推荐组合：推荐组合：中国国航、南方航空、皖通高速、吉祥航空、春秋航空、华夏航空、嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、韵达股份、京沪高铁、中远海能、广深铁路、厦门国贸、招商公路、白云机场、上海机场、中谷物流、申通快递、宏川智慧、盛航股份、厦门象屿、招商南油。建议关注：海晨股份、永泰运
　　本周聚焦：1.1航空：航司发布中报，三大航Q2环比大幅减亏，春秋、吉祥扭亏为盈。1.2快递：顺丰控股、韵达股份、申通快递发布2023年中报业绩
　　本周观点：1、航空机场板块：航空：从二季度航司业绩预告判断，三季度业绩释放仍有超预期的空间。同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，23Q3、24Q1、24Q3将会见证业绩的持续大幅改善。当前维度无论小航大航均有较大想象空间，继续推荐航空板块。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。2、快递板块：直营快递：顺丰在产能利用率和增量降本控费驱动下，国内业务利润率回升显著，抗住了消费环境压力，利润表现持续符合并超预期。公司定价坚挺，网络经营杠杆较高，过去2年资本开支力度较大，目前产能利用率并未打满，仍兑现了较好利润率，如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击。公司业务正处于第一曲线红利尚未走完、第二曲线正在破局的阶段，公司为鄂州机场投产、国际业务网络做了大量布局，目前在估值中并未体现，主要反映了市场对需求谨慎预期，在目前的景气度底部、估值底部，建议不要忽略国内利润率上行趋势、需求回暖弹性、成长回归期权。电商快递：经济型快递竞争进入后半场，格局需竞争继续深入后更清晰，建议左侧布局长期优胜者。复盘海外经验，价格战是从龙头到寡头的重要途径，国内行业经1年半修整后，竞争重回后半场，预计进入淡季板块单票利润仍会走低，但对标海外看，优胜者具备较好补偿，目前国内头部公司胜率已较高，竞争烈度和不确定性主要集中在后2-3家公司，建议重视头部公司较大胜率和胜出后空间。看好长期优胜者中通、圆通的左侧布局机会，以及申通的较大潜在弹性。建议关注韵达下半年业绩随旺季临近企稳及与抖音合作的想象空间。3、危化品物流板块：货代：2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降，今年以来运价指数企稳，5月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。内贸水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升。外贸水运：外贸危化品航运运价波动相对较小，当前处于供需改善期。外贸水运市场竞争格局较为分散，业务空间广阔，有利于新进入者，国内危化品运输公司处在布局外贸业务的机遇期。建议关注兴通股份、盛航股份。4、航运板块：油运：油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前运价回暖抬升，淡季布局迎接旺季，建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。5、公路铁路板块：高速板块周期弱，进入壁垒高、有一定垄断性，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散，高速公路板块业绩有望企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。建议关注：皖通高速、招商公路。铁路板块：2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显，本线跨线双双高增长，客座率恢复远超京沪航线。此外铁路客运市场化定价趋势，

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报828-93推荐维持中报业绩高速表现稳健航空强势回升2023createTime1年9月3日zhangxiaoyunxyzqcomcn重点公司EPS预测元股投资要点S0190515060003王春环肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcn祎重点公司S0190521090002wangkai21xyzqcomcn王凯EPS预测元股22Asummary推荐组合推荐组合中国国航南方航空皖通高速吉祥航空春秋航空华夏行重点公司重点公司21A评级评级22A23EE航空嘉友国际密尔克卫兴通股份顺丰控股德邦股份圆通速递韵达股份中国国航顺丰控股087126增持增持业-266005京沪高铁中远海能广深铁路厦门国贸招商公路白云机场上海机场中谷周南方航空申通快递-180-059012019增持增持物流申通快递宏川智慧盛航股份厦门象屿招商南油建议关注海晨股份皖通高速087093买入中谷物流251211增持永泰运报吉祥航空-187079买入本周聚焦11航空航司发布中报三大航Q2环比大幅减亏春秋吉祥扭亏为圆通速递061119增持春秋航空-310257买入盈12快递顺丰控股韵达股份申通快递发布2023年中报业绩白云机场增持华夏航空-154-017-046-033增持本周观点1航空机场板块航空从二季度航司业绩预告判断三季度业绩释放嘉友国际吉祥航空136-025123-159增持买入仍有超预期的空间同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供需格局有望持续优化23Q324Q124Q3将会见证业绩的持续大幅改善当前维度无论小航大航密尔克卫兴通股份368133391118增持增持均有较大想象空间继续推荐航空板块持续关注弹性较强的三大航南方航空兴通股份103106增持厦门国贸161155增持中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空机场机顺丰控股126188增持春秋航空004-218买入场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性客流恢复后有望重拾免税增长曲德邦股份063081增持线随着换季后国际航线的持续恢复机场免税销售额有望逐渐回归预计23年起华夏航空-011-114增持圆通速递114117增持机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情枢纽机场王者归来可期推荐白云机韵达股份上海机场051-089069-103增持增持场上海机场2快递板块直营快递顺丰在产能利用率和增量降本控费驱动京沪高铁京沪高铁-001010024-001买入买入下国内业务利润率回升显著抗住了消费环境压力利润表现持续符合并超预中远海能031138增持期公司定价坚挺网络经营杠杆较高过去2年资本开支力度较大目前产能利招商公路08089买入广深铁路-028018增持用率并未打满仍兑现了较好利润率如需求回暖收入增速和利润率改善有望双韵达股份051048增持厦门国贸1631增持击公司业务正处于第一曲线红利尚未走完第二曲线正在破局的阶段公司为鄂州机场投产国际业务网络做了大量布局目前在估值中并未体现主要反映了市招商公路宏川智慧079061089068买入增持场对需求谨慎预期在目前的景气度底部估值底部建议不要忽略国内利润率上白云机场盛航股份-045108025099增持增持行趋势需求回暖弹性成长回归期权电商快递经济型快递竞争进入后半场上海机场-120056增持密尔克卫263397增持格局需竞争继续深入后更清晰建议左侧布局长期优胜者复盘海外经验价格战中谷物流193081增持厦门象屿10012增持是从龙头到寡头的重要途径国内行业经1年半修整后竞争重回后半场预计进申通快递019033增持入淡季板块单票利润仍会走低但对标海外看优胜者具备较好补偿目前国内头招商南油006032增持宏川智慧04908增持部公司胜率已较高竞争烈度和不确定性主要集中在后2-3家公司建议重视头部公中远海能增持盛航股份099-10413505增持司较大胜率和胜出后空间看好长期优胜者中通圆通的左侧布局机会以及申通厦门象屿来源兴业证券经济与金融研究院117035增持的较大潜在弹性建议关注韵达下半年业绩随旺季临近企稳及与抖音合作的想象空招商南油相关报告relatedReport030035增持间3危化品物流板块货代2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数招商港口布局全球港口网来源兴业证券经济与金融研究院CCFI快速下降今年以来运价指数企稳5月小幅回落我们认为货代价格快络政策风口凸显配置价值速下跌时期已过随着下游需求的复苏看好未来货代价格的修复内贸陆运化相关报告2023325relatedReport学品的供需错配催生了运输需求运输景气度与化工行业景气度密切相关今年以粤高速改弦更张日新月异A000429SZ2022铁路客运景年气向上系列报告之二年报点评疫情导致业绩承压2023824来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势预计内贸陆运运输需求将进一步连续高分红回报股东景气归来系列报告十国际航线2023321提升仓储危险品仓库有较高进入壁垒是行业内的核心资产收入构成通常为加速恢复行业第三拐点来临宏川智慧深度报告大炼化产租金操作费增值服务化工行业景气度回升将加速仓储周转提高仓储企业收入2023业链中转节点822高壁垒高成长空间2023-3-17的同时强化其盈利能力建议关注密尔克卫宏川智慧内贸水运水上危险化学分析师品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学张晓云分析师品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节政策要求有序新增经营主体和S0190514070002张晓云肖船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际化学品运输S0190514070002祎S0190521080006需求持续增长行业今年有望延续紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下行业集肖王春环祎中度份额持续提升外贸水运外贸危化品航运运价波动相对较小当前处于供需S0190515060003S0190521080006改善期外贸水运市场竞争格局较为分散业务空间广阔有利于新进入者国内王凯王春环危化品运输公司处在布局外贸业务的机遇期建议关注兴通股份盛航股份航S0190521090002S01905150600034王凯S0190521090002请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明emailAuthor行业周报运板块油运油轮供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给增速将明显放缓制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距当前运价回暖抬升淡季布局迎接旺季建议关注油运公司中远海能与招商轮船集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运价有望先触底回升随着头部内贸公司在手的大船开始投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流5公路铁路板块高速板块周期弱进入壁垒高有一定垄断性因此业绩稳定现金流充沛防御性强随着疫情影响消散高速公路板块业绩有望企稳回升同时近几年高速上市公司注重投资者回报多家公司发布股东回报计划大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平给投资人带来确定性的高股息回报建议关注皖通高速招商公路铁路板块2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期个人及商务出行需求恢复趋势明显本线跨线双双高增长客座率恢复远超京沪航线此外铁路客运市场化定价趋势为铁路客运公司业绩打开充足想象空间此外23Q1广深铁路新增开多对通港高铁增厚公司业绩未来有望全面进入高铁运营领域实现戴维斯双击建议关注京沪高铁广深铁路6港口板块从2023年一季度全国港口运营数据看吞吐量数据略好于预期由于2021-2022年高基数出口压力较大等原因导致1-2月部分港口出现负增长但是3月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正展望全年港口行业有望前低后高实现稳健增长7大宗供应链板块当前国内大宗供应链服务行业集中度低行业资源不断向龙头公司集中未来规模效应将持续兑现供应链服务商利润主要来自于供需两端同时锁定的代理业务利润主要挂钩经营货量穿越大宗价格周期此外供应链服务商不断深入产业链上下游延伸利润环节近年来提质增效效果显著利润率不断提升建议关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值快递数据跟踪根据交通部公告1近一周8月21日-8月27日周日均揽收量约373亿件投递量约365亿件环比前一周814-820分别为4864332今年8月以来81-827日均揽收量约353亿件同比去年1524根据交通部国家邮政局公告今年1-7月业务量同比155收入同比105航运数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为1065点环比下跌14国际集运市场本周CCFI指数环比下跌02SCFI指数环比上升20SCFI欧洲航线运价为768美元TEU环比下跌42美西航线运价为2136美元FEU环比上升65国际油运市场本周VLCC-TCE运价为18388美元天环比下跌331航空数据跟踪1根据航班管家数据20230825-20230831期间国内航班量96350班次日均13764班较上周-332相当于19年同期的112162国内旅客量达122913万人次较上周-938相当于19年同期的10789320230825-20230831期间国内平均全票价环比-1031相当于19年同期的11616国内平均裸票价环比-1174相当于19年同期的11058420230825-20230831期间国内执飞率为8568国内客座率为73185本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max闲置运力闲置率为216较上周018pcts737MAX闲置情况闲置总数中国国航130中国东航214南方航空034吉祥航空016各枢纽机场国内航班量环比首都017浦东-154白云038双流-142天府-334宝安-021长水-902虹桥037海口-204三亚-2677国际航班量4851班次周环比-142相当于19年同期的53648各枢纽机场国际航班量恢复到19年的首都3851浦东5606虹桥10000白云5502双流天府5062宝安5531长水3304海口4646三亚851化工物流数据跟踪化工行业景气度化工产品价格指数较上周和上月环比上升8月31日化工产品价格指数CCPI较一周前上升14较上月同期上升452023年年内变动06较2022年同期下降27炼厂开工率8月31日国内PTA开工率为8235较上周环比上升15pct较去年同期同比上升02pct国内PX开工率为8262较上周环比上升20pct较去年同期同比上升64pct部分化学品库存8月31日华东地区乙二醇库存为11298万吨较上周环比上升408月30日华东地区苯乙烯库存为40万吨较上周环比上升3798月31日全国纯碱库存为1413万吨较上周环比下降32化学品船运价1内贸根据沛易航讯受请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报台风季码头拥堵等因素部分船期延期情况频繁小批量舱位需求有所上升相对运价略有上涨本周燃油价格未有明显变化总体而言内贸液化航运市场海运量略有增加现货为主的中小批量的运价略有回升2外贸根据克拉克森8月25日新加坡-鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为150美元公吨较上周环比持平新加坡-鹿特丹航线1000吨外贸化学品船运价格为250美元公吨较上周环比上升1628新加坡-休斯顿1000吨外贸化学品船运价格为195美元公吨较上周环比持平近期重点报告改弦更张日新月异铁路客运景气向上系列报告之二景气归来系列报告十国际航线加速恢复行业第三拐点来临2023年7月快递月报经济性快递竞争深入高端快递静待需求回暖板块具备配置价值嘉友国际603871高壁垒高成长的矿产物流出海龙头景气归来系列报告九以产定销转向量价平衡格局优化引领景气周期德邦股份收购京东物流转运中心资产点评导流正式开启协同值得期待铁马嘶鸣逐梦未来铁路客运景气向上系列报告之一快递物流中期策略压力测试甄选龙头等待需求回暖与格局清晰航运2023年中期投资策略穿越周期逐光前行航空机场中期策略景气归来行至半途把握全年预期低点2023年5月快递行业与公司数据快评龙头体现韧性等待需求回暖和格局清晰铁路客运出现向上拐点政策风口带来基础设施配置良机公铁路港口大宗供应链行业2023年中期投资策略5月民航数据点评国际航线持续恢复暑运量价或超预期申通快递深度报告禀赋机遇加执行三大拐点助力申通元老复兴4月民航数据点评五一假期因私需求得到验证后续旺季有望量价齐升2023年4月快递行业与公司数据快评弱预期下件量韧性强需求回暖与格局拐点可期厦门国贸点评公增募集不超过37亿元助力供应链业务发展顺丰出售丰网点评战略聚焦中高端看产品力价格力强化交通运输年报一季报总结出行链快速回暖聚焦低估值国央企估值重塑航运危化品物流年报一季报总结航运板块分化危化品物流有望底部回暖广深铁路开行长距离动车组提升利润率未来有望进入高铁运营领域北部湾港东盟开放桥头堡一带一路重要节点春秋航空跟踪报告经营数据回升强劲静待旺季业绩兑现招商港口布局全球港口网络政策风口凸显配置价值宏川智慧002930SZ深度报告大炼化产业链中转节点高壁垒高成长空间白云机场深度五重阿尔法叠加大湾区核心枢纽崛起危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头进入黄金成长期他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探究上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线有望提前内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多式联运提升全程效率近期业绩点评京沪高铁2023年中报点评跨线运量增速显著高于本线票价提供业绩弹性白云机场2023年半年报点评Q2业绩环比高增高峰小时扩容增强未来保障能力皖通高速2023年中报点评核心路段潜力释放拟提高分红回报股东中国国航2023年半年报点评亏损幅度收窄静待旺季业绩上海机场2023年半年报点评实现扭亏为盈免税租金持续恢复中谷物流2023年中报点评内贸运价开启回归公司大船下水提升货量春秋航空2023年半年报点评见证基本面快速上行Q2业绩超过19年同期中远海能2023年中报点评强劲运价助推盈利高增长看好油运上行机会南方航空2023年半年报点评Q2大幅环比减亏静待旺季利润兑现申通快递2023年中报点评份额快速提升利润具备改善空间广深铁路2023年中报点评收入同比大幅增长长期看切入高铁运营领域宏川智慧002930SZ2023年中报业绩点评23H1归母净利同比293并购和运营能力得到持续印证顺丰控股2023年中报点评23H1利润贴近预告上沿建议重视内生三大改善支撑和内外需回暖期权价值韵达股份2023年中报点评网络打破负反馈基本面企稳确立华夏航空2023年半年度报告运力已恢复至2019年同期水平Q3或将迎来盈利拐点招商公路2023年中报点评公路行业旗舰平台23H1业绩再创新高厦门国贸2023年中报点评规模稳健增长品类持续扩张嘉友国际603871SH2023年中报业绩点评23H1归母净利同比719高壁垒高成长性优势显著圆通速递2023年中报点评单票净利稳定内在效率提升对冲头部降价压力吉祥航空2023年半年报点评上半年实现扭亏为盈宽体机弹请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报性显现扣油单位成本低于19年同期7月民航数据点评暑运旺季迎来量价齐升国际航线重获需求支撑德邦股份2023中报点评格局优化内生提效产业链整合三要素共振看好短期与长期价值密尔克卫603713SH2023年中报业绩点评上半年多项承压周期底部加速扩张有望重拾成长兴通股份603209SH2023年中报业绩点评2023H1归母净利润同比331龙头产能投放巩固市占率外贸增量蓄力中风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报目录1本周聚焦-7-11航空航司发布中报三大航Q2环比大幅减亏春秋吉祥扭亏为盈-7-12顺丰控股发布2023年中报业绩-9-13韵达股份发布2023年中报业绩-10-14申通快递发布2023年中报业绩-11-2本周行业数据跟踪-12-21航空高频数据跟踪-12-22快递高频数据跟踪-15-23化工物流高频数据跟踪-22-24航运高频数据跟踪-25-3近期重点报告-26-4本周观点及推荐组合-27-41本周观点-27-42本周组合-30-43风险提示-30-图表目录图表1国际原油价格走势美元-13-图表2美元兑人民币中间价元美元-13-图表32021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-14-图表4各枢纽机场周航班量班周-14-图表5各枢纽机场国际周航班量恢复到19年的百分比-15-图表6全国邮政日均业务量-15-图表77月快递行业数据-16-图表82019年至今当月社零电商零售额快递业务量同比增速-17-图表9快递今年以来增速与2年复合增速-17-图表10义乌快递单票价格元件-18-图表11广州快递单票价格元件-18-图表127月快递公司数据-18-图表13快递公司业务量同比增速变化-19-图表14快递公司市占率对比-20-图表15通达系快递单票收入元件对比-20-图表16顺丰单票收入元件-20-图表172023年顺丰单票收入及业务量增速变化-20-图表18圆通单票收入元件-21-图表192023年圆通单票收入及业务量增速变化-21-图表20韵达单票收入元件-21-图表212023年韵达单票收入及业务量增速-21-图表22申通单票收入元件-21-图表232023年申通单票收入及业务量增速变化-21-图表24中国化工产品价格指数CCPI-22-图表25国内PTA开工率-22-图表26国内PX开工率-22-图表27华东地区乙二醇库存万吨-23-图表28华东地区苯乙烯库存万吨-23-图表29国内纯碱库存万吨-23-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表30中国液体化学品内贸海运价格-24-图表31部分航线外贸化学品船运价美元公吨-24-图表32本周航运指数变动-25-图表33BDI周度报价指数-25-图表34CCFI与SCFI周度报价指数-25-图表35SCFI欧洲线与美西线周度报价-25-图表36油运VLCC-TCE周度运价-25-图表37近期重点报告一览-26-图表38本周推荐组合估值表-30-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报报告正文1本周聚焦11航空航司发布中报三大航Q2环比大幅减亏春秋吉祥扭亏为盈航班管家发布的2023年暑运民航数据总结测算暑运全民航共运输旅客约126亿人次同比2019年增长428月旅客运输量比19年增长31低于7月的53暑运运力恢复至19年的1168如果只看国内市场旅客量增幅比19年更大航旅纵横大数据显示暑运国内航线旅客运输量超过111亿人次比19年增长约11中秋国庆票价新前瞻根据航旅纵横的机票预订数据国庆假期期间出入境机票的平均支付价格不含税约为5977元比暑期价格还上涨约40国内方面中期国庆热门目的地top10为上海北京广州成都昆明深圳乌鲁木齐西安杭州重庆出境热门目的地top10为首尔中国香港大阪东京曼谷新加坡伦敦中国台北悉尼中国澳门截至8月29日中秋国庆假期国内机票预订量超过160万比一周前增长约33出入境机票预订量近50万比一周前增长约17中秋国庆假期间前往上海的国内机票预订量超过12万比一周前增长约33前往成都的国内机票预订量近7万比一周前增长约41多家航司机场披露暑运数据1东航从7月1日到8月31日东航及旗下航司累计执行航班1808万班次投入306496万个座位累计服务2391万人次旅客航空出行东航共执行国内航班1673万班次运输旅客2171万人次较2019年同期分别增长1297832吉祥今年暑运期间吉祥航空累计执行航班超过22万班同比2019年增长超2成其中国内航班执行量超19年同期约3成国际与地区航班执行量恢复至19年同期约7成暑运累计承运旅客近400万人次旅客运输量反超19年同期近3成整体客座率近9成暑运单日最高旅客人数逼近7万人次也创下公司成立以来新高吉祥航空旗下九元航空在今年暑运期间共执行航班近7000班累计承运旅客近110万人次运营水平与2019年同期相比也有约3成增长3海航暑运期间海南航空共投入运力217架客机包含宽体机69架执行国内国际客运航班超48万班次国内客运航班量恢复至2019年同期的1061运送旅客近800万人次其中国内旅客运输量近760万人次达到2019年同期的1109客座率达到875海南地区执行航班超12万班运送旅客近190万人次均达到2019年同期的1204大兴机场暑运期间大兴机场共保障客运航班552万架次进出港旅客79444万人次较上年度分别同比增长1007316362均创开航以来暑运最好成绩7月大兴机场进出港旅客量达397万人次环比增长178月6日单日旅客量超过155万人次创历史最高记录5白云机场暑运白云机场共起降航班834万架次接送旅客121078万人次其中国际及地区旅客18089万人次同比分请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报别增长33791186在暑运的62天里共有27天单日客流超过20万人次据生产快报显示暑运以来白云机场客流高峰持续继7月客流突破600万之后8月客流再创新高共运输旅客60627万人次其中8月12日白云机场单日客流达到226758万人次创下今年以来单日客流新高9月5日起调内地航线旅客运输燃油附加费征收标准成人旅客800公里含以下航线每位旅客收取60元燃油附加费800公里以上航线每位旅客收取110元目前的征收标准是800公里以下30元800公里以上50元三大航获批增加的中美航班陆续开飞中方航司每周可以执行18对中美直飞往返客运航班比此前的12对增加6对往返航班1在美国批准中方增班后国航申请新增了北京-洛杉矶和北京-纽约每周各增一对往返航班东航申请新增上海-洛杉矶每周两对往返航班南航申请新增广州-洛杉矶每周两对往返航班2三大航的增班基本都集中在洛杉矶而在此之前由国航东航南航和厦航四家中国航司执飞的12对中美航班中以洛杉矶为目的地的也是占绝大多数因此洛杉矶也曾为中美直飞航线的价格洼地9月1日起新增广州-洛杉矶航班的南航就在官宣增班时抛出了单程含税6559元的价格此次没有增班的厦航也在洛杉矶-厦门-全国多地航线投放了单程含税4387元的价格国航则在洛杉矶-深圳-全国多地的航线上在其北美官网投放了5058的低价3相比之下中国到美国其他城市的机票更贵一些但也已经比8月时有所回落比如8月中旬搜索9月中旬上海到旧金山的往返航班经济舱的机票价格在2万元以上如今再搜索同样时段的航线已经跌到了15万以下上海到旧金山单程票价则已经跌破了一万元多家航司发布2023年中报三大航Q2环比大幅减亏春秋Q2业绩超过19年同期水平吉祥扭亏为盈中国国航2023H1公司实现营业收入59613亿元同比增加14888实现归母净亏损3451亿元去年同期实现归母净亏损19494亿元大幅减亏二季度实现归母净亏损524亿元扣非归母净亏损1921亿元同样大幅减亏运营情况汇兑损失拖累业绩表现单位成本同比降幅显著1上半年净汇兑损失1565亿占总财务费用的32292平均客公里收益061元同比818高于2019年同期17133平均每ASK成本费用不含财务费用050元同比-4772高于2019年同期1674平均每ASK扣油成本费用不含财务费用035元同比-63高于2019年同期15中国东航2023年上半年公司实现营业收入49425亿元同比增加155实现归母净亏损6249亿元上年同期实现归母净亏损18736亿元亏幅同比减少6665Q2实现营业收入27164亿元环比2203Q2归母净利润-2446亿元环比减亏3568运营情况单位扣油成本同比降低59汇兑损失拖累业绩表现1客公里收益0603元同比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报924高于2019年同期17542每ASK成本费用不含财务费用050元同比降低3926高于2019年同期1599单位扣油成本费用不含财务费用034元同比降低5871高于2019年同期11463上半年净汇兑损失1327亿元南方航空2023年上半年公司实现营业收入71830亿元同比增加7598实现归母净亏损2875亿元亏幅同比减少7497二季度营收环比1092归母净亏损环比减少4852运营情况汇兑损失拖累业绩表现单位成本同比下降三成1航油成本22797亿元占营业成本的34082净汇兑损失1347亿占总财务费用的32353平均客公里收益056元同比370高于2019年同期1715平均每ASK成本费用不含财务费用050元同比-2956高于2019年同期1900平均每ASK扣油成本费用不含财务费用034元同比-5190高于2019年同期1545春秋航空2023年上半年公司实现营业收入8030亿元同比增加120实现归母净利润838亿元上年同期实现归母净亏损1245亿元2019年上半年实现归母净利润85亿元Q2营业收入4168亿元环比8Q2归母净利润483亿元环比36高于2019年同期2721运营情况1平均客公里收益0403元同比22高于2019年同期10712单位成本为0316元较去年同期下降100单位非油成本为0202元较去年同期下降160与2019年同期的单位非油成本基本持平机队引进1-7月公司共引进飞机5架退出0架净引进5架截至7月末共运营121架飞机2022年年报披露2023年引进目标为7架吉祥航空2023年上半年实现营业收入9331亿元同比17358相较2019年上半年15752023年上半年实现扭亏为盈归母净利润062亿元相较2019年同期-8929运营情况宽体机弹性开始显现扣油单位成本已经低于2019年同期2023年上半年飞机日利用率已经恢复到961小时较去年同期提升496小时较2019年同期的1120相差159小时每ASK成本已经下降到035元人公里较去年同期下降2708比2019年同期高294扣油单位成本022元人公里较去年同期下降3714比2019年同期低83312顺丰控股发布2023年中报业绩事件公司发布2023年中报业绩2023H1实现归母净利润418亿元同比662扣非归母净利润371亿元同比7252023Q2实现归母净利润246亿元同比648扣非归母净利219亿元同比770落到此前中报预告上限略超预期23H1分业务收入拆分时效件收入5607亿元同比增长138经济件收入1213亿元同比27快运收入1512亿元同比150冷链收入534亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报同比313同城收入334亿元同比162供应链及国际收入2886亿元同比-38023H1分业务利润拆分速运及大件分部贡献利润412亿元去年同期为211亿元同城分部贡献利润约03亿元去年同期-14亿元供应链及国际分部贡献利润为-31亿元去年同期169亿元未分配部分为02亿元去年同期-37亿元成本管控持续强化23Q1毛利率从22Q1的123提升至13923Q2毛利率从22Q2的128提升至132费用率基本未降保留后续改善空间23H1期间费用率1005同比075pctQ2期间费用率932同比035pct公司利润率提升显著近期估值影响主要因素为内外需环境谨慎预期建议把握预期底部布局机会重视3项内生向上支撑1物流本部利润率上行仍有空间1新业务利润率改善经济业务快运同城业务均全部转盈目前新业务刚刚开始站在盈利起点上2大网利润率改善件量增加推动产能利用率提升网络融通资源复用推动产能利用率提升模式变革推动末端坪效提升产能要素定价优化科技底盘成熟优化期间费率3折扣率改善散客件通过精准营销数据驱动推送折扣减少人工因素定价损耗2物流本部收入端剔除环境因素内生创新迅猛并未停滞不前23Q1Q2件量同比增速分别为181112收入增幅分别为149119如考虑Q26月剥离丰网对比中高端消费子行业增速仍有韧性公司今年本部强化精益经营既强调成本端管控也在强化收入端产品力随着运营模式变革解放小哥时间资源随时实地科技赋能前端模块化后端标准化强化细分公司对细分场景的挖潜能力强化前端揽件活力正在释放剔除环境因素公司收入端有大量创新应用场景如融合到现代服务业高新制造业的服务产品主要是需等待风口迎来增长契机如2011-2014年散客件2017-2020年生鲜件2020年高价电商件等3国际业务融合加快嘉里作为公司国际业务主要平台21-22年因疫情因素和嘉里自身业绩较好导致融合进度尚不够快公司战略聚焦后国内业务梳理更加清晰管理层强化对嘉里管控和融合客户资源运力资源揽派资源导流有助于改善嘉里盈利能力和市场对第二曲线认知13韵达股份发布2023年中报业绩公司发布2023年中报2023H1实现营业总收入21574亿元同比-558归母净利润869亿元同比577扣非归母净利润789亿元同比4802023Q2实现归母净利润510亿元同比1517扣非归母净利444亿元同比2341分季度看22Q222Q322Q423Q123Q2归母净利润分别为2022723651亿元快递份额分别为157159147142140件量增速分别为-92-28-173-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报11281份额环比企稳件量打破负反馈单票归母净利润分别为00470048016000940111元单票利润企稳单票数据拆分23Q2韵达单票收入单票成本单票毛利单票期间费用单票归母净利分别为23182094022401400111元环比-0297-0266-0031-00120018元同比-0212-02740062-00260064元1单票收入23H1单票收入245元同比-0078元其中23Q1261元环比0052元同比0083元23Q2232元环比-0297元同比-0212元影响公司单票收入的主要因素有直客占比下降单票重量下降平台件结算规则变化23Q2单票收入同比环比均有所下降主要因公司去年单票价格基数低客户结构和包裹结构较差疫情下着急件量回补同时网络又不够稳定拿了一些不好的量今年疫情后通过网络稳定客户结构优化包裹结构优化公司相对行业单票收入波动较小2期间费用整体数据看韵达23H1期间费用122亿元同比下降17亿元其中23Q1同比下降11亿元23Q2同比下降06亿元单票数据看23H1单票期间费用0145元同比-0017元其中23Q10151元环比0020元同比-0008元23Q20140元环比-0012元同比-0026元后续展望1成本费用端总部干线成本还处于下降通道对比同行未来还有下降空间公司实施聚焦战略未来2-3年期间费用有望持续挖潜下降2公司之前的后端派费前端市场部分流加盟商等2个情况目前已基本解决当前派费虽较低但由于加盟商更扁平化公司控制力更强加盟商经营具备韧性等韵达整体网络维持稳定同时公司遏制了份额下滑势头打破了件量负反馈加盟商信心有所恢复14申通快递发布2023年中报业绩事件公司发布2023年中报23H1实现归母净利22亿元同比1573扣非归母净利22亿元同比3172其中23Q2归母净利09亿元同比386扣非归母净利09亿元同比2863分季度看22Q222Q322Q423Q123Q2归母净利利润分别为0802081309亿元对应增速分别为24471242-11142503422Q222Q322Q423Q123Q2快递份额分别为110127118125134件量增速分别为10729952243464单票利润分别为00270006002100400020元公司件量增速及份额连续3个季度持续提升单票数据拆分23Q2申通单票快递收入单票快递成本单票快递毛利单票期间费用单票归母净利估算分别为22582150010800770019元环比-0220-0220持平-0013-0020元同比-0280-02840004-0020-0008元收入端23Q2公司单票收入同比环比均下降主要因2季度行业价格竞争持续行业整体价格水平下移同时今年公司持续加大产能投入需要获取更多件量以维持合理的产能利用率水平对份额诉求较强因此价格政策有所松动降价幅度略高于同行成本端23H1公司单票转运成本081元同比-1196同时上半年公司件量增长势头强劲规模效应进一步带动公司单票成本快速下降请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报展望1产能继续扩张申通今年以来持续加大产能投放力度23Q2日均业务量约4600万件增速达464份额同比23pct预计公司今年底实现日均常态业务量6000万件以上2电商平台赋能阿里持续赋能申通产能提升与管理提效同时申通也积极布局与各电商平台的多元化合作包括菜鸟拼多多抖音京东等3服务质量提升根据中报披露目前申通在主流物流平台服务指数稳居经济型快递第一揽签时效小于44h服务质量的持续提升助力公司打造更强的行业竞争力2本周行业数据跟踪21航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭预期旺季临近行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日开始迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报图表1国际原油价格走势美元图表2美元兑人民币中间价元美元数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20230825-20230831期间国内航班量96350班次日均13764班较上周-332相当于19年同期的112162国内旅客量达122913万人次较上周-938相当于19年同期的10789320230825-20230831期间国内平均全票价环比-1031相当于19年同期的11616国内平均裸票价环比-1174相当于19年同期的11058420230825-20230831期间国内执飞率为8568国内客座率为73185本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max闲置运力闲置率为216较上周018pcts737MAX闲置情况闲置总数中国国航130中国东航214南方航空034吉祥航空016各枢纽机场国内航班量环比首都017浦东-154白云038双流-142天府-334宝安-021长水-902虹桥037海口-204三亚-2677国际航班量4851班次周环比-142相当于19年同期的53648各枢纽机场国际航班量恢复到19年的首都3851浦东5606虹桥10000白云5502双流天府5062宝安5531长水3304海口4646三亚851请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图表32021年以来全民航航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表4各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图表5各枢纽机场国际周航班量恢复到19年的百分比资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理22快递高频数据跟踪根据交通部公告1近一周8月21日-8月27日周日均揽收量约373亿件投递量约365亿件环比前一周814-820分别为4864332今年8月以来81-827日均揽收量约353亿件同比去年1524根据交通部国家邮政局公告今年1-7月业务量同比155收入同比105图表6全国邮政日均业务量数据来源交通运输部兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报7月快递行业数据快评图表77月快递行业数据社零与网购零售额亿元当月值同比增速上月增速累计值累计同比社零总额3676102531264348073网购实物零售额923306667698560106电商渗透率25110pct11pct26408pct行业业务量亿件当月值同比增速上月增速累计值累计同比全国10771171147030155国内10521101066869148同城110-69-25726-07异地9421361246143170国际港澳台25494672161572社零与网购零售额亿元当月值同比增速上月增速累计值累计同比社零总额3676102531264348073网购实物零售额923306667698560106电商渗透率25110pct11pct26408pct行业收入亿元当月值同比增速上月增速累计值累计同比全国9524607164953105国内8402425957679100同城571-36-18389704异地4819938632867138国际港澳台11222191777275145行业单价元件当月值同比环比累计值累计同比全国884-51-34924-44国内798-61-36840-42同城51835-8253712异地511-38-35535-27国际港澳台4485-184-404511-271重点城市跟踪元件业务量占单价环比单价同比城市本月单价6月单价比变化变化义乌市1091257269-012-014广州市858737754-017-115深圳市49210571061-004080揭阳市364472485-012-025行业集中度当月值同比pct环比pctCR8843-05-02资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报7月行业数据速递1业务量7月业务量1077亿件同比117前值为189环比-20社零增速为25网购实物商品零售额增速为66电商渗透率为251同比提升10pct7月快递业务量增速高于网购实物商品零售额增速低于社零增速2单票收入884元件同比-51环比-34看重点城市2023年7月义乌市单票价格257元件同比-014元环比-012元广州市单票价格737元件同比-115元环比-017元深圳市单票价格1057元件同比08元环比-004元揭阳市单票价格472元件同比-025元环比-012元杭州市单票价格917元件同比003元环比024元3收入9524亿元同比604CR8指数为843环比-02pct同比-05pct图表82019年至今当月社零电商零售额快递业务量同比增速1200100080060040020000-200-400当月社零同比增速当月电商同比增速当月快递业务量同比增速资料来源国家邮政局国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理图表9快递今年以来增速与2年复合增速500040003000200010000002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07-1000-2000-3000当月快递业务量同比增速2年复合增速资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报图表10义乌快递单票价格元件图表11广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理7月快递公司数据快评图表127月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速顺丰883-41-158-132116韵达1573-08-125-05-15圆通169012205-57195申通143920588-55332全国1077411700-58155公司市场份额今年同比变化本月值同比变化pct环比变化pct今年市占率pct顺丰82-13-0796-03韵达146-1808142-24圆通157010016306申通134100013017公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰1673440311589-03韵达220-124-012245-31圆通233-90-004243-57申通215-112-006232-85全国884-51-031924-44公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比顺丰1477001-116106768113顺丰19581-147-102140188-57韵达3457-133-5724422-46圆通393321-7427832127申通309873-7821221218全国9524060-90649530105资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注包含供应链及国际业务收入请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报7月公司数据与解读通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通收入分别为345739333098亿元同比分别-1332173环比分别-57-74-782业务量与份额韵达圆通申通业务量分别为15731691439亿件同比分别-08122205行业增速为117份额分别为1461571343单价韵达圆通申通单票收入分别为22元233元215元同比分别-124-90-112环比变化分别为-012元-004元-006元顺丰数据与解读1总收入19581亿元同比-147其中供应链及国际业务收入4811亿元同比-413速运物流业务收入1477亿元同比012物流业务业务量为883亿件同比-41环比-1323物流业务单票收入为1673元同比44图表13快递公司业务量同比增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报图表14快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表15通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表16顺丰单票收入元件图表172023年顺丰单票收入及业务量增速变化资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-