9月开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求回落，地产销售仍较弱，低基数下9月前7天35城地产销量增速降幅收窄，但两年平均增速降幅走扩，旬度日均成交量环比下降，依然处同期新低；暑假结束，服务消费热度下降，电影票房、地铁客流、酒店入住率和执行航班数均持续两周回落，不过仍在同期高位。另一方面，工业生产有所分化，本周汽车、化工、石油沥青装置开工率均有上行，而样本钢材产量增速下行，六大电厂发电耗煤增速降幅走扩，部分或因水电发力形成补充。
　　从8月的物价数据看，服务消费边际回落后，核心CPI承压，拖累在耐用消费品及房租。耐用消费品方面比如汽车，“金九银十”下，价格战仍在继续。而房租是核心CPI的重要组成部分，且与地产景气度相关。以一线城市为代表的“认房不认贷”落地一周，地产景气度如何？从数据上看，其二手房销售改善而新房销售仍弱。一方面，9月前7天4个一线城市新房销售面积同比增速降幅走扩，跌幅超四成，两年平均增速下行，环比8月下旬也明显回落；另一方面，深圳、北京二手房成交面积合计同比增速转正，周度环比也有上行。近期城市层面地产放松政策再加力，包括南京、沈阳、大连全面取消限购；天津限购区域调整为市内六区；上海临港新片区对重点人才放宽购房门槛。基于目前的政策效果，或可期待更进一步的地产优化措施。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。