核心观点
　　上市险企8月保费增速放缓，但同比持续改善。A股5家上市险企2023年1月至8月累计实现原保险保费收入20502亿元，同比增长7.2%，环比增长8.7%。其中中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险总保费收入同比增速分别为10.3%/8.5%/6.2%/5.6%/5.6%。8月定价利率完成切换，人身险二季度保费的高增提前透支部分三季度保险需求，中国人寿和新华保险作为寿险属性较强的公司，8月保费收入增速受到拖累。建议关注后续代理人人均产能的提升和增员情况，以及新产品销售策略。
　　人身险单月保费环比回落，同比表现分化。1）2023年1月至8月上市险企人身险业务累计保费收入同比增幅持续优化。整体同比增长16.0%，平安寿险、太保寿险、人保寿险、新华保险、中国人寿较去年同期累计保费分别增长19.3%/18.4%/ 15.3%/14.0%/13.6%。2）单月保费收入增速呈现边际下滑，基本符合预期。仅中国人寿实现8月单月保费收入环比正增2.6%，太保寿险、新华保险、平安寿险、人保寿险单月保费增速则出现回落，环比分别下降30.9%/29.2%/ 14.7%/11.9%。受各险企转型策略实施等因素的影响，单月保费同比变现则出现分化。其中，人保寿险、太保寿险、平安寿险单月保费较去年同期增长42.0%/3.4%/1.5%；中国人寿和新华保险则同比下降10.3%和6.8%，主要因寿险业务占比较大，因此三季度人身险保费回调的冲击则相对较高。3）预计行业负债端将持续深化产品结构的调整。随着居民财富管理需求的提升，储蓄型保险在“稳收益、长久期、可避税”等方面仍具有绝对优势，因此未来此类产品仍有较多需求释放的空间；同时，从中长期来看，各险企也有望进一步推动“低保底+高浮动”的分红险产品创设，通过浮动利率实现与客户共担投资风险，控制利差损，优化资产负债管理。
　　财险保费环比改善，非车险持续复苏态势。2023年1月至8月各上市险企财险累计保费同比增速分别为：太保财险（11.9%)、人保财险（7.7%）、平安财险（2.5%)；对应当月保费增速为：太保财险（2.8%)、人保财险（7.8%）、平安财险（-7.3%)。受用车需求的逐步释放及新能源车销量提升的影响，人保车险持续企稳，1月至8月实现保费收入1811亿元，同比增长5.2%；单月车险保费收入231亿元，同比增长12.6%，占公司财险业务的49.4%。人保非车险业务延续复苏态势，累计实现保费收入1852亿元，同比增长10.1%。其中农险、信保业务同比增长17.5%和16.2%。
　　投资建议：行业整体8月保费收入有所回调，主要受二季度“炒停售”透支保单需求因素影响，符合此前预期；上半年保费增长提升资产端资产配置需求，同时资本市场的活跃将带动资产端边际改善。维持行业“超配”评级，建议关注资产端弹性较高的新华保险和中国人寿。
　　风险提示：新产品吸引力不及预期；经济复苏增速乏力；短期自然灾害导致的财产险赔付上升；长端利率下行等。