美债高位回落下，国内一揽子政策提振市场情绪。美债和美元受到美国就业、通胀数据影响有所回落，外部缓和利好A股。政策端在本周着力回应市场最关切的活跃资本市场和缓解地产压力两大方向，有助于市场情绪改善。针对资本市场，财政部、税务总局宣布减半征收证券交易印花税，证监会阶段性收紧IPO节奏，同时采取限制破发、破净、持续亏损公司再融资等措施，协调一、二级市场平衡发展。而对于房地产市场，三部门联合下发“认房不认贷”，以及差别化首套和二套的住房信贷政策，力度均超出市场预期，地产销售有望回暖。此外，国务院还制定实施一揽子化债方案，逐步缓释地方政府债务风险。本周北向资金净流出156.9亿元，较上周减少67亿元。央行下调外汇存款准备金率，有助于人民币汇率企稳，北向资金流出的趋势有望缓解。
　　科创反弹下，TMT相对占优，大金融表现靠后。本周市场多数收涨，其中电子（+7.1%）、煤炭（+6.2%）表现靠前；环保（-3.0%）、银行（-0.3%）跌幅居前。科创主要受益于上市公司减持限制政策和数个新发科创ETF带来的潜在资金利好，其中电子表现突出。华为提前上架Mate60Pro手机销售，新机带来的多项技术突破提振半导体板块市场情绪。煤炭方面，秋季淡季动力煤价格持续提升，尤其稳增长政策带来水泥煤和化工煤的开工率出现明显反弹，行业景气向上。本周证监会发文对于破发、破净、经营业绩持续亏损等公司的再融资将有所限制，环保板块受此影响跌幅居前。近期房地产政策变动下存量房贷利率预期下调，市场对银行未来业绩的关注有所提升。
　　近期政策着力解决市场担忧，海外扰动缓和下积极把握修复行情。房地产优化政策、活跃资本市场政策等一揽子政策工具集中出台。尽管当前经济运行态势较弱，但本周出台的制造业PMI改善或表明底部已现。美国就业和通胀数据走弱。FEDWATCH最新数据显示，9月、11月、12月不加息概率分别为93%、62%和60%，较上周有所提高。美债上行渐入尾声，有助于国内情绪修复。美联储9月议息会议在即，关注本月中旬公布的美国CPI数据。
　　大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指（+3.2%）领涨美国三大指数。2）美债收益率周内下跌0.5%，美元指数周内下跌0.4%。3）黄金价格周内上涨0.9%，预期高位震荡；WTI原油较上周上涨7.17%，布油较上周上涨5.05%。
　　未来两周重点关注：1）国内：9月9日，8月CPI和PPI同比；9月12日，8月M0、M1、M2同比，8月社会融资规模，8月新增人民币贷款；9月15日，8月固定资产投资。2）海外：9月5日，欧元区8月PPI；9月6日，美国非制造业PMI；9月13日，美国8月CPI；9月14日，美国8月PPI。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。

研究报告全文：策略专题报告20230902市场回暖科创回归美周市场复盘9月第1周证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom美债高位回落下国内一揽子政策提振市场情绪美债和美元受到美国就业通胀数据影响有所回落外部缓和利好A股政策端在本周着力回应分析师王亦奕SAC证书编号S0160522030002市场最关切的活跃资本市场和缓解地产压力两大方向有助于市场情绪改善wangyy01ctseccom针对资本市场财政部税务总局宣布减半征收证券交易印花税证监会阶段性收紧IPO节奏同时采取限制破发破净持续亏损公司再融资等措施协调一二级市场平衡发展而对于房地产市场三部门联合下发认房不认贷相关报告以及差别化首套和二套的住房信贷政策力度均超出市场预期地产销售有望1科创牛归来2023-08-29回暖此外国务院还制定实施一揽子化债方案逐步缓释地方政府债务风险2政策全面开花该出手了--A股策本周北向资金净流出亿元较上周减少亿元央行下调外汇存款准略专题报告202308282023-08-281569673可以出手了--A股策略专题报告备金率有助于人民币汇率企稳北向资金流出的趋势有望缓解202308272023-08-27科创反弹下TMT相对占优大金融表现靠后本周市场多数收涨其中电子71煤炭62表现靠前环保-30银行-03跌幅居前科创主要受益于上市公司减持限制政策和数个新发科创ETF带来的潜在资金利好其中电子表现突出华为提前上架Mate60Pro手机销售新机带来的多项技术突破提振半导体板块市场情绪煤炭方面秋季淡季动力煤价格持续提升尤其稳增长政策带来水泥煤和化工煤的开工率出现明显反弹行业景气向上本周证监会发文对于破发破净经营业绩持续亏损等公司的再融资将有所限制环保板块受此影响跌幅居前近期房地产政策变动下存量房贷利率预期下调市场对银行未来业绩的关注有所提升近期政策着力解决市场担忧海外扰动缓和下积极把握修复行情房地产优化政策活跃资本市场政策等一揽子政策工具集中出台尽管当前经济运行态势较弱但本周出台的制造业PMI改善或表明底部已现美国就业和通胀数据走弱FEDWATCH最新数据显示9月11月12月不加息概率分别为9362和60较上周有所提高美债上行渐入尾声有助于国内情绪修复美联储9月议息会议在即关注本月中旬公布的美国CPI数据大类资产1海外股市多数收涨纳指32领涨美国三大指数2美债收益率周内下跌05美元指数周内下跌043黄金价格周内上涨09预期高位震荡WTI原油较上周上涨717布油较上周上涨505未来两周重点关注1国内9月9日8月CPI和PPI同比9月12日8月M0M1M2同比8月社会融资规模8月新增人民币贷款9月15日8月固定资产投资2海外9月5日欧元区8月PPI9月6日美国非制造业PMI9月13日美国8月CPI9月14日美国8月PPI风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等请阅读最后一页的重要声明策略专题报告证券研究报告内容目录1A股市场回暖科创回归411美债高位回落下国内政策发力加速市场回暖412TMT相对占优大金融表现靠后52宏观房市股市政策精准发力美国经济数据走弱821近期政策发力超预期把握市场修复行情822美国就业和通胀数据走弱美债上行渐入尾声93大宗美债继续回落油价加速上涨1031海外市场全球股市多数收涨美股信息技术板块占优1132美元资产美债利率继续回落美元预计维持区间震荡1133大宗商品金价预期高位震荡油价延续反弹124未来两周重点关注事件一览145风险提示14图表目录图1本周市场普涨科创50以74相对占优4图2TMT板块延续领涨本周涨幅574图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比仅为165图4北向资金本周净流出约157亿元5图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪波动回暖5图6本周行业多数收涨电子71煤炭62美容护理58相对占优6图7TMT再度回归大金融表现欠佳7图8FEDWATCH数据显示91112月份不加息概率较上周有所提升10图9全球重要指数多数收涨日经22534领涨11图10美股行业多数上涨信息技术44占优11图11美债利率美元指数周内涨跌幅分别为-05和12-0412图12美国就业和GDP数据不及预期金价周内增长0912图13CRB商品指数周内上涨076南华工业品指数上涨29313图14WTI原油较上周五上涨717布油较上周五50513谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2策略专题报告证券研究报告图15反映经济预期资产价格分位数均值本周回升市场情绪显著改善13图16未来两周各国地区PPI数据陆续公布14表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是工业富联6中国神华21珀莱雅237表2我国经济稳定向好房地产和活跃资本市场政策工具接连推出8表3美国就业GDP等数据不及预期美联储不加息概率本周提升10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3策略专题报告证券研究报告1A股市场回暖科创回归11美债高位回落下国内政策发力加速市场回暖本周市场普涨市场情绪修复宽基指数均收涨科创50中证1000涨幅居前分别上涨74和39上证5019沪深30022涨幅居后市场风格方面本周TMT57延续上周领涨金融地产01表现靠后整体来看本周市场情绪较上周略有缓和周内下跌家数占比仅为16全A换手率融资买入额融资余额较显著上行美债和美元受到美国就业通胀数据影响有所回落外部缓和利好A股美国8月ADP就业数据不及预期7月核心PCE温和增长二季度实际GDP下修美联储加息预期有所降温美债利率和美元指数延续上周高位回落全球风险资产再获喘息时机历史上美债企稳是市场底的重要信号大约领先A股市场底约1周左右12018年10月8日美债利率触顶323A股于10月18日触底回暖22022年10月24日美债利率见顶425A股于10月31日开启回弹详见8月20日美债利率企稳是市场反转的重要参考政策端在本周着力回应市场最关切的活跃资本市场和缓解地产压力两大方向有助于市场情绪改善针对资本市场财政部税务总局宣布减半征收证券交易印花税证监会阶段性收紧IPO节奏同时采取限制破发破净持续亏损公司再融资等措施协调一二级市场平衡发展而对于房地产市场三部门联合下发认房不认贷以及差别化首套和二套的住房信贷政策力度均超出市场预期地产销售有望回暖此外国务院还制定实施一揽子化债方案逐步缓释地方政府债务风险本周北向资金净流出1569亿元较上周减少67亿元央行下调外汇存款准备金率有助于人民币汇率企稳北向资金流出的趋势有望缓解图1本周市场普涨科创50以74相对占优图2TMT板块延续领涨本周涨幅57本周上周本周上周8074800576060039374033323029400252525232219202000100000-20-200-40-400-600-60科创50中证1000深证成指万得全A中证500创业板指上证指数沪深300上证50科技TMT先进制造医药医疗周期消费金融地产数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4策略专题报告证券研究报告图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比仅为16图4北向资金本周净流出约157亿元涨停家数占比年初以来中位数北向资金净流动亿元25054002001504400100050340000024001400上涨家数平盘家数下跌家数4006000-60050004000-16003000-260020001000-360002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-08-31数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注蓝色底色为本周时间区间下同图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪波动回暖全A股票换手率15014013012011010009008007006010融资买入额融资余额1000900800700600500400300200100002022-02-282022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-032022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28数据来源Wind财通证券研究所注时间截止到8月31日12TMT相对占优大金融表现靠后本周行业普遍收涨TMT消费部分行业相对占优大金融表现靠后其中电子71煤炭62美容护理58表现靠前环保-30银行-03和公用事业-03跌幅居前谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5策略专题报告证券研究报告图6本周行业多数收涨电子71煤炭62美容护理58相对占优本周上周8071625860402000-20-03-03-40-30-60-80电子煤炭汽车传媒通信钢铁综合银行环保计算机房地产美容护理机械设备轻工制造家用电器建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售医药生物社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业数据来源Wind财通证券研究所具体来看科创50反弹之下TMT板块表现亮眼一方面是受国内限制股东减持政策和国内市场风险偏好改善影响另一方面华为推出HUAWEIMate60Pro先锋计划提前上架Mate60Pro手机销售同时新机带来的多项技术突破提振半导体板块市场情绪电子行业涨幅居前煤炭方面秋季淡季动力煤价格持续提升尤其稳增长政策带来水泥煤和化工煤的开工率出现明显反弹行业景气向上本周证监会发文优化再融资监管安排对于破发破净经营业绩持续亏损等公司的再融资将有所限制环保板块受此影响跌幅居前银行方面近期房地产政策变动下存量房贷利率预期下调引发市场对银行未来业绩关注谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6策略专题报告证券研究报告表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是工业富联6中国神华21珀莱雅23电子煤炭美容护理行业涨幅中行业涨幅中行业涨幅中代码简称代码简称代码简称个股的贡献度个股的贡献度个股的贡献度601138SH工业富联635601088SH中国神华2069603605SH珀莱雅2327002475SZ立讯精密417600188SH兖矿能源1721300896SZ爱美客2019000725SZ京东方A298601225SH陕西煤业1503300957SZ贝泰妮1846002371SZ北方华创292000983SZ山西焦煤633300888SZ稳健医疗867300782SZ卓胜微245601898SH中煤能源530301371SZ敷尔佳485000100SZTCL科技207601699SH潞安环能518002919SZ名臣健康376600745SH闻泰科技199600546SH山煤国际466000615SZST美谷239300433SZ蓝思科技191600348SH华阳股份376002511SZ中顺洁柔222600584SH长电科技158601001SH晋控煤业353300856SZ科思股份208300408SZ三环集团137601666SH平煤股份343301009SZ可靠股份188数据来源Wind财通证券研究所图7TMT再度回归大金融表现欠佳证券简称45678910111213141516171819202122232425262728293031上周本周证券简称电子电子煤炭煤炭美容护理美容护理机械设备机械设备轻工制造轻工制造汽车汽车家用电器家用电器计算机计算机传媒传媒通信通信建筑材料建筑材料纺织服饰纺织服饰国防军工国防军工有色金属有色金属基础化工基础化工电力设备电力设备商贸零售商贸零售钢铁钢铁医药生物医药生物综合综合房地产房地产社会服务社会服务建筑装饰建筑装饰石油石化石油石化食品饮料食品饮料交通运输交通运输农林牧渔农林牧渔非银金融非银金融公用事业公用事业银行银行环保环保数据来源Wind财通证券研究所注12为年初至今周数谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7策略专题报告证券研究报告2宏观房市股市政策精准发力美国经济数据走弱21近期政策发力超预期把握市场修复行情自上周日开始活跃资本市场政策和房地产政策密集推出8月27日财政部税务总局公告称自8月28日起证券交易印花税实施减半征收证监会进一步规范股份减持行为证券交易所调降融资保证金比例支持适度融资需求8月31日中国人民银行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知降首付降二套房利率下限降最低首付比例下限逐步落地9月1日中国人民银行决定自2023年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至4一篮子政策工具集中出台给9月的市场带来开门红在国内经济企稳的背景下预期市场修复行情仍将延续表2我国经济稳定向好房地产和活跃资本市场政策工具接连推出8月27日财政部税务总局公告为活跃资本市场提振投资者信心自8月28日起证券交易印花税实施减半征收港交所公告称财政部税务总局两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通8月27日证监会统筹一二级市场平衡优化IPO再融资监管安排阶段性收紧IPO节奏对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制关注融资必要性和发行时机对于存在破发破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资适当限制其融资间隔融资规模等8月27日证监会进一步规范股份减持行为上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持公司股份8月27日证券交易所调降融资保证金比例支持适度融资需求经中国证监会批准上交所深交所北交所发布通知修订融资融券交易实施细则将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80此调整将自9月8日收市后实施8月27日1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额394398亿元同比下降155降幅比1-6月份收窄13个百分点在41个工业大类行业中13个行业利润总额同比增长28个行业下降其中电力热力生产和供应业利润总额同比增长512电气机械和器材制造业增长337石油煤炭及其他燃料加工业下降870黑色金属冶炼和压延加工业下降9058月27日中办国办近日印发了关于进一步加强青年科技人才培养和使用的若干措施若干措施明确深入实施国家重点研发计划青年科学家项目负责人申报年龄可放宽到40岁不设职称学历限制探索实行滚动支持机制经费使用可实行包干制8月28日商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈王文涛重点就美国对华301关税半导体政策双向投资限制歧视性补贴制裁中国企业等表达严正关切8月28日财政部税务总局发布公告年终奖个税优惠政策将延长至2027年底8月28日十四届全国人大常委会第五次会议在京举行审议行政复议法修订草案民事诉讼法修正草案学前教育法草案学位法草案等8月28日国家发改委表示为深入贯彻落实党中央国务院决策部署持续提升金融支持科技创新质效更好服务科技强国建设近日组织召开支持科技型企业融资动员部署会8月29日华为以先锋计划方式悄然开卖最新旗舰机型Mate60Pro售价6999元在技术突破上Mate60Pro支持卫星通话为全球首款支持卫星通话的大众智能手机8月29日沪深交易所表示将进一步推动扩大基金中的基金FOF参与投资基础设施REITs配合证监会持续推动社保基金公募基金等机构投资者参与投资8月30日继成都广州之后深圳官宣8月31日起执行认房不认贷政策8月30日财政部发布2023年上半年中国财政政策执行情况报告称下半年要加力提效实施好积极的财政政策支持做强做优实体经济加快地方政府专项债券发行使用研究扩大投向领域和用作项目资本金范围8月30日三部门公告延续实施跨境电子商务出口退运商品税收政策对2024年至2025年期间举办的服贸会在展期内销售规定数量或金额以内进口展品免征进口关税进口环节增值税和消费税谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8策略专题报告证券研究报告8月30日财政部要求防范化解地方政府债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增稳步推进地方政府债务合并监管推动建立统一的长效监管制度框架8月31日央行国家金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个基点首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点自9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款8月31日国务院发布通知称为进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元子女教育专项附加扣除标准由每个子女每月1000元提高到2000元赡养老人专项附加扣除标准由每月2000元提高到3000元8月31日中国制造业PMI连续三个月回升国家统计局公布数据显示8月份中国制造业采购经理指数PMI为497环比上升04个百分点非制造业商务活动指数为510下降05个百分点持续位于扩张区间综合PMI产出指数为513上升02个百分点我国经济景气水平总体保持稳定8月31日多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款利率调降幅度10-25个基点此次存款利率调降幅度普遍更大其中一年期下调10个基点二年期下调20个基点三年期五年期定期存款挂牌利率下调25个基点9月1日为提升金融机构外汇资金运用能力央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款比率9月1日北京上海官宣执行认房不认贷政策至此四大一线城市全部落实认房不认贷政策目前全国已有十几个地方提出实施该政策数据来源Wind财通证券研究所22美国就业和通胀数据走弱美债上行渐入尾声本周美国经济数据表现疲软加息预期有所下调8月美国ADP新增就业人数177万人低于预期的195万人以及前值修正值324万人就业市场有所降温7月核心PCE物价指数同比上涨42符合预期通胀延续逐步回落趋势另外美国Q2实际GDP环比修正值为21较前值下调03Q1GDP环比修正值下调为2较前值下调04偏弱的经济数据使得美国加息节奏的不确定性有所减弱FEDWATCH最新数据显示9月11月12月不加息概率分别为9362和60较上周有所提高展望后市美联储9月议息会议在即关注9月中旬公布的美国CPI数据谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9策略专题报告证券研究报告图8FEDWATCH数据显示91112月份不加息概率较上周有所提升降息25BP加息0BP加息25BP加息50BP93010862105980063560043280027023053021009月11月12月1800084670452006445044500420002890850018009月上周11月上周12月上周数据来源FEDWATCH财通证券研究所注时间截至到北京时间9月2日0时表3美国就业GDP等数据不及预期美联储不加息概率本周提升8月30日日本央行委员田村直树表示日本央行退出宽松政策顺序和速度将取决于经济状况终结负利率及YCC都是日本央行退出宽松政策的选项田村直树指出7月份央行决策并非直接针对外汇市场不会对外汇水平和波动性置评8月30日美国第二季度实际GDP年化季率修正值为21低于市场预期值24较初值下调03个百分点美联储密切关注的通胀指标个人消费支出价格指数PCE二季度上涨25初值为26撇除食品和能源价格的核心PCE为37同样下修01个百分点8月30日美国8月ADP就业人数增加177万人预期195万人前值由324万人修正为371万人8月30日美国7月成屋签约销售指数环比增长09为1月以来最大增幅预期下降06前值增长03美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为731前值731MBA抵押贷款申请活动指数为189前值18488月30日欧元区8月经济景气指数933预期937前值945消费者信心指数终值-16与预期及前值一致工业景气指数-103预期-99前值-948月31日美国7月核心PCE物价指数同比上升42符合预期前值41环比升02与预期及前值一致7月PCE物价指数同比升33预期33前值30环比升02预期及前值均为027月个人支出环比上升08为1月以来最大升幅预期07前值05修正为068月31日美国上周初请失业金人数为228万人预期235万人前值自23万人修正至232万人8月19日当周续请失业金人数1725万人预期1703万人前值自1702万人修正至1697万人9月1日美国8月季调后非农就业人口增加187万人预期17万人前值自187万人下修至157万人失业率意外上升03个百分点至38创2022年2月以来新高预期及前值均为359月1日美国8月Markit制造业PMI终值为479预期及初值均为477月终值为498月ISM制造业PMI为476预期47前值464数据来源Wind财通证券研究所3大宗美债继续回落油价加速上涨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10策略专题报告证券研究报告31海外市场全球股市多数收涨美股信息技术板块占优本周全球股市多数收涨日经22534领涨全球重要指数巴西IBOVESPA指数-01跌幅居前美股市场方面纳斯达克指数标普500指数道琼斯工业指数周度涨跌幅分别为3225和14标普500行业多数上涨其中信息技术44连续两周相对占优公用事业-17跌幅居前图9全球重要指数多数收涨日经22534领涨图10美股行业多数上涨信息技术44占优本周上周本周上周4034333250442538302423234036351817302014133010090820201020140010-0101-1000-20-10-03-30-20-17-40-30数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所32美元资产美债利率继续回落美元预计维持区间震荡10年期美债收益率周内下跌05美元指数周内下跌04本周美国就业不及预期实际GDP数据下行核心PCE基本符合预期美国经济修复可能正在放缓同时通胀压力有所缓解8月欧元区PMI依旧处于收缩区间欧央行加息预期放缓对美元指数构成支撑综合来看美联储加息预期放缓但联邦基金利率预计仍将在一段时间内继续维持高位美元预计维持区间震荡谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11策略专题报告证券研究报告图11美债利率美元指数周内涨跌幅分别为-05和图12美国就业和GDP数据不及预期金价周内增长-0409美国国债收益率10年美元指数右轴伦敦金现美国CPI同比右轴50107014500704810606546105014000604410401030554210201350050401010453810001300040369903534980125003032970253096012000202023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注美元指数时间截止到8月31日33大宗商品金价预期高位震荡油价延续反弹本周现货黄金上涨09短期内黄金价格围绕海外经济数据波动美国8月不及预期的ADP就业数据和较为温和的核心PCE增速均压降美联储加息预期美债收益率回落黄金价格预计继续高位震荡关注非农就业数据本周CRB商品指数上涨076南华工业品指数上涨293海外定价铜等有色金属方面1宏观层面上美国小非农就业降温核心PCE温和上行美元走弱对铜价的压制减弱2基本面上短期海外基建地产数据表现较好需求端支撑铜价3库存上LME铜库存持续小幅增加注销仓单占比维持低位综合来看低库存和向好的需求为铜价提供支撑铜价或走强国内定价的黑色金属方面钢材表观需求持续增加库存持续下降1需求上短期内螺纹钢需求季节性改善同时一二线城市地产政策放松表观需求量有望持续回升2供给上钢材供应延续收缩态势支撑钢价综合来看短期偏紧的供需关系或继续支撑钢材走强原油方面WTI原油较上周五上涨717布油较上周五上涨505宏观上美元回落利好油价供需结构上原油供需结构偏紧但未来需求衰退仍有可能1供给端沙特还将额外减产100万桶日延长至9月份并有可能继续延长俄罗斯9月份继续自愿减产供给偏紧2需求端当前美国汽车出行旺季持续中国原油加工量处于高位需求有韧性但长期看欧美经济弱势带来原油需求下滑或出现需求衰退整体来看原油供需偏紧格局维持油价预计延续反弹谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12策略专题报告证券研究报告图13CRB商品指数周内上涨076南华工业品指数图14WTI原油较上周五上涨717布油较上周五上涨293505路透CRB商品指数南华商品指数右轴现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI30002700900290026002800850250027008002600240025007502300240070023002200220065021002100200020006002023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图15反映经济预期资产价格分位数均值本周回升市场情绪显著改善反映经济预期资产价格分位数均值过去250交易日制造业PMI-50右12403012010080006-10-2004-30-4002-500-60数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13策略专题报告证券研究报告4未来两周重点关注事件一览图16未来两周各国地区PPI数据陆续公布数据来源Wind财通证券研究所5风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14策略专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15