锂压价情绪持续。整体来看，市场正处于僵持阶段，多处买方市场，需求不足带动碳酸锂价格走跌。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为19920美元/吨，较上周下降0.6%；上期所镍价为162800元/吨，较上周下降2.06%。本周SHFE镍库存0.56万吨，LME镍库存3.89万吨，合计库存4.45万吨，较上周增加3.6%。本周高镍铁主流成交价格1177.5元/吨，较上周下降0.21%；低镍铁市场主流成交价4200元/吨，较上周上涨持平。电池级硫酸镍价格3.16万元/吨，较上周上涨0.6%；电镀级硫酸镍价格3.67万元/吨，较上周持平。本周镍铁供给较上周有所上升，需求较上周下降；硫酸镍排产量下滑，终端需求未见改善，正极材料端以销定产，暂无批量采购计划；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面，氧化镨钕价格52.75万元/吨，较上周价格上涨0.76%；中重稀土方面，氧化镝价格261.5万元/吨，较上周价格上涨0.38%；氧化铽价格860万元/吨，较上周价格下降0.58%。从供需基本面看，供应端扰动情况加剧，上周报提到的缅甸封关及龙南地区环保整改影响仍在持续，本周马来西亚政府也宣布将制定禁止稀土原材料出口的新政策，避免这类战略资源因无限制的开采和出口而流失，叠加2023年第二批稀土开采指标有望近期公布，预期增幅相对去年或有下调，建议关注中重稀土生产企业。需求端，近期钕铁硼企业订单陆续有增加，整体开工有所提升，钕铁硼企业对金属价格接受度逐渐提高，同时刚需采购增多，对价格支撑尚可，但因钕铁硼厂家竞争较大，仍有压价接货现象，高位成交偏弱，更多观望后市。对于四季度，终端订单有继续好转预期，新能源汽车、风电、家电、3C电子等需求有增加可能；建议关注金力永磁、华宏科技、大地熊、宁波韵升等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

研究报告全文：证券研究报告行业动态能源金属供给端扰动加剧能源金属稀土行业有望迎来拐点核心观点维持强于大市王介超稀土本周稀土价格涨跌互现轻稀土方面氧化镨钕价格5275wangjiechaocsccomcn万元吨较上周价格上涨076中重稀土方面氧化镝价格SAC编号s14405211100052615万元吨较上周价格上涨038氧化铽价格860万元吨较上周价格下降058从供需基本面看供应端扰动情况加剧上周报提到的缅甸封关及龙南地区环保整改影响仍在持续本周发布日期2023年09月17日马来西亚政府也宣布将制定禁止稀土原材料出口的新政策避免这类战略资源因无限制的开采和出口而流失叠加年第二2023市场表现批稀土开采指标有望近期公布预期增幅相对去年或有下调建议关注中重稀土生产企业需求端近期钕铁硼企业订单陆续有105增加整体开工有所提升建议关注金力永磁华宏科技大地0熊宁波韵升等-5-10-15行业动态信息202351620229162023116202321620233162023416202361620237162023816202210162022111620221216有色金属上证指数锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为173万元吨较上周下跌77电池级碳酸锂报价1855万元吨较上周下跌61相关研究报告电池级氢氧化锂粗粒报价为172万元吨较上周下跌55电池级氢氧化锂微粉报价为万元吨较上周下跌供给供给端存在扰动关注稀土价格拐18157230910点端百川盈孚预计周内碳酸锂产量7950吨左右较上周产量减成本倒挂上游挺价消费起量仍待230903少066由于正处夏季盐湖端处于生产黄金期除个别工厂观察成本支撑渐强消费预期仍在锂价减产停产外多处于满产状态产量保持稳定供应多以工碳及230827准电碳为主碳酸锂价格的下跌规模较小的外采长协锂盐厂或止跌企稳成本支撑或逐步体现上游挺价锂230820商带来了成本及价格压力多选择停产及减产需求端本周下盐跌势或放缓锂价弱势下寻成本支撑终端静待游碳酸锂市场需求仍显不足8月新能源汽车产销量有所回暖230813旺季订单回升但整体需求未有实质性改善正极厂家对原料消耗量略显不足230806锂供给逐步增长能源金属承压叠加碳酸锂价格持续下跌下游买涨不买跌心态持续采购谨慎远期价格指引锂价承压8月消费继230730原料备货意愿较低仅小批量采购且碳酸锂压价情绪持续整续好转短期仍有支撑体来看市场正处于僵持阶段多处买方市场需求不足带动碳230723锂期货上市锂价剧烈波动供给增加及消费旺季预期同在上酸锂价格走跌资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草230716下游博弈继续锂价高位震荡拟推动建立锂佩克从而在锂矿价值波动的LithiumOPEC伺服电机热度不减稀土永磁需求230709情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由迎来重估机器人跨越发展迎来窗口期稀土要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂230702永磁下游需求迎来增长资源自主可控意义凸显建议关注永兴材料中矿资源天铁股230626消费继续改善锂价支撑较强份天齐锂业赣锋锂业等新能源汽车下乡促进消费电碳仍230618维持较强价格终端需求继续环比改善锂价有望230611继续高位运行国常会延续和优化新能源车车购税230604减免政策锂价继续上移本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告镍本周LME镍价为19920美元吨较上周下降06上期所镍价为162800元吨较上周下降206本周SHFE镍库存056万吨LME镍库存389万吨合计库存445万吨较上周增加36本周高镍铁主流成交价格11775元吨较上周下降021低镍铁市场主流成交价4200元吨较上周上涨持平电池级硫酸镍价格316万元吨较上周上涨06电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平本周镍铁供给较上周有所上升需求较上周下降硫酸镍排产量下滑终端需求未见改善正极材料端以销定产暂无批量采购计划镍建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格涨跌互现轻稀土方面氧化镨钕价格5275万元吨较上周价格上涨076中重稀土方面氧化镝价格2615万元吨较上周价格上涨038氧化铽价格860万元吨较上周价格下降058从供需基本面看供应端扰动情况加剧上周报提到的缅甸封关及龙南地区环保整改影响仍在持续本周马来西亚政府也宣布将制定禁止稀土原材料出口的新政策避免这类战略资源因无限制的开采和出口而流失叠加2023年第二批稀土开采指标有望近期公布预期增幅相对去年或有下调建议关注中重稀土生产企业需求端近期钕铁硼企业订单陆续有增加整体开工有所提升钕铁硼企业对金属价格接受度逐渐提高同时刚需采购增多对价格支撑尚可但因钕铁硼厂家竞争较大仍有压价接货现象高位成交偏弱更多观望后市对于四季度终端订单有继续好转预期新能源汽车风电家电3C电子等需求有增加可能建议关注金力永磁华宏科技大地熊宁波韵升等请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告目录锂本周碳酸锂现货供应充足价格持续下跌2镍LME镍价下降06库存上升364稀土磁材稀土价格涨跌互现5重要公司公告7风险分析8请务必阅读正文之后的免责条款和声明1能源金属行业动态报告锂本周碳酸锂现货供应充足价格持续下跌据SMM本周工业级碳酸锂报价为173万元吨较上周下跌77电池级碳酸锂报价1855万元吨较上周下跌61电池级氢氧化锂粗粒报价为172万元吨较上周下跌55电池级氢氧化锂微粉报价为181万元吨较上周下跌57图1电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图2氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端百川盈孚预计周内碳酸锂产量7950吨左右较上周产量减少066由于正处夏季盐湖端处于生产黄金期除个别工厂减产停产外多处于满产状态产量保持稳定供应多以工碳及准电碳为主碳酸锂价格的下跌规模较小的外采长协锂盐厂商带来了成本及价格压力多选择停产及减产本周氢氧化锂产量有所减少部门龙头企业在本月有检修与转换产线情况发生导致氢氧化锂产量有所减少外加目前西澳锂矿到港数量并没有明显增长变化市场上一矿难求局面加剧外采矿石厂家成本端压力较大整体产能过剩现象明显开工率仅维持五成左右虽工业级碳酸锂成交价格近期屡屡下调但市场询单行为并不积极且苛化氢氧化锂厂家采购热情暂未好转因此短时间内各厂家仍以消耗原料库存为主图3国内碳酸锂月度产量吨图4国内氢氧化锂月度产量吨数据来源SMM中信建投数据来源SMM中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源金属行业动态报告成本端本周国内锂矿市场价格延续跌势其中Li2O5min中国到岸价2970-3250美元吨较上周价格下跌5美元吨非洲SC5价格在1220-1490美元吨较上周价格下跌50美元吨品位25及以上云母均价达到5250元吨较上周价格下跌400元吨近期国内锂矿市场行情同步下滑缺少自有矿石等锂盐企业矿石成本相对较大锂辉石到岸价随着国内碳酸锂价格变动而变动下滑现货采购锂辉石成本有所下滑但在利润压缩下成本面支撑较为坚挺氢氧化锂的成本方面来看原料工碳价格依旧处于滑坡状态对苛化生产氢氧化锂厂家的成本压力有一定缓解虽锂精矿价格也有所下跌但市场上一矿难求局面依旧硫酸法厂家成本压力依旧较大需求端本周下游碳酸锂市场需求仍显不足8月新能源汽车产销量有所回暖但整体需求未有实质性改善正极厂家对原料消耗量略显不足叠加碳酸锂价格持续下跌下游买涨不买跌心态持续采购谨慎原料备货意愿较低仅小批量采购且碳酸锂压价情绪持续整体来看市场正处于僵持阶段多处买方市场需求不足带动碳酸锂价格走跌本周需求端三元材料市场行情颓势难改原料现货供应稳定碳酸锂价格本周持续走跌三元材料原料成本支撑面逐渐转弱三元厂家对原料市场持观望态度保持刚需少量购买终端市场消费增量不足商家购销积极性不佳下游客户谨慎采买场内交投多商谈根据乘联会数据9月1日-10日乘用车市场零售439万辆同比去年同期增长14较上月同期增长0今年以来累计零售13651万辆同比增长29月1-10日新能源车市场零售172万辆同比去年同期增长40较上月同期增长9今年以来累计零售4615万辆同比增长36随着价格战热度逐渐消退经销商心态逐步稳定消费者恢复理性消费观望情绪得以缓解前期压抑的需求有所释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明3能源金属行业动态报告镍LME镍价下降06库存上升36本周LME镍价为19920美元吨较上周下降06上期所镍价为162800元吨较上周下降206本周SHFE镍库存056万吨LME镍库存389万吨合计库存445万吨较上周增加36本周高镍铁主流成交价格11775元吨较上周下降021低镍铁市场主流成交价4200元吨较上周上涨持平电池级硫酸镍价格316万元吨较上周上涨06电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平图7镍期货价格元吨美元吨图8镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端目前印尼镍矿审查事件仍对镍市场产生较大影响影响当地镍矿配额审批更为严格矿端资源紧张叠加菲律宾雨季即将到来镍矿市场供应紧张氛围加剧本周镍铁供应较上周相对下降本周镍铁供应较上周有所上涨本周印尼镍矿RKAB事件仍在持续且工厂季节性备库需求强烈镍矿资源紧缺成本支撑下镍铁厂家多挺价惜售国产资源市场流通偏紧印尼镍铁受镍矿资源影响印尼德龙二期产量有所缩减以及青山部分产线转产冰镍印尼镍铁产量小幅下调短期硫酸镍行情持续弱势运行个别小厂考虑利润原因多低负荷运行近期硫酸镍排产量下滑等待下游需求好转提振市场开工积极性需求端旺季来临带动整体镍铁市场行情回暖近期镍铁价格上行对镍矿价格形成一定支撑本周镍铁需求较上周有所下降本周镍铁需求较上周有所下降不锈钢9月排产计划较好不过由于钢厂生产成本偏高利润微薄钢厂对未来信心不足原料囤货积极性不强大量订单则多采用月均价结算以规避后市价格波动的风险部分用家多数维持刚需接单因此实际成交表现依旧平平终端需求未见改善正极材料端以销定产暂无批量采购计划且压价情绪持续目前买卖双方博弈心态依旧请务必阅读正文之后的免责条款和声明4能源金属行业动态报告稀土磁材稀土价格涨跌互现本周稀土价格涨跌互现轻稀土方面氧化镨钕价格5275万元吨较上周价格上涨076中重稀土方面氧化镝价格2615万元吨较上周价格上涨038氧化铽价格860万元吨较上周价格下降058图9轻稀土价格元吨图10中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端分离企业及金属企业生产稳定产量变化不大龙南地区前期个别企业停产影响不大目前整体开工稳定供应稳定下半年指标近期更多关注预期有增量但增幅相对去年或下降并且指标增量短时间内不会体现在现货上更多应关注对市场情绪的影响需求端近期钕铁硼企业订单陆续有增加整体开工有所提升钕铁硼企业对金属价格接受度逐渐提高同时刚需采购增多对价格支撑尚可但因钕铁硼厂家竞争较大仍有压价接货现象高位成交偏弱更多观望后市对于四季度终端订单有继续好转预期新能源汽车风电家电3C电子等需求有增加可能本周稀土价格涨后走弱整体走势偏稳镨钕方面本周价格震荡调整后回稳市场询盘活跃度一般下游按需补货为主厂家报价坚挺贸易商积极参与补货出货增加周内市场交投气氛由强转弱厂家陆续补完货镨钕价格小幅波动场内现货数量不多成交按需成交价格坚挺金属镨钕价格上调金属厂现货数量紧张散货出售少量终端订单有增加磁材补货增加对于高价货源接受度提高成交价格小幅上调镝铽价格整体偏强受缅甸封关影响原矿进口或将减少商家预期较好对于镝铽价格支撑较强周内询单采购有增加场内现货不多大厂陆续买货贸易商亦积极参与市场成交增加低价现货难寻预计短期内镨钕镝铽价格高位运行镨钕本周镨钕价格涨后回调周初镨钕市场偏强运行商家情绪向好叠加现货偏紧氧化镨钕价格货紧价扬主流报价涨至53-535万元吨成本端呈现上行趋势金属镨钕跟随上调低价现货难寻高位成交较少周三镨钕市场受需求端拖累氧化物价格小幅回调贸易商积极参与少量低价报出但大厂报价坚挺现货数量不多询单较为活跃促使市场氛围回暖金属市场倒挂整体价格波动不大更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕525-53万元吨金属镨钕64-65万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5能源金属行业动态报告钕本周氧化钕价格先扬后抑镨钕价格涨后回调氧化钕市场受成本端随带动下游金属厂理性询单采购心理谨慎拿货情绪淡稳金属钕价格同步调整新单商谈氛围有限新单成交不多更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化钕报价53-535万元吨金属钕报价65-655万元吨镝镝价格平稳运行周初厂家多观望主动报价不多氧化镝报价260-263万元吨市场询单采购不多下游按需补货市场现货量不多厂家报价坚挺低价不愿出货周内就格小幅震荡市场有低价出货试探厂家逢低补进市场低价货源收紧镝价格上调当前镝价格坚挺偏强镝铁价格小幅上扬磁材订单有增加询单采购较好金属价格倒挂仍存金属厂报价坚挺低价不愿出货成交少量增加继续观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价260-263万元吨镝铁报价253-256万元吨铽铽产品小幅下调周初市场询单一般场内报价不多氧化铽860-870万元吨周内市场情绪偏弱下游询盘活跃度降低贸易商心态不稳低价出货试探厂家报价坚挺为主货源主要集中在集团和大厂场内报价下探周三市场情绪回暖询单增加铽价格报价上调成交价格上移金属铽价格持稳终端订单稳定询单补货按需为主金属厂现货数量不多对应氧化物报价磁材补货不多成交稀少持续关注氧化物价格变动当前氧化铽报价855-865万元吨金属铽报价1060-1080万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6能源金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司于2023年9月11日通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为1128877股占公司截至2023年9月8日总2023-09-11中矿资源股本713211027股的比例为016购买的最低价格为3793元股购买的最高价格为3919元股已使用的资金总额为43593289元不含佣金手续费等交易费用数据来源Wind资讯中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7能源金属行业动态报告风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在最新的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为3相较其今年4月的预测上调02但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF表示全球经济复苏步伐正在放缓各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹世界经济仍将面临持久挑战欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请务必阅读正文之后的免责条款和声明8能源金属行业动态报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明9能源金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk