行情回顾：本周（0906-0912）恒生指数下跌2.3%，恒生医疗保健指数上涨1.3%，在12个指数行业中排名第1位。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：医疗保健提供商与服务（+3.0%）、医疗保健技术（+1.2%）、制药（+0.7%）、医疗保健设备与用品（0.0%）、生物科技（-1.7%）、生命科学工具和服务（-1.8%）。
　　2022年度CDE药品审评报告发布。9月6日，CDE官方发布2022年度药品审评报告。报告表示，2022年审评通过建议批准创新药21个，其中3个为首创新药（first-in-class）；儿童用药批准数量为66个，创历史新高；中药新药（包括中药提取物）获批上市10个。
　　国家第四批高值耗材集采或将启动。据媒体报道，国家组织高值医用耗材联合采购办公室于9月7日下发文件，通知各成员单位召开会议，会议内容包括介绍第四批国家组织耗材集中带量采购后续工作安排，部署医疗机构报量等。据文件内容显示，第四批高值耗材国家集采品种涉及人工晶体和骨科运动医学类高值耗材。
　　北京DRG和集采联动采购中选结果公布，降幅温和，利好医疗机构。9月5日，北京医保局发布《关于公布第一批DRG付费和带量采购联动管理采购产品中选结果的通知》。此次联动采购由北京市医疗机构组成医疗机构DRG联动采购集团，围绕运动医学类、神经介入类、电生理类医用耗材展开，采购周期为1年，且具有以下特点：1）此次联动采购的耗材整体降幅较为温和，部分产品中标价甚至超过最高有效申报价。2）首次DRG和集采联动，医疗机构和企业都有望受益。首年不因产品降价而降低病组支付标准，并根据产品是否参与DRG联动采购、谈判降幅和任务量完成等情况，通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余，有助于激发其参与积极性。次年起根据实际运行情况启动支付标准调整工作。
　　投资启示：DRG和集采政策都是医疗改革的重要举措，北京医保局通过将两者联动，不仅能降低医疗成本、提高效率，也有望增加医疗机构的结余，真正做到利益关联。若该政策执行顺利，后续有望在全国范围内进行推广，我们建议持续关注该项联动政策的后续进展。随着药监局批准更多创新药上市和开展临床，我们继续看好创新药和创新器械的临床价值和长期商业前景。当前板块投资情绪和估值已在底部区间，后续有望逐步修复。我们将持续关注第九批药品集采和第四批高值耗材集采的执行结果。
　　

研究报告全文：交银国际研究行业更新行业评级2023年9月13日医药行业周报领先医疗板块投资情绪和估值有望逐步恢复行情回顾本周0906-0912恒生指数下跌23恒生医疗保健指数上行业与大盘一年趋势图涨13在12个指数行业中排名第1位医疗保健行业跑赢大市子行行业表现恒生指数业表现医疗保健提供商与服务30医疗保健技术12制20药医疗保健设备与用品生物科技生命100700-170科学工具和服务-18-10-202022年度CDE药品审评报告发布9月6日CDE官方发布2022年度药品-30审评报告报告表示2022年审评通过建议批准创新药21个其中3个-40为首创新药first-in-class儿童用药批准数量为66个创历史新高922123523923中药新药包括中药提取物获批上市10个资料来源FactSet国家第四批高值耗材集采或将启动据媒体报道国家组织高值医用耗材丁政宁EthanDingbocomgroupcom联合采购办公室于9月7日下发文件通知各成员单位召开会议会议内容包括介绍第四批国家组织耗材集中带量采购后续工作安排部署医疗机85237661834构报量等据文件内容显示第四批高值耗材国家集采品种涉及人工晶体李柳晓和骨科运动医学类高值耗材PhDCFAjoycelibocomgroupcom北京DRG和集采联动采购中选结果公布降幅温和利好医疗机构9月852376618545日北京医保局发布关于公布第一批DRG付费和带量采购联动管理采购产品中选结果的通知此次联动采购由北京市医疗机构组成医疗机构DRG联动采购集团围绕运动医学类神经介入类电生理类医用耗材展开采购周期为1年且具有以下特点1此次联动采购的耗材整体降幅较为温和部分产品中标价甚至超过最高有效申报价2首次DRG和集采联动医疗机构和企业都有望受益首年不因产品降价而降低病组支付标准并根据产品是否参与DRG联动采购谈判降幅和任务量完成等情况通过不同DRG结余比例奖励政策与医疗机构共享结余有助于激发其参与积极性次年起根据实际运行情况启动支付标准调整工作投资启示DRG和集采政策都是医疗改革的重要举措北京医保局通过将两者联动不仅能降低医疗成本提高效率也有望增加医疗机构的结余真正做到利益关联若该政策执行顺利后续有望在全国范围内进行推广我们建议持续关注该项联动政策的后续进展随着药监局批准更多创新药上市和开展临床我们继续看好创新药和创新器械的临床价值和长期商业前景当前板块投资情绪和估值已在底部区间后续有望逐步修复我们将持续关注第九批药品集采和第四批高值耗材集采的执行结果估值概要公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率----股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E当地货币当地货币报表货币报表货币倍倍倍倍药明生物2269HK买入5900425012251525323259418360NA康方生物9926HK买入570037152319-0068149NA610595NA荣昌生物9995HK买入52003825-2131-1555NANA503506NA海吉亚医疗6078HK买入5536445011451538362269463395NA德琪医药6996HK买入440121-0968-0677NANANANANA康宁杰瑞制药9966HK中性900926-0347-0329NANA680488NA平均278264535469NA资料来源FactSet未评级为一致预测交银国际预测覆盖公司此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年9月13日医药行业周报1行业及公司动态国家药监局针对第三方药品网售平台发布检查文件9月6日国家药监局综合司就药品网络交易第三方平台检查指导原则对外公开征求意见这是继去年12月药品网络销售监督管理办法实施之后国家药监局专门针对药品网售第三方平台发布的检查文件文件传递出1第三方大平台是重点观察对象针对第三方平台的常规检查将围绕在经营规模大覆盖范围广业务量较大的第三方平台以及首次开展第三方平台业务无药品流通行业从业背景的服务企业大型平台要带头落实平台责任加强对入驻商家的合法资质审核和管理强化平台在产品召回风险处置和监督检查中的配合义务2第三方平台也是网售药品监测的哨点第三方平台须建立起药品网络销售的质量管理制度制度文件应包含药品信息展示处方审核处方药实名购买药品配送交易记录保存不良反应报告检查监控制度等内容山东牵头15省启动中药配方颗粒集采9月6日山东省公共资源交易中心正式发布公告并公布中药配方颗粒采购联盟集中采购文件采购品种为具有中药配方颗粒国家药品标准的200个品种各品种采购周期原则上为2年按最高有效申报价及采购需求量测算此次集采的200个品种总采购规模为3715亿元人民币其中炒酸枣仁北柴胡黄芪蒙古黄芪金银花等4个产品采购规模过亿元以下是采购金额超过4000万元的配方颗粒共有22个品种各省医疗机构所报量金额山东超过9亿元云南超过56亿元江西接近5亿元山西425亿元耗材医保支付将进入目录准入时代9月5日国家医保局发布国家医疗保障局关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知具体内容包括1推进耗材分类与代码全国统一要扎实推进国家医保医用耗材代码应用及时按照国家医保局制定的医用耗材分类与代码数据库做好更新提高医用耗材代码应用的准确性规范性2稳步推进医用耗材目录准入管理逐步实行医保通用名管理推动建立健全医用耗材医保准入制度十四五期间应按准入法完成制定全省自治区直辖市统一的基本医疗保险医用耗材目录现阶段已经建立全省统一的医保医用耗材目录的地区暂以国家医保医用耗材分类与代码为基础逐步向医保通用名管理过渡3再次明确不可纳入医保支付的器械范畴原则上临床价值不高价格或费用远超基金和患者承受能力的医用耗材以及非治疗性康复器具等不得纳入医保支付范围对于国家明确要求不得纳入医保支付范围的耗材坚持原规定下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年9月13日医药行业周报1荣昌生物688331CH9995HK泰它西普治疗类风湿性关节炎上市申请获受理治疗儿童系统性红斑狼疮cSLE临床研究受试者年龄获准扩展至5岁及以上2023年8月荣昌生物宣布已完成泰它西普在中国治疗RA患者的III期研究获得了相关数据结果这是一项随机双盲安慰剂对照多中心的III期临床试验共入组479例患者全分析集FAS结果显示第24周时接受泰它西普160mg联合甲氨蝶呤治疗患者的ACR20应答率显著高于接受甲氨蝶呤单药治疗的患者达到试验主要疗效终点2023年9月泰它西普用于cSLE的I期临床研究补充申请获国家药监局批准受试者年龄范围由12-17岁扩展为5岁及以上该试验5-17岁的儿童受试者按照年龄分为两个队列12-17岁和5-11岁公司正在进行队列112-17岁的临床试验康方生物9926HKAK131PD-1CD73双抗治疗晚期实体瘤获批临床近日公司的双特异性抗体新药PD-1CD73双抗AK131治疗晚期实体瘤的IaIb的临床试验申请获得了国家药品监督管理局NMPA药品审评中心批准AK131是康方生物继AK104PD-1CTLA-4双抗AK112PD-1VEGF双抗AK129PD-1LAG-3双抗以及AK130TIGITTGF-双靶点抗体融合蛋白之后第五个进入临床阶段的双抗新药恒瑞医药600276CH合作伙伴璎黎药业林普利塞片PI3K抑制剂新适应症申报上市林普利塞是璎黎药业自主研发并拥有知识产权的1类创新药是新一代磷脂酰肌醇3-激酶-PI3K小分子抑制剂2021年2月恒瑞医药与璎黎药业签订战略合作协议恒瑞医药将对璎黎药业进行2000万美金股权投资璎黎药业授予恒瑞针对林普利司在大中华地区的联合开发权益及排他性独家商业化权益石药集团1093HK纳鲁索拜单抗获批上市9月6日NMPA官网显示石药集团子公司上海津曼特生物的1类新药纳鲁索拜单抗注射液商品名津立生JMT103已获附条件批准上市用于治疗不可手术切除或手术切除可能导致严重功能障碍的骨巨细胞瘤纳鲁索拜单抗是全球首个获批上市的IgG4亚型全人源抗RANKL单克隆抗体目前同靶点的上市药物地舒单抗为IgG2亚型中国生物制药1177HK子公司正大天晴泛PPAR激动剂启动NASHIII期临床该试验旨在评估Lanifibranor治疗无肝硬化伴2期3期F2F3肝纤维化的非酒精性脂肪性肝炎NASH成人患者的有效性和安全性该试验拟纳入175例患者是正大天晴合作伙伴Inventiva启动的III期NATiV3研究的一部分后者已于2021年8月启动并预计将于2025年9月完成Inventiva表示如果NATiV3研究取得积极结果可以向FDA申请Lanifibranor的加速批准该节点预计为2026年上半年科伦博泰6990HK西妥昔单抗类似药申报上市2023年9月9日科伦博泰西妥昔单抗注射液的上市申请获得NMPA受理用于治疗转移性结直肠癌A140为科伦博泰首款生物类似药也是国内首款西妥昔单抗生物类似药下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年9月13日医药行业周报1本周生物医药板块行情港股医药板块表现本周0906-0912恒生指数下跌23恒生医疗保健指数上涨13在12个指数行业中排名第1位医疗保健行业跑赢大市子行业表现医疗保健提供商与服务30医疗保健技术12制药07医疗保健设备与用品00生物科技-17生命科学工具和服务-18个股涨幅前三为荣昌生物125启明医疗-B104康方生物77个股跌幅前三为嘉和生物-B-128再鼎医药-107永泰生物-B-94图表1港股本周行情生物医药涨跌幅排名第1位资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘图表2恒生医药生物细分行业本周涨跌幅资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年9月13日医药行业周报1图表3恒生医疗保健业本周五大涨跌股资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘板块估值港股医疗保健行业市盈率TTM制药板块325倍生命科学工具与服务板块290倍生物科技板块-327倍医疗保健设备与用品板块-1577倍医疗保健提供商与服务板块162倍医疗保健技术板块-98倍图表4制药行业市盈率TTM倍图表5生命科学工具与服务市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年9月13日医药行业周报1图表6生物科技市盈率TTM倍图表7医疗保健设备与用品市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘图表8医疗保健提供商与服务市盈率TTM倍图表9医疗保健技术市盈率TTM倍资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘资料来源万得交银国际截至2023年9月12日收盘图表10交银国际医药行业覆盖公司收盘价目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币潜在涨幅发表日期子行业6996HK德琪医药买入12144026402023年08月28日生物科技9995HK荣昌生物买入382552003592023年08月23日生物科技9926HK康方生物买入371557005342023年07月31日生物科技9966HK康宁杰瑞制药中性926900-282023年08月25日生物科技2269HK药明生物买入425059003882023年08月24日医药研发服务外包6078HK海吉亚医疗买入445055362442023年08月31日医疗服务资料来源FactSet交银国际预测截至2023年9月12日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年9月13日医药行业周报1交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom72023年9月13日医药行业周报1分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimited七牛智能科技有限公司致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前称58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司上海小南国控股有限公司SincereWatchHongKongLimited四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom8