核心观点
　　库存高点已过，行业复苏预期相较去年具备更强基本面支撑。过去一周上证下跌0.53%，电子上涨1.23%，子行业中电子化学品上涨7.95%，消费电子下跌2.41%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌2.10%、3.17%、0.85%。由于618期间终端销售低于备货预期，3Q电子产业链复苏力度有所减弱。另一方面，由于上游资源充裕，此前疫情冲击下的安全备货需求同步下降，叠加消费需求复苏节奏的放缓，下游厂商的订单调整速度加快、能见度缩短。但也正因如此，相较于去年同期，行业的库存水平得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短期建议关注基本面复苏力度领先的面板、被动件、封测；中长期关注半导体周期反转、产业兼并整合下集中度提升的IC设计龙头；以及今年以来国产替代明显提速的半导体设备、零部件产业链。
　　华为发布Mate 60 Pro+和折叠屏新机X5，消费市场反应积极。9月8日华为宣布Mate 60 Pro+、折叠屏Mate X5加入先锋计划开启预定，定金1000元，价格暂未公开，上架即售罄，销量有望超预期。Pro+相比Pro，升级了主摄和超广角，支持了双卫星通信，加入静谧通话功能，X5采用横向内折设计，外屏为6.4寸OLED，内屏为7.85寸柔性OLED。自19年美国对华为实施制裁以来，华为终端已度过最危险的时刻，高端新机的推出显示了产业链国产化的阶段性成果，也强化了高端主芯片自主可控的产业信心。基于半导体周期筑底回升的景气现状以及不断提速的国产替代进程，建议关注各细分龙头：中芯国际、长电科技、赛微电子、卓胜微、中微公司、北方华创等。
　　9月面板价格涨势趋缓，稳价能力成为后续板块行情关键。据WitsView数据，9月上旬32/43/55/65英寸LCD电视面板价格38/66/126/169美金，较8月下旬提升0.0%/0.0%/0.8%/0.6%，50寸以下TV面板价格持平，暂停了连续六个月的涨价走势，大尺寸TV面板价格小幅上升。据Trendforce，品牌厂2Q23开始补库、为下半年旺季备货，拉货态度偏向保守，随着市场进入淡季，11月面板价格可能出现松动，后续大厂稼动率是否出现分化，价格稳定性能否体现成为行情关键。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A、TCL科技等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
　　全球半导体月销售额同比降幅连续三个月收窄，且连续五个月环增。根据SIA的数据，2023年7月全球半导体销售额为432.2亿美元(YoY -11.8%，MoM +2.3%)，同比降幅相比6月收窄4.0pct，已连续3个月收窄，且连续5个月实现环比增长；其中中国7月销售额为127.4亿美元(YoY -18.7%，MoM+2.6%)，连续5个月同比降幅收窄且环比增长。从月度数据来看，半导体销售额绝对额和同比增速均出现明显的触底回升趋势，看好具有能力圈拓展能力的细分龙头在下一轮上行周期中的成长潜力，继续推荐长电科技、中芯国际、圣邦股份、晶晨股份、南芯科技、芯朋微、卓胜微等。
　　2Q23中芯、华虹、晶合位列全球前十大晶圆厂，国产替代推动其复苏。9月5日，TrendForce发布2Q23全球十大晶圆代工厂销售额排名，中芯国际、华虹集团、晶合集成分别以5.6%、3.0%、1.0%市场份额位居第五、六、十名。根据Trendforce报告，尽管整体市场尚未完全反弹，中芯国际12英寸晶圆收入环比增长约9%，主要由专业芯片的国产替代推动，3Q23出货量和产能利用率有望继续改善；由于日益增长的国内替代趋势，晶合集成亦有望在3Q23保持产能利用率和收入上升势头。重点推荐中芯国际，以及国内扩产受益的中微公司、拓荆科技、北方华创、鼎龙股份、安集科技等。
　　新能源汽车出口加速。关注头部车企汽车半导体供应链。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比增长1.7%，占乘用车出口的24%，其中纯电动占比新能源出口总量的93.3%，A0+A00级纯电动出口占新能源出口总量的50%；比亚迪、上汽、东风、长城、吉利等销量领先，上汽等自主品牌在欧洲表现较强，比亚迪汽车在东南亚加速扩展。未来随海外认可度提升、服务网络完善，新能源汽车出口将保持良好增长，相关汽车半导体供应链增长空间打开，IGBT模块价值量较高且具备客户黏性，相关配套厂商将率先受益；此外，MOS等配套器件亦随行业渗透同步增长，推荐关注头部车企汽车半导体供应链，相关公司包括时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、扬杰科技及东微半导。
　　重点投资组合
　　消费电子：工业富联、沪电股份、景旺电子、传音控股、海康威视、京东方A、光弘科技、康冠科技、视源股份、TCL科技、四川九洲、东山精密、闻泰科技、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、福立旺、环旭电子、电连技术、世华科技、三利谱、歌尔股份、易德龙
　　半导体：中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、赛微电子、圣邦股份、芯朋微、杰华特、峰岹科技、江波龙、帝