策略摘要
　　油脂观点
　　■市场分析
　　本周三大油脂期货盘面集体下跌，宏观方面，近期美元指数走强，一度突破了105；而人民币则继续贬值，9月8日离岸人民币一度突破7.36关口，叠加近期对美联储11月加息担忧，对股市和大宗商品形成压制，利空油脂。
　　后市看，豆油方面，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第七周增长，其中中西部西半部本已严重的旱情进一步显著恶化。东半部情况好一些。9月12日晚间，美国农业部将发布9月USDA报告，市场普遍预期由于最后阶段天气情况较差，美豆新作单产还将进一步下调，对后续盘面有一定支撑。经纪商StoneX发布报告，将2023年美国大豆单产预期调低0.4蒲/英亩至50.1蒲/英亩。调低2023年美国大豆产量预计至41.44亿蒲。同时，美内陆运河水位持续偏低，运费价格上涨，对美豆价格也形成一定利好。进入9月，巴西大豆播种即将开始，有机构预测巴西下一年度大豆产量将会突破1.6亿吨，创下历史新高，同时也预测阿根廷大豆产品将大幅提高，美豆承压下跌。国内，2023年8月份中国大豆进口量936万吨，大豆供应较为充裕，本周开机率提高，压榨量有所增长，成交和库存降低。豆油盘面下跌，基差小幅下调，下游观望，成交清淡。等待12号USDA报告指引。
　　棕榈油方面，9月11日12：30，马来西亚棕榈油局将发布8月MPOB报告，机构预测9月出口环比有增加，船运机构的出口数据也验证了这一点，关注出口增加能否延续。叠加棕榈油主产国库存较低，可能会对盘面形成一定支撑。虽然国内前期宏观政策密集出台，但是市场反馈不佳，股市、汇率和商品均表现弱势，目前宏观利空主导了商品走势，棕榈油9-10买船较多，供应偏宽松，后期到港压力较大，但两节拉动市场消费回暖，供需结构还将继续支撑盘面。同时天气方面，厄尔尼诺影响开始在东南亚显现，预计市场逐步开始交易天气，会对后期盘面形成进一步支撑。
　　菜籽油方面，油世界近日发布报告称，23/24年度全球菜籽的减产情况较为确定，预计总产量为7696万吨，较22/23年减产212万吨；加籽已经开始收割，收割进度快于以往，受全球菜粕紧张影响，国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，叠加需求好转，截至7月份，今年菜油进口数量已超过去年全年进口量，国内菜油库存处于中等水平，尤其是后期，两节来临，消费可能会进一步上升，对盘面形成一定的支撑。
　　■策略
　　单边谨慎上涨
　　风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-09-10宏观主导盘面油脂弱势运行研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周三大油脂期货盘面集体下跌宏观方面近期美元指数走强一度突破了105而人民币则继续贬值9月8日离岸人民币一度突破736关口叠加近期对美联储11月投资咨询业务资格加息担忧对股市和大宗商品形成压制利空油脂证监许可20111289号后市看豆油方面上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第七周增长其中中西部西半部本已严重的旱情进一步显著恶化东半部情况好一些9月12日晚间美国农业部将发布9月USDA报告市场普遍预期由于最后阶段天气情况较差美豆新作单产还将进一步下调对后续盘面有一定支撑经纪商StoneX发布报告将2023年美国大豆单产预期调低04蒲英亩至501蒲英亩调低2023年美国大豆产量预计至4144亿蒲同时美内陆运河水位持续偏低运费价格上涨对美豆价格也形成一定利好进入9月巴西大豆播种即将开始有机构预测巴西下一年度大豆产量将会突破16亿吨创下历史新高同时也预测阿根廷大豆产品将大幅提高美豆承压下跌国内2023年8月份中国大豆进口量936万吨大豆供应较为充裕本周开机率提高压榨量有所增长成交和库存降低豆油盘面下跌基差小幅下调下游观望成交清淡等待12号USDA报告指引棕榈油方面9月11日1230马来西亚棕榈油局将发布8月MPOB报告机构预测9月出口环比有增加船运机构的出口数据也验证了这一点关注出口增加能否延续叠加棕榈油主产国库存较低可能会对盘面形成一定支撑虽然国内前期宏观政策密集出台但是市场反馈不佳股市汇率和商品均表现弱势目前宏观利空主导了商品走势棕榈油9-10买船较多供应偏宽松后期到港压力较大但两节拉动市场消费回暖供需结构还将继续支撑盘面同时天气方面厄尔尼诺影响开始在东南亚显现预计市场逐步开始交易天气会对后期盘面形成进一步支撑菜籽油方面油世界近日发布报告称2324年度全球菜籽的减产情况较为确定预计总产量为7696万吨较2223年减产212万吨加籽已经开始收割收割进度快于以往受全球菜粕紧张影响国内菜油菜籽买船后期逐渐增多叠加需求好转截至7月份今年菜油进口数量已超过去年全年进口量国内菜油库存处于中等水平尤其是后期两节来临消费可能会进一步上升对盘面形成一定的支撑策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230910单边谨慎上涨风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230910目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂周报丨20230910油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2401合约7560元吨环比下跌392元跌幅493本周收盘豆油2401合约8252元吨环比下跌338元跌幅393本周收盘菜油2401合约8951元吨环比下跌557元跌幅586现货方面广东地区棕榈油现货价格7522元吨环比下跌416元跌幅524现货基差P01-38环比下跌24元天津地区一级豆油现货价格8682元吨环比下跌351元吨跌幅388现货基差Y01430环比下跌13元江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面9月8日据马来西亚棕榈油协会MPOA发布的数据显示马来西亚8月棕榈油产量预估增加1129其中马来半岛增加1083马来东部增加1205沙巴增加1162沙捞越增加1326需求方面周内棕榈油成交继续转好盘面下跌后部分下游及终端适量补货个别贸易商消化手中单边头寸打压基差工厂锁单出货为主华南华东基差降幅明显成交相对活跃具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在41220吨上周重点油厂棕榈油成交量在27460吨周成交量增加13760吨增幅5011库存方面据Mysteel调研显示截至2023年9月1日第35周全国重点地区棕榈油商业库存约6760万吨较上周增加294万吨增幅455同比2022年第35周棕榈油商业库存增加3542万吨增幅11007豆油供需供应方面海关总署2023年8月份中国大豆进口量936万吨同比去年增加220万吨同比增幅307环比7月进口量减少37万吨环比减幅38此外2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨同比增加1033万吨增幅169根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第35周8月26日至9月1日111家油厂大豆实际压榨量为182万吨开机率为6116较预估低302万吨豆油周度产量为3458万吨环比增加195万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量770万吨日均成交量154万吨本周盘面动荡下游需求转淡成交亦有限库存方面据Mysteel调研显示截至2023年9月1日第35周全国重点地区豆油商业库存约10033万吨较上次统计减少272万吨减幅264菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为8万吨较上一周增加02万吨本周沿海油厂菜油产量为332万吨较上一周增加008万吨需求请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂周报丨20230910方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜油提货量为276万吨较上一周减少094万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存214万吨环比增加51万吨本周沿海油厂菜油库存941万吨环比增加076万吨后市展望本周三大油脂期货盘面集体下跌宏观方面近期美元指数走强一度突破了105而人民币则继续贬值9月8日离岸人民币一度突破736关口叠加近期对美联储11月加息担忧对股市和大宗商品形成压制利空油脂后市看豆油方面上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第七周增长其中中西部西半部本已严重的旱情进一步显著恶化东半部情况好一些9月12日晚间美国农业部将发布9月USDA报告市场普遍预期由于最后阶段天气情况较差美豆新作单产还将进一步下调对后续盘面有一定支撑经纪商StoneX发布报告将2023年美国大豆单产预期调低04蒲英亩至501蒲英亩调低2023年美国大豆产量预计至4144亿蒲同时美内陆运河水位持续偏低运费价格上涨对美豆价格也形成一定利好进入9月巴西大豆播种即将开始有机构预测巴西下一年度大豆产量将会突破16亿吨创下历史新高同时也预测阿根廷大豆产品将大幅提高美豆承压下跌国内2023年8月份中国大豆进口量936万吨大豆供应较为充裕本周开机率提高压榨量有所增长成交和库存降低豆油盘面下跌基差小幅下调下游观望成交清淡等待12号USDA报告指引棕榈油方面9月11日1230马来西亚棕榈油局将发布8月MPOB报告机构预测9月出口环比有增加船运机构的出口数据也验证了这一点关注出口增加能否延续叠加棕榈油主产国库存较低可能会对盘面形成一定支撑虽然国内前期宏观政策密集出台但是市场反馈不佳股市汇率和商品均表现弱势目前宏观利空主导了商品走势棕榈油9-10买船较多供应偏宽松后期到港压力较大但两节拉动市场消费回暖供需结构还将继续支撑盘面同时天气方面厄尔尼诺影响开始在东南亚显现预计市场逐步开始交易天气会对后期盘面形成进一步支撑菜籽油方面油世界近日发布报告称2324年度全球菜籽的减产情况较为确定预计总产量为7696万吨较2223年减产212万吨加籽已经开始收割收割进度快于以往受全球菜粕紧张影响国内菜油菜籽买船后期逐渐增多叠加需求好转截至7月份今年菜油进口数量已超过去年全年进口量国内菜油库存处于中等水平尤其是后期两节来临消费可能会进一步上升对盘面形成一定的支撑请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂周报丨20230910图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂周报丨20230910图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2021202220232021202220235009004508004007003506003005002504002001503001002005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202316014140121201010088066044020200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711油脂周报丨20230910图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨20192020202120222023201920202021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