公司2023年8月销量3.49万辆（同比+664%，环比+2%），月交付量再创新高，连续三个月月度销量超3万辆。2023年以来，销量总计208,165辆（同比+176%）。其中，2023年8月，L9、L8、L7三款车型交付量皆超过1万辆，L9于8月30日实现第10万辆交付。根据公司官方微博，2023年1-8月，公司在中国30万元以上新能源车市场市占率超过30%，成为中国豪华新能源汽车销量冠军；此外，公司目标在2024年成为中国豪华汽车品牌的销量冠军。考虑到公司后续车型的推出节奏，以及公司产品在空间、智能化、充电网络的布局与落地进展，我们持续看好公司月销量及市占率的提升，维持公司2023-2025年36/66.5/105万辆的销量预测，给予公司美股目标价45美元/ADR、港股目标价176港元/股，维持美股及港股“买入”评级。
　　▍8月销量同比增长664%，连续三个月销量突破3万辆。公司发布8月销量数据，1）2023年8月，理想汽车销量34,914辆（同比+664%，环比+2%），连续三个月销量超过3万辆，L9、L8、L7三款车型2023年8月销量皆突破1万辆，公司2023年以来销量总计208,165辆（同比+176%）。2）自首辆汽车交付至2023年8月底，公司累计销量达465,499辆。L9连续12个月成为大型SUV销量第一，累计交付量超10万量。3）考虑到公司产品在空间与智能化高性价比，以及未来产品矩阵扩张节奏，随着公司产能瓶颈的解决，我们认为公司市占率有望持续提高，维持公司2023-2025年销量预测分别为36/66.5/105万辆。
　　▍L9：8月交付过万，7月销量0.85万辆，当前等车周期2-4周。1）L9是公司推出的第二款量产车，定位全尺寸SUV，Pro/Max版本售价分别为42.98/45.98万元，于2022年8月开始交付，9月为首个完整交付月。根据公司官方微博，理想L9在8月交付量超过1万辆，并在2023年8月30日完成第10万辆汽车交付。根据盖世汽车数据，2023年7月理想L9交付量为0.94万辆（环比+11.5%）。2）公司官网数据显示，截至2023年9月1日，理想L9的交车时间为2-4周。
　　▍L8/L7：销量持续环比提升，7月L8/L7交付量分别为1.1/1.3万辆。1）L8是公司推出的第三款量产车，Air/Pro/Max版本售价分别为33.98/35.98/39.98万元，于2022年11月开始交付，12月为首个完整交付月。根据盖世汽车数据，2023年7月理想L8交付量为1.13万辆（环比+17.6%）。根据公司官网显示，截至2023年9月1日，理想L8的交车时间为2-4周。2）L7是公司推出的第四款量产车，Air/Pro/Max版本售价分别为31.98/33.98/37.98万元，L7于2023年3月正式开启交付，4月为首个完整交付月。根据盖世汽车数据，2023年7月理想L7交付量为1.34万辆（环比+2.3%）。理想L7自交付以来，已连续四个月实现月交付量过万与环比提升，自上市以来（3月-7月）总交付量为5.58万辆。根据公司官网，截至2023年9月1日，L7交车时间为2-4周。3）根据公司官方微博，公司23Q3对于L8、L7两款车型的月交付量目标分别为1万辆、1.5万辆。考虑到L7与L8分别稳居中国中大型SUV销量第一与第二位（官方微博）、公司产能爬坡、以及公司优秀的供应链管理能力，我们认为L8与L7销量有望持续提高。
　　▍产能：23Q3月产能极限为3.4万辆/月，产能瓶颈预计10月份解决。1）现有产能：根据公司23Q2业绩交流会，公司目前在常州有两条产线用于生产L9、L8、L7，最大产能为5万辆/月。而根据公司CEO李想微博，23Q3月产能极限为3.4万辆/月，主要限制原因为2023年需求超年初预期带来的零部件供应短缺。2）短期规划：公司CEO李想通过微博表示，零部件带来的产能短缺将在10月份解决，常州工厂在国庆放假期间，仍会进行升级改造以支撑扩产计划。我们认为，23Q3公司产品持续供不应求，销量上行主要受制于产能扩张瓶颈。随着瓶颈的解决，公司23Q4销量有望持续提升，并冲击4万辆的月销量目标。
　　▍门店：数量扩张至346家，销售网络持续扩张。1）公司官网数据显示，截至2023年8月31日，理想汽车在全国已有346家零售中心（同比增加81家，环比增加9家），覆盖128个城市（同比增加12个，环比增加2个）；售后维修中心及授权钣喷中心324家（同比增加8家，环比增加一家），覆盖220个城市（同比减少6个，环比减少2个）。2）展望未来，随着公司产能爬坡与产品矩阵的完善，交付量有望持续提升，销售网络作为交付的重要途经与支撑，其持续扩张亦是公司的重要战略之一，我们持续看好公司门店网络的扩张。
　　▍风险因素：科技巨头&传统整车厂加速进军智能汽车赛道导致行业竞争加剧的风险；特斯拉产品进一步降价导致中国智能电动车行业竞争持续加剧的风险；关键核心技术人才流失、难以招募风险；自动驾驶行业出现严重安全事故导致估值波动的风险；监管趋严导致自动驾驶政策落地不及预期的风险；动力电池价格上涨导致公司产品毛利降低的风险；车载芯片供应短缺的风险；公司后续新车型、新功能推出进度不及预期的风险；较高Capex支出导致公司自由现金流增速不及预期的风险等。
　　投资建议：考虑到公司精准的市场定位能力，以及智能化方面的领先布局与高性价比，我们认为公司有望