核心观点
　　8月市场回顾：单月小幅下行，近期情绪小幅提振。8月建材板块单月下跌6.51%，小幅跑输沪深300指数0.30pct，其中水泥板块单月下跌8.00%，跑输沪深300指数1.79pct；玻璃板块单月下跌5.51%，跑输沪深300指数0.70pct；其他建材板块下跌6.02%，跑赢沪深300指数0.19pct。
　　地产积极政策加速落地，专项债迎来发行高峰。地产投资继续下行，同时部分房企风险事件进一步加剧市场担忧，同时也强化政策出台预期。8月份央行超预期降息，多地落实“认房不认贷”，存量贷款利率调整细则落地，积极信号持续释放，有助于进一步稳定市场预期，促进信心修复。7月至今专项债发行提速明显，8月新增专项债发行量创今年发行量新高，截至9月11日已完成全年目标84.54%。近期财政部明确要求，下半年将加快地方政府专项债发行使用，引导带动社会投资，随着近期新增专项债迎来发行高峰，下半年基建投资有望获得较好支撑，助力全年保持平稳运行。
　　行业运行有所分化，关注旺季需求释放。①水泥：近期需求持续底部弱势运行，短期需求有望迎来季节性增长，但下游仍面临一定资金压力，供给方面多地继续进行错峰，有望一定程度缓解库存压力，价格继续下探空间有限，随着专项债迎来发行高峰，下半年基建投资具备一定支撑，水泥需求有望获得一定修复，促进行业维持平稳发展；②玻璃：浮法玻璃：随着9月传统旺季开启，终端订单预期良好，局部供应有加大趋势，中下游消化库存为主，预计短期价格具备上涨支撑，但涨幅空间或有限；光伏玻璃：近期厂家库存回落，成本增加，多数推涨积极，下游组件下月开工有小幅缩减计划，但多数无玻璃存货，刚需支撑仍存，且新增产能节奏放缓，预计市场稳中偏强运行，价格具备一定上涨空间。③玻纤：粗纱持续偏弱运行，供需矛盾依旧明显，成本高位下行业整体亏损明显，短期随着市场逐步向传统旺季过渡，基建赶工及风电装机向好利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口改善持续，龙头企业结构性修复可期；电子纱下游需求仍待修复，部分产线存冷修计划叠加成本端支撑，短期仍有提涨预期，关注终端需求启动。
　　9月份重点推荐组合：东方雨虹、北新建材、兔宝宝、华新水泥。
　　投资建议：多重政策加速落地，积极把握地产链配置机会。继7月政治局会议定调后，8月以来多重政策加速出台，近期“认房不认贷”、下调购房首付款比例、下调存量首套住房贷款利率等系列重点政策陆续落地，一线城市及多省市快速响应，政策力度及落地节奏超预期，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，从中报情况看，消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议加大地产链配置，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好和淡旺季切换背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石、中材科技；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材。
　　风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月15日非金属建材行业2023年9月投资策略超配多重政策加速落地积极把握地产链配置机会核心观点行业研究行业投资策略8月市场回顾单月小幅下行近期情绪小幅提振8月建材板块单月下跌建筑材料651小幅跑输沪深300指数030pct其中水泥板块单月下跌800跑超配维持评级输沪深300指数179pct玻璃板块单月下跌551跑输沪深300指数证券分析师陈颖证券分析师冯梦琪070pct其他建材板块下跌602跑赢沪深300指数019pct0755-819818250755-81982950chenying4guosencomcnfengmqguosencomcn地产积极政策加速落地专项债迎来发行高峰地产投资继续下行同时部S0980518090002S0980521040002分房企风险事件进一步加剧市场担忧同时也强化政策出台预期8月份央市场走势行超预期降息多地落实认房不认贷存量贷款利率调整细则落地积极信号持续释放有助于进一步稳定市场预期促进信心修复7月至今专项债发行提速明显8月新增专项债发行量创今年发行量新高截至9月11日已完成全年目标8454近期财政部明确要求下半年将加快地方政府专项债发行使用引导带动社会投资随着近期新增专项债迎来发行高峰下半年基建投资有望获得较好支撑助力全年保持平稳运行行业运行有所分化关注旺季需求释放水泥近期需求持续底部弱势运行短期需求有望迎来季节性增长但下游仍面临一定资金压力供给方面多地继续进行错峰有望一定程度缓解库存压力价格继续下探空间有限资料来源Wind国信证券经济研究所整理随着专项债迎来发行高峰下半年基建投资具备一定支撑水泥需求有望获相关研究报告得一定修复促进行业维持平稳发展玻璃浮法玻璃随着9月传统旺非金属建材周报23年第36周-政策放松力度加大继续看季开启终端订单预期良好局部供应有加大趋势中下游消化库存为主好地产链配置机会2023-09-11预计短期价格具备上涨支撑但涨幅空间或有限光伏玻璃近期厂家库存非金属建材周报23年第35周-积极政策密集落地重申把握地产链配置机会2023-09-04回落成本增加多数推涨积极下游组件下月开工有小幅缩减计划但多非金属建材周报23年第34周-政策持续落地逢低配置优质地产链龙头企业2023-08-28数无玻璃存货刚需支撑仍存且新增产能节奏放缓预计市场稳中偏强运非金属建材周报23年第33周-玻璃价格持续上行水泥出行价格具备一定上涨空间玻纤粗纱持续偏弱运行供需矛盾依旧明货边际改善2023-08-21非金属建材周报23年第32周-政策有望继续发力关注淡显成本高位下行业整体亏损明显短期随着市场逐步向传统旺季过渡基旺季切换基本面改善2023-08-14建赶工及风电装机向好利好需求修复叠加汽车平稳修复和出口改善持续龙头企业结构性修复可期电子纱下游需求仍待修复部分产线存冷修计划叠加成本端支撑短期仍有提涨预期关注终端需求启动9月份重点推荐组合东方雨虹北新建材兔宝宝华新水泥投资建议多重政策加速落地积极把握地产链配置机会继7月政治局会议定调后8月以来多重政策加速出台近期认房不认贷下调购房首付款比例下调存量首套住房贷款利率等系列重点政策陆续落地一线城市及多省市快速响应政策力度及落地节奏超预期有助于提振市场信心改善地产销售预期地产链相关建材有望持续受益同时从中报情况看消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性收入结构优化经营质量提升盈利改善趋势有望持续叠加供给出清带来格局优化效果显现市占率也有望加速提升细分龙头中长期成长逻辑依旧建议加大地产链配置关注各细分领域龙头标的推荐东方雨虹三棵树坚朗五金北新建材伟星新材兔宝宝科顺股份等同时关注政策预期向好和淡旺季切换背景下周期建材估值修复机会推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥华新水泥关注旗滨集团南玻A中国巨石中材科技其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材风险提示政策落地效果低于预期供给增加超预期成本上涨超预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录8月市场回顾单月小幅下行近期情绪小幅提振6单月行业小幅跑输大盘石膏板收益明显6全年行情震荡调整政策提振近期表现7地产积极政策加速落地专项债迎来发行高峰11稳增长信号持续释放市场信心有望逐步修复11地产重磅政策密集推出助力行业运行修复12专项债迎来发行高峰基建投资有望获得较好支撑13行业运行有所分化关注旺季需求释放15水泥需求恢复缓慢库存高位运行15玻璃刚需支撑提货价格稳步上行19玻纤粗纱底部持续偏弱电子纱延续小幅提涨228月投资组合回顾及9月组合推荐27投资建议多重政策加速落地积极把握地产链配置机会28风险提示28请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图18月建材各板块涨跌幅6图28月建材各细分子板块涨跌幅6图3申万一级行业8月份涨跌幅排名6图4建材板块最近1年板块月涨跌幅7图5建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名7图6国信建材板块2023年年初至今涨跌幅7图7申万一级行业年初至今涨跌幅排名8图8水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅8图9玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅8图10其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅9图11年初至今建材各板块涨跌幅9图12年初至今建材板块个股涨跌幅9图138月建材板块个股涨跌幅9图14水泥板块PEBand10图15水泥板块PBBand10图16玻璃板块PEBand10图17玻璃板块PBBand10图18其他建材板块PEBand10图19其他建材板块PBBand10图20中期借贷便利MLF到期利率1年11图21贷款市场报价利率LPR11图22人民币贷款余额当月同比增量万亿元11图23住户中长期贷款当月同比增量万亿元11图24社会融资规模增量万亿元12图25M2同比增速12图26房地产开发投资完成额累计增速12图27商品房销售面积累计增速12图28房屋新开工面积累计增速12图29房屋竣工面积累计增速12图30广义基建投资完成额万亿及同比增速14图31单月广义基建投资增速14图32广义基建投资中各细分项累计同比增速14图33地方政府专项债当月发行额亿14图34地方政府专项债累计发行额亿15图35今年地方政府专项债发行保持较快进度15图36全国水泥平均价格走势元吨15图37各年同期水泥价格走势比较元吨15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38华北地区水泥价格走势元吨16图39东北地区水泥价格走势元吨16图40华东地区水泥价格走势元吨16图41中南地区水泥价格走势元吨16图42西南地区水泥价格走势元吨16图43西北地区水泥价格走势元吨16图44全国水泥平均出货率17图458月份水泥全国出货率低于往年同期17图46全国水泥库容比17图47历史同期全国水泥库容比17图48华北水泥库容比17图49东北水泥库容比17图50华东水泥库容比18图51中南水泥库容比18图52西南水泥库容比18图53西北水泥库容比18图541-7月水泥累计产量同增06018图557月水泥当月产量同比下降57018图56浮法玻璃国内主流市场平均价19图57历史同期浮法玻璃价格走势元吨19图58重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱19图59历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱19图60行业月度生产线冷修停产产能万重箱20图61行业月度净增加产能万重箱20图621-7月光伏累计新增装机量同比增长1575120图637月份光伏新增装机量同比增长1735820图641-7月光伏组件累计出口同比增长720图657月份光伏装机出口同比降低820图66国内32mm光伏玻璃价格走势元平米21图6732mm光伏玻璃原片历史同期周度价格元平米21图6832mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格元平米21图6932mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格元平米21图70光伏玻璃库存天数21图71光伏玻璃在产生产线产能21图72国内主流缠绕直接纱均价元吨22图73国内主流缠绕直接纱均价同期对比元吨22图74国内主流G75电子纱均价元吨23图75国内主流G75电子纱均价同期对比元吨23图76国内7628电子布主流成交均价元米23图77国内7628电子布主流成交均价同期对比元米23图78国内重点池窑企业库存万吨23请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图79国内重点池窑企业库存同期比较万吨23图80广义基建投资完成额及同比增速24图81房地产开发投资完成额累计增速24图82全国新增并网风电装机容量当月同比及累计同比24图83公开招标市场月度风电招标容量24图84全国汽车销量及当月同比25图85全国新能源汽车销量及当月同比25图86全国乘用车零售销量及当月同比25图87全国新能源乘用车零售销量及当月同比25图88玻纤及其制品月度出口数量及当月同比26图89玻纤及其制品月度出口数量同期比较万吨26图90玻纤及其制品月度出口金额及当月同比26图91玻纤及其制品月度出口金额同期比较亿美元26图92国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益27图93国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益27表18月地产相关重点政策梳理13表2多家企业复合材料光伏边框支架产品陆续通过第三方权威认证26表32023年以来玻纤产线变动情况27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告8月市场回顾单月小幅下行近期情绪小幅提振单月行业小幅跑输大盘石膏板收益明显从我们关注的102家建材公司样本其中水泥行业16家玻璃行业9家其他建材行业77家来看今年8月建材板块总体下行同比7月末下跌651跑输沪深300指数030个百分点建材龙头企业下跌542跑赢沪深300指数079个百分点具体来看水泥板块单月下跌800跑输沪深300指数179个百分点龙头公司下跌590跑赢沪深300指数031个百分点玻璃板块下跌551龙头公司下跌461分别跑赢沪深300指数070160个百分点其他建材板块单月下跌602龙头公司下跌523跑赢沪深300指数019098个百分点从具体细分子板块来看8月份涨跌幅前三位的板块分别为石膏板554玻纤-478混凝土及相关-555后三位分别为水泥管-1194防水材料-957耐火材料-881图18月建材各板块涨跌幅图28月建材各细分子板块涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理根据申万一级行业划分8月份建筑材料板块申万一级行业单月下跌645居所有行业中第20位跑输沪深300指数024个百分点在所有行业中处于略偏后水平图3申万一级行业8月份涨跌幅排名请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告资料来源WIND国信证券经济研究所整理图4建材板块最近1年板块月涨跌幅图5建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理全年行情震荡调整政策提振近期表现今年年初至今受房地产市场复苏进程表现反复等因素影响建材板块总体下跌-1007相对沪深300指数跑输732个百分点龙头企业下跌828相对沪深300指数跑输554个百分点根据申万一级行业划分建筑材料板块年初至今下跌779跑输沪深300指数504个百分点在31个行业中排名第20位处于行业中游偏后水平图6国信建材板块2023年年初至今涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7申万一级行业年初至今涨跌幅排名资料来源WIND国信证券经济研究所整理年初以来水泥板块下跌794龙头公司下跌806分别跑输沪深300指数519532个百分点玻璃板块年初至今下跌895龙头企业下跌1966分别跑输沪深300指数620和1692个百分点其他建材板块年初以来下跌1121龙头公司下跌689分别跑输沪深300指数846和414个百分点从具体细分子板块来看年初以来涨跌幅前三位的板块分别为石膏板1951陶瓷瓷砖1883木材620后三位分别为其他-2422防水材料-1538耐火材料-1434图8水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅图9玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图10其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅图11年初至今建材各板块涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理从个股表现来看年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为东鹏控股441宏和科技398宁夏建材348永和智控325华立股份315涨跌幅排名后五位的公司分别为金刚光伏-601震安科技-571ST深天-543坚朗五金-451天铁股份-4168月份涨跌幅排名前五位的公司分别为菲利华184宏和科技122北新建材55法狮龙47ST金圆29涨跌幅排名后五位的公司分别为金刚光伏-266科顺股份-248震安科技-205海象新材-178中铁装配-172图12年初至今建材板块个股涨跌幅图138月建材板块个股涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理板块估值方面截至9月1日水泥玻璃其他建材的PE分别为134x176x和190xPB分别为08x24x和26x请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图14水泥板块PEBand图15水泥板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图16玻璃板块PEBand图17玻璃板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图18其他建材板块PEBand图19其他建材板块PBBand资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告地产积极政策加速落地专项债迎来发行高峰稳增长信号持续释放市场信心有望逐步修复受前期社融信贷数据表现偏弱实体经济融资需求仍然较疲软房地产市场运行有所承压居民信心表现不足叠加头部地产债务违约事件带来的风险暴露政策加码预期提升并持续出台从政策表现来看继7月底国常会要求加强逆周期调节和政策储备研究相机出台新的政策举措后积极信号不断释放8月15日央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利操作下调OMO和MLF利率10bp和15bp至18和25MLF下调幅度为2020年以来最大降息超预期且距离上次下调仅两个月释放明确稳增长信号根据最新披露金融数据8月末M2余额同比增长106环比上月末-01pct同比-16pct8月份社会融资规模增量为313万亿同比多增066万亿元人民币贷款增加136万亿同比多增868亿元其中住户贷款增加3922亿元同比少增658亿元环比7月份改善显著图20中期借贷便利MLF到期利率1年图21贷款市场报价利率LPR资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理图22人民币贷款余额当月同比增量万亿元图23住户中长期贷款当月同比增量万亿元资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图24社会融资规模增量万亿元图25M2同比增速资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理地产重磅政策密集推出助力行业运行修复房地产基本面运行尚未获得明显改善仅竣工端表现相对较好1-7月房地产开发投资下降85降幅环比扩大06pct商品房销售面积同比减少65降幅环比扩大12pct房屋新开工面积同比下降245降幅扩大26pct房屋竣工面积同比增长205增速提高15pct图26房地产开发投资完成额累计增速图27商品房销售面积累计增速资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理图28房屋新开工面积累计增速图29房屋竣工面积累计增速资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告近期房地产市场总体处于调整阶段同时部分房企遭遇一定困难尤其一些龙头房企债务风险有所暴露市场预期表现有所承压在此背景下8月份以来地产重磅政策密集推出促进房地产市场平稳健康运行8月1日央行和外汇管理局强调因城施策精准实施差别化住房信贷政策继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行月内政策层面多次提及加强政策储备支持刚需和改善性住房需求8月25日住建部等多部门提出延续实施支持居民换购住房有关个税政策推动落实认房不认贷8月30日广州深圳率先全面执行认房不认贷随后北京上海快速跟进武汉成都厦门中山惠州东莞等城市也宣布政策落地8月31日关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知和关于调整优化差别化住房信贷政策的通知发布明确符合条件的借款人可申请新发放贷款置换存量贷款统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调二套房贷款利率政策下限至LPR加20个基点引导个人房贷利率和首付比例下行目前已有多家银行跟进回应随着近期重磅政策密集出台积极信号持续释放有助于进一步稳定市场预期促进信心修复未来产业链需求有望逐步修复表18月地产相关重点政策梳理时间发文审核单位政策文件会议核心内容落实好金融16条延长保交楼贷款支持计划实施期限加大对住房租赁城中村改造保障央行外汇管理8月1日下半年工作会议性住房建设等金融支持力度因城施策精准实施差别化住房信贷政策继续引导个人住房贷款利率局和首付比例下行指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率金融支持民营企要精准实施差别化住房信贷政策满足民营房地产企业合理融资需求促进房地产行业平稳健康发8月3日央行业发展座谈会展发改委财政部在更好满足居民刚性和改善性住房需求积极扩大有效投资等方面加强政策储备不断释放超大规8月4日联合新闻发布会央行税务总局模市场潜力落实好金融16条保持房地产融资平稳有序加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持力度延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末稳步推进租赁住房贷款支持第二季度中国货8月17日央行计划在试点城市落地因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求扎实做好币政策执行报告保交楼保民生保稳定各项工作适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展公布最新贷款市8月21日央行1年期LPR下调10个基点5年期以上LPR不变场报价利率LPR关于延续实施支自2024年1月1日至2025年12月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购财政部税务总持居民换购住房买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠此外为继续支持公共租赁8月25日局住建部有关个人所得税住房建设和运营财政部税务总局发布公告明确继续实施公共租赁住房税收优惠政策至2025政策的公告年底关于优化个人住推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施居民家庭包括借款人配偶及未成年子女住建部央行房贷款中住房套申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房8月25日金融监管总局数认定标准的通银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策此项政策作为政策工具纳入一城一策工具知箱供城市自主选用审议通过关于规划建设保障性住房的指导意见做好保障性住房的规划设计用改革创新的办8月25日国务院国务院常务会议法推进建设确保住房建设质量同时注重加强配套设施建设和公共服务供给全国工商联人在推动化解房地产等领域的突出风险方面证监会将推动民营上市公司完善公司治理结构落实服金融支持民营企民银行金融监务制度改革的要求建立健全内部责任体系聚焦主业做好金融专业抓好即将出台的金融支持8月30日业发展工作推进管总局证监会民营企业的发展政策的落地支持房地产上市公司在资本市场融资稳妥应对民营房地产企业的风会国家外汇局险一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施关于调整优化差央行金融监管限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于208月31日别化住房信贷政总局和30二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个策的通知基点首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点关于降低存量首央行金融监管自9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请由该金8月31日套住房贷款利率总局融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款有关事项的通知资料来源公司官网国信证券经济研究所整理专项债迎来发行高峰基建投资有望获得较好支撑基建投资增长保持稳定交运领域投资增速提升较快1-7月广义基建投资完成累计额1194万亿元累计同增94增速环比1-6月回落07pct但仍保持在较高水平具体来看交通运输仓储和邮政业增速1170环比1-6月提高07请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告个百分点电力热力燃气及水的生产和供应业增速2540环比1-6月回落16个百分点水利环境和公共设施管理业增速160环比1-6月回落14个百分点专项债方面今年7-8月发行提速明显其中7月新增地方政府专项债1963亿元单月同比增长220238月新增594577亿元创今年单月发行量新高同比大增105228发行进度完成8136较上月快速提高1565个百分点9月份截至11日已新增发行专项债12086亿元发行进度完成8454近期财政部明确要求下半年将加快地方政府专项债发行使用引导带动社会投资随着近期新增专项债迎来发行高峰下半年基建投资有望获得较好支撑全年有望保持平稳运行图30广义基建投资完成额万亿及同比增速图31单月广义基建投资增速资料来源同花顺国信证券经济研究所整理2021年使用两年资料来源同花顺国信证券经济研究所整理2021年使用两年复合复合增速增速图32广义基建投资中各细分项累计同比增速图33地方政府专项债当月发行额亿资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图34地方政府专项债累计发行额亿图35今年地方政府专项债发行保持较快进度资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理行业运行有所分化关注旺季需求释放水泥需求恢复缓慢库存高位运行8月份受下游市场资金紧张项目施工进度缓慢等因素影响水泥市场需求继续弱势运行由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格持续下行月末部分地区通过错峰生产和行业自律成功推涨价格但整体全国均价仍呈现偏弱走势截至8月末全国高标水泥平均价为3588元吨环比7月末下跌200具体来看各地区水泥价格表现分别为华北372元吨环比-211东北340元吨环比-192华东350元吨环比-239中南356元吨环比持平西南336元吨环比-561西北391元吨环比-101图36全国水泥平均价格走势元吨图37各年同期水泥价格走势比较元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图38华北地区水泥价格走势元吨图39东北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图40华东地区水泥价格走势元吨图41中南地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图42西南地区水泥价格走势元吨图43西北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理截至8月末全国水泥平均出货率为5787较7月末提高240个百分点较过去三年同期平均水平低1604个百分点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图44全国水泥平均出货率图458月份水泥全国出货率低于往年同期资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理库存方面截至8月末全国平均库容比水平为758较7月末上升19个百分点分区域来看华北东北华东中南西南西北地区库容比分别为759-05pct74425pct746-06pct77813pct713106pct79444pct图46全国水泥库容比图47历史同期全国水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图48华北水泥库容比图49东北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图50华东水泥库容比图51中南水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图52西南水泥库容比图53西北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理今年1-7月全国水泥产量累计1127亿吨同比增长060增速较6月回落07pct其中7月全国水泥产量为176亿吨同减570降幅较去年同期收窄130个百分点但较6月降幅扩大42pct主要由于下游市场资金紧张项目施工进度缓慢需求复苏进程反复等图541-7月水泥累计产量同增060图557月水泥当月产量同比下降570资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告短期来看水泥需求有望迎来季节性增长但下游仍面临一定资金压力房地产等核心需求端提升空间有限供给方面9月江西四川山西山东湖南等多地将继续进行错峰生产有望在一定程度上缓解库存压力目前多地价格已跌至低位继续下探空间有限近期福建云南海南等地为提升盈利开始通知上调价格在旺季需求边际修复背景下水泥价格运行有望企稳改善随着新增专项债迎来发行高峰下半年基建投资具备一定支撑水泥需求有望获得一定修复促进行业维持平稳向好发展玻璃刚需支撑提货价格稳步上行浮法玻璃8月玻璃需求增量明显公建工程项目订单有较明显改善尤其中大型加工订单饱满开工负荷提升价格重心上移上半月量价齐升库存削减明显下半月消化社会库存成交转弱部分价格松动供应端部分产线未能如期点火产量投放有限8月份新增点火复产生产线1条增加产能约400万重箱浮法厂库存可控截至8月31日玻璃现货国内主流市场平均价208557元吨环比7月末上涨641国内重点省份库存为3103万重箱环比7月末减少121万重箱-375图56浮法玻璃国内主流市场平均价图57历史同期浮法玻璃价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图58重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱图59历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告图60行业月度生产线冷修停产产能万重箱图61行业月度净增加产能万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理光伏玻璃8月份国内光伏玻璃市场整体交投良好库存持续下降月内组件厂家开工偏高随着生产推进部分刚需采购玻璃厂家库存下降成本端来看下旬纯碱供应趋紧价格涨势明显8月底全国重质纯碱主流价321250元吨环比7月底上涨4703压缩利润空间厂家推涨较为积极供应端来看总产量较上月小幅缩减截至8月末32mm镀膜主流价格为2603平米较上月环比上涨216库存天数2049天环比下降1575图621-7月光伏累计新增装机量同比增长15751图637月份光伏新增装机量同比增长17358资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图641-7月光伏组件累计出口同比增长7图657月份光伏装机出口同比降低8资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20