设备运营服务行业龙头企业优势显著。1）公司作为中国最大的设备运营服务提供商，提供包括经营租赁服务、工程技术服务和平台及其他服务的服务组合，并以高空作业平台（AWP）/新型支护系统/新型模架系统的经营租赁作为三大主线业务。2）凭借公司在股东背景、管理结构与模式、数字化能力、服务理念与服务组合等方面的竞争优势，公司在各大业务领域均保持着领先地位。3）根据公司财务数据，22年公司实现营业收入78.8亿元，调整后净利润9亿元，YoY+28.28%/+20.09%，经营租赁服务是收入的主要来源，且我们认为AWP租赁服务贡献主要的增长来源。
　　国内高空作业平台等设备租赁市场成长空间巨大。1）受益于经济增长、城镇化进程推进、建筑行业发展以及政策推动等多因素，AWP等设备凭借自身较高的安全性、经济性、节能环保等优势，发展势头迅猛。2）而其主要运营模式为租赁，虽然我国高空作业平台租赁起步较晚，较国外成熟市场存在较大差距，但就渗透率和设备保有量而言，存在较大的发展空间：据弗若斯特沙利文，至2027年我国AWP保有量将超119万台，相比于22年底的48.7万台有较大的提升，且我们认为臂式车占比也有较大的提升空间。根据我们的测算，2027年国内AWP租赁市场年租金收入预计将达360亿元。3）AWP市场保有量集中度较高，2022年底CR2高达42.9%，随着马太效应加剧，我们认为未来CR2有望提升至50-60%区间。
　　巩固国内龙一优势，进一步扩大市场版图。1）公司将继续优化设备组合和服务组合，增强一站式解决问题能力，并通过增加服务网点数量、提高网点密度等方式扩大服务网点网络，从而提高渗透率；2）公司也将推进数字化升级，加强人才培养建设，以提高效率并实现向服务平台的转型升级。3）通过对自身竞争优势的发挥以及放大，公司将进一步扩大海外市场业务，初步将顺应“东盟全面复苏框架”，以部分选定的东南亚国家为对象，如马来西亚和新加坡，设立海外服务网点，从开展二手高空作业平台销售服务开始，不断提高渗透率，开拓公司的国际版图。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.31/0.40/0.50元。根据可比公司估值，我们给予公司2023年15.0xPE，对应目标价5.11港元（1港元=0.9171元人民币）。首次覆盖，给予公司买入评级。
　　风险提示：AWP租金价格、采购量、出租率不及预期，假设条件变化影响测算结果。