核心逻辑：
　　当前不锈钢处于供给增加、需求偏弱、利润存在和库存偏高的格局中。不锈钢厂在高利润的背景下从7月开始产量逐月增加，当前钢厂产量处于高位，但终端消费并未明显复苏，供求偏过剩状态。然而当前宏观利多政策不断增加，通胀小幅上涨，经济筑底复苏。宏观的发力，一方面抵消产业库存高企压力，另一方面提高市场对于商品价格的整体估值，短期内价格处于震荡偏弱运行态势。
　　当前处于箱体震荡阶段：15000至15600元区间震荡。本周的社会库存呈现降量，但从现货成交量来看，成交量仍旧低迷，同时注册仓单仍然保持在8万吨附近。但下周随着09合约退市，以及多头从10合约转化到11合约，预计未来，下跌压力有所缓解。
　　核心观点：
　　当前不锈钢处于回调震荡区间
　　本周关注：
　　下周
　　

研究报告全文：编制日期2023915华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111776号不锈钢宏观政策助力区间震荡不锈钢主连10000核心逻辑0500000000当前不锈钢处于供给增加需求偏弱利润存在和库存偏高的格局中不锈钢厂在高利润的背景下从7月开始产-05000量逐月增加当前钢厂产量处于高位但终端消费并未明显复苏供求偏过剩状态然而当前宏观利多政策不-10000断增加通胀小幅上涨经济筑底复苏宏观的发力一方面抵消产业库存高企压力另一方面提高市场对于-15000商品价格的整体估值短期内价格处于震荡偏弱运行态势黑色金属团队当前处于箱体震荡阶段15000至15600元区间震荡本周的社会库存呈现降量但从现货成交量来看成交量作者1闫丰仍旧低迷同时注册仓单仍然保持在8万吨附近但下周随着09合约退市以及多头从10合约转化到11合约预从业资格证号F0251054计未来下跌压力有所缓解咨询从业资格Z0001643核心观点作者2刘德勇当前不锈钢处于回调震荡区间从业资格证号F03094242联系电话0551-62839752本周关注下周华安期货投研黑色金属周报本周要闻1本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量主要以200400系资源消化为主全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10144万吨周环比下降181其中冷轧不锈钢库存总量5517万吨周环比上升064热轧不锈钢库存总量4627万吨周环比下降4582印尼镍铁发往中国发货1155万吨环比减少1851同比减少5452到中国主要港口2553万吨环比增加12358同比增加2717332023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨环比增加2768月国内精炼镍总产量22675吨环比增加478华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读300140012002501000200800150600100400050200000000-050-200-100-400-600PPI当月同比PPI环比CPI环比CPI当月同比数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读从通胀数据来看CPI和PPI的价格数据开始筑底核心通胀率有所上涨表现在猪油的共振以及大宗商品原料端价格的上涨国内经济小幅的通胀有利缓解价格对于工业和制造业的伤害提高生产型企业的利润华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读人民币指数中美利差数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读美联储加息脚步不停止的背景下中美的利率差当前处于高位高利率的廉价美债吸引全球资本的流入导致国内外资的流出加剧人民币贬值叠加当前欧美等国PMI连续数月处于收缩区间导致外需不足出口端大幅下跌人民币指数持续承压总体来看在汇率小幅贬值的背景下大宗原材料进口成小幅增加华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图1国内镍生铁价格图2外购镍铁价格镍生铁8-10Ni汇总价格江苏日元镍水淬镍17-22Ni印尼产市场价中国日元镍150017001450160014001350150013001250140012001150130011001050120010001100数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读印尼受到即将到来的雨季及镍矿配额受限影响供应趋紧镍矿价格上调近期海外进口镍铁和铬铁有所减少同时由于钢厂排产预期抬高镍铁和铬铁现货价格开始企稳上涨华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图3镍铁生产利润图4镍生铁库存200镍铁库存30150251002050015-5010-1005镍生铁RKEF工艺生产利润山东日元镍0镍生铁RKEF工艺生产利润内蒙古日元镍1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镍生铁RKEF工艺生产利润辽宁日元镍2018年2019年2020年2021年2022年2023年镍生铁RKEF工艺生产利润江苏日元镍镍生铁RKEF工艺生产利润福建日元镍数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读短期来看海外政策面印尼政府对于矿部的廉政调查导致镍矿山新生产配额的增加减缓同时下游不锈钢产量的增加对于镍铁原料的需求增大未来镍铁价格有一定上涨空间华安期货投研黑色金属周报原料--铬铁图5铬矿港口库存图6高碳铬铁价格高碳铬铁Cr48-52Si6南非产进口价格日元50基吨镍矿港口库存1200018001000016001400800012002019年60002020年10002021年40008002022年20002023年6000400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85318692582219173119132514253112231728191424162718月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1356789311223445567788910111210111212数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读铬矿供应延续偏紧态势港口库存出现边际下跌供方挺价意愿不减成本支撑下铬铁价格走强华安期货投研黑色金属周报库存--不锈钢图755家样本企业不锈钢企业库存单位吨图8不锈钢仓单单位吨期货仓单季节分析55家样本企业12000012000001100000100000100000090000080000800000600007000006000004000050000040000020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日853363861963221917311510191119311628142611232129182624200月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61345778947343879627912233344556677889101112122130172616251322132231182715241120291625311120291625132210111212月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月451236789121112233445556677888991112101010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10144万吨周环比下降181其中冷轧不锈钢库存总量5517万吨周环比上升064热轧不锈钢库存总量4627万吨周环比下降458当前钢厂产量处于高位仓单大幅累计至8万吨华安期货投研黑色金属周报现货--不锈钢图9地区性不锈钢现货成交量单位吨图10不锈钢现货价格单位元吨1800000240017500001900170000016500001400160000090015500004001500000冷轧不锈钢201成交量佛山日吨市场价冷轧不锈钢卷3042B201219mm太钢佛山冷轧不锈钢304成交量佛山日吨市场价冷轧不锈钢卷3042B201219mm太钢无锡数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读从地区现货市场看本周锡佛两地不锈钢现货价格下跌现货市场成交量开始小涨华安期货投研黑色金属周报不锈钢钢厂--成本利润图11304冷轧不锈钢利润单位吨图12不锈钢430系生产利润单位元吨6001200110040090010007002008005000300-200600100-400-100400-300-600200-500-800冷轧不锈钢废不锈钢304毛利中国日元吨-10000冷轧不锈钢外购高镍铁304毛利中国日元吨冷轧不锈钢自产高镍铁304毛利中国日元吨价差右轴热轧利润430系冷轧利润430系数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读不锈钢厂利润下跌现货价格下跌预计减产出炉403不锈钢厂热轧冷轧利润开始缩小华安期货投研黑色金属周报基差图13不锈钢基差图14镍基差3000200002500200015000150010000100050050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6949791352015261728203124152620311223182920122314251627-50013月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123567899952132654311223344556778899111210203019291929251525122211211323132316261514241323101011111212月月月月月月月月月月-1000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月72345689-500016771223344556889911121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1101011111212-1500101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读不锈钢-无锡冷轧毛边基差基差上涨至840元吨沪镍电解镍基差持续震荡收1880元吨华安期货投研黑色金属周报库存纯镍现货图15镍豆社会库存单位吨图16镍板社会库存单位吨镍豆现货库存镍板社会库存120009000080000100007000080002018年600002019年60002019年500002020年2020年400002021年40002021年2022年300002022年2023年2000200002023年100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日094118514281125231829181529132710242219311125151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31478311244556678899121010111112数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加使得俄镍进口整体出现下滑华安期货投研黑色金属周报库存--镍现货图17精炼镍进口盈亏单位万吨图18精炼镍社会库存单位吨2000012000015000精炼镍27家社会库存10000010000500080000060000-500040000-1000020000-150000-20000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8251251699232115271013241912241628102112241729193021月月月月月月月月月-25000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月213467891123344556677889101112111112-30000102018年2019年俄镍进口提单盈亏日元吨镍豆进口盈亏日元吨2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读在国产电积镍的产量不断提升背景下年度精炼镍的进口量开始大幅下降免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层