核心逻辑：
　　当前不锈钢处于供给增加、需求预期和利润较大的格局中。不锈钢厂在高利润的背景下从7月开始产量逐月增加，在宏观推动和”金9银10”预期旺季推动下，价格突破16000元高位。然而在内需和外需恢复的较弱背景下，高产量导致社会库存呈现小幅累库，价格继续上涨乏力，当前处于箱体震荡阶段：15500至16000元之间震荡。虽然本周的社会库存呈现降量，但从现货成交量来看，价格高位下，成交量仍旧低迷。同时注册仓单大幅累计至8万吨，表明当前现货销售疲软，部分卖方希望在期货市场销售现货。
　　核心观点：
　　当前不锈钢处于回调震荡区间，但未来随着宏观政策和通胀的小幅上涨，不排除上涨可能
　　本周关注：
　　CPI价格的出炉

研究报告全文：编制日期202398华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111776号不锈钢排产和库存累积不锈钢重回震荡核心逻辑当前不锈钢处于供给增加需求预期和利润较大的格局中不锈钢厂在高利润的背景下从7月开始产量逐月增加在宏观推动和金9银10预期旺季推动下价格突破16000元高位然而在内需和外需恢复的较弱背景下高产量导致社会库存呈现小幅累库价格继续上涨乏力当前处于箱体震荡阶段15500至16000元之间震荡虽然本周的社会库存呈现降量但从现货成交量来看价格高位下成交量仍旧低迷同时注册仓单大幅累计至8黑色金属团队万吨表明当前现货销售疲软部分卖方希望在期货市场销售现货作者1闫丰核心观点从业资格证号F0251054当前不锈钢处于回调震荡区间但未来随着宏观政策和通胀的小幅上涨不排除上涨可能咨询从业资格Z0001643本周关注作者2刘德勇CPI价格的出炉从业资格证号F03094242联系电话0551-62839752华安期货投研黑色金属周报本周要闻1本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量主要以200400系资源消化为主全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10331万吨周环比下降1042本期印尼镍铁发运量和到货量均大幅减少近期受印尼镍矿事件影响印尼及菲律宾镍矿价格上涨明显铁厂生产成本高企挺价出货但是下游不锈钢情绪不高暂难接受过高原料报价多以均价采购镍铁39月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为13396万吨预计环比增加178预计同比增加135142023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨环比增加2768月国内精炼镍总产量22675吨环比增加478华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读M2和社融增速数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点实现连续三个月回暖从分项指标来看除了从业人员指数有所下降外其他各项指标均有所好转生产指数原材料购进价格和出厂价格指数均回到扩张区间总体表明当前内需有所好转通缩压力有所减少预计8月份的PPI指数也将有所上涨华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读人民币指数中美利差数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读美联储加息脚步不停止的背景下中美的利率差当前处于高位高利率的廉价美债吸引全球资本的流入导致国内外资的流出加剧人民币贬值叠加当前欧美等国PMI连续数月处于收缩区间导致外需不足出口端大幅下跌人民币指数持续承压总体来看在汇率小幅贬值的背景下大宗原材料进口成小幅增加华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图1国内镍生铁价格图2外购镍铁价格镍生铁8-10Ni汇总价格江苏日元镍水淬镍17-22Ni印尼产市场价中国日元镍150017001450160014001350150013001250140012001150130011001200105010001100数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读印尼受到即将到来的雨季及镍矿配额受限影响供应趋紧镍矿价格上调海外进口镍铁和铬铁有所减少同时由于钢厂排产的持续增加导致镍铁和铬铁现货价格开始企稳上涨华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图3镍铁生产利润图4镍生铁库存200镍铁库存30150251002050150-5010-1005镍生铁RKEF工艺生产利润山东日元镍0镍生铁RKEF工艺生产利润内蒙古日元镍1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镍生铁RKEF工艺生产利润辽宁日元镍2018年2019年2020年2021年2022年2023年镍生铁RKEF工艺生产利润江苏日元镍镍生铁RKEF工艺生产利润福建日元镍数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读短期来看海外政策面印尼政府对于矿部的廉政调查导致镍矿山新生产配额的增加减缓同时下游不锈钢产量的增加对于镍铁原料的需求增大未来镍铁价格有一定上涨空间华安期货投研黑色金属周报原料--铬铁图5铬矿港口库存图6高碳铬铁价格高碳铬铁FeCr55C1000汇总价格内蒙古日元50基吨500铬矿港口库存1000045095004003509000300850025020080001507500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日71911533219921132620211121142415251423132211102130192820月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567896122334455677788910111217000101111122019年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读铬矿供应延续偏紧态势港口库存可交易数量有限供方挺价意愿不减成本支撑下铬铁价格走强华安期货投研黑色金属周报库存--不锈钢图755家样本企业不锈钢企业库存单位吨图8不锈钢仓单单位吨55家样本企业120000011000001000000900000800000700000600000500000400000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日853865752521722193110201826101826152313211018301628132524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712456899122333445566677889101112121011122021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量主要以200400系资源消化为主全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10331万吨周环比下降104当前钢厂产量处于高位仓单大幅累计至8万吨华安期货投研黑色金属周报现货--不锈钢图9地区性不锈钢现货成交量单位吨图10不锈钢现货价格单位元吨1800000240017500001900170000016500001400160000090015500004001500000冷轧不锈钢201成交量佛山日吨市场价冷轧不锈钢卷3042B201219mm太钢佛山冷轧不锈钢304成交量佛山日吨市场价冷轧不锈钢卷3042B201219mm太钢无锡数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读从地区现货市场看本周锡佛两地不锈钢现货价格上涨现货市场成交量开始拉涨表明当前市场对于未来不锈钢市场看涨为主华安期货投研黑色金属周报不锈钢钢厂--成本利润图11304冷轧不锈钢利润单位吨图12不锈钢430系生产利润单位元吨6001200110040090010007002008005000300-200600100-400-100400-300-600200-500-800冷轧不锈钢废不锈钢304毛利中国日元吨-10000冷轧不锈钢外购高镍铁304毛利中国日元吨冷轧不锈钢自产高镍铁304毛利中国日元吨价差右轴热轧利润430系冷轧利润430系数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读不锈钢厂利润持续盈利现货价格企稳有利于企业稳定生产403不锈钢厂热轧冷轧利润开始缩小华安期货投研黑色金属周报基差图13不锈钢基差图14镍基差30002000025002000150001500100001000500500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日772499135日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16271829102128241526203112231829201223142517-5001399521326543月月月月月月月月月10203019291929152512221121132313231626152514241323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月51236789月月月月月月月月月月月9112233445567788911月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712345689101111121210-5000661223344557788991112-100011010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读不锈钢-无锡冷轧毛边基差基差上涨至650元吨沪镍电解镍基差持续震荡收1680元吨华安期货投研黑色金属周报库存纯镍现货图15镍豆社会库存单位吨图16镍板社会库存单位吨镍豆现货库存镍板社会库存1400090000120008000010000700002018年6000080002019年2019年500002020年60002020年400002021年2021年4000300002022年2022年200002023年20002023年1000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月9154181234567891428112523182715291815291310242217281125101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月18347351124456678899121010111112数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加使得俄镍进口整体出现下滑华安期货投研黑色金属周报库存--镍现货图17精炼镍进口盈亏单位万吨图18精炼镍社会库存单位吨20000120000精炼镍27家社会库存1500010000010000800005000060000-500040000-1000020000-150000-20000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94152516922162911241316172419122428102112242919301023月月月月月月月月-25000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467814712334556678899101110111212-30000112018年2019年俄镍进口提单盈亏日元吨镍豆进口盈亏日元吨2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读在国产电积镍的产量不断提升背景下年度精炼镍的进口量开始大幅下降免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层