行业补栏积极性偏弱，预计猪价季节性反弹或不改产能去化趋势；非瘟疫苗商业化稳步推进。种企分化加速，转基因变革渐近。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注黄羽鸡景气上行。
　　生猪：仔猪价格继续下行，预计去产能或仍为主旋律。截至2023年9月8日，全国猪价16.7元/公斤、周环比下跌2.4%。从二元母猪价格、仔猪价格以及行业出栏均重上看，行业对后市猪价或仍较为谨慎、补栏积极性偏弱，猪价季节性反弹或不改产能去化趋势，强化猪价反转预期。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
　　种植：玉米制种成本上涨，行业竞争格局优化。今年西北地区干旱延续，预计玉米制种或再遇减产，玉米制种成本或连续四年上涨。玉米种业洗牌加速。国内玉米供应偏紧，而小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。转基因玉米品种审定有序推进，2023年试点范围已经扩大至5省，转基因商业化或在24年启动。建议布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：7月饲料产量继续增长，批签发数量降幅收窄。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.85元/公斤和4.15元/公斤的较高水平。2023年7月，全国工业饲料产量2713万吨，同比增长7.6%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：7月主要猪用疫苗批签发数量同比降幅有所收窄，非瘟疫苗研发进程稳步推进，中科院、兰研所亚单位疫苗已提交应急评价申请，载体疫苗正在做转基因生物安全评价。非瘟疫苗商业化或大幅推动动保板块扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。
　　禽养殖：黄鸡小幅回调，白鸡养殖端再现亏损。本周主产区白羽肉鸡平均价4.30元/斤，周环比上涨4.6%；主产区肉鸡苗平均价2.07元/羽，周环比上涨11%；黄羽肉鸡价格8.11元/斤，周环比-0.2%；毛鸡养殖利润-0.6元/羽。22年5月起引种短缺的影响或在23Q4或24Q1逐步显现，鸡苗端景气可期，且禽流感对国内引种的影响仍存，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于近5年相对低位水平，随着下半年消费转旺，看好黄羽鸡价景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。