不锈钢
　　宏观情绪有所降温，不锈钢震荡运行
　　1、行情评述：7日不锈钢合约SS2310开盘15820元/吨，国家稳增长政策持续推出，但落地情况仍待观察，宏观情绪反复。印尼镍矿RKAB事件仍在发酵，镍矿供应担忧再起，旺季预期仍存，但现货成交较弱，不锈钢期货震荡运行。短期镍铁价格坚挺，不锈钢两地库存小幅增加，而钢厂排产仍处高位，后续供应压力仍较大，关注需求恢复情况。截止收盘报15750元/吨，跌幅0.63%。
　　2、现货市场：据SMM，现货市场304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，叠加钢厂分货减量，因此库存或稍有消化，9月钢厂继续维持高排产，但终端需求迟迟不见增长，钢厂对后续不锈钢预期看空，预计短期内不锈钢价格偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报15600-15900元/吨。304热轧无锡地区报15150-15250元/吨。
　　3、市场消息整理：
　　（1）力勤HPL公司截止2023年8月底，公司累计完成镍金属产量达3.99万吨，同比增长超40%。全系统生产平稳，保持满负荷连续运行状态，为顺利完成年产5.5万吨金属镍的计划奠定了坚实基础。HPL项目跻身全球最先进的镍钴化合物湿法冶炼技术之一，目前已实现两期项目合计5.5万镍金属吨产能的全面投产达产。
　　（2）工信部节能与综合利用司资源综合利用处副处长莫虹频表示，后期，工信部将从5个方面持续推动有色金属产业绿色循环发展：一是着力推动有色金属工业固废源头减量，加快构建有色金属工业绿色制造体系；二是推动资源综合利用产业高质量发展，引导企业加大创新力度；三是推动再生资源产业提质升级，加强再生有色金属标准化工作；四是积极布局新能源产业相关固废的资源综合利用工作，提高锂、钴、镍等战略性金属资源回收利用水平；五是研究制订《废铜铝加工利用行业规范条件》，目前已经完成公示，预计明年实施规范管理。
　　（3）外媒9月6日消息，印尼提出的一项有限自由贸易协定（FTA）将允许电动汽车（EV）生产中使用的镍和其他关键商品受益于美国税收抵免，这是美国副总统卡马拉·哈里斯和印尼总统佐科·维多多9月6日在印尼举行的会谈的焦点。哈里斯在美国-东盟峰会期间与维多多会面时表示：“展望未来，我们也期待与你们合作，增加我们两国之间的商品和服务流动，包括通过印太经济框架。”
　　（4）按美元计价，8月我国对东盟出口同比下降13.25%，对欧盟出口同比下降19.58%，对美国出口下降9.53%，对日本出口下降20.13%。
　　（5）周三，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业指数54.5，预期52.5，前值52.7。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。
　　（6）前美国圣路易斯联储主席布拉德表示，决策者在本月晚些时候更新预测时，应该继续预期年内再加息一次：“根据我们获得的数据，从风险管理角度而言，继续加息可能是明智的，而且可能是必要的。”波士顿联储主席柯林斯表示，政策制定者制定下一步行动时需要保持耐心，但可能仍需要进一步收紧政策。
　　4、总结展望：
　　（1）宏观方面，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复，关注美联储货币政策路径及经济数据变化。国内方面，8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线，国内经济呈弱现实格局。近期地产刺激政策频发，继广深等多地落实“认房不认贷”政策后，央行及金管局再度连发两条重磅政策：1）下调首套和二套房首付比例，2）降低存量首套住房贷款利率。后续关注政策落地以及内需的恢复情况。
　　（2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。
　　总体看，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复。国内方面，国内经济呈弱现实格局，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，在资金影响下不锈钢期货维持高波动率，后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，关注逢高空机会，注意控制风险。
　　风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月8日星期五一行情建议品种行情评述操作建议宏观情绪有所降温不锈钢震荡运行1行情评述7日不锈钢合约SS2310开盘15820元吨国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪反复印尼镍矿RKAB事件仍宏观情绪有在发酵镍矿供应担忧再起旺季预期仍存但现货成交较弱不锈钢所降温印期货震荡运行短期镍铁价格坚挺不锈钢两地库存小幅增加而钢厂尼镍矿供应排产仍处高位后续供应压力仍较大关注需求恢复情况截止收盘报担忧反复15750元吨跌幅063资金影响下2现货市场据SMM现货市场304冷轧成交情况一般需求不能顺畅传短期不锈钢导至终端热轧成交情况尚可叠加钢厂分货减量因此库存或稍有消期货维持高化9月钢厂继续维持高排产但终端需求迟迟不见增长钢厂对后续不波动率9锈钢预期看空预计短期内不锈钢价格偏弱运行当日早间304冷轧无锡月钢厂排产地区报15600-15900元吨304热轧无锡地区报15150-15250元吨增加后续3市场消息整理供应压力仍1力勤HPL公司截止2023年8月底公司累计完成镍金属产量达399万较大关注不锈钢吨同比增长超40全系统生产平稳保持满负荷连续运行状态为后续需求恢顺利完成年产55万吨金属镍的计划奠定了坚实基础HPL项目跻身全球复情况操最先进的镍钴化合物湿法冶炼技术之一目前已实现两期项目合计55万作上建议观镍金属吨产能的全面投产达产望短线操2工信部节能与综合利用司资源综合利用处副处长莫虹频表示后期作等待逢工信部将从5个方面持续推动有色金属产业绿色循环发展一是着力推动高空机会有色金属工业固废源头减量加快构建有色金属工业绿色制造体系二注意控制风是推动资源综合利用产业高质量发展引导企业加大创新力度三是推险动再生资源产业提质升级加强再生有色金属标准化工作四是积极布局新能源产业相关固废的资源综合利用工作提高锂钴镍等战略性金属资源回收利用水平五是研究制订废铜铝加工利用行业规范条件推荐星级目前已经完成公示预计明年实施规范管理3外媒9月6日消息印尼提出的一项有限自由贸易协定FTA将允许电动汽车EV生产中使用的镍和其他关键商品受益于美国税收抵免这是美国副总统卡马拉哈里斯和印尼总统佐科维多多9月6日在印尼黑色金属投研日报举行的会谈的焦点哈里斯在美国-东盟峰会期间与维多多会面时表示展望未来我们也期待与你们合作增加我们两国之间的商品和服务流动包括通过印太经济框架4按美元计价8月我国对东盟出口同比下降1325对欧盟出口同比下降1958对美国出口下降953对日本出口下降20135周三ISM公布的数据显示美国8月ISM非制造业指数545预期525前值527其中招聘和订单分项指标显著回升投入成本也加速上涨6前美国圣路易斯联储主席布拉德表示决策者在本月晚些时候更新预测时应该继续预期年内再加息一次根据我们获得的数据从风险管理角度而言继续加息可能是明智的而且可能是必要的波士顿联储主席柯林斯表示政策制定者制定下一步行动时需要保持耐心但可能仍需要进一步收紧政策4总结展望1宏观方面美国ISM非制造业指数超预期美联储官员称支持必要时进一步加息近期市场对美联储年内加息预期有所反复关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线国内经济呈弱现实格局近期地产刺激政策频发继广深等多地落实认房不认贷政策后央行及金管局再度连发两条重磅政策1下调首套和二套房首付比例2降低存量首套住房贷款利率后续关注政策落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国ISM非制造业指数超预期美联储官员称支持必要时进一步加息近期市场对美联储年内加息预期有所反复国内方面国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧仍存原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加在资金影响下不锈钢期货维持高2黑色金属投研日报波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息锰系国储传言再起碳元素支撑增强1行情综述7日锰硅主力合约SM2311收7130元吨114162硅铁SF2311收7300元吨-18-0252逻辑分析今日网传锰系合金二轮收储叠加河钢招标敲定7050元吨锰硅表现抢眼板块内可谓一直独秀就目前情况来看若收储属硅铁多单止实落地将直接给需求端带来良好支撑社会库存也会从相对中性转为盈择机再布低位硅铁存储时长有限基本是收储绝缘体则是跟随板块走弱河局锰硅钢招标价未出螺纹表需季节性回升但南部受台风影响幅度不太理10-1正套想但热卷累库严重加上多座煤矿即将复产总体黑色板块有受压制多单继续持铁合金但证伪旺季需求还是为时尚早对于板块暂时还是偏强看待钢厂订单有推荐星级排产较满合金厂并不担心销售因此生产负荷还在增加推动近期盘面走强的主要还是成本端坚挺预期一方面是煤矿事安全检查仍较严格进口动力煤澳煤的倒挂导致国内煤价屡次上涨兰炭这块由于电石企到货不佳原料煤近日竞拍再涨主流电石厂继续拉涨吸货预期宁夏化工焦也有100元吨提涨另一方面还是加蓬港口的停摆国内港口成交也有上涨多重积极因素叠加下中期还是延续偏多的思路硅铁还是有一定回调风险前期多单可逐步止盈择机再布局锰硅这块还是维持偏多思路正套继续持有重点关注主流钢招和仓单库存情况产业政策不断铁水持高运行01-05正套1行情综述7日I2401收8365-17-1992逻辑分析铁矿石政策监管发力矿价承压推荐星级供给整体稳中有增八月进口量继续增量8月中国进口铁矿106415万铁矿石吨较上月增加12939万吨环比增长1381-8月累计进口铁矿砂及其精矿775658万吨同比增长74需求端铁水产量再创年内新高至24824132不过逐步迈入旺季需求改善有限钢材现货成交依旧疲软螺纹热卷注册仓单持续攀升已达历史高位警惕多投接货能3黑色金属投研日报力不足导致盘面下跌进而带动现货下跌引发钢厂负反馈持续观察旺季终端需求改善情况钢厂盈利率下跌至4545-963超一半以上的钢厂处于亏损状态尽管钢厂利润不断压缩铁水产量持续上涨创三年内新高达但疏港量回落至3116-1659248的高铁水难以维持预计后续铁水产量存回落压力近日国家发展改革委等部门加强对矿价过度炒作的监管短期铁矿价格承压由于平控政策迟迟不落地市场并不看好平控政策的执行力度若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到压减仍有落地可能中长期矿价承压总体来看短期铁矿价格波动剧烈近强远弱格局不变风险关注铁水变化平控政策落地及钢厂盈利变化等铁矿石单边观望1-5正套产地焦煤继续走强盘面冲高回落1行情综述9月7日焦炭主力合约J2401开盘报2382元吨最后收于23605元吨跌幅044焦煤主力合约JM2401开盘报1719元吨最后收于17045元吨跌幅0322重要资讯18月30日全国煤炭需求走势分析研讨会在北京召开国家发展改革委经济运行调节局派员到会指导并提出未来要做好三个统筹套利可关注一是统筹好供给和需求的关系根据煤炭生产供应相对稳定消费需求双焦1-5正具有明显波动性的特点做好统筹分析二是统筹好当前与长远的关系套机会期要在做好当前走势的分析基础上对未来1至3年甚至5至10年的走焦煤焦炭现正套可择势进行研究预判三是统筹好市场和政府的关系从长远看煤炭消费占机入场比将逐步降低但煤炭是我国能源的兜底保障煤炭行业的发展方推荐星级向是清洁高效利用政府相关部门需要大家多提政策建议2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保安全生产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协作机制3逻辑分析4黑色金属投研日报现货端现货市场情绪继续走强贸易商进场产地焦煤竞拍多数溢价成交港口贸易准一焦炭报价2170-钢联炼焦煤价格指数17315215蒙煤方面今日期货盘面大面积飘绿口岸成交氛围转弱然山西产地炼焦煤竞拍热烈成交溢价明显贸易企业对未来煤价走势充满信心报价仍处高位现甘其毛都口岸蒙5原煤1370-蒙5精煤174035蒙3精煤156030期货端商品市场高位后分歧加大多空博弈加剧黑链指数夜盘冲高后回落盘中配合价格监管消息持续走低但午后又低位反弹表现下方支撑较硬宏观方面政策暖风频吹各种市场之前期待的政策利好接连落地政策进入有求必应的模式但需要注意的是商品短期可能已经过热了近月接连逼仓整体轮动做多当前位置多空双方分歧加大波动加剧产业方面午后钢联表需数据表现不错但持续性有待观察后期亚运会停工等影响仍需注意由于板材利润强于建材铁水持续流向热卷导致热卷持续累库或拖累整体行情维持前期观点短期内市场对现实数据的交易权重不大政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动目前这个时间点市场在逐渐步入旺季政策托举意愿强烈那么不论现实如何个人认为没有必要过早地去证伪预期不如顺着终端需求季节性复苏跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期双焦方面产地安监趋严助推市场情绪期货带动现货上涨盘面已经提前交易一轮以上提涨落地上涨过快短期可能会有反复单边暂时观望套利可关注1-5正套机会4策略方面套利可关注双焦1-5正套机会期现正套可择机入场二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-07涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管16100-切边3042B20mm1219C张浦16200-切边3042B20mm1240C北港新材料15300-50毛边3042B20mm1240C德龙15300-50毛边3042B20mm1240C宏旺15350-50毛边3042B20mm1240C甬金15650-50毛边304No150mm1520C青山15100-毛边304No150mm1520C北港新材料15100-毛边5黑色金属投研日报304No150mm1520C东特15250-毛边304No150mm1520C德龙15100-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2310150015750-100不锈钢仓单799425113数据来源文华财经上期所2铁合金202397现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙675067507000-300硅铁72自然块73007330宁夏690069007200-100内蒙668066807030-100硅锰651771307020宁夏67106700716030今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1932356919447562硅锰1523516161476516163铁矿石202397合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0183658535-170铁矿01-05330365-35期货铁矿0580358170-135价差铁矿05-09-1065-1010-55铁矿0991009180-80铁矿01-09-735-645-90当日前一日变动当日前一日变动西澳797801普氏6211771195-18运费指数巴西188189-01BDI1081106318港口矿日照PB粉9130910030汇率733731-0026黑色金属投研日报日照PB块101810135新交当月1175411708046日照超特粉7650757080所一个月1150114703运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind3焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤2200021500500京唐港澳洲主焦煤2170021400300天津港蒙古主焦煤1990019700200山西准一级冶金焦190001900000河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1704517260-215焦炭主力收盘价2360523800-195数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-59851100-115焦炭1-5905985-80焦煤主力基差-1145-1360215焦炭主力基差-1347-143487盘面利润93584491数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎8