本周三以来，资金面持续收敛，周五DR001和DR007分别升至1.9%和1.86%，打破了以往月初转松的规律。资金面收紧也带动了短端债券品种的调整，周五1Y同业存单利率升至2.43%。为呵护市场流动性，本周四、周五央行从净回笼转为净投放资金，央行罕见地在月初连续两日进行大额逆回购操作，或在应对近期资金面收紧的情况。
　　 8月底以来，资金价格的抬升幅度呈现超越季节性的表现，主要受到两方面因素的影响。一方面，地方债发行整体提速，8月全月地方债净融资额约7100亿，发行规模超1.3万亿，预计9月政府债券净融资将保持较高规模，对于超储有一定的消耗；另一方面，信贷投放或有增长，从票据利率走势来看，8月末，大行从持续的净买入转为净卖出，带动票据利率由下行转为显著上行，9月初票据利率延续上行态势，预示着信贷投放或边际改善。展望来看，季末冲贷叠加政府债发行提速的背景下，9月资金需求有所加大，不排除央行通过降准的方式对冲供给冲击的可能。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。