上周钢价震荡运行。上周上海螺纹钢现货3730元/吨，与前一周持平；期货涨16元/吨至3716元/吨，涨幅0.43%。热轧卷板现货跌10元/吨至3970元/吨，跌幅0.25%；期货涨12元/吨至3917元/吨，涨幅0.31%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价格上升。中板跌50元/吨至3930元/吨，跌幅1.26%；冷卷涨30元/吨至5160元/吨，涨幅0.58%；线材涨10元/吨至4280元/吨，涨幅0.23%。截至上周，钢材表观消费量已连续回升三周，库存连续下降两周。8月中下旬通常是淡旺季切换的关键阶段，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制逐渐趋弱，行业需求逐步迎来修复；9月份钢铁行业将进入旺季，行业需求有望回归至正常水平。
　　唐山高炉开工率与前一周持平，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率83.15%，与前一周持平；全国电炉开工率62.82%，较前一周下跌0.64个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.36%，较前一周下跌0.73个百分点。上周唐山钢企产能利用率为89.65%，较前一周上升1.45个百分点；全国盈利钢厂比率为51.08%，较前一周下跌10.39个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格下跌，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨33元/吨至889.0元/吨，涨幅3.86%；铁矿石主力期货价格涨55.5元/吨至827.0元/吨，涨幅7.19%。焦炭方面，焦炭现货价格跌100元/吨至2240.0元/吨，跌幅4.27%；焦炭期货价格涨121.5元/吨至2241.0元/吨，涨幅5.73%。上周焦煤现货价格，跌150元/吨至1800.0元/吨，跌幅7.69%；焦煤期货价格涨95元/吨至1509.0元/吨，涨幅6.72%。我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润涨3.6元/吨至109.0元/吨，热卷生产利润跌6.4元/吨至99.0元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降37.2元/吨至129.2元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润降47.2元/吨至-30.8元/吨。
　　维持“增持”评级。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。