研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-09-12国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望内外多空因素交织商品短期走势或有反复周一9月11日国内商品期市收盘多数上涨黑色系领涨焦煤涨逾3铁矿石涨逾2线材则跌逾3基本金属多数上涨工业硅涨逾1能化品多数上涨乙二醇短纤PTA涨逾1贵金属均上涨沪银涨近1农产品涨跌不一棉纱红枣涨逾1白糖白糖跌逾1热评周一国内商品多数上涨日线仍维持在区间震荡利多因素依旧存在如逆周期调节政策持续加码发力中国经济延续复苏美国经济存在韧性美联储加息接近尾声沙特和俄罗斯延长自愿减产刺激能源价格反弹与此同时随着大宗商品反弹至高位对利空因素敏感性也有所上升一是美联储加息的尾部风险陡然升温即使是部分非核心经济数据好于预期也能导致市场大幅波动核心原因在于当前的商品积累了较多的涨幅尤其是能源和农产品价格大幅反弹可能带来更顽固的通胀加大美联储进一步收紧决心市场谨慎情绪升温获利了结的心态加重二是尽管国内一系列稳增长政策初见成效经济持续得到恢复但市场的信心依旧低迷原因在于政策并非一次性给足而是逐步推出的政策toosmalltoolate的担忧情绪挥之不去此外考虑到本周8月份的宏观数据将密集披露大宗商品走势或有反复1黑色建材宏观情绪扰动黑色系高位震荡宏观层面来看国外宏观情绪持续扰动海外央行加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数反弹压制市场的风险偏好不过国内随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好尤其是地产端的政策持续加码将改善市场预期基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需略有回升总库存持续去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货后续重点关注旺季需求的韧性2基本金属多空因素并存金属区间震荡海外层面来看美联储加息的尾部风险尚存美债利率走高叠加非美货币走弱推升美元指数压制了市场的风险偏好不过美国通胀压力持续得到缓解且劳动力市场明显降温这或弱化美联储的加息前景国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复将改善未来的需求预期基本面方面矿端供应仍指向宽松8月冶炼厂检修较少预计精铜供应维持较快增长消费端仍有韧性7月终端消费领域维持较快增速受进口铜到货影响库存有所累积周一社会库存环比增加081万吨但绝对水平仍处在低位宏观投研日报贵金属方面避险情绪升温带动黄金短线的走强但美联储加息的尾部风险尚存美债利率走高叠加非美货币走弱推升美元指数将压制黄金的走势3能源化工沙特和俄罗斯延长自愿减产油价短期走势偏强最新消息显示为达到稳定油价沙特将延续其100万桶日减产措施3个月沙特日产量保持在900万桶左右为几年来的最低水平此外俄罗斯副总理周二表示俄罗斯将把自愿减产30万桶日的决定延长至今年年底基本面上来看美国8月25日当周EIA原油库存较少10584万桶预期减少3267万桶前值减少6134万桶OPEC的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少由此可见供给端减产仍是油价最大的支撑4农产品方面基本面转弱油脂短线弱势运行美豆美豆目前大豆处于鼓粒期结荚率为95高于5年均值94优良率为53较上周下降5个百分点处于较低水平本周天气预报显示气温下降降水增加在一定程度上可能改善干旱情况不过改善幅度有限豆油上周国内油厂开机率上调双节前下游备货增多豆油库存连续第三周小幅下降中国粮油商务网监测数据显示截至2023年第35周末国内豆油库存量为1209万吨较上周减少16万吨棕榈油MPOB的8月报告显示马棕产量环比增长891出口下降979库存增长2254报告整体利空SPPOMA数据显示9月1-10日马棕产量环比上月减少67ITS数据显示9月1-10日马棕出口量环比上月减少112棕榈油的基本面转弱产量增加需求放缓库存累积打击多头情绪拖累油脂价格短线弱势运行不过国际油价大幅上涨一定程度上支撑了油脂的走势二宏观消息面国内1央行罕见在中午公布金融统计数据中国8月份金融数据强劲反弹总体超出市场预期新增贷款创历史同期峰值数据显示8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增长9广义货币M2余额28693万亿元同比增长1062全国人大常委会副委员长李鸿忠出席建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会并讲话李鸿忠指出要切实把思想和行动统一到党中央关于防范化解政府债务风险决策部署上来坚决守住不发生系统性风险的底线实现稳增长与防风险长期均衡推动经济社会高质量发展3全国外汇市场自律机制专题会议今日召开会议指出人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险外汇市场成员要自觉维护市场稳定有序开展做市自营交易坚决杜绝投机炒作煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为企业和居民要坚持风险中性不盲从跟风不赌单边不赌点位维护好财产安全4第二十三届中国国际投资贸易洽谈会落幕据初步统计638个项目在大会期间达成合作协议计划总投资额48457亿元参会机构数量和协议总投资额均创五年来新高2宏观投研日报5上市10年来国债期货已成为境内机构化程度最高的期货品种之一截至2023年8月底机构投资者在国债期货市场日均持仓占比达93较2013年上升54个百分点中金所表示将继续丰富产品体系开展国债期权产品研发建立场内利率风险管理体系的双支柱6中汽协公布数据显示8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84当月汽车出口408万辆同比增长321预计伴随各项政策效果不断显现加之汽车行业即将进入金九银十销售旺季各大车企也在不断推出新产品有助于市场需求进一步释放实现汽车行业经济发展预期目标据中国汽车流通协会汽车市场研究分会乘联会最新零售销量数据统计8月份国内狭义乘用车市场零售销量达1923万辆同比增长27环比增长881-8月份累计销量13215万辆同比增长207深圳优化调整购房政策离异三年内再婚或复婚家庭购房按照现有家庭的房产套数计算不再追溯离异前家庭名下拥有房产套数济南市住建局透露为保持全市房地产市场平稳健康发展支持刚性和改善性购房需求进一步提振市场信心济南市对当前房地产调控政策措施进行调整取消二环以内的历下区市中区区域购房限制同时商品住房取得不动产权证书后即可上市交易自2023年9月11日起施行青岛调整住房限购区域将市南区市北区原四方区域除外移出限购区域全域取消限购政策优化住房上市交易年限在本市范围内商品住房取得不动产权证书可上市交易三宏观消息面国际1美国总统拜登表示美国与越南签署备忘录以帮助其建立半导体供应链2美国财长耶伦表示对美国经济软着陆感觉非常乐观通过提高劳动参与率来缓解劳动力紧缺是明确的优势重要且良好的劳动力市场情况正有所缓和路径是避免衰退控制通胀3欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期预计2023年欧元区GDP增速为082024年为135月份预期分别为11和16预计2023年欧元区通胀率为56低于5月份预测的58预计2024年欧元区通胀率为29高于5月份预测的28预计德国经济将在2023年将萎缩045月预测为增长02预计德国2024年GDP增速为115月份预测为144俄罗斯财政部长预计俄罗斯2023年的预算赤字将约为国内生产总值的2未来几年将继续实施减少结构性赤字的政策5马来西亚总理安瓦尔表示将制定稀土原材料出口禁令政策以避免资源的开采和损失稀土产业预计将在2025年为国内生产总值贡献高达95亿林吉特6英国央行货币政策委员曼恩表示宁愿错误地选择过度紧缩如果选择是错的通胀和经济下滑幅度更大将毫不犹豫地降息7意大利7月调整后工业产出同比降21预期降17前值降08环比降07预期降03前值升053宏观投研日报研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234