核心观点
　　美元、美债上涨压制全球市场，人民币汇率承压影响市场情绪。截止到9月7日，美元指数、美债利率周内分别上涨0.8%、2.2%，创造2005年以来最长连涨纪录，欧元汇率连跌8周，人民币汇率同样承压。本周美元兑人民币即期汇率上涨1.0%，周五在岸人民币汇率一度跌破7.35。另外，本周非制造业指数和就业数据显示美国经济持续韧性，但美联储对通胀仍有担忧。外部压力持续下，本周北上资金连续5周持续净流出，本周净流出47.6亿元，但流出幅度较上周显著减少109亿元。
　　本周行业多数下跌，周期板块领涨。其中，国防军工（+4.3%）、煤炭（+2.2%）、石油石化（+1.9%）相对占优；传媒（-6.6%）、电力设备（-3.2%）和美容护理（-2.5%）跌幅居前。具体来看，国防军工板块中期调整进入尾声，在明朗需求前景下，预期新增订单即将落地，另外近期卫星互联网指数强势上涨，板块也有受益。煤炭方面，受近期安全检查影响，部分煤矿停产带来短时供给收缩，煤炭价格上涨推动板块边际改善。石油石化方面，沙特、俄罗斯延续减产至12月底，推动石油价格延续强势上涨。传媒方面，随着暑假结束，暑期档热潮退却，利好兑现之下，本周板块跌幅居前。电力设备和美容护理分别受近期电池价格延续下降和行业龙头增收不增利影响。
　　国内政策宽松环境延续，美联储加息预期升温。国内方面，8月中国出口金额同比下降8.8%，降幅环比收窄5.7pct。政策方面，本周发改委设立民营经济发展局，提振经济复苏信心。国内政策环境保持宽松，建议关注未来两周即将公布的9月MLF利率和LPR报价利率。海外方面，美国8月ISM非制造业指数54.5，高于预期及前值，创下6个月以来新高。通胀方面，9月8日达拉斯联储主席洛里·洛根表示“需要更多的措施来遏制通胀”，显示美联储对通胀的态度仍然谨慎。FEDWATCH数据显示，9月、11月、12月的不加息概率较上周分别下降1%、7.7%和5.2%。9月21日凌晨连邦基金目标利率将公布，建议关注下周美国CPI、PPI数据。
　　大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯工业指数领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数，本周收涨2.2%和0.8%。3）大宗方面，黄金价格震荡走弱，周内下跌约0.5%；铜、钢预期震荡偏弱；WTI原油周内下跌0.4%，布油上涨0.24%。
　　未来两周重点关注：1）国内：9月12日，8月社融规模；8月新增人民币贷款；9月15日，MLF利率；8月固定资产投资2）美国：9月13日，8月CPI；9月14日，8月PPI；9月21日，联邦基金目标利率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等