投资策略建议：CF2401谨慎偏弱；
　　1、储备棉纺企竞拍热度降温，轮出接连出现流拍，成交率走低；
　　2、新疆部分地区絮棉零星上市，籽棉收购价格9.2元/公斤，棉籽价格3.33元/公斤；皮棉价格19500元/吨，由于收购成本偏高，轧花厂加工心态谨慎；
　　3、目前轧花厂利润较为可观，能承受一定的价格压力。同时由于轧花厂产能过剩客观存在，抢收问题难以避免，但今年企业更加谨慎，大概率不会形成棉价主要向上驱动力，只会在一定程度延缓牛熊拐点出现的时间；
　　4、九月虽至，但是下游市场依旧难以显现旺季的迹象。纱线库存仍处于累库情况，花、纱价格运行依然出现背离，证明上下游价格传导不畅。由于留给消费复苏时间有限，难以和抢收形成价格共振，棉价大幅突破高位犹如无根之木，无源之水；
　　5、目前处于牛熊转变的关键节点，市场仍存早霜+抢收两大炒作热点，棉价有向上空间，但不高。投资者需谨慎对待，做好风控。
　　结论：预计棉价周度运行区间为16600-17600之间，棉价谨慎偏空

研究报告全文：华安期货投研棉花周报2023915投资咨询业务资格棉花秋意起风渐凉证监许可20111776号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2401谨慎偏弱14013020000120180001101储备棉纺企竞拍热度降温轮出接连出现流拍成交率走低10016000901400080701200020212021202120212021202120222022202220222022202220232023202320232新疆部分地区絮棉零星上市籽棉收购价格92元公斤棉籽价格333元公斤皮棉价格19500元2023-----------------0103050709110103050709110103050709-----------------04040404040404040404040404040404吨由于收购成本偏高轧花厂加工心态谨慎04作者姚禹3目前轧花厂利润较为可观能承受一定的价格压力同时由于轧花厂产能过剩客观存在抢收问从业资格证号题难以避免但今年企业更加谨慎大概率不会形成棉价主要向上驱动力只会在一定程度延缓牛F3078315咨询从业资格Z0018225熊拐点出现的时间联系电话0551-628391614九月虽至但是下游市场依旧难以显现旺季的迹象纱线库存仍处于累库情况花纱价格运行依然出现背离证明上下游价格传导不畅由于留给消费复苏时间有限难以和抢收形成价格共振棉价大幅突破高位犹如无根之木无源之水5目前处于牛熊转变的关键节点市场仍存早霜抢收两大炒作热点棉价有向上空间但不高投资者需谨慎对待做好风控结论预计棉价周度运行区间为16600-17600之间棉价谨慎偏空基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨16003000030001400200025000120010000100020000-1000800-200015000600-3000400-400010000200-500005000-6000-7000-200内外棉价差内棉价格外棉价格202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230-800020222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232023202320232023--------------------------0303040404040505050505060606060707070707080808080909-----------------------0606070809091011111201010203030405060607080809--------------------------2027031017240108152229051219260310172431071421280411-----------------------0930211101221303241505261609302011012213032414数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读市场实际基差报价维持高位现货挺价意愿强烈内外价差收缩短期或维持外强内弱格局波动率图3棉花指数波动率600020T500040T60T400080T3000200010002022202220222022202220222023202320232023202320232023202320222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023202320230002022----------------------------------06080910111201020305060708090607070708091011121201020304040506070708----------------------------------04131022191728252506030112091802163027240805033114111108222017152926数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读棉花指数波动率一直处于低位但今年在抢收减产炒作的预期下预计波动率或将上升国内棉花产业链利润情况图4轧花厂加工利润元吨图5纺织厂纺纱即期利润元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部库存开工棉花纱线库存图6主流地区纺企纱线库存天数图7棉花商业库存图8坯布库存天数图9浙江地区织机开工率386008042902020年2021年70802022年2023年3350040607040028503860300405023363020040201834301001032201300202111220213122021512202171220219122022112202231220225122022712202291220231122023312202351220237122021111220221112108302021119202131920215192021719202191920221192022319202251920227192022919202311920233192023519202371920211119202211190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日291828382142711241914272015252113262314291717月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445667889122021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-17商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴2023-07-1710101112数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读织厂消化库存为主去库速度偏慢全棉坯布市场交投氛围未能好转实际订单增加不明显花纱盘面价差继续分化纺纱利润为负证明上下游价格传导不畅ICE棉花期现市场情况图10期货结算价活跃NYBOT2号棉花图11CFTC非商业净多头持仓图12皮马棉本周出口值包图13陆地棉本周出口值包951200003000070000090100000250006000008550000080000200008040000060000150007530000070400001000020000065200005000100000602022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202300------------------------101011111212010102020303030404050506060707080809-------------------020304050607080910111201020304050607-2000008------------------------142811250923062003170317311428122609230721041801-------------------16161616161616161616161616161616161616数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2023年8月25-31日202324年度美国陆地棉出口签约量19318吨主要买家墨西哥202324年度美国陆地棉出装运量39816吨主要运往中国202425年度美国陆地棉出口签约量1498吨主要买家巴基斯坦美棉种植情况图14得州旱情监测图15得州干旱指数图16美棉优良率802020年2021年702022年2023年6050403020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6392844283112182127121824301420232910132027111825月月月月月月月677889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月55666677778888999910101010数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读截至2023年9月3日当周美国棉花优良率为31前一周为33上年同期为35截至当周美国棉花结铃率为94上一周为90上年同期为97五年均值为95截至当周美国棉花盛铃率为32上一周为25上年同期为37五年均值为33跨品种跨月套利价差监测图17棉花PTA主力合约价差图18棉花棉纱主力合约价差图19棉花1-5合约价差图20棉花5-9合约价差180002000150010000002021年1600095000015002022年100090000010002023年140008500005005001200080000007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日396928167100005日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15282218301224211426201325-50019102421193969281677000005月月月月月月月月月月15282218301224211426201325191024211912356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334456678891112-50012356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月1010118000121123344566788911650000-10001210101112600000-1500-100060002021年550000-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于11000元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于5800元吨附近棉花1-5合约价差位于260元吨一线附近棉花5-9合约价差位于-285元吨附近1-9合约价差位于-25元吨附近免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层