8月指数普遍调整，传媒、房地产、煤炭等行业涨跌幅排名靠前，大部分区间转债估值有所抬升，煤炭、通信、非银金融等行业估值水平抬升，轻工制造、钢铁、电力设备等行业估值水平下降。
　　业绩披露期期间部分标的业绩不及预期可能影响投资者的风险偏好，进入9月预计投资者情绪将有所转好，另外当前稳经济的政策持续出台，将逐步对经济基本面产生影响，预计9月-12月经济复苏的斜率有所抬升，我们认为多空因素此消彼长下当前点位增配权益资产赔率和胜率俱佳。
　　当前地产、券商相关的利好政策持续出台，行业经营景气度有望快速回暖，高频数据的修复预计将“接力”政策成为上述两个板块的催化剂。另外，居民需求恢复预计对汽车销量形成支撑，自动驾驶、机器人等新业务为部分汽零标的打造第二成长曲线，我们认为9月汽零赛道预计有所表现。业绩披露期后电子、TMT板块有望“轻装上阵”，建议投资者关注Al和国产替代两大主题下的成长板块。
　　在转债赛道方面，我们看好:(1）大金融、地产链;(2）汽零;(3)TMT、电子。
　　虽然估值仍处于相对高位，但是权益市场经过调整后当前位置性价比较高，因此不建议投资者减配转债资产，并且当前合理充裕的货币政策背景下预计转债市场持续有增量资金流入，我们认为转债估值快速收缩的概率较小;另外，三季度至今消费、顺周期板块表现相对较好，我们认为随着转债投资者风格的切换和调仓，后续相关板块的转债估值可能出现抬升。
　　8月我们推荐关注的十支转债分别为:
　　蒙娜转债（AA-):销售渠道转型优化，上半年盈利能力有所回暖
　　豪能转债（AA-):客户拓展顺利，差速器业务进入成长期
　　水羊转债(A+):上半年EDB高增，海外品牌代理业务持续推进
　　欧22转（AA):国内领先的一站式高品质家居综合服务商
　　财通转债(AAA):浙江省属券商，区域贼能驱动增长
　　国光转债（AA-):植物生长调节剂行业发展潜力大，渗透率有望快速上升
　　联创转债(AA):车载光学业务有望持续释放业绩
　　弘亚转债(AA-):国内家具装备行业领军企业
　　百润转债（AA):预调酒领导品牌
　　金盘转债（AA):全球领先的新能源电力系统配套提供商，储能业务有望增长加速。
　　风险提示:经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告固定收益专题深度报告2023年9月8日固定收益专题情绪修复顺风而行固定收益专题9月转债配置观点及十大转债推荐证券分析师TableSummary徐亮徐亮投资要点资格编号S0120521060004资格编号S0120521060004邮箱xuliang3teboncomcn邮箱8月指数普遍调整传媒房地产煤炭等行业涨跌幅排名靠前xuliang3teboncomcn大部分区间转债估值有所抬升煤炭通信非银金融等行业估值水平抬升轻工制造钢铁电力设备等行业研究助理估值水平下降林浩睿业绩披露期期间部分标的业绩不及预期可能影响投资者的风险偏好进入9月预计投资者邮箱linhrteboncomcn情绪将有所转好另外当前稳经济的政策持续出台将逐步对经济基本面产生影响预计相关研究9月-12月经济复苏的斜率有所抬升我们认为多空因素此消彼长下当前点位增配权益资产赔率和胜率俱佳1国债期货如何应对权益市场情37月中央政治局会议后下半绪的好转2023828年债市如何看当前地产券商相关的利好政策持续出台行业经营景气度有望快速回暖高频数据的修20227282近期转债估值调整的微观细复预计将接力政策成为上述两个板块的催化剂另外居民需求恢复预计对汽车销量节2023828形成支撑自动驾驶机器人等新业务为部分汽零标的打造第二成长曲线我们认为9月3哪些债券性价比不错哪些性汽零赛道预计有所表现业绩披露期后电子TMT板块有望轻装上阵建议投资者关价比又下降了20230827注AI和国产替代两大主题下的成长板块4国债期货大涨后怎么看2023821在转债赛道方面我们看好1大金融地产链2汽零3TMT电子虽然估值仍处于相对高位但是权益市场经过调整后当前位置性价比较高因此不建议投资者减配转债资产并且当前合理充裕的货币政策背景下预计转债市场持续有增量资金流4混凝土外加剂领军企业入我们认为转债估值快速收缩的概率较小另外三季度至今消费顺周期板块表现相博22转对较好我们认为随着转债投资者风格的切换和调仓后续相关板块的转债估值可能出现债投资价值分析-2022727抬升5优秀固收基金经理如何看市场月我们推荐关注的十支转债分别为20228基金二季报策略部分总结-蒙娜2022726转债销售渠道转型优化上半年盈利能力有所回暖AA-豪能转债AA-客户拓展顺利差速器业务进入成长期水羊转债A上半年EDB高增海外品牌代理业务持续推进欧22转AA国内领先的一站式高品质家居综合服务商财通转债AAA浙江省属券商区域赋能驱动增长国光转债AA-植物生长调节剂行业发展潜力大渗透率有望快速上升联创转债AA车载光学业务有望持续释放业绩弘亚转债AA-国内家具装备行业领军企业百润转债AA预调酒领导品牌金盘转债AA全球领先的新能源电力系统配套提供商储能业务有望增长加速风险提示经济复苏不及预期疫情反复海外通胀和加息不确定性风险转债主体信用风险转债主体业绩未达预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题内容目录1行情回顾及策略展望42转债推荐名单及理由83风险提示18信息披露19219请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图表目录图17月8月指数涨跌幅单位5图27月8月指数涨跌幅单位5图32022年1月至今部分转股价值区间3日平均溢价率走势单位6图42022年1月至今部分转股价值区间3日平均溢价率走势单位6图5偏离度视角的四时点行业维度溢价率水平对比单位7图6溢价率水平变化单位7图79月转债标的推荐8图82022年8月至今月度推荐转债模拟净值走势8图9蒙娜丽莎2020-20222023H1营收与扣非归母净利润9图10豪能股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润10图11水羊股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润11图12欧派家居2020-20222023H1营收与扣非归母净利润12图13财通证券2020-20222023H1营收与扣非归母净利润12图14国光股份2020-20232023H1营收与扣非归母净利润13图15联创电子2020-20222023H1营收与扣非归母净利润15图16弘亚数控2020-20222023H1营收与扣非归母净利润16图17弘亚数控部分产品示意16图18百润股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润17图19金盘科技2020-20222023H1营收与扣非归母净利润18319请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题1行情回顾及策略展望8月指数普遍调整传媒房地产煤炭等行业涨跌幅排名靠前大部分区间转债估值有所抬升煤炭通信非银金融等行业估值水平抬升轻工制造钢铁电力设备等行业估值水平下降业绩披露期期间部分标的业绩不及预期可能影响投资者的风险偏好进入9月预计投资者情绪将有所转好另外当前稳经济的政策持续出台将逐步对经济基本面产生影响预计9月-12月经济复苏的斜率有所抬升我们认为多空因素此消彼长下当前点位增配权益资产赔率和胜率俱佳当前地产券商相关的利好政策持续出台行业经营景气度有望快速回暖高频数据的修复预计将接力政策成为上述两个板块的催化剂另外居民需求恢复预计对汽车销量形成支撑自动驾驶机器人等新业务为部分汽零标的打造第二成长曲线我们认为9月汽零赛道预计有所表现业绩披露期后电子TMT板块有望轻装上阵建议投资者关注AI和国产替代两大主题下的成长板块在转债赛道方面我们看好1大金融地产链2汽零3TMT电子虽然估值仍处于相对高位但是权益市场经过调整后当前位置性价比较高因此不建议投资者减配转债资产并且当前合理充裕的货币政策背景下预计转债市场持续有增量资金流入我们认为转债估值快速收缩的概率较小另外三季度至今消费顺周期板块表现相对较好我们认为随着转债投资者风格的切换和调仓后续相关板块的转债估值可能出现抬升419请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图17月8月指数涨跌幅单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月31日图27月8月指数涨跌幅单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月31日519请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图32022年1月至今部分转股价值区间3日平均溢价率走势单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月31日转换价值单位元图42022年1月至今部分转股价值区间3日平均溢价率走势单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月31日619请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图5偏离度视角的四时点行业维度溢价率水平对比单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月27日图6溢价率水平变化单位资料来源Wind德邦研究所数据截至8月27日719请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题2转债推荐名单及理由图79月转债标的推荐资料来源Wind德邦研究所数据截止日期至2023年8月31日图82022年8月至今月度推荐转债模拟净值走势资料来源Wind德邦研究所数据截止日期至2023年8月31日组合平均模拟净值余额平均组合净值走势等权组合净值走势2月度调仓我们根据公司公告及相关资料整理了公司及其所属行业的基本面情况及核心看点819请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题蒙娜丽莎蒙娜转债公司致力于高品质建筑陶瓷产品研发生产和销售公司拥有佛山清远藤县高安四大生产基地销售渠道以国内市场为主国际市场为辅凭借多年来提供优质的产品与服务丰富的大型工程的合作配套经验公司目前已与近百家大型房地产商建立战略合作关系在定向研发供货保障物流配送应用开发运营服务等领域均形成了自己的专业优势并在全国形成了多项代表性工程项目产生了较好的示范效应图9蒙娜丽莎2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源蒙娜丽莎公司公告Wind德邦研究所中国是建筑陶瓷的生产大国但产业集中度较低建筑陶瓷整体呈现大市场小企业的竞争格局近年社会经济环境的变化加剧了竞争力不足红利耗尽的行业和企业的淘汰建陶行业内淘汰洗牌加速行业集中度进一步提高据中国建筑卫生陶瓷协会公布数据20212022两年间全国建筑陶瓷生产企业减少115家生产线淘汰275条淘汰比例近10且行业内瓷砖产品结构发生了重大变化传统的抛光砖瓷片仿古砖外墙砖等品类生产线及产能逐步快速萎缩岩板大板中板等品类生产线不断增加对于早布局早投入大规格产品研发和生产的企业来说有着稳定和成熟的生产体系和产品品质更具备市场竞争优势在房地产调整背景下公司主动对回款慢风险高的工程项目控制投入继续与优质工程客户合作同步延续经销渠道下沉策略持续开拓空白市场和维护销售渠道持续拓宽业务通道在市场整体下滑的情况下经销业务销售有增长经销业务占比不断提升2优化产品销售结构盘活库存产品加快销售回款3加大力度控制应收款风险专人专责加强风险地产应收款追收根据公司2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入29102384万元同比下降049归属于上市公司股东的净利润1644631万元同比上升13376豪能股份豪能转债公司主要从事汽车传动系统相关零部件产品的研发生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造公司汽车零部件业务包括同919请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题步器和差速器两大总成系统此外还涉及电机轴DCT双离合器零件和轨道交通传动系统零件产品主要应用于燃油汽车和新能源汽车覆盖乘用车商用车工程机械车辆和轨道交通系统公司差速器系统产品是公司目前重点布局的产品系列主要产品为行星齿轮半轴齿轮差速器壳体和差速器总成等公司目前已具备自主设计同步开发和生产制造的能力该项业务处于高速成长阶段是公司未来最重要的核心业务之一公司航空零部件业务主要包括航空结构件标准件材料试验件的精密加工公司航天零部件业务的产品主要为航天高端特种阀门管路及连接件等广泛应用于航天液体火箭发动机轨姿控发动机液体火箭增压输送系统等领域图10豪能股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源豪能股份公司公告Wind德邦研究所汽车零部件行业市场集中度较高配套供应关系的形成需要经过一个相当复杂的流程一旦形成合作关系需求方一般不会轻易更换供应商整车厂及主机厂选择供应商的重要标准包含生产规模企业配套能力等公司近年来引进了大批国际先进水平的生产设备具备较强的装备优势能有效保证产品质量和交付稳定生产规模居于国内前列对潜在竞争对手进入本行业构成了一定的竞争壁垒公司依靠优秀的产品品质和稳定的配套能力在市场上树立了良好口碑积累了大量的优质客户进入了大众麦格纳采埃孚德纳比亚迪等全球知名客户的配套体系同时也直接或间接配套于国际国内的主流汽车品牌2022年公司与比亚迪德纳吉利长城蔚来理想等客户在新能源汽车用差速器零部件及总成产品开展了多项合作部分产品已量产水羊股份水羊转债公司主要从事化妆品的研发生产与销售品牌主要包括御泥坊EVIDENSDEBEAUT下文简称EDB大水滴1019请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题小迷糊等产品品类覆盖面膜水乳膏霜彩妆个护清洁等化妆品领域在销售渠道上与天猫淘宝抖音京东唯品会快手拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系同时产品在SKP丝芙兰银泰百货屈臣氏万宁等线下渠道上架销售实现线上线下渠道全覆盖在业务板块拓展上通过在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力持续推进海外品牌代理业务为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本品牌产品等多维度的赋能并在市场销售渠道等维度提供一揽子解决方案助力海外美妆品牌触达中国核心消费者图11水羊股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源水羊股份公司公告Wind德邦研究所随着社会经济的持续发展化妆品需求越来越普遍化妆品销售渠道亦日益多元化中国化妆品市场呈现不断扩容高速增长的趋势据国家统计局数据显示2013-2022年我国化妆品商品零售总额从1625亿元增长至3935亿元期间复合增长率为9252022年我国化妆品零售额受不利因素影响而同比下滑45但相较于同期美国日本韩国等发达国家我国化妆品人均消费水平处于较低水平具有巨大的提升空间2023年以来化妆品行业整体回暖根据国家统计局发布的社会消费品零售数据2023年上半年社会消费品零售总额为227588亿元同比增长82其中化妆品零售总额为2071亿元同比增长862022年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润1424593万元同比增长7202实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1474881万元同比增长10182营业收入恢复增长净利润大幅增长主要原因是公司多层次品牌矩阵进一步完善产品结构持续优化成本费用管控效果显著同时公司产品结构改善提升毛利水平公司盈利能力提升根据公司投关记录EDB全球市场销售超预期预计全年实现60销售增速EDB绑定超五星酒店大百货等高端渠道未来在中国也会全渠道铺开并加强品牌建设2022年EDB已入驻丝芙兰SKP等渠道欧派家居欧22转公司是国内领先的一站式高品质家居综合服务商主要从事全屋家居产品的个性化设计研发生产销售安装和室内装饰服务公司由定制橱柜起步并从橱柜向全屋产品延伸覆盖整体厨房整体衣柜1119请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题全屋定制整体卫浴定制木门系统金属门窗软装家具配套等整体家居产品公司致力于为每一个家庭定制独一无二的家让更多家庭享受高品质的家居生活体验2023年上半年房地产整体呈现开发端偏弱销售端历经上升到趋稳竣工端较强的局面商品住宅竣工面积246亿平方米同比增长185前期的保交楼政策有一定的效果体现随着相关政策陆续出台与落地房地产市场信心有望提振并逐步传导至定制软体等家具产品的终端需求从居民的消费端情况来看2023年上半年社会消费品零售总额227588亿元同比增长82其中家具类社零总额685亿元同比增长38建筑及装潢材料类735亿元同比下降67家具消费端在持续低位复苏图12欧派家居2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源欧派家居公司公告Wind德邦研究所消费者一站式家居产品购买需求日益旺盛并逐渐成为主流一体化设计一站式配齐一揽子搞定的家居消费将大概率演变成为未来家居产品消费的主要形态大家居商业模式不仅能充分迎合消费者轻松一站式的装修及家居需求持续获得流量且更符合提升客单值摊薄单客引流成本的良性商业逻辑然而目前具备为消费者提供一站式空间解决方案的大家居企业并不多欧派家居是大家居商业模式的开创者和积极践行者早在2013年就突破行业固有经营思维提出了大家居的战略方向并用10年的时间不断尝试持续对自身的信息化生产制造供应链经销服务品牌等各方面能力进行建设公司大家居战略的各项支撑能力已日渐成熟公司将顺应市场需求尊重规律逐步推进大家居战略落地财通证券财通转债公司从事的主要业务分为十大板块分别是财富管理业务投资银行业务证券资产管理业务证券投资业务证券信用业务期货业务境外证券业务基金业务私募股权投资基金业务和另类投资业务公司区位优势显著深耕浙江和浙江人经济投行投资财富三驾马车并驾齐驱图13财通证券2020-20222023H1营收与扣非归母净利润1219请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题资料来源财通证券公司公告Wind德邦研究所公司聚焦地域产业专业优势全面推进投行业务差异化特色化发展积极打造科创投行国资投行共富投行财通投行特色新名片做好服务大局工作进一步拓展深化全链条服务体系推动项目型投行的传统业务模式向以客户为中心的平台型投行综合金融服务模式转型作为浙江省属券商在服务浙江高质量发展过程中公司力求在服务经济发展方式转变和结构优化中发挥金融更大功能充分发挥相关专业机构的投资能力和资源优势进一步拓宽投资渠道通过投资扩大投的效应发挥国有资本引领撬动作用加快推进业务机构化转型依托产业投资释放更多活力机会自营投资策略和大类资产配置更为优化国光股份国光转债公司的业务范围包括化学农药制造和化学肥料制造主要从事植物生长调节剂为主的农药制剂和高端水溶性肥料的研发生产和销售是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业植物生长调节剂具有使用成本低见效快用量微效果显著投入产出比较高的特点是生产优质农产品无公害有机绿色食品农业增产农业抗灾必不可少的生产资料是农业集约化规模化机械化的配套措施之一作为国内较早进入植物生长调节剂行业的企业公司在长期的应用推广中坚持调节剂调控技术调控方案的三调定位聚焦调节剂水溶性肥料园林养护品等优势品类坚持突出技术服务的核心作用已逐步形成了国内植物生长调节剂的强势品牌图14国光股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润1319请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题资料来源国光股份公司公告Wind德邦研究所植物生长调节剂具有低成本效益高环境友好的优点近年来随着我国农业的不断发展植物生长调节剂市场需求逐年增加带动植物生长调节剂产业发展加快已经形成了从原料供应研究生产到推广应用的产业链但作为新兴农药品种与农药的其他细分行业相比植物生长调节剂行业的生产企业相对较少国内登记的植物生长调节剂制剂登记产品和其他传统农药相比所占比例较小行业发展潜力较大根据国光股份2023年半年报我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的581亿元提升至2021年的961亿元年复合增长率约106高于农药行业增长率据公司23年半年报提供的测算结果如果实现100的渗透率植物生长调节剂总市场容量可达630亿元可见植物生长调节剂未来发展空间巨大联创电子联创转债公司2022年仍保持高清广角镜头和全景影像模组的全球行业领先地位车载镜头和车载影像模组的销售有了较大幅度增长进一步提升了行业地位和市场占有率持续优化手机镜头和手机影像模组的产品结构公司继续加大与海外车企T公司的合作深化与MobileyeNvidia等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作扩大车载镜头在欧美知名汽车电子厂商ValeoAptivZFMagna等的市场占有率公司也重视与地平线百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作扩大车载镜头和影像模组在国内知名终端车厂的市场份额1419请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图15联创电子2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源联创电子公告Wind德邦研究所汽车智能化电动化的趋势日益明显2022年我国新能源汽车全年销售688万辆市场占有率达到25较2021年同期提高了12个百分点连续8年保持全球第一而全球新能源汽车第二大市场欧洲2022年新能源汽车销量也达到260万辆市场占有率达到23汽车电动化正处于加速发展阶段而汽车智能化仍处于发展初期但智能化硬件的加速发展已带来大量汽车电子零部件的增量需求随着汽车高级辅助安全驾驶系统的快速发展我国进一步推进了与汽车高级辅助安全驾驶相关的法律法规及监管2022年深圳上海等地在自动驾驶领域开展了积极的地方性立法随着汽车高级辅助安全驾驶相关法律法规的不断完善将进一步加快汽车高级辅助安全驾驶系统的应用同时也会极大促进智能座舱系统的发展给视觉感知摄像头激光雷达显示含HUD照明等车载光学的应用带来了持续增长动力弘亚数控弘亚转债公司是国内家具装备研发生产销售及服务的行业领军企业具有较强的自主研发能力及制造能力为家具的智能化生产提供全系列数控制造装备自动化生产线和智能制造解决方案公司在中国和意大利设立研发制造基地与全球100多家经销商合作开展业务业务遍及70多个国家和地区1519请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题图16弘亚数控2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源弘亚数控公司公告Wind德邦研究所公司自上市以来利用资本市场平台充分发挥了自身资源整合及外延并购能力相继收购了意大利MasterwoodSpA丹齿精工王石软件等产业链关联企业构建了向上延伸横向并购的发展布局形成了核心零部件家具制造装备自动化解决方案及工业机器人系统集成的产业链协同战略规划子公司MASTERWOOD丹齿精工王石软件为公司的智能化发展提供了核心技术保障子公司丹齿精工是国家级专精特新小巨人企业是公司向上游精密传动零部件布局并实现进口替代的重要载体其主要从事齿轮研制产品覆盖汽车化工航空农机纺织风电等行业领域是国内汽车行业车桥弧锥齿轮变速器齿轮电动汽车传动件的主要供应商弘亚数控控股后推动丹齿精工向通用精密齿轮传动和总成设计制造方向快速转型升级完成了公司关键零部件进口替代有效保障了公司精密传动零部件的供应稳定以及成本管理图17弘亚数控部分产品示意资料来源弘亚数控公司公告Wind德邦研究所1619请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题百润股份百润转债公司预调鸡尾酒业务主要包括RIO锐澳牌预调鸡尾酒产品的研发生产和销售目前公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列经典系列清爽系列强爽系列轻享系列本榨系列夜狮系列限定联名定制系列等多个系列包括275mL330mL500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装可以满足不同消费者在各种消费场景的需求根据中国酒业协会的文件显示RIO锐澳预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一占据领先地位图18百润股份2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源百润股份公司公告Wind德邦研究所2023年上半年公司持续打造358品类矩阵新产品按计划有节奏推出RIO锐澳强爽系列加大投入力度陆续落地连续剧投放电竞代言人电竞赛事赞助抖音和快手新话题种草跨品牌CP营销游戏版包装等项目全方位增加品牌热点强爽系列零糖新品深受消费者喜爱终端覆盖率快速提升强爽高质感餐饮版新品上市切入重要潜力市场微醺系列持续扩展消费人群和消费场景新TVC有点点微醺有点点开心品牌内容官宣产品包装更新视觉风格全面焕新清爽系列零糖新产品全新推出公司烈酒业务以重点发展威士忌占位高品质烈酒成为中国本土威士忌行业龙头为战略指引2023年上半年公司烈酒基地升级项目按计划正常推进为保证高品质烈酒高效供应打下坚实基础公司重点做好麦芽威士忌调和威士忌的品牌孵化和产品开发确定威士忌产品品类矩阵及价格带策略提早进行多渠道多场景战略布局2023年7月初作为体现崃州蒸馏厂形象和占位高品质白色烈酒的新产品椒语金酒以及岭洌伏特加惊艳亮相金盘科技金盘转债公司是全球领先的新能源电力系统配套提供商公司运用数字化制造模式不断为新能源含风能太阳能储能等新基建高效节能轨道交通等全场景提供优质的电能供应解决方案及高端装备专注于干1719请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题式变压器系列储能系列等产品的研发生产及销售并致力于为制造业企业尤其是离散制造业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案图19金盘科技2020-20222023H1营收与扣非归母净利润资料来源金盘科技公司公告Wind德邦研究所近年来干式变压器行业在新能源风能高端装备节能环保新型基础设施等领域均得到了持续较快发展因此对相关产品的技术及性能提出了更高的要求公司是全球干式变压器行业优势企业之一在干式变压器细分行业的产品性能技术水平品牌影响力等方面具有一定竞争力2022年公司在输配电业务领域取得众多新技术突破如成功开发了树脂浇注干式浸水变压器及配套保护设备成功开发了大兆瓦风电机组箱变置顶用变压器完成了海上风电变压器的样机开发公司研发实力雄厚跟随下游客户配套研发能力很强在不同领域均进行技术储备以满足下游行业快速发展对新产品的需求根据彭博新能源财经预测到2050年全球风能太阳能发电占比将增长到56约为2020年的6倍增长空间巨大风电光伏的发电输出依赖于可预测性较差的自然资源出力波动性较大需搭配具有调频调峰性能的储能系统以减少弃风弃光并避免对电网造成的冲击因此电力结构转型将助推储能的刚性需求公司是行业内少数能实现高中低压储能变流器PCS能量管理系统EMS电池管理系统BMS等储能系统关键部件及配套的高低压配电设备和变压器的自主研发设计制造以及储能系统集成的企业涵盖储能系统及除电芯以外的储能系统关键部件全产业链3风险提示经济复苏不及预期疫情反复海外通胀和加息不确定性风险转债主体信用风险转债主体业绩未达预期1819请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益专题信息披露分析师与研究助理简介徐亮德邦证券研究所固定收益首席分析师著有国债期货投资策略与实务一书研究风格偏投资实务和债券策略在利率债信用债转债国债期货等的交易和配置上有精细化的研究框架和思路擅长从资产性价比交易行为市场隐含信息量化分析等角度挖掘投资机会林浩睿德邦证券研究所固定收益研究员华东政法大学学士华东政法大学硕士主要从事可转债研究擅长正股行业比较转债估值跟踪和预判自下而上择券分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准级美国市场以标普500或纳斯达克综合弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下指数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1919请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明