事项
　　8月全球大类资产总体表现为：美元（1.73%）> 0%>大宗商品（-0.33%）>全球债券（-1.37%）>人民币（-1.60%）>全球股票（-2.70%）。
　　主要观点
　　十张图速览全球资产脉络。
　　1、标普500指数ERP回落至过去20年来的最低水平。ERP是投资者主动承担风险购买风险资产能够获得的风险补偿溢价，可以用来衡量股债性价比。标普500的ERP水平与标普500未来10年的年化收益率存在极强的相关性，两者线性回归的R^2达到0.6481。从回归的结果看，考虑到当前标普500的ERP已经回落到负区间，预计未来10年的标普500收益率将处于较低的水平。
　　2、美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI再次出现背离。回顾过去20年间的美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI的时间序列，可以发现两者在绝大多数时期内走势基本一致。之前两次出现明显背离的时期分别是2005~2007年以及2018-2020年，背离基本持续两年左右即以公司债利差的大幅上行结束，而本轮背离从2022年8月开始至今已经持续了一年的时间。
　　3、美债期限利差回落或将给石油价格带来压力。从2011年以来的历史走势看，美国国债10年-2年期限利差领先原油价格约12个月。一般认为美国国债期限利差中隐含了市场对经济基本面以及通胀水平的预期，因此美国国债期限利差持续回落至低位或预示着未来的1年间原油价格仍然面临着需求侧的负面影响。
　　4、大型科技股多头仍然是最拥挤的交易。根据2023年8月的美国银行全球基金经理调查，目前全球60%的基金经理认为最拥挤的交易是大型科技股多头，其次是中国股票空头（14%），第3位是日本股票多头（6%），第4位是美元空头（5%），第5位是美债多头（4%）。
　　5、罗素3000指数中“僵尸”企业的比例仍略高于互联网泡沫时期。我们将EBITDA不足以偿还债务利息支出的公司定义为“僵尸”公司。1994年以来罗素3000指数中“僵尸”公司的比例总体呈现出持续上升的趋势。截至2023年二季度，罗素3000中“僵尸”公司的比例为20.08%，尽管已经相比2020年的峰值28.93%明显回落，但仍然略高于互联网泡沫时期水平。
　　6、ISM制造业PMI与标普500同比增速间的缺口开始收敛。回顾过去10年间的标普500同比增速与ISM制造业PMI的时间序列，可以发现两者在绝大多数时期内走势基本一致。但从2022年12月以来，尽管标普500同比增速已经回升，但是ISM制造业PMI仍在回落，两者间的走势开始分化。直至2023年7月开始，两者间的分化走势才逐渐开始收敛。
　　7、日央行调整YCC后日元继续贬值。2023年7月日央行会议决定，允许利率超过0.5%，将购债固定利率定为1%，实质上基本等同于将YCC区间上沿扩大至1%。尽管日央行调整YCC后10年期日债利率从7月28日的0.551%上行至8月底的0.657%，但是由于美债利率上行幅度总体大于日债利率，美日10年期国债息差从7月28日的3.41%上行至8月21日的3.68%。由于日元兑美元汇率走势跟美日10年期国债息差走势基本一致，因此尽管日央行调整了YCC政策，但是日元汇率在8月份继续贬值。
　　8、2021年以来A股与新兴市场股市出现分化。从2021年2月至今，沪深300与印尼综指、印度SENSEX30、南非富时综指和墨西哥MXX的相关系数分别为-0.80、-0.69、-0.52和-0.33，A股与主要股市指数存在明显的负相关性。一种可能的解释是，沪深300与主要新兴市场股市作为海外资金配置新兴市场的潜在标的而存在替代性。例如，2022年6月和2023年1月两轮外资大幅流入A股的时候，印度股市均出现了外资明显流出的现象。
　　9、A股行业轮动速度迅速回升。行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度。我们采用中信一级行业的日度收益排名，然后对每日的排名计算变化，并对环比变化做绝对值求和，从而得到行业排名变化的绝对水平。最后，再对日度排名变化做60个交易日移动平均。可以发现，行业轮动速度自7月28日见底后持续回升，显示过去一个月来市场缺乏交易主线。
　　10、北向资金单月净流出创2014年以来的纪录。2023年8月北向资金净流出896.83亿元，创2014年以来历史记录。2023年8月陆股通资金行业市值比例提升的是电力设备及新能源、家电以及计算机等行业，市值比例分别提升了0.30、0.30和0.27个百分点；陆股通资金行业市值比例回落的是银行、食品饮料以及机械等行业，市值比例分别回落了-0.46、-0.37和-0.18个百分点。
　　风险提示：
　　美联储货币政策超预期，俄乌冲突持续扩大

研究报告全文：宏观研究证券研究报告宏观月报2023年09月05日宏观月报美股ERP回落至过去20年来的最低水平8月全球资产十大主线事项华创证券研究所月全球大类资产总体表现为美元大宗商品全81730-033证券分析师张瑜球债券-137人民币-160全球股票-270电话010-66500887主要观点邮箱zhangyu3hcyjscom执业编号S0360518090001十张图速览全球资产脉络联系人李星宇1标普500指数ERP回落至过去20年来的最低水平ERP是投资者主动承担风险购买风险资产能够获得的风险补偿溢价可以用来衡量股债性价比标邮箱lixingyuhcyjscom普500的ERP水平与标普500未来10年的年化收益率存在极强的相关性两者线性回归的达到从回归的结果看考虑到当前标普的R206481500ERP相关研究报告已经回落到负区间预计未来10年的标普500收益率将处于较低的水平华创宏观人民币贬值预期回落7月2美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI再次出现背离回顾过去20全球资产十大主线年间的美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI的时间序列可以发现两2023-08-03者在绝大多数时期内走势基本一致之前两次出现明显背离的时期分别是华创宏观欧债曲线倒挂创30年新低6月全球资产十大主线年以及年背离基本持续两年左右即以公司债利差的大200520072018-20202023-07-05幅上行结束而本轮背离从2022年8月开始至今已经持续了一年的时间华创宏观美股ERP再度触及历史极端低位3美债期限利差回落或将给石油价格带来压力从2011年以来的历史走势看2023-06-03华创宏观欧美银行业危机担忧下市场加息美国国债10年-2年期限利差领先原油价格约12个月一般认为美国国债期预期下修或超调3月大类资产月报限利差中隐含了市场对经济基本面以及通胀水平的预期因此美国国债期限利2023-04-03差持续回落至低位或预示着未来的1年间原油价格仍然面临着需求侧的负面华创宏观美股ERP降至历史极端低位股影响债隐含加息分歧继续扩大2月大类资产月报4大型科技股多头仍然是最拥挤的交易根据2023年8月的美国银行全球2023-03-02基金经理调查目前全球60的基金经理认为最拥挤的交易是大型科技股多头其次是中国股票空头14第3位是日本股票多头6第4位是美元空头5第5位是美债多头45罗素3000指数中僵尸企业的比例仍略高于互联网泡沫时期我们将EBITDA不足以偿还债务利息支出的公司定义为僵尸公司1994年以来罗素3000指数中僵尸公司的比例总体呈现出持续上升的趋势截至2023年二季度罗素3000中僵尸公司的比例为2008尽管已经相比2020年的峰值2893明显回落但仍然略高于互联网泡沫时期水平6ISM制造业PMI与标普500同比增速间的缺口开始收敛回顾过去10年间的标普500同比增速与ISM制造业PMI的时间序列可以发现两者在绝大多数时期内走势基本一致但从2022年12月以来尽管标普500同比增速已经回升但是ISM制造业PMI仍在回落两者间的走势开始分化直至2023年7月开始两者间的分化走势才逐渐开始收敛7日央行调整YCC后日元继续贬值2023年7月日央行会议决定允许利率超过05将购债固定利率定为1实质上基本等同于将YCC区间上沿扩大至1尽管日央行调整YCC后10年期日债利率从7月28日的0551上行至8月底的0657但是由于美债利率上行幅度总体大于日债利率美日10年期国债息差从7月28日的341上行至8月21日的368由于日元兑美元汇率走势跟美日10年期国债息差走势基本一致因此尽管日央行调整了YCC政策但是日元汇率在8月份继续贬值82021年以来A股与新兴市场股市出现分化从2021年2月至今沪深300与印尼综指印度SENSEX30南非富时综指和墨西哥MXX的相关系数分别为-080-069-052和-033A股与主要股市指数存在明显的负相关性一种可能的解释是沪深300与主要新兴市场股市作为海外资金配置新兴市场的潜在标的而存在替代性例如2022年6月和2023年1月两轮外资大幅流入证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载宏观月报A股的时候印度股市均出现了外资明显流出的现象9A股行业轮动速度迅速回升行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度我们采用中信一级行业的日度收益排名然后对每日的排名计算变化并对环比变化做绝对值求和从而得到行业排名变化的绝对水平最后再对日度排名变化做60个交易日移动平均可以发现行业轮动速度自7月28日见底后持续回升显示过去一个月来市场缺乏交易主线10北向资金单月净流出创2014年以来的纪录2023年8月北向资金净流出89683亿元创2014年以来历史记录2023年8月陆股通资金行业市值比例提升的是电力设备及新能源家电以及计算机等行业市值比例分别提升了030030和027个百分点陆股通资金行业市值比例回落的是银行食品饮料以及机械等行业市值比例分别回落了-046-037和-018个百分点风险提示美联储货币政策超预期俄乌冲突持续扩大证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宏观月报目录一十张图速览全球资产脉络5一标普500指数ERP回落至过去20年来的最低水平5二美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI再次出现背离5三美债期限利差持续回落或将给石油价格带来压力6四大型科技股多头仍然是最拥挤的交易6五罗素3000指数中僵尸企业的比例仍略高于互联网泡沫时期7六ISM制造业PMI与标普500同比增速间的缺口开始收敛7七日央行调整YCC后日元继续贬值7八2021年以来A股与新兴市场股市出现分化8九A股行业轮动速度迅速回升9十北向资金单月净流出创2014年以来的纪录9二四个角度看资产10一从基本面角度周度经济活动指数持续回升10二从预期面角度通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险12三从估值面角度美股ERP降至历史极端低位14四从情绪面角度市场情绪指数回落美国国债压力指数继续回落14三附录全球及国内大类资产表现16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宏观月报图表目录图表1标普500的ERP与10年期美债利率5图表2标普500的ERP与其未来10年的年化收益率5图表3美国ISM制造业PMI及美国BBB公司债利差5图表4美债期限利差以及IPE布油6图表5全球基金经理最拥挤的交易6图表6罗素3000指数中僵尸公司比例7图表7标普500同比增速与ISM制造业PMI7图表8日元汇率与美日10年期国债息差8图表9新兴市场国家股指走势8图表10A股与印度股市外资净流入额9图表11A股行业轮动速度持续回升9图表12人民币汇率及北向资金净流入10图表13陆股通行业资金流动占行业市值的变化比例及行业涨跌幅10图表14沪深300指数与周度经济活动指数11图表1510年期国债收益率与周度经济活动指数11图表16标普500指数与美欧日央行持有的总资产11图表17美债收益率与铜金比12图表18油价与美国油气行业高收益债回报12图表19全球经济衰退预期正在减弱13图表20通胀高位令央行维持鹰派是最大的尾部风险13图表21企业利润增速的万得一致预期过去6周13图表22企业利润增速的万得一致预期过去半年13图表23全球股市ERP14图表24中国股市ERP14图表25全球股市股债收益差14图表26中国股市股债收益差14图表278月市场情绪指数平均为472715图表28市场情绪指数与沪深300指数15图表2910年期国债与国开债利差15图表3010年期国债收益率与期限利差15图表31美股及美债波动率指数16图表32美国国债市场压力指数继续回落16图表338月大类资产表现16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4宏观月报一十张图速览全球资产脉络一标普500指数ERP回落至过去20年来的最低水平ERP是投资者主动承担风险购买风险资产能够获得的风险补偿溢价可以用来衡量股债性价比根据Campbelletal2001股票的短期波动比其长期波动更加剧烈其长期的价格呈现均值回复的特征高于平均收益之后往往伴随着低于平均水平的收益1标普500的ERP水平与标普500未来10年的年化收益率存在极强的相关性两者线性回归的2达到06481从回归的结果看由于当前标普500的ERP已经回落到负区间预计未来10年的标普500收益率将处于较低的水平图表1标普500的ERP与10年期美债利率图表2标普500的ERP与其未来10年的年化收益率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI再次出现背离回顾过去20年间的美国BBB级公司债利差与ISM制造业PMI的时间序列可以发现两者在绝大多数时期内走势基本一致之前两次出现明显背离的时期分别是20052007年以及2018-2020年背离基本持续两年左右即以公司债利差的大幅上行结束而本轮背离从2022年8月开始至今已经持续了一年的时间图表3美国ISM制造业PMI及美国BBB公司债利差资料来源Bloomberg华创证券1CampbellJohnYandRobertJShillerValuationratiosandthelong-runstockmarketoutlookAnupdate2001证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5宏观月报三美债期限利差持续回落或将给石油价格带来压力从2011年以来的历史走势看美国国债10年-2年期限利差大概领先原油价格约12个月一般认为美国国债期限利差中隐含了市场对经济基本面以及通胀水平的预期因此美国国债期限利差持续回落至低位或预示着未来的1年间原油价格仍然面临着需求侧的负面影响图表4美债期限利差以及IPE布油资料来源Wind华创证券四大型科技股多头仍然是最拥挤的交易根据2023年8月的美国银行全球基金经理调查目前全球60的基金经理认为最拥挤的交易是大型科技股多头其次是中国股票空头14第3位是日本股票多头6第4位是美元空头5第5位是美债多头42图表5全球基金经理最拥挤的交易资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey华创证券2httpswwwhedgefundtipscomaugust-2023-bank-of-america-global-fund-manager-survey-results-summary证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6宏观月报五罗素3000指数中僵尸企业的比例仍略高于互联网泡沫时期我们将EBITDA不足以偿还债务利息支出的公司定义为僵尸公司1994年以来罗素3000指数中僵尸公司的比例总体呈现出持续上升的趋势截至2023年二季度罗素3000中僵尸公司的比例为2008尽管已经相比2020年的峰值2893明显回落但仍然略高于互联网泡沫时期水平图表6罗素3000指数中僵尸公司比例资料来源Bloomberg华创证券六ISM制造业PMI与标普500同比增速间的缺口开始收敛回顾过去10年间的标普500同比增速与ISM制造业PMI的时间序列可以发现两者在绝大多数时期内走势基本一致但从2022年12月以来尽管标普500同比增速已经回升但是ISM制造业PMI仍在回落两者间的走势开始分化直至2023年7月开始两者间的分化走势才逐渐开始收敛图表7标普500同比增速与ISM制造业PMI资料来源Wind华创证券七日央行调整YCC后日元继续贬值2023年7月日央行会议决定维持10年期国债利率005的波动区间不变但是允许利率超过05将购债固定利率定为1实质上基本等同于将YCC区间上沿扩大至证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7宏观月报1尽管日央行调整YCC后10年期日债利率从7月28日的0551上行至8月底的0657但是由于美债利率上行幅度总体大于日债利率美日10年期国债息差从7月28日的341上行至8月21日的368由于日元兑美元汇率走势跟美日10年期国债息差走势基本一致因此尽管日央行调整了YCC政策但是日元汇率在8月份继续贬值图表8日元汇率与美日10年期国债息差160美国国债收益率10年-日本国债利率10年右轴美元兑日元45415035140325130212015111005100021-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源Wind华创证券八2021年以来A股与新兴市场股市出现分化2021年以来A股与主要新兴市场股市出现分化从2021年2月至今印度SENSEX30墨西哥MXX印尼综指和南非富时综指分别上涨406226531884和2046同期沪深300下跌了-2921从2021年2月至今沪深300与印尼综指印度SENSEX30南非富时综指和墨西哥MXX的相关系数分别为-080-069-052和-033A股与主要股市指数存在明显的负相关性图表9新兴市场国家股指走势资料来源Wind华创证券如何理解沪深300与其他新兴市场国家股指走势分化的现象一种可能的解释是沪深300与主要新兴市场股市既受到美元流动性收紧的共同冲击又作为海外资金配置新兴市场的潜在标的而存在替代性例如2022年6月和2023年1月两轮外资大幅流入A股的时候印度股市均出现了外资明显流出的现象33httpswwwfpinsdlcoinwebReportsYearwiseaspxRptType6证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8宏观月报图表10A股与印度股市外资净流入额资料来源WindNSDL华创证券九A股行业轮动速度迅速回升行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度我们采用中信一级行业的日度收益排名然后对每日的排名计算变化并对环比变化做绝对值求和从而得到行业排名变化的绝对水平最后再对日度排名变化做60个交易日移动平均可以发现行业轮动速度自7月28日见底后持续回升显示过去一个月来市场缺乏交易主线图表11A股行业轮动速度持续回升资料来源Wind华创证券十北向资金单月净流出创2014年以来的纪录2023年8月北向资金净流出89683亿元创2014年以来历史记录2023年8月陆股通资金行业市值比例提升的是电力设备及新能源家电以及计算机等行业市值比例分别提升了030030和027个百分点陆股通资金行业市值比例回落的是银行食品饮料以及机械等行业市值比例分别回落了-046-037和-018个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9宏观月报图表12人民币汇率及北向资金净流入资料来源Wind华创证券图表13陆股通行业资金流动占行业市值的变化比例及行业涨跌幅资料来源Wind华创证券注行业划分采用中信一级行业二四个角度看资产一从基本面角度周度经济活动指数持续回升华创宏观周度经济活动指数是衡量经济基本面状况的高频指数可以通过资产价格与周度经济活动指数的走势观察股债资产价格与经济基本面的背离状况我们对华创宏观中国周度经济活动指数的4周移动平均与10年期国债收益率以及沪深300做时差相关分析发现两者的时差相关系数分别为045和044证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10宏观月报图表14沪深300指数与周度经济活动指数图表1510年期国债收益率与周度经济活动指数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券货币流动性是股市波动的关键标普500走势与美欧日央行持有的资产规模高度契合对比过去20年间美联储日本银行及欧央行持有资产总额与标普500的走势可以发现两者之间高度契合标普500随着全球货币流动性的扩张而走强也会随着货币政策的收紧而承压图表16标普500指数与美欧日央行持有的总资产资料来源Bloomberg华创证券铜金比通常被认为是美债收益率的领先指标其背后的原理是铜具有工业属性被广泛应用于电子电气家电机械建筑等领域铜的需求通常反映了实体经济的活跃程度而黄金具有价值储藏功能和避险价值铜金比可以作为市场对风险资产的偏好和对美国国债安全的感知程度的指标证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11宏观月报图表17美债收益率与铜金比资料来源Wind华创证券美国油气开发企业的垃圾债相对于垃圾债整体市场的回报表现与油价走势高度一致油价上涨不利于实体经济中的大多数行业但有助于改善油气开发企业的财务状况降低该行业公司债的信用利差水平图表18油价与美国油气行业高收益债回报资料来源BloombergWind华创证券二从预期面角度通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险根据美银全球基金经理调查报告通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险在2023年7月基金经理认为通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险其次是银行信贷危机和全球经济衰退第3位是地缘政治风险到了2023年8月45的基金经理认为通胀居高不下令央行维持鹰派仍是最大的尾部风险其次是地缘政治风险14第3位是银行信贷危机和全球经济衰退1444httpswwwhedgefundtipscomaugust-2023-bank-of-america-global-fund-manager-survey-results-summary证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12宏观月报图表19全球经济衰退预期正在减弱图表20通胀高位令央行维持鹰派是最大的尾部风险资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey万得一致利润预期反映的是市场上的证券分析师对所覆盖的公司2023年利润总额的预测我们统计了全部A股中有研究员发布利润总额预测的上市公司并将其分为民营企业和国有企业统计其利润增速预测的时间序列可以发现年初至今证券分析师对民企上市公司国企上市公司的利润增速预测总体持续回落截至8月底民企上市公司国企上市公司的利润增速预测分别为274和392其中民企上市公司利润增速预测继续回落国企上市公司利润增速预测企稳后再次回落图表21企业利润增速的万得一致预期过去6周图表22企业利润增速的万得一致预期过去半年资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13宏观月报三从估值面角度美股ERP降至历史极端低位图表23全球股市ERP图表24中国股市ERP资料来源Wind华创证券注风险溢价的计算方式是1PE-10资料来源Wind华创证券注风险溢价的计算方式是1PE-10年期国债利率美股为标普500指数日股为日经225指数港年期中国国债利率股为恒生指数欧股为斯托格50指数图表25全球股市股债收益差图表26中国股市股债收益差资料来源Wind华创证券注股债收益差的计算方式是10年资料来源Wind华创证券注股债收益差的计算方式是10年期国债收益率减去股息率期国债收益率减去股息率四从情绪面角度市场情绪指数回落美国国债压力指数继续回落通过五个指标合成情绪指数包括股价动量避险需求看涨期权看跌期权低等级信用债需求市场波动率等其中股价动量是沪深300指数与125个交易日移动平均之差避险需求是沪深300与国债财富指数月度涨跌幅之差看涨期权看跌期权是上证50ETF看涨期权与看跌期权成交量之比低等级信用债需求是中债AAA企业债与AA企业债收益率之差而市场波动率采用的是上证50ETF期权波动率证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14宏观月报图表278月市场情绪指数平均为4727图表28市场情绪指数与沪深300指数资料来源Wind华创证券计算资料来源Wind华创证券注计算日期是20170831-2023083110年国债是无风险利率的标杆品种我国债券市场成交最活跃的品种有两个一个是10年国开债一个是10年国债两者波动趋势基本一致但波动幅度不同这种偏差可以反映债券市场的情绪此外长短端利差拉大收益率曲线陡峭是资金套利的基础也是债券牛市的基础图表2910年期国债与国开债利差图表3010年期国债收益率与期限利差资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券市场深度是指市场在承受大额交易时证券价格不出现大幅波动的能力基于给定资产的未平仓买卖订单数量来衡量市场流动性以及可交易资产的供需情况这些订单的数量越大市场的流动性越强债券市场上彭博美国政府证券流动性指数等衡量流动性压力的指数继续回落证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15宏观月报图表31美股及美债波动率指数图表32美国国债市场压力指数继续回落资料来源Wind华创证券资料来源Bloomberg华创证券三附录全球及国内大类资产表现图表338月大类资产表现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16宏观月报证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17宏观月报资料来源BloombergWind华创证券注风格指数选取的是中信风格指数债券选取的是中债财富指数证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18宏观月报宏观组团队介绍研究所副所长首席宏观分析师张瑜研究方向长期从事国内外宏观经济大类资产配置人民币汇率及金融市场等方面研究现任华创证券研究所副所长宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019至2021年连续多年获新财富最佳分析师水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师上证报最佳宏观经济分析师金牛最具价值分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项2022年最新获奖详情新财富最佳分析师第三名水晶球最佳分析师第二名上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二新浪金麒麟最佳分析师第三副组长高级分析师陆银波研究方向宏观政策经济增长及行业比较中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有六年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2022年新财富最佳分析师等高级研究员文若愚研究方向金融利率流动性分析信用扩张等方面美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师高拓研究方向财政政策麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员高级分析师殷雯卿研究方向海外宏观与大类资产中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有四年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生研究方向全球通胀和海外经济中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有3年宏观研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇研究方向大类资产清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员夏雪研究方向海外宏观中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19宏观月报助理研究员袁玲玲研究方向政策研究南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员韩港研究方向国内基本面南开大学经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20