724政治局会议定调政策拐点，过去一个月上行风险显现
　　7/24政治局会议对经济的判断、以及下半年宏观政策定调，都较4/28政治局会议发生明显变化，政策重心从调结构重回稳增长。会议后的一个月稳增长政策持续发力，地产宽松力度已接近08-09、14-16年两轮典型的政策放松时期，货币降息落地，财政减税降费，印花税减半，证监会“三支箭”活跃资本市场。回过头看724政治局会议就是本轮政策上行的发令枪。
　　地产政策：今年2月第四期《求是》已暗含地产政策拐点信号。7月政治局会议对地产政策的积极变化可以追溯到今年2月，《求是》刊登的习总书记去年底经济工作会议的讲话，要求深入研判房地产市场供求关系变化，抓紧研究中期治本之策。我们认为地产政策已经迎来历史性重大拐点，回看过去的一个月地产政策在需求侧的放松力度，已经接近08-09、14-16年两轮典型放松时期。
　　①本次首付比例调整，是16/2以来首次全国范围内下调，调整后的首套及二套房首付比例下限为07/9以来最低水平。
　　②住房利率仅下调二套房利率下限，政策力度略低于08-09，接近14-16年。
　　③政策项目需求方面，对比08年“四万亿”和15年棚改，本轮关注点在于城中村改造和保障性住房建设。
　　货币政策：降息落地，后续仍有宽松空间。724政治局会议时隔三年重提“逆周期调节”，6/8潘功胜在陆家嘴论坛上表示，以2年期国债收益率减去核心CPI衡量，我国实际利率处于1.7%左右，若以实际利率作为政策利率中枢，当前7天OMO利率1.8%，可能存在10BP降息空间。
　　宏观经济见底，我们认为最坏的时点已经过去
　　我们认为库存即将见底，基本面担忧缓解。9-10月国内库存见底，Q4美国制造商库存见底，对价格和企业盈利形成支撑。我们认为目前市场对基本面的担忧将得到有效缓解。
　　商品看价格、股市看盈利，近期商品表现强于股市，类似2016年对经济企稳预期的提前反映，后续股市预计跟随商品上行。
　　企业盈利：预计Q2全A净利润单季同比-9.6%为年内低点，下半年有望企稳回升。华创策略测算Q3-Q4全A净利润单季同比3.0%/16.7%、全A（非金融）为-1.7%/13.0%。
　　配置建议：寻找中报的投资线索
　　重申往人少的地方走：大金融+顺周期。大金融均处历史持仓低位，券商是黄金赛点，政策条件均已具备。周期资源品（钢铁、建材、化工）具备高赔率，三低明显：低库存低估值低持仓。
　　市场底部走出的两年牛股。根据前期报告《市场底部走出的两年牛股》，更新中报数据，筛选出22只潜力优质标的，包括数字经济：中际旭创、神州泰岳、太极股份等；机器人产业链：鸣志电器、博实股份等。
　　风险提示：
　　宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来；相关公司不作为投资建议。