研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月12日星期二一行情建议品种行情评述操作建议宏观情绪转暖不锈钢仍面临旺季考验1行情评述11日不锈钢合约SS2311开盘15590元吨国内社融数据超预期国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪稳中宏观情绪稍向好印尼镍矿RKAB事件仍在发酵镍矿供应担忧再起旺季预期仍存有转暖印但现货成交较弱不锈钢期货震荡运行短期镍铁价格坚挺不锈钢两尼镍矿供应地库存小幅增加而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较大关注需担忧仍存求恢复情况截止收盘报15655元吨涨幅058资金影响下2现货市场据SMM现货市场304冷轧成交情况一般需求不能顺畅传短期不锈钢导至终端热轧成交情况尚可叠加钢厂分货减量因此库存或稍有消期货维持高化9月钢厂继续维持高排产但终端需求迟迟不见增长钢厂对后续不波动率9锈钢预期看空预计短期内不锈钢价格震荡运行早间304冷轧无锡地区月钢厂排产报15500-15800元吨304热轧无锡地区报14850-14950元吨增加后续3市场消息整理供应压力仍1中国8月社会融资规模增量312万亿元预期269万亿元前值较大关注不锈钢5282亿元中国8月新增人民币贷款136万亿元预期125万亿元前后续需求恢值3459亿元中国8月M2货币供应同比106前值107中国8月M1复情况操货币供应同比22前值23中国8月M0货币供应同比95前值作上建议观99望短线操2中汽协数据显示8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846作等待逢万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27市场占有率高空机会达到3281-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆注意控制风同比分别增长369和392市场占有率达到295险3全国外汇市场自律机制专题会议强调保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门外汇市场自律机制外汇市场成员广大企业和居民的共同愿望金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本推荐星级稳定该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险外汇市场自律机制要在金融管理部门指导下持续引导企业和金融机构树立风险中性理念加强对自律机制成员的行为监督和自律管理外汇市场成员要自黑色金属投研日报觉维护市场稳定有序开展做市自营交易坚决杜绝投机炒作煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为4在上周末新美联储通讯社之称的著名记者NickTimiraos发布了一篇题为美联储官员的利率立场正在发生重要转变的专栏文章也立刻引发了众多华尔街知名人物的关注他在文章开篇就开门见山地表示在通胀持续高企的威胁下过去一年多来美联储的政策制定者们一致认为他们宁愿加息过多也不愿加息过少但如今这种情况正在发生转变一些官员认为风险已更加平衡他们担心加息会导致不必要的经济衰退或者引发新一轮的金融动荡他认为美联储已经来到了一个政策微调阶段可以肯定的是加息一次与不加息之间的差别可能并不大5目前镍铁采购价格在1175-1185元镍附近铬铁价格在9050元50基吨不锈钢冷轧生产成本已至15800元吨上方即期生产利润已处于亏损状态近期钢厂原料采买节奏较8月明显放缓据悉华东某钢厂计划于9月13号开始检修为期7天主要检修炼钢设备预计影响300系粗钢产量2万吨同时该钢厂计划后期将部分板坯产品转产方坯目前连铸设备正在安装调试中届时将对该钢厂板卷供应产生明显影响6自2020年8月山西省人民政府与宝武签署战略合作框架协议以来不锈钢规模提前达到1000万吨级同时宝武生态圈产业积极在晋投资布局形成一基五元产业协同发展的良好态势面向未来双方将立足新发展阶段支持太钢集团发挥山西省特钢材料产业链链主作用在数智化绿色低碳等领域深化合作实现央地更高质量共赢发展4总结展望1宏观方面美国ISM非制造业指数超预期美联储官员称支持必要时进一步加息近期市场对美联储年内再次加息预期有所升温关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月通胀有所回升社融数据超预期表现国内经济底部特征渐显近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化2黑色金属投研日报情况总体看美国ISM非制造业指数超预期美联储官员称支持必要时进一步加息近期市场对美联储年内加息预期有所反复国内方面8月通胀数据有所回升社融数据超预期表现国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧仍存原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加短期不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息金融数据超季节性反弹成本支撑双硅走强1行情综述9日锰硅主力合约SM2311收7160元吨46065硅铁SF2311收7298元吨660912逻辑分析今日公布社融贷款总量数据较预期有不少回升午后板块表现抢眼上周铁水创下年内新高来到了248上方钢厂订单充足合金厂排产较满部分厂家已售完本月产量连零散销售相比前几个月锰硅10-1都顺畅了不少钢招方面河钢敲定锰硅7050元吨共24000700正套及多单吨稳定市场信心硅铁2515-84吨定价未出重要的是市场有持有硅铁多单止盈观传锰系合金将开启二轮收储细则尚未定论我们也会做继续跟踪若望铁合金情况属实锰硅高产量将会有一定承接社会库存也会从相对中性转为推荐星级低位旺季首周成材需求的表现确实不尽人意当然这也有南部地区多雨天气的扰动定论旺季成色还是为时尚早但就目前需求来看钢材高产量市场还是很难去承接的若接下来一到两周下游再无起色黑色产业就极易陷入负反馈压力中毕竟前期市场对于淡季的表需容忍度极高预期也打的很满双硅成本支撑都有增强中期我们还是维持偏多的思路加蓬港口的停摆还在继续WMA表示其计划从10月起将南非原产锰矿石的出口量减少80国内锰矿继续上探前期停产煤矿已逐步恢复生产主产地供应有所恢复但近期海外能源供应问题被市场炒作国内3黑色金属投研日报煤价也表现坚挺宁夏化工焦受压执行100元吨上涨兰炭这块由于电石企到货不佳内蒙主流电石厂拉涨吸货80元吨尽管我们在日报中多次提到但是幅度还是有超预期的宁夏结算电价环比持平内蒙预期将下降3分左右此外周五平罗发布进一步加强能耗双控工作文件若严格执行将对锰硅产量有较大影响基本面支撑锰硅偏强运行硅铁虽有成本支撑供应上暂无太大变化预期将持稳运行金融数据超预期价格回升高位1行情综述11日I2401冲高收851524292逻辑分析铁矿石金融数据超预期价格回升高位国家发展改革委等部门加强对矿价过度炒作的监管推动铁矿价格下移但8月金融数据超预期以及高铁水带来对铁矿的实际需求维持高位支撑价格回归供给端本周全球发运量为30133万吨环比下降3479万吨年同比上涨1547万吨处于历年适中位置到港量环比大幅增加7242万吨至27029万吨主要是前期台风干扰船期恶劣天气结束后船01-05正套舶集中到港普氏指数维持在115美元以上非主流矿山亦有利润保持高发运量需求端来看钢厂高炉开工率与产能利用率持续上涨分别推荐星级至84399276推动铁水产量再创新高至24824万吨环比增加132铁矿石万吨铁矿石入炉需求旺盛钢厂低库存下补库需求犹存近月铁矿石维持供需紧平衡整个产业链库存压力不大对近月铁矿石价格有一定支撑但钢厂盈利率却仍在下降钢厂生产压力逐步提升若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到行政压减仍有落地可能且国家发展改革委等部门加强对矿价过度炒作的监管使得铁矿价格难有向上动能且向上承压因此短期铁矿价格趋于震荡但中长期承压目前终端逐步迈入旺季需求改善有限钢材现货成交依旧疲软螺纹热卷注册仓单持续攀升已达历史高位警惕多投接货能力不足导致盘面下跌进而带动现货下跌引发钢厂负反馈促使铁矿下跌持续观察旺季终端需求改善情况总体看来矿价短期震荡结构延续近强远弱二重点数据监测1不锈钢表1现货价格4黑色金属投研日报无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-11涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15900-切边3042B20mm1219C张浦16000-切边3042B20mm1240C北港新材料15150-50毛边3042B20mm1240C德龙15150-50毛边3042B20mm1240C宏旺15250-50毛边3042B20mm1240C甬金15500-50毛边304No150mm1520C青山14850-100毛边304No150mm1520C北港新材料14850-100毛边304No150mm1520C东特15000-100毛边304No150mm1520C德龙14850-100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231115001565590不锈钢仓单80889591数据来源文华财经上期所2铁合金2023911现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙675067507000-192硅铁72自然块71927300宁夏6900690072008内蒙6740670070908硅锰651770827130宁夏680067507250168今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1907260919323569硅锰1523516161523516163铁矿石5黑色金属投研日报2023911合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0185158275240铁矿01-0537037000期货铁矿0581457905240价差铁矿05-09-1155-1125-30铁矿0993009030270铁矿01-09-785-755-30当日前一日变动当日前一日变动西澳838300普氏62120651168385运费指数巴西19519204BDI118611860日照PB粉9130910030汇率729734005港口矿日照PB块101810135新交当月1164311707-064日照超特粉7650757080所一个月11331142-09运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157886