生猪：供应仍显宽松猪价承压下挫
　　摘要：
　　周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松
　　中秋冻品备货，消费获得支撑、
　　消费旺季开启，但需求仍未启动
　　核心观点：按照惯例，为备战中秋，食品厂已经开始备货冻品，叠加屠企回笼资金，冻品去库，消费获得部分支撑；但肥标价差缩小，二育积极性减弱；现阶段仍处于供给恢复期，冻品库存依旧高企，前期二育会导致供应后移，且加大供应量，非瘟后消费替代增加，叠加经济仍在恢复，消费依旧偏弱；政策方面，CPI环比转增，通缩压力缓解，猪粮比连续几周在三级预警线附近，政策端压力缓解；总体来看，开学备货结束，需求偏弱，猪价偏弱，下半年是传统旺季，行情虽好于上半年，但基本面依旧偏弱,空间受限，核污染水排海事件更多是情绪方面影响，海鲜类产品与猪肉替代较小，更多是与占比较小的高端猪肉进行替代，构不成成比例大量替代

研究报告全文：华安期货投研饲料养殖策略202398投资咨询业务资格生猪供应仍显宽松猪价承压下挫证监许可20111776号截至9月7日收盘价周比涨跌幅190摘要090周期性叠加冻品库存影响供给相对宽松-010猪鸡蛋豆粕玉米中秋冻品备货消费获得支撑-110消费旺季开启但需求仍未启动-210核心观点按照惯例为备战中秋食品厂已经开始备货冻品叠加屠企回笼资金冻品农产品团队去库消费获得部分支撑但肥标价差缩小二育积极性减弱现阶段仍处于供给恢复期李伟冻品库存依旧高企前期二育会导致供应后移且加大供应量非瘟后消费替代增加叠从业资格证号F0283072加经济仍在恢复消费依旧偏弱政策方面CPI环比转增通缩压力缓解猪粮比连续咨询从业资格Z0010384几周在三级预警线附近政策端压力缓解总体来看开学备货结束需求偏弱猪价偏联系电话0551-62833937弱下半年是传统旺季行情虽好于上半年但基本面依旧偏弱空间受限核污染水排海事件更多是情绪方面影响海鲜类产品与猪肉替代较小更多是与占比较小的高端猪肉进行替代构不成成比例大量替代华安期货投研饲料养殖策略202398投资咨询业务资格鸡蛋节前消费利多蛋价证监许可20111776号截至9月7日收盘价周比涨跌幅190摘要090开学季市场积极备货-010猪鸡蛋豆粕玉米天转凉蛋鸡产蛋率提升-110-210核心观点开学季市场增加备货近期鸡蛋期价上涨当前鸡蛋市场面临供需双增行情农产品团队随着天气转凉蛋鸡产蛋率上升鸡蛋供应增加需求端因开学季和中秋节刺激消费支撑李伟蛋价短期鸡蛋期价将随玉米和豆粕盘面价变化波动从业资格证号F0283072策略建议套利策略10月后有电商节和旺季支撑替代品猪消费等提振远月蛋价咨询从业资格Z0010384建议做空JD2310-JD2311价差套利继续持有联系电话0551-62833937下周关注终端走货情况玉米和豆粕价格变动华安期货投研饲料养殖策略202398投资咨询业务资格豆粕宏观扰动加剧期价受拖累证监许可20111776号截至9月7日收盘价周比涨跌幅190摘要090优良率不及预期-010猪鸡蛋豆粕玉米密西西比河水位-110下游采购积极性不高-210农产品团队核心观点美豆产区天气依旧不有利于美豆生长新发布生长种植报告不及预期叠加密李伟西西比河水位问题影响美豆出口预期美盘获得支撑但近期宏观扰动美元走强拖累从业资格证号F0283072盘面下跌国内方面下游积极性一般拖累基差走弱咨询从业资格Z0010384联系电话0551-62833937下周关注USDA供需报告华安期货投研饲料养殖策略202398投资咨询业务资格玉米新作即将上市期价承压证监许可20111776号截至9月7日收盘价周比涨跌幅190摘要090进口利润高企-010猪鸡蛋豆粕玉米春玉米即将成熟-110需求减少-210农产品团队核心观点市场建库低价进口玉米利空导致近期玉米期价下滑当前国内玉米新作多处李伟于乳熟期约20天左右收割上市且下游饲用企业等待新玉米淀粉加工企业多进入秋季从业资格证号F0283072检修消费下滑供增预期和需弱行情利空玉米咨询从业资格Z0010384策略建议套利策略近期低价进口玉米增供做空C2311-C2401合约价差继续持有联系电话0551-62833937下周关注天气情况下游备货情况市场资讯豆粕随着巴西大豆播种即将开始又有一家机构预测巴西下一年度大豆产量将会突破16亿吨创下历史新高经纪商和研究公司StoneX发布报告预计巴西202324年度大豆产量达到创纪录的16363亿吨比8月预测值高出156万吨因为种植面积上调布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE周四表示20232024年度阿根廷大豆产量预计为5000万吨高于上年的2100万吨玉米截至9月8日中国进口玉米10月船期中从美湾港口进口美国玉米利润为587周环比上涨5元吨从美西港口进口美国玉米为557元吨周环比上涨5元吨进口巴西玉米利润约为716元吨周环比增加了5元吨进口玉米利润较高利空国内玉米价格一周数据概览品种类别TT-1T-3T-5周度变动品种类别TT-1T-3T-5周度变动11合约16770040-60-7511合约45790-1358-66期货价格01合约172100-210-18515期货价格01合约413702105005合约161500-70-2550基准地河南1666060-40160-33005合约35150084-3市场价格西南区四川16620202020-280基准地江苏南通4800-200-80-100生猪华东区上海1690000-100-300豆粕现货价格华北区山东日照4830-20-20-70-90基差主力合约-11060-80220-255华南区广东东莞4830-40-20-50-90期货价差11-01价差-4400250125-90基差主力合约663-20-2-185-100四川-河南-40-4060-14050区域价差期货价差11-01价差4420-15-47-66上海-河南240-6040-26030日照-南通300-201010区域价差11合约43980-102841东莞-南通30-20-203010期货价格01合约437801715-811合约26770-144-5605合约41890710-3期货价格01合约26150-66-32基准地大连55600120340340现货价格华东区上海56700022022005合约26130-19-22鸡蛋基准地辽宁大连28300000华北区北京58600110340340玉米现货价格基差主力合约11820103325348华南区广东蛇口3000002050期货价差11-01价差200-271349基差主力合约153014-456上海-大连1100-120-120-120期货价差11-01价差620-8-2-24区域价差北京-大连3000-1000区域价差蛇口-大连170002050数据来源同花顺华安期货研究所注表中豆粕玉米和生猪单位为元吨鸡蛋单位为元半吨基差1生猪鸡蛋基差情况图5生猪基差元吨图6鸡蛋基差元吨12000190015008000110070040003000-100-500-4000-900-1300-8000-1700日日日日日日日日日日日日日11日日日日日日日日日日日日日月月29313031303131303130311112月月月月月月月月月月月月月29313031303131303130312345678912月月月月月月月月月月月2345678910111210111220212022202320192020202120222023数据来源同花顺华安期货研究所华安解读生猪近期供给宽松需求偏弱现货偏弱但预期依旧偏弱基差持稳鸡蛋开学季市场备货增加现价上涨基差走强基差1豆粕玉米基差情况图5豆粕基差元吨图6玉米基差元吨400100080030060020040010020000-200-100-400-200日日日日日日日日日日日日日11日日日日日日日日日日日日日293130313031313031303111月月月月293130313031313031303112月月月月月月月月月月月12月月月月月月月月月月月23456789234567891011121011122019202020212022202320192020202120222023数据来源同花顺华安期货研究所华安解读豆粕下游提货积极性减弱基差偏弱运行玉米中储粮抛储低价进口玉米国内玉米价格承压基差走弱生产利润1生猪鸡蛋利润情况图11生猪养殖利润元头图12蛋鸡养殖利润元只2151050-051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源同花顺华安期货研究所华安解读生猪饲料价格高企猪价偏弱养殖利润亏损扩大鸡蛋开学备市场消费增加蛋鸡养殖利润走高库存1豆系库存情况图1大豆港口库存万吨图2豆粕库存万吨数据来源我的农产品网华安期货研究所华安解读下游提货积极性减弱豆粕开始累库库存2玉米库存情况图3玉米北方港口库存万吨图4全国样本饲料企业玉米库存天数天5204604003402802201601001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源同花顺华安期货研究所华安解读国内玉米港口库存降至近五年同期最低位终端消费增加饲用企业补库但仍处于近三年历史同期低位生产利润1大豆玉米利润情况图11大豆压榨利润元吨图12淀粉-玉米价差元吨12501100950800650500350200日日日日日日日日日日日日日11月月293130313031313031303112月月月月月月月月月月月2345678910111220192020202120222023数据来源我的农产品网华安期货研究所华安解读豆系巴西升贴水微调压榨利润持稳玉米天气渐凉饮料消费逐渐减少利空淀粉糖消费淀粉-玉米价差走弱波动率豆粕玉米波动率情况图9M2309豆粕历史波动率图10C2311玉米历史波动率80003070002560005000204000153000102000510000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111月月2931303130313130313031月月293130313031313031303112月月月月月月月月月月月12月月月月月月月月月月月23456789234567891011121011122019202020212022202320192020202120222023数据来源同花顺华安期货研究所华安解读豆粕宏观扰动加剧叠加美农报告发布在即波动率走强玉米前期局部产区强降雨天气炒作情绪逐渐平息波动率走弱免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层