核心观点
　　收入增速放缓，利润增长同比持稳。2023上半年，全行业实现营业收入43582亿元，同比增长6.7%，较去年同期增速收窄2.9pct，实现归母净利润1089亿元，同比增长4.7%，较去年同期增速收窄1.6pct。其中，2023年一季度/二季度分别实现营业收入20398/23184亿元，同比增长7.3%/6.1%，较去年同期增速-6.3/+0.8pct，实现归母净利润518/571亿元，同比+14.2%/-1.1%，较去年同期增速+2.4/-2.3pct。
　　盈利稳健，资产负债率略上升，现金流同比改善。1）盈利：2023上半年建筑全行业整体ROE为4.7%，同比下滑0.15pct，净利率为3.1%，同比下滑0.08pct，毛利率为9.98%，同比下滑0.01pct，管理费用率逐年下滑，研发费用上升。2）资产结构：2023上半年建筑全行业资产负债率75.9%，较2022年上半年提升0.8pct，主因2023年新一轮国企改革要求放松至“资产负债率总体保持稳定”。3）现金流：2023上半年全行业经营性现金净流出2413亿元，同比少流出463亿元。主因近几年央企加强现汇业务，缩减投资业务，加强收款工作。
　　基建、专业工程等板块稳健，园林工程/装饰装修承压。2023上半年，基建市政工程/房屋建设实现营业收入21281.5/13423.8亿元，同比增长4.6%/6.4%，增速收窄6.4/0.8pc，工程咨询服务营收增速扩大13.5pct，钢结构营收增速扩大12.9pct。板块间盈利能力分化，装修装饰较2022全年扭亏、园林工程延续亏损。资产结构方面，除国际工程，其余板块资产负债率均略有升高，房屋建设/装修装饰/基础市政/其他专业工程/园林工程资产负债率分别为78.5%/76.5%/74.1%/73.7%，高于70%，工程咨询服务资产负债率最低为50.1%。
　　建筑央企经营情况平稳，投资运营类项目集中进入回款期。2023年上半年中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国交建/中国中冶实现营收增速分别为4.7%/5.1%/0.1%/0.5%/13.5%，实现业务增速分别为1.6%/7.4%/1.3%/2.9%/22.9%；2023H1建筑央企广义应收款增速保持在合理范围，其中中国中铁增幅较小，仅为3.6%，随着投资运营类项目集中进入回款周期，建筑央企广义长期应收款仍然保持较快结转速度；总体现金流表现平稳，中国建筑上半年现金流改善明显，经营性现金流净流出105.6亿元，相比上年同期少流出583.1亿元，主要受益于收现比提升。中国中冶经营性现金流净流出145.2亿元，相比上年同期多流出146.8亿元，主要受制于基建类业务回款压力增加。
　　投资建议：2023年中报显示当前建筑行业营收增长略有放缓，现金流持续改善。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。7月后专项债发行提速，叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足，推动实物工作量持续落地，基建投资年内有望企稳。建筑行业新订单低速增长，建筑央企收入和业绩平稳增长，订单结构和业务结构持续调整。海外订单未见明显回暖，需要等待10月的一带一路峰会试访增量积极信号。重点推荐：太极实业、建科院、中材国际、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。
　　风险提示：宏观经济下行；政策落地不及预期；国企改革推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；“一带一路”项目签约不及预期；海外政局动荡。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月15日建筑行业2023中报综述超配业绩增速略放缓但整体稳健现金流持续改善核心观点行业研究行业专题收入增速放缓利润增长同比持稳2023上半年全行业实现营业收入建筑装饰43582亿元同比增长67较去年同期增速收窄29pct实现归母净超配维持评级利润1089亿元同比增长47较去年同期增速收窄16pct其中证券分析师任鹤联系人朱家琪2023年一季度二季度分别实现营业收入2039823184亿元同比增长010-88005315021-603754357361较去年同期增速-6308pct实现归母净利润518571renheguosencomcnzhujiaqiguosencomcnS0980520040006亿元同比142-11较去年同期增速24-23pct联系人卢思宇0755-81981872盈利稳健资产负债率略上升现金流同比改善1盈利2023上半年lusiyu1guosencomcn建筑全行业整体ROE为47同比下滑015pct净利率为31同比市场走势下滑008pct毛利率为998同比下滑001pct管理费用率逐年下滑研发费用上升2资产结构2023上半年建筑全行业资产负债率759较2022年上半年提升08pct主因2023年新一轮国企改革要求放松至资产负债率总体保持稳定3现金流2023上半年全行业经营性现金净流出2413亿元同比少流出463亿元主因近几年央企加强现汇业务缩减投资业务加强收款工作基建专业工程等板块稳健园林工程装饰装修承压2023上半年基建市政工程房屋建设实现营业收入212815134238亿元同比增长4664增速收窄6408pc工程咨询服务营收增速扩大135pct资料来源Wind国信证券经济研究所整理钢结构营收增速扩大129pct板块间盈利能力分化装修装饰较2022相关研究报告全年扭亏园林工程延续亏损资产结构方面除国际工程其余板块建筑行业周观点-专项债和项目开工如期提速看好全年基建资产负债率均略有升高房屋建设装修装饰基础市政其他专业工程增速企稳2023-09-12建筑行业9月投资策略-基建增速有望企稳静待央企经营质园林工程资产负债率分别为785765741737高于70工效改善2023-09-08程咨询服务资产负债率最低为501建筑行业周观点-基建政策仍然出于积极发力阶段建议把握回调机遇2023-08-28建筑行业周观点-基建增速下行探底增量政策可期建筑央企经营情况平稳投资运营类项目集中进入回款期2023年上半年2023-08-21统计局1-7月基建数据点评-基建投资增速持续承压稳增长中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国中冶实现营收增速分别政策可期2023-08-16为47510105135实现业务增速分别为167413292292023H1建筑央企广义应收款增速保持在合理范围其中中国中铁增幅较小仅为36随着投资运营类项目集中进入回款周期建筑央企广义长期应收款仍然保持较快结转速度总体现金流表现平稳中国建筑上半年现金流改善明显经营性现金流净流出1056亿元相比上年同期少流出5831亿元主要受益于收现比提升中国中冶经营性现金流净流出1452亿元相比上年同期多流出1468亿元主要受制于基建类业务回款压力增加投资建议2023年中报显示当前建筑行业营收增长略有放缓现金流持续改善受专项债发行偏慢项目开工落地不及预期的影响基建增速自年初开始逐月下滑7月后专项债发行提速叠加三年内开工项目投资额增长较快目前在建项目充足推动实物工作量持续落地基建投资年内有望企稳建筑行业新订单低速增长建筑央企收入和业绩平稳增长订单结构和业务结构持续调整海外订单未见明显回暖需要等待10月的一带一路峰会试访增量积极信号重点推荐太极实业建科院中材国际中国中铁中国铁建中国建筑中国交建请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示宏观经济下行政策落地不及预期国企改革推进不及预期重大项目审批进度不及预期一带一路项目签约不及预期海外政局动荡重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元亿元2023E2024E2023E2024E600667SH太极实业买入6781428003804917841384300675SZ建科院买入1549227205106530372383600970SH中材国际买入1129298321001131129999601390SH中国中铁买入684169305143159478430601186SH中国铁建买入884120043208224425395601668SH中国建筑买入571239360128138446414601800SH中国交建买入936152228135154693608资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行业整体情况6增长情况业绩稳健集中度提升6盈利能力行业盈利水平持稳管理费率延续下滑7资产结构及现金流资产负债率略上升现金流同比好转9投资及新签订单基建投资高增速新签订单有保障10分板块情况14细分行业基建专业工程等板块稳健园林工程装饰装修承压14建筑央企总体经营情况平稳投资运营类项目集中进入回款期15市场行情回顾18投资建议18风险提示18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1建筑装饰全行业历年中期营业收入及增速6图2建筑装饰全行业历年中期归母净利润及增速6图3建筑装饰全行业单季度营业收入及增速6图4建筑装饰全行业单季度归母净利润及增速6图5建筑装饰行业2022年营收前十企业7图6建筑装饰行业2023年上半年营收前十企业7图7建筑装饰全行业历年中期净资产收益率ROE7图8建筑装饰全行业单季度净资产收益率ROE7图9建筑装饰全行业历年中期净利率8图10建筑装饰全行业单季度净利率8图11建筑装饰全行业历年中期毛利率8图12建筑装饰全行业单季度毛利率8图13建筑装饰全行业历年中期期间费用率8图14建筑装饰全行业单季度期间费用率9图15建筑装饰全行业历年中期资产负债率9图16建筑装饰全行业单季度资产负债率9图17建筑装饰全行业历年中期经营投资筹资现金净流量单位亿元10图18建筑装饰全行业单季度经营投资筹资现金净流量单位亿元10图19固定资产投资完成额累计值及同比增速11图20固定资产投资完成额构成单位11图21广义狭义基建投资增速单位11图22分领域基建投资增速单位11图232021年以来月度重大项目开工投资额单位亿元11图2420222023年开工项目投资额累计同比增速11图25水利环境和公共设施管理业投资增速单位12图26水利环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动12图272021年起水利环境和公共设施管理业增速对比单位12图28近三年7月份水利环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比单位亿元12图29交通运输仓储邮政业投资增速单位13图30交通运输仓储邮政业细分领域对增速拉动13图312021年起交通运输仓储邮政业增速对比单位13图32近三年7月份交通细分领域投资完成额单位亿元13图33建筑业历年中期新签合同额及增速13图34建筑行单季度新签合同额及增速13图352022H12023H1细分行业营收及增速14图362022H12023H1细分行业归母净利及增速14图372022H12023H1细分行业净资产收益率ROE15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图382022H12023H1细分行业毛利率15图392022H12023H1细分行业净利率15图402022H12023H1细分行业资产负债率15图412023H1部分建筑央企收入情况单位亿元16图422023H1部分建筑央企业绩情况单位亿元16图432023H1部分建筑地方国企收入情况单位亿元16图442023H1部分地方建筑国企业绩情况单位亿元16图45部分建筑央企应收票据应收账款与合同资产情况单位亿元17图46部分建筑央企长期应收款与无形资产情况单位亿元17图47部分建筑央企长期应收款变化情况单位亿元17图48部分建筑央企无形资产变化情况单位亿元17图49部分建筑央企经营性现金流净额变化情况单位亿元17图50近一年SW建筑装饰指数走势18图51年初至今SW建筑装饰三级行业涨跌幅18错误未找到图形项目表请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告行业整体情况增长情况业绩稳健集中度提升收入增速放缓利润增长较去年同期持稳根据申万行业分类A股建筑装饰行业共169家企业以下简称全行业2023上半年全行业实现营业收入43582亿元同比增长67较去年同期增速收窄29pct实现归母净利润1089亿元同比增长47较去年同期增速收窄16pct其中2023年一季度二季度分别实现营业收入2039823184亿元同比增长7361较去年同期增速-6308pct实现归母净利润518571亿元同比142-11较去年同期增速24-23pct行业集中度持续提升2022年全行业营收规模前十的企业分别为中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国中冶中国电建中国能建上海建工陕西建工中国化学营收CR5为662CR10为8472023上半年全行业营收规模前十企业与2022年一致营收CR5为67614pctCR10为85710pct图1建筑装饰全行业历年中期营业收入及增速图2建筑装饰全行业历年中期归母净利润及增速资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图3建筑装饰全行业单季度营业收入及增速图4建筑装饰全行业单季度归母净利润及增速资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图5建筑装饰行业2022年营收前十企业图6建筑装饰行业2023年上半年营收前十企业资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理盈利能力行业盈利水平持稳管理费率延续下滑2023上半年建筑全行业整体ROE为47同比下滑015pct净利率为31同比下滑008pct毛利率为998同比下滑001pct管理费用率逐年下滑研发费用上升2023年一季度二季度全行业整体ROE分别为2224同比基本持平2022年行业盈利能力有所下降主因宏观经济低迷叠加疫情影响影响项目进度导致管理成本升高另外海外业务也会受到较大影响2023年盈利水平持稳回升图7建筑装饰全行业历年中期净资产收益率ROE图8建筑装饰全行业单季度净资产收益率ROE资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图9建筑装饰全行业历年中期净利率图10建筑装饰全行业单季度净利率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图11建筑装饰全行业历年中期毛利率图12建筑装饰全行业单季度毛利率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图13建筑装饰全行业历年中期期间费用率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图14建筑装饰全行业单季度期间费用率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资产结构及现金流资产负债率略上升现金流同比好转资产结构上2023上半年建筑全行业资产负债率759较2022年上半年提升08pct虽然资产负债率近期略有上行但总体来看处于连续下降的态势主因此前国企改革对央企的资产负债率的要求为控制在65以内而2023年新一轮国企改革要求放松至资产负债率总体保持稳定图15建筑装饰全行业历年中期资产负债率图16建筑装饰全行业单季度资产负债率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理现金流方面2023上半年全行业经营性现金净流出2413亿元同比少流出463亿元投资性现金净流出1894亿元同比多流出279亿元筹资性现金净流入4509亿元同比减少640亿元其中一季度二季度实现经营性现金净流量-337749658亿元同比540-65亿元实现投资性现金净流量-9735-920亿元同比495-3278亿元实现筹资性现金净流量385046609亿元同比604-7016亿元现金流明显改善与央企近几年加强现汇业务缩减投资业务加强收款工作有关一方面新增投资缩减在手投资项目进入持续回款期现金流入将得到持续改善另一方面央企高质量发展要求提出以来建筑央企对现金流重视程度明显提高各央企都加强了现金流相关考核现金流明显好转请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图17建筑装饰全行业历年中期经营投资筹资现金净流量单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图18建筑装饰全行业单季度经营投资筹资现金净流量单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理投资及新签订单基建投资高增速新签订单有保障从行业投资数据看1基建投资增速持续承压开工环比回落固定资产投资增长34增速持续下滑2023年1-7月全国固定资产投资不含农户完成额286万亿元同比增长34增速收窄04pct从投资主体看国有控股投资增速收窄幅度减小1-7月同比增长76增速收窄05pct民间投资1-7月同比减少05基建增速持续承压能源投资维持高增长2023年1-7月广义基建投资同比增长94增幅缩小074pct狭义基建即基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长68增幅收窄04pct从基建细分领域看电力热力燃气及水的生产和供应业投资同比增长254增幅收窄16pct交通运输仓储和邮政业投资同比增长117增幅扩大07pct水利环境和公共设施管理业投资同比增长16增幅收窄14pct请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告7月开工低迷根据Mysteel数据2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为412321万亿元累计同比增长-66-84-1122根据历史数据2021年3月份集中开工期当月开工项目总投资额达126万亿元2022年2月为集中开工期当月开工项目总投资额达113万亿元2023年1-2月份集中开工两月合计开工项目总投资额达185万亿图19固定资产投资完成额累计值及同比增速图20固定资产投资完成额构成单位资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图21广义狭义基建投资增速单位图22分领域基建投资增速单位资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图232021年以来月度重大项目开工投资额单位亿元图2420222023年开工项目投资额累计同比增速资料来源Mysteel国信证券经济研究所整理资料来源Mysteel国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告2水利投资增速连续下滑交通投资增速拐点向上水利管理领域投资增速承压2023年1-7月水利环境和公共设施管理业固定资产投资完成额53494亿元同比增长16增速收窄14pct其中水利管理业投资完成7310亿元同比增长75增幅收窄21pct公共设施管理业投资完成40555亿元同比增长08增幅收窄13pct图25水利环境和公共设施管理业投资增速单位图26水利环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图272021年起水利环境和公共设施管理业增速对比单图28近三年7月份水利环境和公共设施管理业细分领域投位资完成额累计值对比单位亿元资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理交运领域投资提速铁路投资稳健增长2492023年1-7月交通运输仓储邮政业投资完成42551亿元同比增长117增速扩大07pct其中道路运输业投资完成26565亿元同比增长28环比少增03pct铁路运输业完成投资4697亿元同比增长249增速扩大44pct请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图29交通运输仓储邮政业投资增速单位图30交通运输仓储邮政业细分领域对增速拉动资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图312021年起交通运输仓储邮政业增速对比单位图32近三年7月份交通细分领域投资完成额单位亿元资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理从新签订单数据看2023上半年建筑业实现新签合同额1543937亿元同比增长31其中一季度二季度分别实现新签合同额692554851383亿元同比93-14订单增速整体保持稳定二季度新签增速承压展望未来国内基建投资仍然保持合理增速且下半年一带一路峰会召开海外订单有望持续加速图33建筑业历年中期新签合同额及增速图34建筑行单季度新签合同额及增速资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告分板块情况细分行业基建专业工程等板块稳健园林工程装饰装修承压根据申万行业分类建筑装饰行业下分五个二级板块分别为房屋建设装修装饰基础建设含基建市政工程园林工程专业工程含钢结构化学工程国际工程其他专业工程工程咨询服务共九大细分板块上半年各板块营收稳健盈利略承压2023上半年基建市政工程实现营业收入212815亿元同比增长46增速收窄64pct房屋建设实现营业收入134238亿元同比增长64增速收窄08pct工程咨询服务营收增速扩大135pct钢结构营收增速扩大129pct从归母净利看各细分板块增速承压整体来看2023上半年除工程咨询钢结构外各细分板块营收增速稳健但增速放缓较2022年全年改善明显板块间盈利能力分化装修装饰较2022全年扭亏园林工程延续亏损2023上半年工程咨询服务ROE提升06pct其余较去年同期基本持平资产结构方面除国际工程其余板块资产负债率均略有升高2023上半年房屋建设装修装饰基础市政其他专业工程园林工程资产负债率分别为785765741737高于70工程咨询服务资产负债率最低为501图352022H12023H1细分行业营收及增速图362022H12023H1细分行业归母净利及增速资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图372022H12023H1细分行业净资产收益率ROE图382022H12023H1细分行业毛利率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图392022H12023H1细分行业净利率图402022H12023H1细分行业资产负债率资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理建筑央企总体经营情况平稳投资运营类项目集中进入回款期建筑央企收入业绩低速增长地方国企表现分化2023年上半年中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国中冶实现营收增速分别为47510105135实现业务增速分别为16741329229除中国中冶外建筑央企营收增速均低于GDP增速业绩保持低速增长地方国企方面四川路桥保持较快增速陕建股份安徽建工增速放缓而浙江交科营收和业绩均有下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图412023H1部分建筑央企收入情况单位亿元图422023H1部分建筑央企业绩情况单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图432023H1部分建筑地方国企收入情况单位亿元图442023H1部分地方建筑国企业绩情况单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理建筑央企应收款规模保持增长投资运营类项目集中进入回款期2023H1建筑央企广义应收款应收账款应收票据合同资产增速保持在合理范围其中中国中铁增幅较小仅为36随着投资运营类项目集中进入回款周期建筑央企广义长期应收款长期应收款无形资产仍然保持较快结转速度长期应收款以政府付费类PPP项目为主无形资产以特许经营类资产为主截止2023年6月底中国铁建长期应收款规模增长较快较去年同期增加463中国中铁上半年增加1597亿元特许经营资产无形资产规模较去年同期增加278而中国交建和中国铁建无形资产规模相比去年均有所下降请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图45部分建筑央企应收票据应收账款与合同资产情况图46部分建筑央企长期应收款与无形资产情况单位亿单位亿元元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图47部分建筑央企长期应收款变化情况单位亿元图48部分建筑央企无形资产变化情况单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理建筑央企现金流表现分化建筑央企上半年总体现金流表现平稳中国建筑上半年现金流改善明显经营性现金流净流出1056亿元相比上年同期少流出5831亿元主要受益于收现比提升中国中冶经营性现金流净流出1452亿元相比上年同期多流出1468亿元主要受制于基建类业务回款压力增加图49部分建筑央企经营性现金流净额变化情况单位亿元资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告市场行情回顾建筑板块超额收益持续收窄基建市政国际工程调整幅度较大2023年初开始受中特估和一带一路行情带动建筑板块超额收益明显而5月后建筑央企明显回调基建稳增长增量政策不及预期专项债发行滞后板块下行压力加剧超额收益有所收窄由于基建增量政策不及预期和一带一路进展不及预期基建市政工程和国际工程板块调整幅度较大年初至今国际工程和工程咨询服务涨幅仍然领先涨幅分别为3846和1677图50近一年SW建筑装饰指数走势图51年初至今SW建筑装饰三级行业涨跌幅资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理投资建议2023年中报显示当前建筑行业营收增长略有放缓现金流持续改善受专项债发行偏慢项目开工落地不及预期的影响基建增速自年初开始逐月下滑7月后专项债发行提速叠加三年内开工项目投资额增长较快目前在建项目充足推动实物工作量持续落地基建投资年内有望企稳建筑行业新订单低速增长建筑央企收入和业绩平稳增长订单结构和业务结构持续调整海外订单未见明显回暖需要等待10月的一带一路峰会试访增量积极信号重点推荐太极实业建科院中材国际中国中铁中国铁建中国建筑中国交建风险提示宏观经济下行政策落地不及预期国企改革推进不及预期重大项目审批进度不及预期一带一路项目签约不及预期海外政局动荡请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权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