本报告导读：
　　上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。随着淡旺季逐步切换，钢铁需求仍有望回升。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。
　　摘要：
　　需求小幅下降总库存持续降库。上周五大品种钢材社库为1191.07万吨，环比下降7.41万吨；厂库为447.85万吨，环比上升3.07万吨；总库存为1638.92万吨，环比下降4.34万吨。上周五大品种钢材表观消费量为933.97万吨，环比下降20.64万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为267.59、108.82万吨，环比分别下降15.92、8.37万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为321.37、80.74、155.45万吨，环比分别上升5.25、上升3.29、下降4.89万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。我们认为随着淡旺季逐步切换，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。
　　上周五大品种钢材总产量为929.63万吨，环比降1.79%，同比降11.94%。上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.73个百分点；全国电炉开工率62.82%，与前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期8-12月我国粗钢产量弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为164.00元/吨、154.00元/吨，环比分别升16.00元/吨、升16.00元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为311.60万吨，环比降16.59万吨；进口铁矿库存12126.76万吨，环比降94.28万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为45.45%，较前一周下跌13.42个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润有望逐渐修复。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钢铁TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持需求小幅下降总库存维持降库细分行业评级TablesubIndustry行普碳钢增持业李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉分析师不锈钢增持特殊钢增持010-83939783021-38674763021-38038343周钢铁贸易lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascom钒电池增持报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005钢管增持本报告导读铁矿石增持上周钢材表观消费量小幅回落但总库存仍维持降库趋势且截至上周总库存已连降三钢铁制品增持周随着淡旺季逐步切换钢铁需求仍有望回升摘要我们认为在宏观预期修复政策支持力度加大的背景下市场对钢铁需求的预期有所修需求小幅下降复TableSummary总库存持续降库上周五大品种钢材社库为119107万吨环比下降741万吨厂库为44785万吨环比上升307万吨总库存为163892万吨环比下降434万吨上周五大品种钢材表观消费量为万吨环比下降万吨其中螺纹线材表观消费量分别933972064相关报告TableDocReport为2675910882万吨环比分别下降1592837万吨热轧冷轧淡旺季逐步切换需求持续回升中厚板表观消费量分别为32137807415545万吨环比分别上升52520230827上升下降万吨上周钢材表观消费量小幅回落但总库存仍钢铁行业周报数据库2023082732948920230827维持降库趋势且截至上周总库存已连降三周我们认为随着淡旺季逐步钢铁行业周报数据库20230820证切换季节性高温雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱行业需求有望20230821需求连升两周库存转为降库逐步迎来修复券20230820研上周五大品种钢材总产量为92963万吨环比降179同比降1194需求有所回升库存维持累库20230813上周247家钢厂高炉开工率8409较前一周升073个百分点全国电究炉开工率6282与前一周持平2023年1-7月全国粗钢产量627亿报吨累计同比升根据工信部国家发改委等七部门联合印发的钢250告铁行业稳增长工作方案要求持续巩固去产能成果严格落实产能置换在钢铁产能扩张受限且产能利用率维持相对高位的背景下我们预期8-12月我国粗钢产量弹性有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为16400元吨15400元吨环比分别升1600元吨升1600元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为31160万吨环比降1659万吨进口铁矿库存1212676万吨环比降9428万吨根据Mysteel数据上周247家钢企盈利率为4545较前一周下跌1342个百分点考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限钢铁库存维持低位及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期我们认为行业利润有望逐渐修复维持增持评级加快提高产业集中度促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁技术与产品结构领先的宝钢股份低成本钢企新钢股份首钢股份三钢闽光方大特钢等同时推荐行业景气程度高的特钢新材料公司硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气锅炉管及油井管需求景气的常宝股份盛德鑫泰高温合金龙头图南股份具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材特种石墨快速发展的方大炭素最后在需求复苏的趋势下上游资源品价格依旧有支撑推荐钒矿与钛矿对应钒钛股份安宁股份同时铁矿标的战略意义凸显推荐河钢资源与大中矿业风险提示供给端政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1钢铁钢材价格震荡上行总库存持续下降311螺纹现货价格上升期货价格上涨钢材总库存下降312钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比上升413唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升514螺纹钢模拟生产利润上升热卷模拟生产利润上升715美国钢价下跌欧盟钢价下跌日本钢价持平82原料铁矿石现货价格上升焦炭现货价格下降821铁矿石现货价格上升期货价格上升焦炭现货价格下降期货价格上升822铁矿石港口库存上升四大铁矿石生产商总发货量周环比上升923钢厂焦炭库存上升焦化厂焦炭库存环比上升1124钢厂焦煤库存上升焦化厂焦煤库存环比下降123炉料废钢价格持平硅铁价格持平取向硅钢价格下降钒铁价格下降钛精矿价格上升1331废钢价格持平普通功率石墨电极价格持平高功率石墨电极价格上升超高功率石墨电极价格上升1332硅铁价格持平硅锰价格上涨1433取向硅钢价格持平无取向硅钢价格上升1534钒铁价格下降五氧化二钒价格下降1535菱镁块矿价格持平燃结矾土价格持平1636钛精矿价格持平钛白粉价格上升海绵钛价格持平164特钢及新材料不锈钢价格持平工业级碳酸锂价格下降电池级碳酸锂价格下降1741不锈钢价格持平纯镍生产模式下吨钢毛利上升钼铁价格下降1742工业级碳酸锂价格下降电池级碳酸锂价格下降1943氧化镨钕价格上升钕铁硼价格持平195宏观2023年1-7月粗钢产量维持同比上升下游基建制造业维持同比回暖房地产继续下探2051粗钢产量累计同比增速上升钢材出口量累计同比增速下降20521-7月基建制造业仍维持同比增长地产继续下探226投资建议257风险提示2671供给端政策超预期放松2672需求修复不及预期26请务必阅读正文之后的免责条款部分2of27行业周报1钢铁钢材价格震荡上行总库存持续下降11螺纹现货价格上升期货价格上涨钢材总库存下降上周上海螺纹钢现货涨40元吨至3770元吨涨幅107期货涨62元吨至3778元吨涨幅167热轧卷板现货涨40元吨至4010元吨涨幅101期货涨18元吨至3935元吨涨幅046上海中板价格持平冷卷价格上涨线材价格上升中板3930元吨与前一周持平冷卷涨40元吨至5200元吨线材涨20元吨至4300元吨涨幅047上周钢材表观消费量小幅回落但总库存仍维持降库趋势且截至上周总库存已连降三周我们认为随着淡旺季逐步切换季节性高温雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱行业需求有望逐步迎来修复图1螺纹钢现货价格上升期货价格上升图2热轧卷板现货价格上升期货价格上升价格螺纹钢HRB40020mm上海价格热轧板卷Q235B30mm上海期货收盘价活跃合约螺纹钢期货收盘价活跃合约热轧卷板650075005500650055004500450035003500250025001500150015-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3线材价格上升单位元吨图4中板价格下降冷卷价格上升单位元吨价格高线65HPB300广州价格中板普20mm上海7000800065007000600055006000500050004500400040003500300030002020-02-212021-02-212022-02-212023-02-2120-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周钢材社会库存下降钢厂库存上升上周主要钢材社会库存周环比下降741万吨钢厂库存上升307万吨社会库存方面上周螺纹钢社会库存58160万吨环比下降781万吨线材社会库存7900万吨环比下降041万吨热卷社会库存28918万吨环比下降112万吨钢厂库存方面上周螺纹钢钢厂库存19588万吨环比下降105万吨线材钢厂库存5706万吨环比上升093万吨热卷钢厂库存8615万吨环比下降015万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分3of27行业周报图5五大品种钢材社会库存下降单位万吨图6螺纹钢社会库存下降单位万吨30001750250012502000150075010005002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7五大品种钢材厂库上升单位万吨图8螺纹钢厂库下降单位万吨1450850125075065010505508504506503504502502501501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9五大品种钢材总库存下降单位万吨图10螺纹钢总库存下降单位万吨4500265040002150350030001650250011502000650150010001501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12钢材表观消费量环比下降建材成交量均值环比上升上周钢材表观消费量环比下降五大品种表观消费量为93397万吨环比下降216同比降385其中螺纹钢表观消费量为26759万吨环比降562同比降1018请务必阅读正文之后的免责条款部分4of27行业周报图11五大品种钢材表观消费量下降单位万吨图12螺纹钢表观消费量下降单位万吨1400600120050010004008003006002004001001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-10-1002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周建材成交量均值环比下降上周建材成交均值为1436万吨环比降797同比升234图13建材成交量均值环比下降单位万吨353025201510501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究13唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升根据Wind数据上周唐山高炉开工率8539较前一周上升224个百分点全国电炉开工率6282与前一周持平根据Mysteel数据上周全国247价钢厂高炉开工率8409较前一周上升073个百分点上周唐山钢企产能利用率为8970较前一周上升005个百分点全国盈利钢厂比率为4545较前一周下跌1342个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分5of27行业周报图14全国电炉开工率持平单位开工率电炉全国857565554535252017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03数据来源Wind国泰君安证券研究图15全国247家钢厂高炉开工率上升单位图16唐山高炉开工率上升单位247家钢铁企业高炉开工率全国唐山钢厂高炉开工率110110100100909080807070606050504012-0814-0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