回顾：22年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅13%。6.29至今《布局中报三条线索》《关注中报业绩方向》《中报景气三条线索》持续看好数字经济的运营商、新能源、可选消费的汽车/家电，7月大幅领跑市场。
　　政策组合拳推动行情迈过市场底。上周地产和资本市场多项政策出台且超市场预期，同时压制行情的美债利率也在下行。行情随即迈过市场底，快速修复向上。往后看，行情大概率为运动战、向上磨。配置角度看，节奏上大概率为蓝筹搭台、成长表现。具体板块看，1）蓝筹搭台，关注大金融（券商、保险、地产）、PPI预期触底（聚氨酯、农化、钢铁）、中美地产链共振（建材、家居）；2）成长表现，关注出口受益高端制造（电动车、船舶、机器人等）、供给创新的TMT（数据要素、算力、金融软件、华为产业链）。
　　政策全面发力，地产和资本市场迎来政策组合拳。
　　（一）地产消费端政策密集出台。①上周五，“认房不认贷”政策纳入“一城一策”工具箱；本周以来北上广深全面跟进，且未划分区块；重庆、武汉、厦门等新一线城市也在跟进。②本周四，调整首套和二套住房商业个人贷款首付政策下限为20、30%、调整二套住房商业个人贷款利率政策下限为对应LPR+20BP。同时存量首套房贷允许协商或用新利率置换。各大银行已官宣响应。本轮地产政策出台，无论是政策力度还是各地响应情况，都超市场预期。
　　（二）活跃资本市场、稳定股市资金供需重磅政策落地。①证券交易印花税减半征收，为2008年后首次下调印花税费；②融资买入保证金从100%降至80%，对应可融资上限提升25%；③调整股市IPO&再融资，包括大额再融资预沟通机制，破发、破净、业绩持续亏损、财务投资比例偏高企业再融资间隔和规模限制（地产获得部分豁免）。④限制部分公司控股股东、实控人二级市场减持，主要包括破发、破净、近三年未现金分红、累计现金分红低于近三年年均净利润30%企业。印花税和融资买入保证金比例下调有望吸引新资金入市、提高市场活跃度。本周全A上涨3.2%，前三日交易额均值超万亿元。IPO&再融资节奏平衡和减持限制将降低资金抽离。之前因减持问题行情承压的科创板，本轮50+%企业减持受限，本周市场情绪随即恢复，科创50/100上涨7.4/7.2%。
　　地产重磅政策出台后，后续房市和股市如何演变？回顾14年930和15年330经验：1）政策何时起效？930、330后大约2周后，地产销售景气已有反映，上行趋势超近2年同期；1.5-2月后，地产销售景气趋势明确，中枢整体超近2年同期。2）房市何时反映到地产股？地产政策2-4周的数据首轮验证期，和地产政策2-3月的数据趋势明确后，地产表现相对突出。3）其他板块如何表现，节奏如何？930后政策影响更大（包括11月降息），金融明确受益领跑；330次轮政策出台，市场更偏向交易景气，家电、建材等后周期领先金融地产。另外随着景气趋势明确，市场风险偏好回升下成长也开始领跑，330时高风险偏好的杠杆资金快速涌入市场推升成长行情。
　　引发全球市场调整的美债利率飙升已经渐入尾声。上周Jackson hole年会中鲍威尔虽然认为通胀仍然较高，但对加息表态仍然谨慎，表示会基于数据决策。而上周以来的多项经济数据验证景气回落：8月Markit PMI和ADP就业、Q2GDP不及预期；8月非农新增18.7万人虽略高于预期，但6、7月数据下调11万人。市场对加息担忧有所缓解，10年美债回落16BP，本周标普和纳指分别上涨2.5%、3.3%。对应A股，历史上美债利率企稳大约领先市场底1周。
　　配置层面，运动战、向上磨，蓝筹搭台、成长表现。“高盈利成长+低估值蓝筹”的哑铃策略，在经济&市场回落、上行初期均表现优异，“进可攻、退可守”，值得继续关注。具体板块看，蓝筹方面：1）大金融，经济&行情起底期，券商、保险、地产多为排头兵。2）PPI预期触底，聚氨酯、农化、钢铁弹性突出。3）国内地产政策催化+美国建材家居库存去化充分，关注装修建材、家居用品。成长方面：静待风险偏好修复+产业催化的中长线机会，1）高端制造，全球产业周期触底回升，电动车、船舶、机器人等高端制造出口受益。2）数字经济，AI浪潮、5G渗透等带动运营商&电子、软件业务量，重点关注数据要素、算力、金融软件、华为产业链。
　　风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。
　　

研究报告全文：投资策略报告20230903迈过市场底收获金秋--A股策略专题报告20230903证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom回顾22年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向中字头央企指数今年累计涨幅13629至今布局中报三条线索关注中报业绩方向中报景气三条线分析师张日升索持续看好数字经济的运营商新能源可选消费的汽车家电7月大幅领跑市场SAC证书编号S0160522030001政策组合拳推动行情迈过市场底上周地产和资本市场多项政策出台且超市zhangrsctseccom场预期同时压制行情的美债利率也在下行行情随即迈过市场底快速修复向上往后看行情大概率为运动战向上磨配置角度看节奏上大概率为分析师任缘蓝筹搭台成长表现具体板块看1蓝筹搭台关注大金融券商保险SAC证书编号S0160523080001地产PPI预期触底聚氨酯农化钢铁中美地产链共振建材家居renyuanctseccom2成长表现关注出口受益高端制造电动车船舶机器人等供给创新的TMT数据要素算力金融软件华为产业链联系人张洲驰政策全面发力地产和资本市场迎来政策组合拳zhangzcctseccom一地产消费端政策密集出台上周五认房不认贷政策纳入一城一策工具箱本周以来北上广深全面跟进且未划分区块重庆武汉厦门等新一线城市也在跟进本周四调整首套和二套住房商业个人贷款首付政策下限为2030调整二套住房商业个人贷款利率政策下限为对应相关报告LPR20BP同时存量首套房贷允许协商或用新利率置换各大银行已官宣响1市场回暖科创回归美周应本轮地产政策出台无论是政策力度还是各地响应情况都超市场预期市场复盘9月第1周2023-09-03二活跃资本市场稳定股市资金供需重磅政策落地证券交易印花税减半征收为2008年后首次下调印花税费融资买入保证金从100降至802全球资金回流股市103亿美元对应可融资上限提升25调整股市IPO再融资包括大额再融资预沟通全球资金观察系列七十三2023-09-机制破发破净业绩持续亏损财务投资比例偏高企业再融资间隔和规模02限制地产获得部分豁免限制部分公司控股股东实控人二级市场减持3科创50估值为155分位数--全球主要包括破发破净近三年未现金分红累计现金分红低于近三年年均净利润30企业印花税和融资买入保证金比例下调有望吸引新资金入市提高估值观察系列六十九2023-09-02市场活跃度本周全A上涨32前三日交易额均值超万亿元IPO再融资节奏平衡和减持限制将降低资金抽离之前因减持问题行情承压的科创板本轮50企业减持受限本周市场情绪随即恢复科创50100上涨7472地产重磅政策出台后后续房市和股市如何演变回顾14年930和15年330经验1政策何时起效930330后大约2周后地产销售景气已有反映上行趋势超近2年同期15-2月后地产销售景气趋势明确中枢整体超近2年同期2房市何时反映到地产股地产政策2-4周的数据首轮验证期和地产政策2-3月的数据趋势明确后地产表现相对突出3其他板块如何表现节奏如何930后政策影响更大包括11月降息金融明确受益领跑330次轮政策出台市场更偏向交易景气家电建材等后周期领先金融地产另外随着景气趋势明确市场风险偏好回升下成长也开始领跑330时高风险偏好的杠杆资金快速涌入市场推升成长行情引发全球市场调整的美债利率飙升已经渐入尾声上周Jacksonhole年会中鲍威尔虽然认为通胀仍然较高但对加息表态仍然谨慎表示会基于数据决策而上周以来的多项经济数据验证景气回落8月MarkitPMI和ADP就业Q2GDP不及预期8月非农新增187万人虽略高于预期但67月数据下调11万人市场对加息担忧有所缓解10年美债回落16BP本周标普和纳指分别上涨2533对应A股历史上美债利率企稳大约领先市场底1周配置层面运动战向上磨蓝筹搭台成长表现高盈利成长低估值蓝筹的哑铃策略在经济市场回落上行初期均表现优异进可攻退可守值得继续关注具体板块看蓝筹方面1大金融经济行情起底期券商保险地产多为排头兵2PPI预期触底聚氨酯农化钢铁弹性突出3国内地产政策催化美国建材家居库存去化充分关注装修建材家居用品成长方面静待风险偏好修复产业催化的中长线机会1高端制造全球产业周期触底回升电动车船舶机器人等高端制造出口受益2数字经济AI浪潮5G渗透等带动运营商电子软件业务量重点关注数据要素算力金融软件华为产业链风险提示联储加息超预期海外金融风险超预期历史经验失效等请阅读最后一页的重要声明投资策略报告证券研究报告内容目录1回顾与观点32核心图表跟踪53风险提示8图表目录图114年930后的房市和股市表现6图215年330后的房市和股市表现6图32018年10月2022年10月两轮美债利率飙升后的A股底部经验7图42018年美债利率顶领先A股市场底9个交易日8图52022年美债利率顶领先A股市场底6个交易日8图62016年至今哑铃型策略表现情况8表1本周国内政策房地产和活跃资本市场政策工具接连推出5表2本周全球经济美国就业GDP等数据不及预期7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2投资策略报告证券研究报告1回顾与观点回顾22年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向中字头央企指数今年累计涨幅13629至今布局中报三条线索关注中报业绩方向中报景气三条线索持续看好数字经济的运营商新能源可选消费的汽车家电7月大幅领跑市场政策组合拳推动行情迈过市场底上周地产和资本市场多项政策出台且超市场预期同时压制行情的美债利率也在下行行情随即迈过市场底快速修复向上往后看行情大概率为运动战向上磨配置角度看节奏上大概率为蓝筹搭台成长表现具体板块看1蓝筹搭台关注大金融券商保险地产PPI预期触底聚氨酯农化钢铁中美地产链共振建材家居2成长表现关注出口受益高端制造电动车船舶机器人等供给创新的TMT数据要素算力金融软件华为产业链引发全球市场调整的美债利率飙升已经渐入尾声上周Jacksonhole年会中鲍威尔虽然认为通胀仍然较高但对加息表态仍然谨慎表示会基于数据决策而上周以来的多项经济数据验证景气回落8月MarkitPMI和ADP就业Q2GDP不及预期8月非农新增197万人虽略高于预期但67月数据下调超10万人市场担忧对应有所缓解10年美债回落16BP本周标普和纳指分别上涨2533再看A股历史上美债利率企稳大约领先市场底1周12018年10月8日美债利率触顶323A股于10月18日触底回暖22022年10月24日美债利率见顶425A股于10月31日开启回弹政策全面发力地产和资本市场迎来政策组合拳一地产消费端政策密集出台上周五认房不认贷政策纳入一城一策工具箱本周以来北上广深全面跟进且未划分区块重庆武汉厦门等新一线城市也在跟进本周四调整首套和二套住房商业个人贷款首付政策下限为2030调整二套住房商业个人贷款利率政策下限为对应LPR20BP同时存量首套房贷允许协商或用新利率置换各大银行已官宣响应本轮地产政策出台无论是政策力度还是各地响应情况都超市场预期二活跃资本市场稳定股市资金供需重磅政策落地证券交易印花税减半征收为2008年后首次下调印花税费融资买入保证金从100降至80对谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3投资策略报告证券研究报告应可融资上限提升25调整股市IPO再融资包括大额再融资预沟通机制破发破净业绩持续亏损财务投资比例偏高企业再融资间隔和规模限制地产获得部分豁免限制部分公司控股股东实控人二级市场减持主要包括破发破净近三年未现金分红累计现金分红低于近三年年均净利润30企业印花税和融资买入保证金比例下调有望吸引新资金入市提高市场活跃度本周全A上涨32前三日交易额均值超万亿元IPO再融资节奏平衡和减持限制将降低资金抽离之前因减持问题行情承压的科创板本轮50企业减持受限本周市场情绪随即恢复科创50100上涨7472地产重磅政策出台后后续房市和股市如何演变回顾14年930和15年330经验1政策何时起效930330后大约2周后地产销售景气已有反映上行趋势超近2年同期15-2月后地产销售景气趋势明确中枢整体超近2年同期2房市何时反映到地产股地产政策2-4周的数据首轮验证期和地产政策2-3月的数据趋势明确后地产表现相对突出3其他板块如何表现节奏如何930后政策影响更大包括11月降息金融明确受益领跑330次轮政策出台市场更偏向交易景气家电建材等后周期领先金融地产另外随着景气趋势明确市场风险偏好回升下成长也开始领跑330时高风险偏好的杠杆资金快速涌入市场推升成长行情配置层面运动战向上磨蓝筹搭台成长表现高盈利成长低估值蓝筹的哑铃策略在经济市场回落上行初期均表现优异进可攻退可守值得继续关注具体板块看蓝筹方面1大金融经济行情起底期券商保险地产多为排头兵2PPI预期触底聚氨酯农化钢铁弹性突出3国内地产政策催化美国建材家居库存去化充分关注装修建材家居用品成长方面静待风险偏好修复产业催化的中长线机会1高端制造全球产业周期触底回升电动车船舶机器人等高端制造出口受益2数字经济AI浪潮5G渗透等带动运营商电子软件业务量重点关注数据要素算力金融软件华为产业链谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4投资策略报告证券研究报告2核心图表跟踪表1本周国内政策房地产和活跃资本市场政策工具接连推出8月27日财政部税务总局公告为活跃资本市场提振投资者信心自8月28日起证券交易印花税实施减半征收港交所公告称财政部税务总局两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通8月27日证监会统筹一二级市场平衡优化IPO再融资监管安排阶段性收紧IPO节奏对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制关注融资必要性和发行时机对于存在破发破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资适当限制其融资间隔融资规模等8月27日证监会进一步规范股份减持行为上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持公司股份8月27日证券交易所调降融资保证金比例支持适度融资需求经中国证监会批准上交所深交所北交所发布通知修订融资融券交易实施细则将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80此调整将自9月8日收市后实施8月27日1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额394398亿元同比下降155降幅比1-6月份收窄13个百分点在41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长28个行业下降其中电力热力生产和供应业利润总额同比增长512电气机械和器材制造业增长337石油煤炭及其他燃料加工业下降870黑色金属冶炼和压延加工业下降9058月27日中办国办近日印发了关于进一步加强青年科技人才培养和使用的若干措施若干措施明确深入实施国家重点研发计划青年科学家项目负责人申报年龄可放宽到40岁不设职称学历限制探索实行滚动支持机制经费使用可实行包干制8月28日商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈王文涛重点就美国对华301关税半导体政策双向投资限制歧视性补贴制裁中国企业等表达严正关切8月28日财政部税务总局发布公告年终奖个税优惠政策将延长至2027年底8月29日沪深交易所表示将进一步推动扩大基金中的基金FOF参与投资基础设施REITs配合证监会持续推动社保基金公募基金等机构投资者参与投资8月30日继成都广州之后深圳官宣8月31日起执行认房不认贷政策8月30日财政部发布2023年上半年中国财政政策执行情况报告称下半年要加力提效实施好积极的财政政策支持做强做优实体经济加快地方政府专项债券发行使用研究扩大投向领域和用作项目资本金范围8月30日三部门公告延续实施跨境电子商务出口退运商品税收政策对2024年至2025年期间举办的服贸会在展期内销售规定数量或金额以内进口展品免征进口关税进口环节增值税和消费税8月30日财政部要求防范化解地方政府债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增稳步推进地方政府债务合并监管推动建立统一的长效监管制度框架8月31日央行国家金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个基点首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点自9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款8月31日国务院发布通知称为进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元子女教育专项附加扣除标准由每个子女每月1000元提高到2000元赡养老人专项附加扣除标准由每月2000元提高到3000元8月31日中国制造业PMI连续三个月回升国家统计局公布数据显示8月份中国制造业采购经理指数PMI为497环比上升04个百分点非制造业商务活动指数为510下降05个百分点持续位于扩张区间综合PMI产出指数为513上升02个百分点我国经济景气水平总体保持稳定8月31日多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款利率调降幅度10-25个基点此次存款利率调降幅度普遍更大其中一年期下调10个基点二年期下调20个基点三年期五年期定期存款挂牌利率下调25个基点9月1日为提升金融机构外汇资金运用能力央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款比率9月1日北京上海官宣执行认房不认贷政策至此四大一线城市全部落实认房不认贷政策目前全国已有十几个地方提出实施该政策数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5投资策略报告证券研究报告图114年930后的房市和股市表现30大城市房地产成交面积挂牌均价元平方米右14年13年12年万平方米MA7100200080160060120040累计涨跌幅地产金融消费成长家电建材8005个交易日39010503090810个交易日1004-04-16-03-15201月394903-0126154002月201276384671973月41574759131491540009-0109-1509-2910-1310-2711-1011-2412-0812-22数据来源Wind财通证券研究所图215年330后的房市和股市表现30大城市房地产成交面挂牌均价元平方米右15年14年13年积万平方米MA7100200080160060120040累计涨跌幅地产金融消费成长家电建材8005个交易日274281102739610个交易日8210112811672130201月1571231711972031634002月2691003985413714033月210602722493181920003-0103-1503-2904-1204-2605-1005-2406-0706-21数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6投资策略报告证券研究报告表2本周全球经济美国就业GDP等数据不及预期8月30日日本央行委员田村直树表示日本央行退出宽松政策顺序和速度将取决于经济状况终结负利率及YCC都是日本央行退出宽松政策的选项田村直树指出7月份央行决策并非直接针对外汇市场不会对外汇水平和波动性置评8月30日美国第二季度实际GDP年化季率修正值为21低于市场预期值24较初值下调03个百分点美联储密切关注的通胀指标个人消费支出价格指数PCE二季度上涨25初值为26撇除食品和能源价格的核心PCE为37同样下修01个百分点8月30日美国8月ADP就业人数增加177万人预期195万人前值由324万人修正为371万人8月30日美国7月成屋签约销售指数环比增长09为1月以来最大增幅预期下降06前值增长03美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为731前值731MBA抵押贷款申请活动指数为189前值18488月30日欧元区8月经济景气指数933预期937前值945消费者信心指数终值-16与预期及前值一致工业景气指数-103预期-99前值-948月31日美国7月核心PCE物价指数同比上升42符合预期前值41环比升02与预期及前值一致7月PCE物价指数同比升33预期33前值30环比升02预期及前值均为027月个人支出环比上升08为1月以来最大升幅预期07前值05修正为068月31日美国上周初请失业金人数为228万人预期235万人前值自23万人修正至232万人8月19日当周续请失业金人数1725万人预期1703万人前值自1702万人修正至1697万人9月1日美国8月季调后非农就业人口增加187万人预期17万人前值自187万人下修至157万人失业率意外上升03个百分点至38创2022年2月以来新高预期及前值均为359月1日美国8月Markit制造业PMI终值为479预期及初值均为477月终值为498月ISM制造业PMI为476预期47前值464数据来源Wind财通证券研究所图32018年10月2022年10月两轮美债利率飙升后的A股底部经验万得全A10年期美债利率右6000454055003550003025450020400015103500053000002017201820192020202120222023数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7投资策略报告证券研究报告图42018年美债利率顶领先A股市场底9个交易日图52022年美债利率顶领先A股市场底6个交易日万得全A10年期美债利率右万得全A10年期美债利率右3700335000434236004900324135004800403400313947003833003037320046003631002945003510-0810-1810-2811-0711-1711-2710-1010-2010-3011-0911-1911-29数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图62016年至今哑铃型策略表现情况策略万得全A右策略A股基金右A股基金万得全A哑铃策略21014013019012017011015010013090801107090607050504020162017201820192020202120222023数据来源Wind财通证券研究所3风险提示联储加息超预期海外金融风险超预期历史经验失效等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8投资策略报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9