本周上证综指较上周环比-0.53%，A股交运指数较上周环比1.77%，跑输上证指数1.25pct。本周重点关注个股中，招商南油、申通快递、白云机场涨幅居前。
　　行业动态跟踪
　　快递物流：
　　（1）需求端，预计8月行业件量增速15%左右；价格端，产粮区价格修复，关注溢出效应。根据国家邮政局发布的8月快递发展指数，预计8月行业量同比增长15%左右，收入同比增长9%左右，行业需求继续保持韧性。9月1日起潮汕对0.3公斤以内的轻小件提价，在当地邮政监管、各快递省区、加盟商的共同推动下，带动了今年快递产粮区的价格修复，此外义乌地区本周也有部分品牌提升底价，我们建议关注产粮区提价的溢出效应，下半年行业价格竞争迎来缓解。
　　（2）顺丰鄂州机场航班转场完成，轴辐式货运航空网络基本形成。从6月30日起顺丰货运航班开始转场，历时2个多月将43架全货机航线转场至鄂州运行，配套转运中心也逐步投入使用，新通达包括天津、长春、杭州、义乌、昆明、呼和浩特、乌鲁木齐在内的全国36个货运航点，加密往来深圳、北京、上海、杭州的货运航线。以深圳、北京、杭州、成都等地机场为区域枢纽，覆盖华北、华东、华南大部分地区的“轴辐式”货运航空网络已基本形成。
　　航运：
　　（1）油运冬季旺季来临之前，期租市场开始活跃，VLCC 3年接近5.5万美元/天。近期现货市场受短期因素扰动持续下行，但期租市场开始活跃：Tsakos一艘VLCC 3年期合约价格接近55000美元/天，为2008年以来最高；Euronav一艘VLCC 2年期合约价格超过48000美元/天；多艘MR近期达成期租，分别一年半合约26500美元/天，1年零17周合约27000美元/天，1年以上27500美元/天。
　　（2）沙特宣布减产措施延长至23年底，短期需求节奏扰动不改油运景气周期逻辑。9月5日，沙特宣布延长100万桶/天减产至12月，俄罗斯跟进减产30万桶/天至年底。自7月沙特额外减产100万桶/天以来，中东货盘受冲击明显，预计中东航线运价短期仍将受减产压制。短期需求端节奏扰动不改变油轮景气确定逻辑。
　　（3）本周原油VLCC、阿芙拉运价持续向下，苏伊士运价在低位稳定，原油油运市场表现较弱。9月7日BDTITD3C运价为4661美元/天，环比上周-5512美元/天；苏伊士船型运价为12575美元/天，环比上周+388美元/天；阿芙拉船型运价为8124美元/天，环比上周-5250美元/天。
　　（4）本周成品油大西洋航线运价下滑，TC7及太平洋航线回升明显。9月7日BCTITC7运价为31373美元/天，环比上周+10016美元/天；太平洋一篮子运价为30544美元/天，环比上周+6546美元/天；大西洋一篮子运价达26029美元/天，环比上周-9691美元/天。
　　（5）BDI指数本周有所回升，外贸干散市场需求反弹。9月8日BDI为1186点，较上周环比+11.36%，本周BDI指数上升明显，干散运价有所回弹，看好四季度干散货迎来需求旺季。
　　（6）外贸SCFI环比下行，内贸集运运价持续回升。9月8日SCFI指数为999.25点，环比-3.33%；8月26日至9月1日PDCI指数为1159点，环比+3.21%。本周外贸集运运价再次回落，内贸集运运价拐点到来，环比持续小幅上升。
　　航空机场：
　　（1）中秋十一假期出行需求火爆，机票价格较暑期上涨约两成。携程大交通市场搜索指数显示，2023年国庆假期的境内机票搜索热度超过2022年同期190%以上，十一假期国内机票人均客单价为1293元，较暑期上涨两成。根据航旅大数据，中秋国庆假期的国内热门目的地TOP10为：北京、上海、广州、成都、深圳、昆明、杭州、西安、乌鲁木齐、重庆；出境热门目的地TOP10为：首尔、中国香港、东京、大阪、曼谷、新加坡、中国澳门、中国台北、伦敦、悉尼。
　　（2）随着暑运结束，近期客运航班量回落。近一周（9.2-9.8）日均客运航班量达13700班，环比-7.2%，恢复至2019年的92.3%。国内日均航班量达12381班，环比-7.9%，恢复至2019年的101.4%；国际&地区日均航班量达1317班，环比-0.5%，恢复至2019年的50.1%。
　　（3）白云机场免税业务按当前合同履行，T3航站楼预计2026年投产。白云机场于9月6日发布的投资者关系活动记录表就免税业务问题进行了回应，表示免税业务合作按照双方签署的合同履行，未对补充协议进行重新商谈。三期扩建方面，扩建工程计划于2025年建成，将是白云机场最后一期扩建计划。东四西四指廊预计今年年底竣工，经竣工验收合格后投入使用，T3航站楼投产时间预计在2026年。
　　核心观点
　　快递物流：重视电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，当前行业CR2龙头企业估值极具性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点推荐：顺丰