核心观点
　　业绩符合预期。上半年实现营业收入731.82亿元，同比增长25.8%；归母净利润15.71亿元，同比增长1.2%；扣非归母净利润16.78亿元，同比下降3.4%。上半年公司得益于新能源车型销量及占比快速增长、品牌形象持续提升等，营收同比增长较快，但受新能源转型及上半年市场竞争加剧等影响，公司利润增速低于营收增速。公司维持2023全年165万辆的销量目标，其中极氪销量目标为14万辆。
　　毛利率同比基本持平，费用率略有改善。上半年毛利率14.1%，同比微降0.2个百分点。上半年期间费用率12.9%，同比下降0.4个百分点，其中销售费用率6.5%，同比提升0.8个百分点，主要系极氪直营渠道和运营影响；管理费用率（不含研发）2.6%，同比提升0.2个百分点；研发费用率4.1%，同比下降1.5个百分点。全年经营活动现金流净额106.99亿元，同比增长9.1%。
　　新能源转型继续推进，出口业务增长强劲。上半年吉利汽车销售69.40万辆，同比增长13.1%，吉利品牌销售55.33万辆，同比增长10.6%，领克品牌销售8.20万辆，同比增长6.2%。上半年吉利新能源汽车销量达15.79万辆，同比增长43.9%，新能源销量占比由17.9%提升至22.7%。上半年极氪品牌销量4.26万辆，同比大幅增长124.3%，在30万元以上纯电市场中占有27.4%的市场份额。5月31日吉利专属新能源系列“吉利银河”首款车型银河L7正式上市，截至8月银河L7销量已达1.97万辆。上半年公司出口销量12.12万辆，同比增长38%；公司通过收购宝腾、与雷诺合作开发等方式加强对东南亚、韩国等市场的布局，未来吉利、极氪、领克三大品牌将深入中东、亚太、拉美及欧洲市场，推进新能源智能车型全球化。
　　单车售价同比提升，下半年将开启新能源新品周期。上半年公司单车平均售价达10.12万元，同比增长约7%；极氪001平均订单价超33.6万元，极氪009平均订单价达52.7万元。下半年公司将集中投放多款新能源车型：银河系列插电混动轿车银河L6预计将于3季度上市，纯电轿车银河E8预计将于4季度上市；极氪将推出全新智能电动轿车，并在上海、杭州等地实现NZP等高阶辅助驾驶落地；领克将推出基于CMA和Emotive混动系统开发的插电混动车型领克08，全面开启品牌电动化转型；吉利吉星将推出星越L/星瑞L油电混动产品。银河、领克、极氪三大品牌将全面覆盖10-30+万的新能源市场，携手推动公司新能源市占率逐步提升。
　　盈利预测与投资建议
　　调整毛利率及费用率，预测2023-2025年EPS分别为0.55、0.80、0.98元（原0.63、0.80、0.98元），可比公司为A、H股整车公司，维持可比公司23年PE平均估值21倍，目标价11.55元人民币，12.59元港币（1港币=0.9171人民币），维持买入评级。
　　风险提示
　　吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。