受益于数据中心的高景气度，公司FY2024Q2营收135亿美元，大幅超出此前110亿美元的指引。公司预计FY24Q3营收约160亿美元，大幅超出市场125亿美元的一致预期。我们认为：短期来看，伴随着上游晶圆厂商产能的提升，公司业绩有望持续受益于ChatGPT带来的对GPU需求的提升；中长期来看，公司借助加速计算硬件（GPU、DPU、CPU）、成熟的编程及工具链软件（CUDA、DOCA等）、垂直专用软件等领域建立了领先的竞争优势，正从一家芯片企业变成综合性的平台厂商。我们持续看好公司在AI领域的全球领导地位，看好公司的投资价值。
　　▍业绩概览：当季业绩和下季度业绩指引均超市场预期，公司新通过250亿美元股票回购计划。1）营收：当季营收135.1亿美元（同比+101%，环比+88%），大幅超出市场112.2亿美元的一致预期，主要原因是数据中心景气度较高。2）净利润：公司当季GAAP净利润20.4亿美元（同比+843%，环比+203%），Non-GAAP净利润67.4亿美元（同比+422%，环比+148%）。3）业绩展望：公司预计FY24Q3公司营收指引约160亿美元，显著高于市场125亿美元的一致预期。4）2023年8月21日，董事会批准额外250亿美元的股票回购，且无到期日。NVIDIA计划本财年继续进行股票回购。
　　▍数据中心：当季营收大幅超预期，公司发布多款产品，产品矩阵进一步拓宽。1）当季营收103.2亿美元（同比+171%，环比+141%），大幅超出市场80亿美元的一致预期。2）公司当季新发布多款产品，产品矩阵进一步拓宽。其中包括：（a）5月底公司发布GH200芯片，公司预计将于本季度开始发货；（b）8月8日新发布GH200 HBM3e产品，内存比当前的HBM3本本快50%左右，公司预计将于24Q2交付。（c）8月8日发布L40SGPU以及对应的服务器产品，改款产品已于本季度开始出货。（d）8月8日公司新发布多款RTX工作站。具体包括RTX 4000（1250美元）、RTX 4500（2250美元）、RTX 500032GB（4000美元）、RTX 600048GBAda（6800美元）。3）公司当季与AWS、Azure共同推出基于NVIDIAH100 Tensor Core GPU云服务平台。4）公司当季与众多公司加大在AI领域中的合作。具体包括：（a）与ServiceNow和埃森哲合作开发AILighthouse；（b）与Vmware合作扩大双方的战略合作伙伴关系，让企业能够运行VMware云基础设施，迎接生成式AI时代；（c）Snowflake为企业提供使用自己的专有数据创建定制生成人工智能应用程序的加速路径。5）我们认为：尽管面对充满挑战的宏观环境和有限IT预算，头部科技企业亦灵活调整支出结构，不断增加在AI领域的资本支出。综合判断，我们预计中期企业对英伟达数据中心GPU需求有望维持强劲，同时伴随时间推移，企业需求结构亦有望从训练端场景不断向推理端延伸。
　　▍游戏业务：当季业绩略超市场预期。1）当季营收24.9亿美元（同比+22%，环比+11%），略超市场24.2亿美元的一致预期。2）公司当季发售GeForce RTX 4060系列GPU（售价299美元），为游戏玩家带来NVIDIAAda Lovelace架构和DLSS。3）公司当季新增加35款DLSS游戏，游戏生态进一步完善。4）展望未来，我们判断：伴随着PC行业需求的复苏，以及公司新推出RTX 4060等低价产品，未来公司游戏业务景气度有望继续上行。
　　▍汽车业务：当季业绩略低于市场预期。1）公司当季营收2.53亿美元（同比+15%，环比-15%），低于市场3.1亿美元的一致预期。2）当季小鹏G6宣布将采用公司Orin芯片，为公司提供高级驾驶辅助动力系统。3）与联发科合作，为全球OEM厂商开发主流汽车芯片系统，该系统集成了用于AI和图形的全新NVIDIAGPU小芯片IP。
　　 ▍风险因素：公司核心产品、技术演进速度不及预期风险；下游AI应用场景扩展不及预期风险；全球宏观经济波动导致企业、个人用户IT支出不及预期风险；公司核心技术人员流失风险；全球游戏市场创新不及预期风险；全球自动驾驶进度不及预期风险；地缘政治冲突导致公司产品全球流通受阻风险等。
　　▍盈利预测&投资建议：考虑到公司下游客户需求旺盛，以及公司FY24Q2业绩大幅超预期，FY24Q3业绩指引大幅超预期，我们上调公司FY2024-FY2026营业收入预测至575/930/934亿美元（原预测值分别为468/721/700亿美元），上调公司FY2024-FY2026 Non-GAAP净利润预测分别至240/409/403亿美元（原预测值分别为184/295/279亿美元）。当前股价对应PE（Non-GAAP）分别为47/27/28倍。我们持续看好公司在AI领域的全球领导地位，以及业务空间不断拓展可能，持续看好公司的短期、中长期投资价值。