核心观点：当下，30个样本经济体中还有8个在加息，加息经济体数量处于2007年以来历史38.1%的分位水平，较本轮加息周期中的峰值18个已经明显回落，显示全球在逐渐退出加息周期。
　　此外，近期已经有4个经济体陆续开启降息，包括制造国（地区）中的我国（6月、8月各降息10bps）、越南（4、5、6月各降息50bps）；资源国中的智利（7月降息100bps）、巴西（8月降息50bps），结合历史经验（大宗资源国或地区往往是最早一批启动新一轮加息/降息周期的经济体），或预示全球新一轮降息周期临近开启。
　　一、全球利率图谱演变
　　我们统计2007年以来全球30个主要国家（地区）的政策利率变化情况，将样本经济体分为三类：1）消费国（地区）6个，包括美国、欧元区、英国、挪威、瑞典、瑞士；2）制造国（地区）13个，包括我国内地和香港、台湾地区，日本，韩国，印度，越南，印尼，马来西亚，菲律宾，泰国，墨西哥，土耳其；3）大宗资源国（地区）11个，包括加拿大、澳大利亚、新西兰、俄罗斯、沙特、以色列、埃及、南非、阿根廷、巴西、智利。
　　（一）当下处于什么位置？
　　纵向与自身历史利率水平对比，当下消费国（地区）政策利率水平相对最高，大宗资源国（地区）其次，制造国（地区）相对最低。当下消费国（地区）政策利率水平均位于2007年以来70%分位及以上，其中，美国、欧元区政策利率处于2007年以来最高；除俄罗斯外，大宗资源国（地区）当下政策利率水平均位于2007年以来50%分位以上；制造国（地区）中，泰国、印尼、越南以及我国当下政策利率与自身历史水平对比均较低，处于2007年以来40%分位以下。
　　横向与其他经济体利率水平对比，本轮加息周期后，消费国（地区）的利率水平在全球主要经济体中的相对位置有所提升。以欧美为例。疫情前，按2018-2019年政策利率均值降序排列，美国、欧元区的利率水平在30个样本经济体中分别位列第17、29位；但本轮加息周期后，按当下政策利率来看，美国、欧元区的利率水平分别升至第14、22位。
　　进一步比较当下主要经济体政策利率、贷款利率水平，我们发现，1）消费国或地区中，美国的利率水平已经高于一半的制造国或地区，仅墨西哥和印度的政策利率、贷款利率均高于美国的政策利率和贷款利率。2）制造国或地区中，我国利率水平偏低，全部样本经济体中，仅瑞士、日本短期政策利率低于我国。3）资源国（地区）的利率分布最为分散，整体利率水平在三类经济体中最高。
　　（二）演变有什么规律？
　　通过复盘2007年以来几轮比较典型的全球加息/降息周期，我们发现，大宗资源国（地区）往往是“早期加息/降息者”，即，大宗资源国（地区）往往是最早一批启动新一轮加息/降息周期的经济体，背后可能是由于当全球经济走向过热时，往往是大宗先涨价；当全球经济趋弱时，全球大宗需求回落带来大宗资源国经济承压，而发达国家往往还有服务业等内需拉动，经济更有韧性。
　　当下来看，2023年8月，30个样本经济体中还有8个在加息，加息经济体数量处于2007年以来历史38.1%的分位水平，较本轮加息周期中的峰值18个已经明显回落，显示全球在逐渐退出加息周期。
　　此外，近期已经有4个经济体陆续开启降息，包括制造国（地区）中的我国（6月、8月各降息10bps）、越南（4、5、6月各降息50bps）；资源国中的智利（7月降息100bps）、巴西（8月降息50bps），或预示全球新一轮降息周期临近开启。
　　风险提示：数据更新不及时，样本不能代替整体