投资要点
　　热点关注：
　　1）政策端：继上周地产“831”系列政策出台本周地产银行政策进一步放松，伴随下半年供给限产，短期看好需求推动钢价走势震荡上扬。本周上海出台《关于本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知》放松对公积金提取政策、南京全面取消限购政策、银行相继落实存量首套房贷利率调整政策或加快下游需求复苏节奏。
　　2）8月下游行业数据：地产汽车需求表现向好支撑钢材价格企稳。1）地产端开工投资额8月同环比均有明显改善，山东河南表现突出，据Mysteel统计，2023年8月全国各地开工项目数环比增长68%，总投资额3.1万亿，环比+48%，yoy+11%。2）汽车端8月零售受益于消费政策推动及促销力度仍处高位达历史同期最高水平，8月汽车销售192万辆，环比+9%，yoy+3%，较2017年8月零售峰值增长了2%。3）船舶端8月全球新船中国承接市占率位居第一，领先第二69pct。
　　3）8月进出口数据：8月钢材出口量增价减，进口量减价增，海外需求表现优于国内，较为符合整体经济形势但或有所拖累钢材价格，我们判断目前钢价已处于企稳状态。8月钢材出口828万吨，环比+13%，单价811美元/吨，环比-6%，进口64万吨，环比-6%，单价1669美元/吨，环比+4%。
　　本周跟踪：本周减产不及预期，天气影响减弱但需求表现平平，库存维持低位，期待政策进一步放松后续落地兑现，推升价格震荡上涨，叠加成本边际向好企业盈利可期。
　　价格受市场情绪+需求弱兑现影响，涨跌互现：本周钢价先涨后跌，我们判断主要基于市场情绪先强后弱影响，分区域来看一线城市上海北京支撑较强，本周价格持平，广州跌幅居前，本周上海螺纹钢报价3770元/吨，周持平，高线报价3960元/吨，周持平，热轧板卷3920元/吨，周降90元/吨。
　　供给端减产不及预期，需求端受天气影响减弱但表现平平，期待政策兑现：截至本周铁水日均248万吨，环比+1.3万吨，持续位于高位，平控减量不及预期，长流程高炉减产为主，短流程电炉复产微增。需求端分区域来看，除深圳及周边受台风有所影响，其余区域影响减弱，需求有所修复，但实际终端传导不够顺畅，表现平平。本周螺纹钢产量254万吨，周降5万吨，线材产量110万吨，周升1万吨。本周需求小幅回落，螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为281/110/156万吨，周降16/8/5万吨，热轧/冷轧表观消费量为229/86万吨，周升4/3万吨。
　　库存进一步下探符合趋势，钢厂压力较小，长材去化优于板材观点不变：本周库存逐步进入旺季进一步下探，社库库存高于钢厂库存，钢厂压力较小。截至9月8日五大钢材总库存1616万吨（yoy+2%），周降22万吨，降幅1%，其中社会库存1182万吨，周降9万吨，钢厂库存434万吨，周降14万吨。
　　盈利角度来看，成本边际改善，长期有望恢复至中枢水平。本周铁矿现货报价906元/湿吨，周跌13元/湿吨，焦煤废钢价格基本持平，焦炭价格略跌，成本边际改善，五大钢材品种滞后毛利测算均有不同程度恢复。
　　投资建议：本周价格震荡，需求端房地产政策进一步放松，多地取消限购+公积金提取放松+首套利率调整落实体现政策扭转市场预期决心，叠加传统销售旺季我们预计短期有望钢价维持震荡上涨态势，长期来看基本面改善预期下，钢铁行业盈利能力或得到进一步修复。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
　　风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报钢铁钢铁行业跟踪周报2023-09-09成本边际改善短期钢材价格预计震荡上行期2023年09月09日待需求表现增持维持证券分析师陈淑娴执业证书S0600523020004投资要点TableSummaryTableTagchensxdwzqcomcn热点关注研究助理米宇执业证书S06001220900661政策端继上周地产831系列政策出台本周地产银行政策进一步放松伴随下半年供给限产短期看好需求推动钢价走势震荡上扬本周上海出台关于miydwzqcom本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知放松对公积金提取政策南京全面取消限购政策银行相继落实存量首套房贷利率调整政策或加快下游需求复苏节行业走势奏钢铁沪深30028月下游行业数据地产汽车需求表现向好支撑钢材价格企稳1地产端开工31投资额8月同环比均有明显改善山东河南表现突出据Mysteel统计2023年8-1-3月全国各地开工项目数环比增长68总投资额31万亿环比48yoy11-5-72汽车端8月零售受益于消费政策推动及促销力度仍处高位达历史同期最高水-9-11平8月汽车销售192万辆环比9yoy3较2017年8月零售峰值增长了-13-1523船舶端8月全球新船中国承接市占率位居第一领先第二69pct20229920231820235920239738月进出口数据8月钢材出口量增价减进口量减价增海外需求表现优于国内较为符合整体经济形势但或有所拖累钢材价格我们判断目前钢价已处于企相关研究稳状态8月钢材出口828万吨环比13单价811美元吨环比-6进口64政策端超预期放松短期钢万吨环比单价美元吨环比-616694材价格有望上涨带动盈利能力本周跟踪本周减产不及预期天气影响减弱但需求表现平平库存维持低位进一步改善期待政策进一步放松后续落地兑现推升价格震荡上涨叠加成本边际向好企业2023-09-02盈利可期短期价格震荡库存下探看好后续旺季预期需求反弹价格受市场情绪需求弱兑现影响涨跌互现本周钢价先涨后跌我们判断主要2023-08-26基于市场情绪先强后弱影响分区域来看一线城市上海北京支撑较强本周价格持平广州跌幅居前本周上海螺纹钢报价3770元吨周持平高线报价3960元吨周持平热轧板卷3920元吨周降90元吨供给端减产不及预期需求端受天气影响减弱但表现平平期待政策兑现截至本周铁水日均248万吨环比13万吨持续位于高位平控减量不及预期长流程高炉减产为主短流程电炉复产微增需求端分区域来看除深圳及周边受台风有所影响其余区域影响减弱需求有所修复但实际终端传导不够顺畅表现平平本周螺纹钢产量254万吨周降5万吨线材产量110万吨周升1万吨本周需求小幅回落螺纹钢线材中厚板表观消费量分别为281110156万吨周降1685万吨热轧冷轧表观消费量为22986万吨周升43万吨库存进一步下探符合趋势钢厂压力较小长材去化优于板材观点不变本周库存逐步进入旺季进一步下探社库库存高于钢厂库存钢厂压力较小截至9月8日五大钢材总库存1616万吨yoy2周降22万吨降幅1其中社会库存1182万吨周降9万吨钢厂库存434万吨周降14万吨盈利角度来看成本边际改善长期有望恢复至中枢水平本周铁矿现货报价906元湿吨周跌13元湿吨焦煤废钢价格基本持平焦炭价格略跌成本边际改善五大钢材品种滞后毛利测算均有不同程度恢复投资建议本周价格震荡需求端房地产政策进一步放松多地取消限购公积金提取放松首套利率调整落实体现政策扭转市场预期决心叠加传统销售旺季我们预计短期有望钢价维持震荡上涨态势长期来看基本面改善预期下钢铁行业盈利能力或得到进一步修复标的建议关注华菱钢铁普转特估值提升进行时宝钢股份钢铁工业龙头风险提示房地产下滑制造业回暖不及预期114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1价本周震荡运行因需求较弱预计短期维持震荡态势42量下游需求传导与预期匹配较弱库存进一步下探73盈利能力企业盈利能力环比改善拐点已现114市场行情115上市公司公告及本周新闻126风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1螺纹钢价格元吨4图2线材价格元吨4图3热轧板卷价格元吨4图4中板价格元吨4图5国产矿及进口矿价格元湿吨5图6国产矿及进口矿价格元湿吨6图7焦炭价格元吨6图8废钢价格元吨6图9螺纹钢期现差元吨7图10铁矿石期现差元吨7图11热轧板卷期现差元吨7图12线材期现差元吨7图13螺纹钢主要钢厂产量万吨8图14线材主要钢厂产量万吨8图15热轧板卷主要钢厂产量万吨8图162019-2023年总库存万吨9图172019-2023年社会库存万吨9图182019-2023年钢厂库存万吨9图19螺纹钢表观消费量万吨10图20线材表观消费量万吨10图21热轧表观消费量万吨10图22中厚板表观消费量万吨10图23上海线螺采购量吨10图24建筑钢材成交量吨10图25螺纹钢滞后一月毛利元吨11图26高线滞后一月毛利元吨11图27热卷滞后一月毛利元吨11图28中厚板滞后一月毛利元吨11图29钢铁板块指数12图30申万行业周涨幅9月1日-9月8日12图31周涨幅前5截至2023年9月8日12图32周跌幅前5截至2023年9月8日12表1主要产品价格变动元吨4表2原材料价格变动元湿吨5表3原材料价格变动元吨5表4本周新闻及上市公司公告一览12314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1价本周震荡运行因需求较弱预计短期维持震荡态势本周钢材价格整体震荡运行截至9月8日螺纹钢HRB400上海报价3770元吨yoy-50周持平高线HPB300上海报价3960元吨yoy-66周持平板材价格方面热轧板卷Q235B上海报价30mm为3920元吨yoy-13周降90元吨表1主要产品价格变动元吨螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧中板普中板普型材型材型材HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢400300475mm30mm023mm04mm当期值37703960385039204430426039204400411041194120周变化值00-90-9000-100-10-14-8周变化0000-23-220000-0300-02-03-02月变化1605-25-25-43-45-27-18-12-13-12年变化-50-66-13-130505-42-33-64-65-55数据来源Wind东吴证券研究所备注当期为9月8日图1螺纹钢价格元吨图2线材价格元吨70007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图3热轧板卷价格元吨图4中板价格元吨800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报上游原材料国产矿及进口矿成本压力减小截至本周国产矿唐山铁矿现货报价916元湿吨yoy23周涨1元湿吨进口矿方面青岛港澳大利亚PB粉报价925元湿吨yoy20周持平日照港巴西卡粉65报价805元湿吨yoy24周持平表2原材料价格变动元湿吨唐山港粉矿澳大利亚PB粉矿巴西粉矿澳大利亚纽曼粉矿伊朗磁铁矿铁矿石现货当期值916925805945615906周变化值-10000-13周变化00000-1月变化967637年变化2320242423NA数据来源Wind东吴证券研究所备注唐山港粉矿当期为9月7日其余当期为9月8日图5国产矿及进口矿价格元湿吨20001800160014001200100080060040020002017-032017-112020-032021-032021-112017-012017-052017-072017-092018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61车板价镇江港巴西粉矿60车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62车板价镇江港伊朗磁铁矿59中国基准价铁矿石现货交易北矿所数据来源Wind东吴证券研究所焦煤废钢价格持平焦炭价格略跌截至9月8日焦煤方面唐山二级冶金焦报价2010元吨yoy-21周持平京唐港主焦煤报价2170元吨yoy-9周涨4焦炭价格1939元吨yoy-22周跌4元吨废钢方面报价2690元吨yoy-7周持平表3原材料价格变动元吨唐山二级冶金焦京唐港主焦煤国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦废钢焦炭当期值201021702187190026901939周变化值080000-4周变化040000月变化-52-4-50-4年变化-21-9-21-23-7-22数据来源Wind东吴证券研究所备注焦炭当期为9月7日其余当期为9月8日514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图6国产矿及进口矿价格元湿吨50004500400035003000250020001500100050002017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04唐山二级冶金焦京唐港主焦煤国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦数据来源Wind东吴证券研究所图7焦炭价格元吨图8废钢价格元吨4500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000500500002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-092021-092022-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052021-012021-052022-012022-052023-012023-05钢之家中国焦炭价格指数中国价格废钢据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所期现差延续上周态势螺纹钢期现差不变线材板材期现差扩大截至9月8日螺纹钢期货结算价为3757元吨周持平期现差-13元吨周持平线材期货结算价为4534元吨周涨80元吨期现差375元吨期现差进一步扩大热轧板卷期货结算价为3843元吨周跌66元吨期现差-7元吨期现差有所扩大614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图9螺纹钢期现差元吨图10铁矿石期现差元吨数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所备注期限差期货价-现货价备注期限差期货价-现货价图11热轧板卷期现差元吨图12线材期现差元吨数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所备注期限差期货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