地产政策利好接连出台，推动黑色商品普涨
　　本周钢价整体走强，黑色系商品普涨，核心原因来自于地产政策利好催化接连出台，首付比例下调、核心一线城市“认房不认贷”政策调整，一连串政策组合拳对市场信心提振明显，钢价随即连续强势上涨。本周铁水日均产量也创新高（247万吨），矿价也大幅拉涨。过去一段时间里，市场交易已从限产博弈重新拉回政策呵护预期和基本面供需关系上来，在政策接连催化下，钢价对于政策预期的上涨行情或已进入后半场，随着传统旺季需求的临近，后续钢价上涨的动能则更多来自对需求成色的检验。倘若后续实际需求逐步回升，特别是在当前钢厂盈利孱弱的情况之下，钢价或将迎来新一轮上涨行情，钢厂盈利也将有望得到修复，钢铁板块有望迎来估值修复机会。钢铁板块而言，从当前成材需求看，螺纹表需明显弱于热轧，热轧表需自8月以来已回升至3月旺季水平，强于2022年同期水平，叠加8月制造业PMI回升，下半年制造业对于板材的需求有望保持较强水平，板材类企业盈利扩张速度和力度有望强于长材类企业，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。此外，铁矿石价格持续强势，建议关注河钢资源布局机会。
　　矿价强势，焦价偏稳
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存12032.5万吨，周环比下降18.51万吨。全球铁矿石发货量3257.0万吨，周环比上升299.9万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1626.0万吨，周环比下降106.7万吨；巴西铁矿石发货量725.2万吨，周环比下降43.5万吨。日均铁水产量245.57万吨，环比下降0.05万吨。本周矿价延续走强。宏观上，本周多项支持地产的利好政策频出，提振市场信心，叠加国内制造业PMI超预期，政策+数据利好带动黑色系商品普遍走强。基本面上，本周供需双强，铁矿石到港量有所增加，需求端仍表现较强，钢厂高炉开工率保持高位，铁水产量再创新高，达247万吨/天。库存端看，港口疏港量正常回落，港口库存保持低位。短期内由于限产尚未落地，矿价重新回到交易强现实，后续关注限产落地执行情况。（2）焦炭：本周焦炭价格偏强运行。本周第一轮价格调降受到焦企联合抵制，价格整体偏强。目前钢厂铁水产量维持高位，钢厂采购情绪较好，但当前钢厂利润微薄下仍有提降意愿，后续产业链博弈或将加大，焦炭价格或偏震荡运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求偏弱：本周（8.28-9.1）全国建筑钢材成交量均值14.59万吨，周环比下降1.0万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费267.6万吨，周环比下降15.9万吨；热轧板卷表观消费321.4万吨，周环比上升5.3万吨。
　　供应增加：本周（8.28-9.1）全国高炉开工率（247家）84.09%，周环比上升0.73pct。唐山钢厂产能利用率89.70%，周环比上升0.05pct。五大品种全国周产量共929.6万吨，环比下降7.9万吨。
　　盈利偏弱：本周（8.28-9.1）热轧板吨毛利29元，环比上升7元；冷轧板吨毛利29元，环比上升26元；螺纹吨毛利-72元，环比上升25元；中厚板吨毛利-144元，环比上升3元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId钢铁title政策利好推动黑色商品普涨investSuggestion维持推荐investSuggesticreateTime1onCha2023年09月03日nge相关公司投资要点元相关公司EPSsum地ma产ry政策利好接连出台推动黑色商品普涨22A23E华菱钢铁092085本周钢价整体走强黑色系商品普涨核心原因来自于地产政策利好催化接连出台首付比例下调核心一线城市认房不认贷政策调整一连串政策组合拳对市场信心提振明甬金股份144176显钢价随即连续强势上涨本周铁水日均产量也创新高247万吨矿价也大幅拉涨河钢资源102158过去一段时间里市场交易已从限产博弈重新拉回政策呵护预期和基本面供需关系上来久立特材132120在政策接连催化下钢价对于政策预期的上涨行情或已进入后半场随着传统旺季需求的来源兴业证券经济与金融研究iFinD临近后续钢价上涨的动能则更多来自对需求成色的检验倘若后续实际需求逐步回升院特别是在当前钢厂盈利孱弱的情况之下钢价或将迎来新一轮上涨行情钢厂盈利也将有relatedReport相关报告望得到修复钢铁板块有望迎来估值修复机会钢铁板块而言从当前成材需求看螺纹兴证金属钢铁关注表需明显弱于热轧热轧表需自8月以来已回升至3月旺季水平强于2022年同期水平半年报业绩超预期标的叠加8月制造业PMI回升下半年制造业对于板材的需求有望保持较强水平板材类企业2023-08-27盈利扩张速度和力度有望强于长材类企业建议关注华菱钢铁宝钢股份新钢股份南钢股份等此外铁矿石价格持续强势建议关注河钢资源布局机会兴证金属钢铁限产预期减弱推动矿价大幅反矿价强势焦价偏稳弹2023-08-201铁矿石45个港铁矿石库存120325万吨周环比下降1851万吨全球铁矿石发货兴证金属钢铁钢价量32570万吨周环比上升2999万吨其中澳洲铁矿石发货量16260万吨周环比下持续回调关注平控政策落降1067万吨巴西铁矿石发货量7252万吨周环比下降435万吨日均铁水产量24557地进展2023-08-13万吨环比下降005万吨本周矿价延续走强宏观上本周多项支持地产的利好政策频出提振市场信心叠加国内制造业PMI超预期政策数据利好带动黑色系商品普遍走分析em师ailAuthor强基本面上本周供需双强铁矿石到港量有所增加需求端仍表现较强钢厂高炉开工率保持高位铁水产量再创新高达万吨天库存端看港口疏港量正常回落港赖福洋247口库存保持低位短期内由于限产尚未落地矿价重新回到交易强现实后续关注限产落laifuyangxyzqcomcn地执行情况2焦炭本周焦炭价格偏强运行本周第一轮价格调降受到焦企联合抵制S0190522050001价格整体偏强目前钢厂铁水产量维持高位钢厂采购情绪较好但当前钢厂利润微薄下assAuthor仍有提降意愿后续产业链博弈或将加大焦炭价格或偏震荡运行板块重点数据跟踪需求偏弱本周828-91全国建筑钢材成交量均值1459万吨周环比下降10万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费2676万吨周环比下降159万吨热轧板卷表观消费3214万吨周环比上升53万吨供应增加本周828-91全国高炉开工率247家8409周环比上升073pct唐山钢厂产能利用率8970周环比上升005pct五大品种全国周产量共9296万吨环比下降79万吨盈利偏弱本周828-91热轧板吨毛利29元环比上升7元冷轧板吨毛利29元环比上升26元螺纹吨毛利-72元环比上升25元中厚板吨毛利-144元环比上升3元风险提示终端需求持续偏弱产量平控政策落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-3-2基本面周跟踪-3-21钢价整体偏稳铁矿石库存上升-3-22高炉开工率上升社库下降厂库上升需求下降-7-3行业周动态-9-31行业重点新闻-9-32主要公司公告-10-4风险提示-11-图目录图1钢铁板块上涨226跑输上证综指015pct申万一级行业-3-图2普氏价格指数均价周环比上升044美元吨-4-图3进口铁矿石平均可用天数维持16天-4-图445个港口铁矿石库存周环比上升-5-图545个港口铁矿石日均疏港量周环比下降-5-图6本周唐山二级冶金焦价格下降-5-图7本周唐山废钢价格周环比上升-5-图8本周澳洲铁矿石发货量上升-5-图9本周巴西铁矿石发货量上升-5-图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升-6-图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国-6-图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国-6-图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国-6-图14热轧吨毛利环比上升-6-图15冷轧吨毛利环比上升-6-图16螺纹钢吨毛利环比上升-7-图17中厚板吨毛利环比上升-7-图18钢厂高炉开工率上升-7-图19五大品种钢材产量下降-7-图20本周日均铁水产量上升万吨-8-图21五大品种社会库存下降-8-图22五大品种钢厂库存上升-8-图23全国建筑类钢材成交量下降-9-图24螺纹钢表观消费量周环比上升-9-图25热轧表观消费量周环比上升-9-表目录表1河钢资源涨幅居前-3-表2本周全国钢价整体偏稳-4-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1行情表现周回顾本周828-91上证综指上涨226钢铁板块上涨241跑赢上证综指015pct具体个股方面本周涨幅靠前的有河钢资源1543久立特材885金岭矿业718等华达新材等相对跌幅居前图1钢铁板块上涨226跑输上证综指015pct申万一级行业86420-2-4电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表1河钢资源涨幅居前涨幅前五周涨跌幅跌幅前五周涨跌幅000923SZ河钢资源1543605158SH华达新材-487002318SZ久立特材885000761SZ本钢板材-437000655SZ金岭矿业718600808SH马钢股份-186002756SZ永兴材料717600126SH杭钢股份-141603995SH甬金股份715600569SH安阳钢铁-136资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面周跟踪21钢价整体偏稳铁矿石库存上升211钢价整体偏稳本周828-91Myspic综合指数报收14401周环比上涨049以上海地区为例螺纹钢均价3734元吨周环比上升8元吨线材均价3938元吨周环比下降2元吨热轧板卷均价3882元吨周环比下降14元吨冷轧板卷均价4742元吨周环比上升8元吨中板均价3926元吨周环比下降18元吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表2本周全国钢价整体偏稳本周均价元吨周变动元吨北京上海广州北京上海广州螺纹钢363437343940682线材43143938428012-24热轧板卷399238823886-10-14-10冷轧板卷472247424628-88-8中板398839264116-4-18-32资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理212普氏价格指数均价上升铁矿石库存上升本周828-91普氏价格指数均价11566美元吨周环比上升044美元吨其中最新进口矿可用天数16天前值16天45个港铁矿石库存121268万吨周环比上升9428万吨铁矿石日均疏港量3116万吨周环比下降1659万吨此外唐山二级冶金焦2000元吨本周价格下降80元吨废钢报价2669元吨周环比上升8元吨铁矿石方面全球铁矿石发货量32891万吨周环比上升321万吨其中澳洲铁矿石发货量15988万吨周环比下降272万吨巴西铁矿石发货量8255万吨周环比上升1003万吨淡水河谷铁矿石发货量6727万吨周环比上升939万吨力拓铁矿石发货量至中国5393万吨周环比上升447万吨必和必拓铁矿石发货量至中国5083万吨周环比上升1032万吨FMG铁矿石发货量至中国2530万吨周环比下降1131万吨图2普氏价格指数均价周环比上升044美元吨图3进口铁矿石平均可用天数维持16天2504520040351503010025205015010Jun12Jun14Jun16Jun18Jun20Jun22Dec10Dec12Dec14Dec16Dec18Dec20Dec22普氏价格指数美元吨进口铁矿石可用天数天资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图445个港口铁矿石库存周环比上升图545个港口铁矿石日均疏港量周环比下降万吨17000万吨34000160003200015000300001400028000130002600012000240001100022000100002000090001800080001245679123345677889185863191111118283848586878889810811812822212221121220011226152075926392018201920202021202220231212220182019202020214208221523023资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图6本周唐山二级冶金焦价格下降图7本周唐山废钢价格周环比上升450045004000400035003500300030002500250020002000150015001000100050050000Jan15Mar16May17Jul18Sep19Nov20Jan22Mar23Jan15Mar16May17Jul18Sep19Nov20Jan22Mar23焦炭价格元吨废钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图8本周澳洲铁矿石发货量下降图9本周巴西铁矿石发货量上升巴西铁矿石发货量万吨1200190017001000150080013006001100400900700200500013579111315171921232527293133353739414345474951147101316192225283134374043464952201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国900800800700700600600500500400400300300200200100100001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国70050060045040050035040030025030020020015010010050001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数213钢材盈利表现上升本周826-91热轧板吨毛利29元环比上升7元冷轧板吨毛利29元环比上升26元螺纹吨毛利-72元环比上升25元中厚板吨毛利-144元环比上升3元图14热轧吨毛利环比上升图15冷轧吨毛利环比上升14001000120080010006008004006002004000Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23200-2000-400Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200-600-400-800热轧板吨毛利元冷轧板吨毛利元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图16螺纹钢吨毛利环比上升图17中厚板吨毛利环比上升1200140012001000100080080060060040040020020000Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200-400-400-600-600螺纹钢吨毛利元中厚板吨毛利元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22高炉开工率上升社库下降厂库上升需求下降221高炉开工率上升五大品种产量下降本周828-91全国高炉开工率247家8409周环比上升073pct唐山钢厂产能利用率8970周环比上升005pct五大品种全国周产量共9296万吨环比下降79万吨其中螺纹钢产量共2587万吨环比下降47万吨线材产量共1093万吨环比下降65万吨热轧板卷产量共3201万吨环比上升21万吨中厚板产量共1622万吨环比下降03万吨冷轧板卷产量共792万吨环比上升15万吨日均铁水产量24692万吨环比上升135万吨图18钢厂高炉开工率上升图19五大品种钢材产量下降1001150万吨901100105080100070950609005085080040147101316192225283134374043464952Mar18Jun19Sep20Dec21Mar23高炉开工率全国247家唐山钢厂产能利用率201820192020202120222023资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图20本周日均铁水产量上升万吨26024022020018016263646566676869610611612620192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数222社库下降厂库上升本周828-91钢材社会库存总量11911万吨环比下降74万吨其中螺纹钢库存5816万吨环比下降78万吨热轧板卷库存2892万吨环比下降11万吨冷轧板卷库存1209万吨环比下降12万吨中厚板库存1204万吨环比上升31万吨本周钢材厂内库存总量4479万吨环比上升31万吨其中螺纹钢库存1959万吨环比下降11万吨热轧板卷库存862万吨环比下降01万吨冷轧板卷库存317万吨环比下降03万吨中厚板库存771万吨环比上升37万吨图21五大品种社会库存下降图22五大品种钢厂库存上升3100万吨1550万吨260013501150210095016007501100550600147101316192225283134374043464952350147101316192225283134374043464952201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报223全国钢材需求下降本周828-91全国建筑钢材成交量均值1459万吨周环比下降10万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费2676万吨周环比下降159万吨热轧板卷表观消费3214万吨周环比上升53万吨图23全国建筑类钢材成交量下降350000吨300000250000200000150000100000500000147101316192225283134374043464952201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数图24螺纹钢表观消费量周环比下降图25热轧表观消费量周环比上升600万吨370万吨5003504003303003102002901002700147101316192225283134374043464952250147101316192225283134374043464952-1002019202020212022202320192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数3行业周动态31行业重点新闻中钢协今年钢铁生产总量不高于去年水平是合理的选择8月29日中国钢铁工业协会召开贯彻落实钢铁行业稳增长工作方案专题布置会研究钢铁行业贯彻落实工信部等七部委印发的方案文件精神和各项工作要求会议认为方案中把供需保持动态平衡列在今年工作目标的首位是符合当前行业运行实际的这是实现和改善经济效益的前提也是保持足够的研发投入的基础会议认为今年的钢铁需求略低于上年不是主要问题问题在于钢铁供给强度要与消费变化相适应据钢铁协会请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报统计今年前七个月粗钢表观消费量同比略降05因而今年的钢铁生产总量不高于去年水平是合理的选择是尊重市场规律的表现为此而采取的措施无论来自企业或政府都是现实的理性的正当的而且是负责任的都应该得到尊重得到执行资料来源新华财经墨西哥通过提高钢材进口关税来实施保障措施墨西哥正在通过提高钢材进口关税来修改其钢铁保障措施这一举措旨在支持因进口量增加而面临国内和全球化逆风的当地生产商根据官方声明墨西哥经济部宣布将对没有自由贸易协定的国家的临时钢材进口关税从15提高到25以避免对生产链的影响并保持最敏感工业部门的竞争力据悉新关税对钢筋线材热轧卷冷轧卷涂层板矩形空心型钢钢管等钢材产品的有效期为2023年8月16日至2025年7月31日根据最新决定墨西哥取消了原定于2024年10月实施的关税减免计划资料来源世界金属导报工业和信息化部鼓励钢铁企业实施兼并重组工业和信息化部8月25日举行原材料行业稳增长新闻发布会工业和信息化部原材料工业司司长常国武表示鼓励钢铁企业实施兼并重组对完成实质性兼并重组的钢铁企业将研究给予更大力度的产能置换政策支持资料来源新华财经印度钢铁大亨建议政府征收进口关税为对抗美国的关税和欧洲的碳税印度亿万富翁实业家钢铁大亨SajjanJindal希望政府征收类似的税收来为印度公司创造公平的竞争环境SajjanJindal在接受采访时表示每个地区都在考虑他们自己的保护措施美国对钢铁征收进口关税欧洲有碳边境调节机制CBAM欧盟正在通过提供大量的资金来补贴或支持他们自己的产业而其他地区的企业则没有得到这种补贴支持我希望印度也能设置非关税壁垒或钢铁进口壁垒资料来源西本资讯32主要公司公告方大炭素发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入约2621亿元同比下降188归母净利润约281亿元同比下降1756久立特材发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入约3764亿元同比上升2609归母净利润约712亿元同比上升4074基本每股收益073元股同比上升3774方大特钢发布2023年半年报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入约13389亿元同比下降2310归母净利润约285亿元同比下降7103基本每股收益01312元股同比下降7122山东钢铁发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入约46968亿元同比下降1229归母净利润约-250亿元同比下降12273基本每股收益-00233元股同比下降12269宝钢股份发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入约169855亿元同比下降75归母净利润约4552亿元同比下降416基本每股收益020元股同比下降429马钢股份发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入约169855亿元同比下降75归母净利润约4552亿元同比下降416基本每股收益020元股同比下降429宝地矿业重大资产购买公司拟受让上述冀武球团所持100股权并放弃剩余4900股权的优先购买权转让价格为1150万元本次交易后上市公司合计将持有备战矿业5100股权从而取得其控股权并纳入合并报表范围本次交易预计构成重大资产重组构成关联交易不构成重组上市4风险提示终端需求持续偏弱产量平控政策落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-