今年以来财通策略持续提示关注“科创牛”机会，3月以来7篇深度详解科创板块投资机会，包括《“科创牛市”的历史经验比较》、《科创行情何时起？》、《科创板业绩拐点确认》、《“科创牛”回头，行情趋势未变》、《科创板哪些细分行业低估？》、《科创板持仓大解谜》、《科创50ETF期权丰富科创投资》，详细分析历史比较、行情比较、业绩分析、中期趋势、估值体系、基金持仓、期权工具等方面，以期帮助投资者把握科技行情。科创50在3月以来一度上涨17%，表现较为突出。8月科创100指数上市后，2篇深度《十维解析科创100指数》、《科创100，新时代科技投资优选》详解科创100投资价值。
　　近期包括限制大股东减持等资本市场重磅政策接连出台超市场预期，并化解科创板块承压因素，有望支撑市场信心、驱动行情回升。
　　1）新发布的资本市场政策有望提振市场整体信心。周日证监会连续出台印花税、IPO节奏放缓、限制上市公司减持、调整IPO节奏等多项重磅规定，一方面有望吸纳更多资金进入市场，另一方面能有效限制资金抽离市场、实现股市资金端的平衡，同时提振市场整体信心。
　　2）其中科创行情或将深度受益于上市公司减持限制政策。二季度随着科创行情水涨船高，各家科创企业开始计划减持，引发市场特别长期投资者担忧，行情上行随即放缓。本轮政策具体对破发、破净，或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的企业，限制其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，科创板291家公司（占板块53%）减持受限。此举有望修复投资者对科创板块的投资信心，支撑科创的长期行情。
　　近期科创100ETF发行在即，有望吸引更多资金进入科创板。其中，科创板公司成长性好，但投资门槛高，因此方便直接投资的科创板ETF一直备受追捧。历史科创50深度受益，虽然总市值小于其他指数，但科创50的ETF规模强势领跑，已超1300亿元。随着科创100ETF上线，同样有望引入更多资金进入科创板，指数也有望因此受益。
　　中长期视角看，科创仍是当前投资优选项。
　　1）全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情。从去年年度策略《迈向供给创新》，我们就提出重视经济转型过程中的供给创新所孕育的板块行情机会，如70年代美日半导体、10年代中国移动互联网。当下以AI/TMT/科创板大概率是这一轮供给创新的主力军。
　　2）当前环境利于科创板中小高精尖公司。当前我国正处于降息周期。结合历史看，内部流动性更多定价中小板块，外部流动性更多定价大市值板块，中小板块相对更加受益。
　　3）资金正在加配科创板中小成长优质企业。其中，基金23Q2占比提升1%，至今重仓占比已超4%；北向今年以来占比提升0.4%至今占比已达1.4%。
　　往后展望，随着科创板承压因素逐步弱化，TMT/科创业绩或业务逐步落地，ETF等资金陆续流入，科创行情向上空间逐步打开，股价有望持续修复。配置方面，关注跌幅多、筹码轻、阻力小、不能减持的中小市值公司（金融软件、华为产业链）
　　风险提示：联储加息超预期、科创景气&业绩不及预期、历史经验失效等。

研究报告全文：投资策略报告20230829科创牛归来证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom今年以来财通策略持续提示关注科创牛机会3月以来7篇深度详解科创板块投资机会包括科创牛市的历史经验比较科创行情何时起分析师张日升科创板业绩拐点确认科创牛回头行情趋势未变科创板哪些细分SAC证书编号S0160522030001zhangrsctseccom行业低估科创板持仓大解谜科创50ETF期权丰富科创投资详细分析历史比较行情比较业绩分析中期趋势估值体系基金持仓期权联系人张洲驰工具等方面以期帮助投资者把握科技行情科创50在3月以来一度上涨zhangzcctseccom17表现较为突出8月科创100指数上市后2篇深度十维解析科创100指数科创新时代科技投资优选详解科创投资价值100100近期包括限制大股东减持等资本市场重磅政策接连出台超市场预期并化解相关报告科创板块承压因素有望支撑市场信心驱动行情回升1政策全面开花该出手了--A股策1新发布的资本市场政策有望提振市场整体信心周日证监会连续出台印花略专题报告202308282023-08-28税IPO节奏放缓限制上市公司减持调整IPO节奏等多项重磅规定一方2可以出手了--A股策略专题报告面有望吸纳更多资金进入市场另一方面能有效限制资金抽离市场实现股市202308272023-08-27资金端的平衡同时提振市场整体信心3扰动持续市场磨底美周2其中科创行情或将深度受益于上市公司减持限制政策二季度随着科创行市场复盘8月第4周2023-08-26情水涨船高各家科创企业开始计划减持引发市场特别长期投资者担忧行情上行随即放缓本轮政策具体对破发破净或最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于近三年年均净利润30的企业限制其控股股东实际控制人不得通过二级市场减持科创板291家公司占板块53减持受限此举有望修复投资者对科创板块的投资信心支撑科创的长期行情近期科创100ETF发行在即有望吸引更多资金进入科创板其中科创板公司成长性好但投资门槛高因此方便直接投资的科创板ETF一直备受追捧历史科创50深度受益虽然总市值小于其他指数但科创50的ETF规模强势领跑已超1300亿元随着科创100ETF上线同样有望引入更多资金进入科创板指数也有望因此受益中长期视角看科创仍是当前投资优选项1全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情从去年年度策略迈向供给创新我们就提出重视经济转型过程中的供给创新所孕育的板块行情机会如70年代美日半导体10年代中国移动互联网当下以AITMT科创板大概率是这一轮供给创新的主力军2当前环境利于科创板中小高精尖公司当前我国正处于降息周期结合历史看内部流动性更多定价中小板块外部流动性更多定价大市值板块中小板块相对更加受益3资金正在加配科创板中小成长优质企业其中基金23Q2占比提升1至今重仓占比已超4北向今年以来占比提升04至今占比已达14往后展望随着科创板承压因素逐步弱化TMT科创业绩或业务逐步落地ETF等资金陆续流入科创行情向上空间逐步打开股价有望持续修复配置方面关注跌幅多筹码轻阻力小不能减持的中小市值公司金融软件华为产业链风险提示联储加息超预期科创景气业绩不及预期历史经验失效等请阅读最后一页的重要声明投资策略报告证券研究报告1核心图表当前A股共2139家公司不可进行减持板块上科创板291家占板块53不可减持的公司较多图1A股不可减持公司占比情况不可减持公司数占比不可减持公司市值占比605350484540393539403833313434313030293020100上证50沪深300中证500中证1000中证2000国证2000科创50科创100不可减持公司占比120981007380706557565655555452604846464545444341403938363636353432294020200银行综合煤炭传媒建筑钢铁建材通信电子机械医药汽车家电房地产计算机纺织服装商贸零售综合金融交通运输轻工制造石油石化农林牧渔基础化工有色金属国防军工食品饮料消费者服务非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源不可减持公司占比60不可减持公司占比5250465045424140344035333030252020151010500科创板创业板主板100亿100-500亿500亿数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2投资策略报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3