汽车行业跟踪研究
　　8月乘用车销量创当月历史新高
　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年8月乘用车销量完成227.3万辆，同比增长6.9%，环比增长8.2%。产量方面，8月乘用车生产227.5万辆，同比增长5.4%，环比增长7.5%。
　　8月份乘用车产销在去年的高基数下，仍录得不错的增长，且创下8月份当月产销量历史新高。8月产销表现强劲，我们认为主要原因在于：1、各地促汽车消费政策效果较为显著；2、车企优惠促销力度仍处于高位，有利于购车需求的进一步释放；3、出口市场仍保持高速增长。
　　2023年1-8月，乘用车累计销量录得1564.3万辆，同比增长6.7%。8月乘用车国内销量录得192.4万辆，同比增长3.2%；出口34.9万辆，同比增长34.2%。1-8月乘用车国内销量1318.8万辆，同比基本持平，出口245.5万辆，同比增长69.8%。
　　自主品牌持续增长，中端主流合资车企延续颓势
　　根据中汽协的数据，2023年8月自主品牌乘用车市场占有率录得56.8%。1-8月，自主品牌乘用车市占率录得54.2%，较去年全年的水平提升4.3个百分点。车企方面，绝大多数销量较大的自主品牌车企8月销量同比都实现了不错的正增长。而中端主流合资车企持续大幅下滑的颓势依然没有任何改观。
　　纯电车型增速有所放缓
　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2023年8月新能源车销量录得84.6万辆，同比增长27%。分类型看，8月纯电动车销量59.7万辆，同比增长14.4%，插电混动车销量24.9万辆，同比增长72.8%。纯电车增速有所放缓，我们认为其原因一方面在于去年基数已经较高，另一方面，销量最大的A级车市场今年新增纯电车型相对较少。
　　2023年1-8月，新能源车累计销量537.4万辆，同比增长39.2%。其中，纯电动车384.2万辆，同比增长26.4%，插电混动车152.9万辆，同比增长86.9%。按销售区域来看，1-8月，新能源车国内销量464.7万辆，同比增长32%，出口72.7万辆，同比增长110%。渗透率方面，根据中汽协的数据，2023年8月新能源车市场渗透率达32.8%。
　　投资策略及重点关注公司
　　目前国内乘用车行业总体增长势头较佳，预计中短期车市产销两端景气度有望维持在相对高位。与此同时，自主品牌与中端合资车企间的分化也越来越显著，总体上自主品牌主流车企全面占据优势。维持跑赢大市之行业评级。
　　建议重点关注：销量增长较快，PHEV车型有望持续爆发的吉利汽车（00175.HK）（买入评级）；新能源转型成效显著，且新增车型众多，后续销量有望稳步提升之长城汽车（02333.HK）（买入评级）；新能源车市场地位稳固，销量持续高速增长的行业龙头比亚迪股份（01211.HK）（买入评级）。新势力车企当中，建议关注车型竞争力相当突出，且率先实现盈利的理想汽车（02015.HK）（买入评级）。
　　（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）
　　风险提示
　　车市价格战继续升级；促汽车消费政策力度及效用有限；
　　宏观经济好转不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究汽车行业自主品牌主流车企优势突出2023年9月11日行业研究点评报告汽车行业跟踪研究基础信息8月乘用车销量创当月历史新高中国汽车工业协会发布的数据显示2023年8月乘用车销量完成2273万辆所属行业汽车同比增长69环比增长82产量方面8月乘用车生产2275万辆同评级跑赢大市比增长54环比增长758月份乘用车产销在去年的高基数下仍录得不错的增长且创下8月份当月产销量历史新高8月产销表现强劲我们认为主要原因在于1各地促汽车恒生指数近52周走势消费政策效果较为显著2车企优惠促销力度仍处于高位有利于购车需求的进一步释放3出口市场仍保持高速增长240002023年1-8月乘用车累计销量录得15643万辆同比增长678月乘2300022000用车国内销量录得1924万辆同比增长32出口349万辆同比增长210003421-8月乘用车国内销量13188万辆同比基本持平出口2455万辆2000019000同比增长6981800017000自主品牌持续增长中端主流合资车企延续颓势1600015000根据中汽协的数据2023年8月自主品牌乘用车市场占有率录得5681-814000月自主品牌乘用车市占率录得542较去年全年的水平提升43个百分点车企方面绝大多数销量较大的自主品牌车企8月销量同比都实现了不错的正数据来源Wind国信证券香港研究部整理增长而中端主流合资车企持续大幅下滑的颓势依然没有任何改观纯电车型增速有所放缓韩卫东新能源车方面根据中汽协的数据2023年8月新能源车销量录得846万辆SFCCENoBCH669同比增长27分类型看8月纯电动车销量597万辆同比增长14485228998300hanwdguosencomhk插电混动车销量249万辆同比增长728纯电车增速有所放缓我们认为其原因一方面在于去年基数已经较高另一方面销量最大的A级车市场今年相关研究报告新增纯电车型相对较少绝对销量仍处高位自主品牌市占率创新高汽车2023年1-8月新能源车累计销量5374万辆同比增长392其中纯行业跟踪研究2023-08-10电动车3842万辆同比增长264插电混动车1529万辆同比增长新能源车与出口销售带动行业增长汽车行业跟踪869按销售区域来看1-8月新能源车国内销量4647万辆同比增长研究2023-07-1132出口727万辆同比增长110渗透率方面根据中汽协的数据汽车行业2023年中期投资策略激烈竞争将延2023年8月新能源车市场渗透率达328续下半年产销有望维持高位2023-06-20乘用车月度销量有望继续维持高位汽车行业跟踪投资策略及重点关注公司研究2023-06-09目前国内乘用车行业总体增长势头较佳预计中短期车市产销两端景气度有望3月产销有所好转二季度或恢复正增长汽车行维持在相对高位与此同时自主品牌与中端合资车企间的分化也越来越显著业跟踪研究2023-04-12总体上自主品牌主流车企全面占据优势维持跑赢大市之行业评级价格战蔓延行业竞争烈度升级汽车行业跟踪研究2023-03-13建议重点关注销量增长较快PHEV车型有望持续爆发的吉利汽车新能源车份额之争或将显著升级汽车行业专题研00175HK买入评级新能源转型成效显著且新增车型众多后续销究2023-02-23量有望稳步提升之长城汽车02333HK买入评级新能源车市场地位稳2023车市开局或相对平稳汽车行业跟踪研究固销量持续高速增长的行业龙头比亚迪股份01211HK买入评级新2023-01-12势力车企当中建议关注车型竞争力相当突出且率先实现盈利的理想汽车汽车行业年度展望2023分化延续自主品02015HK买入评级牌加速进击2022-12-27注以上数据均来自中国汽车工业协会乘联会上市公司公告Wind国信证券香港疫情反复或影响短期产销节奏汽车行业跟踪研研究部整理究2022-11-10下半年PHEV车型份额有望继续提升汽车行业专风险提示题研究2022-08-11车市价格战继续升级促汽车消费政策力度及效用有限宏观经济好转不及预期国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk港股主要整车上市公司估值对比总市值流通市值PE2023H1销量2023H1新能源车新能源车公司名称证券代码PBPS亿港元亿港元2023E万辆销量万辆销量占比比亚迪股份01211HK721427212515611125612561000吉利汽车00175HK9859851701205694158227长城汽车02333HK814222126120451993180广汽集团02238HK4311275504031163236203小鹏汽车09868HK12421242-353241411000理想汽车02015HK3281273048162261391391000蔚来汽车09866HK13581238-871455551000零跑汽车09863HK459370-671645451000数据来源上市公司公告Wind国信证券香港研究部数据日期2023年9月11日收盘国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容2行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图12017年以来国内乘用车月度销量走势单位万辆2802602402202001801601401201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图22018年以来国内乘用车销量月度同比增速453525155-5-15-25-35月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357913571111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320232023202320182019202020212022乘用车合计数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图32005年以来国内乘用车年度销量与增速单位万辆300052960502500402000332296301500223149209515765679914101000735271730500-41-10-600-96-20年度销量同比增速数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容3行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图42014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势年度图52018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势月度6060555554250504994545404394444323541342140384392384303525中国品牌乘用车市占率年度中国品牌乘用车市占率月度数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图62013年以来国内新能源车年度销量情况万辆8006887700600536553745003842400300200151815291000新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图72016年以来国内新能源车销量增速180160140120100806040200-20-4020162017201820192020202120222023前8月新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容4行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图82018年以来国内新能源车月度销量情况万辆90080070060050040030020010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357913571111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320232023202320182019202020212022纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图92018年以来国内新能源车月度销量增速情况300250200150100500-50-100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357913571111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320232023202320182019202020212022新能源车合计纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图102020年以来国内新能源车月度渗透率情况4035302520151050月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7135913579135791357111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320232023202120222020数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容5行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhkInformationDisclosuresStockratingssectorratingsandrelateddefinitionsStockRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsBuyRelativePerformance20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableAccumulateRelativePerformanceis5to20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutralReduceRelativePerformanceis-5to-20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorableSellRelativePerformance-20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorableSectorRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsOutperformRelativePerformance5orthefundamentaloutlookofthesectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthesectorisneutralUnderperformRelativePerformance-5orthefundamentaloutlookofthesectorisunfavorableInterestdisclosurestatementTheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommissionNeithertheanalystnorhisherassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompaniesGuosenSecuritiesHKBrokerageCoLtdanditsassociatedcompaniescollectivelyGuosenSecuritiesHKhasnodisclosablefinancialinterestsincludingsecuritiesholdingormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompaniesGuosenSecuritiesHKhasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12monthstothelistedcompaniesGuosenSecuritiesHKhasnoindividualemployedbythelistedcompaniesDisclaimersThepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordownfluctuatefromtimetotimeandevenbecomevaluelessLossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptionsThepricesofsecuritiesmayfluctuateupordownItmaybecomevaluelessItisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecuritiesThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecuritiesHKanddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesandoroptionsGuosenSecuritiesHKmaybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusinesssuchasplacingagentleadmanagersponsorunderwriterorproprietarytradinginsuchsecuritieswiththelistedcompaniesIndividualsofGuosenSecuritiesHKmayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesandoroptionsmentionedinthisreportThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecuritiesHKanddoesnotconstituteanybuyingsellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentionedGuosenSecuritiesHKmaybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusinesssuchasplacingagentleadmanagersponsorunderwriterorproprietarytradinginsuchsecuritieswiththelistedcompaniesIndividualsofGuosenSecuritiesHKmayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompaniesThisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliablehowevertheauthenticityaccuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecuritiesHKThisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectivesfinancialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyoneClientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreportClientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstancesThisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentionedThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecuritiesHKWithoutGuosenSecuritiesHKswrittenauthorizationanyformofquotationreproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibitedormaybesubjecttolegalactionSuchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotificationThisreportisnotdirectedatorintendedfordistributiontoorusebyanypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistributionpublicationavailabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecuritiesHKanditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容6行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk信息披露公司评级行业评级及相关定义公司评级参考基准香港恒生指数评级区间6至12个月买入相对表现超过20或公司行业基本面良好增持相对表现介于5至20之间或公司行业基本面良好中性相对表现介于-5至5之间或公司行业基本面中性减持相对表现介于-5至-20之间或公司行业基本面不理想卖出相对表现低于-20或公司行业基本面不理想行业评级参考基准香港恒生指数评级区间6至12个月跑赢大市相对表现超过5或行业基本面良好中性相对表现介于-5至5之间或行业基本面中性跑输大市相对表现低于-5或行业基本面不理想利益披露声明报告作者为香港证监会持牌人士分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员也未持有其任何财务权益本报告中国信证券香港经纪有限公司及其所属关联机构合称国信证券香港并无持有该公司须作出披露的财务权益包括持股在过去12个月内与该公司并无投资银行关系亦无进行该公司有关股份的庄家活动本公司员工均非该上市公司的雇员免责条款期货及期权价格可升可跌亦不时波动甚大甚至变成毫无价值买卖期货及期权未必一定能赚取利润反而可能会招致损失证券价格有时可能非常波动证券价格可升可跌甚至变成毫无价值买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券香港的推荐意见也不构成针对任何期货和或期权的预测国信证券香港或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经办人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国信证券香港不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和或期权本研究报告内容既不代表国信证券香港的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约国信证券香港或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经办人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国信证券香港不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团报告中的资料均来自公开信息我们力求准确可靠但对这些信息的正确性公正性及完整性不做任何保证本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要并不构成个人投资建议客户据此投资责任自负客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图本报告仅向特定客户传送未经国信证券香港书面授权许可任何人不得引用转载以及向第三方传播否则可能将承担法律责任研究报告所载的资料及意见如有任何更改本司将不作另行通知在一些管辖区域内针对或意图向该等区域内的市民居民个人或实体发布公布供其使用或提供获取渠道的行为会违反该区域内所适用的法律或规例或令国信证券香港受制于任何注册或领牌规定则本研究报告不适用于该等管辖区域内的市民居民或身处该范围内的任何人或实体国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容7