美国8月CPI同比增3.7%，为连续第二个月反弹，超预期3.6%，前值为3.2%；环比升0.6%，创下近14个月来的最大涨幅，与市场预期0.6%持平，前值0.2%。美国8月核心CPI同比放缓至4.3%，符合预期，前值为4.7%；而环比小幅增至0.3%，为6个月来首次加速，且超过预期和前值的0.2%。
　　受到汽油价格大幅上涨推动，8月CPI超预期反弹。8月CPI能源商品价格环比上涨10.5%，贡献了8月CPI环比涨幅的一半。短期来看，能源价格并不如服务通胀坚挺，其波动较大，对美联储决策影响或有限。但考虑到欧佩克+减产等因素导致原油供应或持续趋紧，油价有上行风险，且居民对能源成本的感知更为敏感，通胀预期易受影响而反弹。
　　大宗商品价格反弹，PPI对CPI的传导开始值得密切关注。但中期值得警惕的是，全球大宗商品价格已低位企稳，且当前能源、工业金属库存均在低位，供需维持在紧平衡，意味着一旦需求出现边际改善，大宗商品价格的弹性将会较大。随着PPI逐渐筑底，届时对CPI的传导须密切观察。
　　除住房外核心服务通胀加速上涨。一方面，住房通胀增长势头放缓，8月住房指数上涨0.3%，低于上月的0.4%。但另一方面，美联储决策者关注焦点—除住房以外的核心服务价格环比涨0.5%，明显高于7月的0.2%，创下自2023年3月以来的最大涨幅。其中，交通服务通胀大幅上升，成为8月核心通胀的最大推动因素。在市场偏鸽解读7月通胀之时，我们在《7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存》中仍强调通胀的结构性压力仍在，而8月核心服务通胀加速上涨也印证了这一点。
　　罢工潮为通胀带来更多不确定性。随着美国汽车工人联合会（UAW）和底特律“三大巨头”通用、福特、Stellantis的谈判陷入僵局，罢工或难以避免。此次罢工无论结果如何均不利于通胀形势。1）若谈判迟迟未能达成，汽车工人罢工或会扰乱供应链，从而推高汽车价格；2）若谈判达成，意味着约15万工人可能获得涨薪，结合近期美国快递巨头UPS与员工达成新的劳资协议，涉及约30万人涨薪，其中部分紧缺型工种更是获得两位数的涨薪幅度。各行业员工要求加薪诉求的蔓延或推升薪资增速，进而使得通胀有粘性。
　　美国8月通胀数据公布后，市场对美联储在11月和12月加息的押注略有上升。根据最新利率期货市场隐含的加息预期，美联储在11月、12月加息的概率分别为42.1%和45.6%。
　　我们认为美联储年内加息的可能性仍存，如若加息，很可能只会再加一次，9、11、12月来看11月加息概率最大。当前政策利率已进入限制性区间，使得美联储对于加息的态度更加谨慎，且更关注货币紧缩滞后性的影响，因而需要充足时间的数据观察窗口，11月正好，12月来说额外1个月增量数据信息有限。11月会议前，美联储仍有9月美国非农和通胀，以及3季度美国GDP增速等数据可以参考，并可能直接影响加息决定，需要投资者密切留意