研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月7日星期四一行情建议品种行情评述操作建议原料扰动仍存不锈钢延续高位震荡1行情评述6日不锈钢合约SS2310开盘15835元吨国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪向好印尼镍矿RKAB事件仍宏观情绪整在发酵镍矿供应担忧再起叠加旺季预期仍存不锈钢期货高位震荡体回暖国运行短期镍铁价格坚挺不锈钢两地库存小幅增加而钢厂排产仍处内地产政策高位后续供应压力仍较大关注需求恢复情况截止收盘报15850元频出印尼吨涨幅038镍矿供应担2现货市场据SMM不锈钢现货价格企稳基差回归今日现货市场忧反复资成交环比上周有所增长周内钢厂打折分货预计短期内社会库存缓慢金影响下短消化现货价格或仍将持稳当日早间304冷轧无锡地区报15600-15900期不锈钢期元吨304热轧无锡地区报15100-15200元吨货维持高波3市场消息整理动率9月1近日伟明环保在互动平台表示公司追求稳健的资本负债结构通钢厂排产增过资本市场适度融资不断增强公司资本实力近年来公司为布局和发展加后续供不锈钢新材料业务适度降低分红比例但分红金额与同行业公司相比仍处于应压力仍较较高水平公司在印尼投建的第一个嘉曼高冰镍项目主厂房已结顶设大关注后备已陆续进场安装争取项目尽早投产出效益续需求恢复2雅加达时间9月6日印尼能源和矿产资源部关于RKAB的法规草案举情况操作行公众咨询活动会议就RKAB的准备提交评审实现和变更程序及上建议观行政处罚作出说明其中指出将RKAB分为两种勘探活动阶段的RKAB望短线操一年一审批而对于生产活动阶段的RKAB是三年一审批RKAB的审核最作注意控迟要在送审之后的30个工作日给出评估拒绝或者批准据调研了解制风险目前政府会议刚结束具体法案落地及执行情况还有待观察同时新的配额审批更为严格导致发放速度缓慢镍工厂仍在等待市场何时能够恢复正常运转推荐星级3外媒9月5日消息印尼莫罗瓦利工业园IMIP首席执行官AlexanderBarus就从国外尤其是菲律宾进口镍矿石的加工和精炼设施公司冶炼厂的存在发表了自己的看法Alex承认印尼目前拥有全球最大的镍资源和储量不过据他介绍用于冶炼厂的品位为17黑色金属投研日报的镍矿石库存已经不多了同时国内多家镍冶炼厂也必须确保运营的连续性根据BPS的数据印尼5月从菲律宾进口矿石或镍矿石及精矿HS编码26040000重量为38850000公斤除菲律宾外还将从澳大利亚巴西中国和新加坡进口镍精矿4据外媒报道周二公布的金属加工厂卫星监测数据显示8月份全球铜冶炼活动基本持平主要精炼铜生产国中国活动的反弹被其他地区的疲弱数据所抵消8月份全球分散指数从7月份的468降至467中国冶炼活动从7月份的448反弹至8月份的481南美和北美的活动较为疲软分散指数分别为41和309截至上月底在中国受监测的37家初级冶炼厂中只有4家处于闲置状态如果该指数达到50点则表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平4总结展望1宏观方面美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升创去年2月以来新高市场对年内再有一次加息预期有所降温关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线国内经济呈弱现实格局近期地产刺激政策频发继广深等多地落实认房不认贷政策后央行及金管局再度连发两条重磅政策1下调首套和二套房首付比例2降低存量首套住房贷款利率后续关注政策落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升市场对年内再有一次加息预期有所降温国内方面国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧仍存原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加短期宏观情绪转暖在资金影响下不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力注意控制风险2黑色金属投研日报风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息地产股大涨带动期市情绪河钢招标未定盘面暂无突破1行情综述6日锰硅主力合约SM2311收7020元吨16023硅铁SF2311收7330元吨160222逻辑分析地产新政落地后一线楼市显见回暖市场对政策仍有加码预期午后在多只地产股大涨的带动下双硅回到水上但主力合约仍然没有站稳河钢锰硅7050硅铁7400的预期位目前厂家钢厂订单排产较多单可逐步满合金厂并不担心销售因此生产负荷还在增加受台风影响本周止盈择机再布局锰硅表需数据不会太好但旺季尚不能证伪上周仓单显性下降但体量仍10-1正套略偏大这也就是现阶段10合约表现稍逊于11月的原因资金也有移至铁合金推荐星级11月合约的动作我们推荐策略有受此影响但考虑到宁夏非标库存占比大还是可以继续持有的推动近期盘面走强的主要还是成本端坚挺预期一方面是煤矿事安全检查仍较严格进口动力煤澳煤的倒挂导致国内煤价屡次上涨兰炭这块由于电石企到货不佳周内有继续拉涨吸货预期钢厂也暂未提起焦炭的第二轮提降另一方面还是加蓬港口的停摆国内港口成交也有上涨多重积极因素叠加下中期还是延续偏多的思路只是临近主流钢厂招标定价公布利好基本兑现短期有一定回调风险前期多单可逐步止盈择机再布局重点关注主流钢招和仓单库存情况产业政策不断铁水持高运行1行情综述6日I2401收8535708301-05正套2逻辑分析铁矿石成材仓单达历史高位警惕多投接货能力不足引发负反馈推荐星级供给端目前全球发运量维稳保持季节性发运但近期台风扰动影响铁矿石船期8月28日-9月3日实际到港量环比减少5732万吨预计船舶后续集中到港需求端高炉陆续复产随着高炉开工率产能利用率的逐步提升铁水产量再创年内新高至246921359月逐步迈入旺季此时市场对终端需求改善存在较高的期待但终端建筑钢材成交创近日新高后大幅回落终端需求仍未好转螺纹热卷注册仓单持续攀3黑色金属投研日报升已达历史高位警惕多投接货能力不足导致盘面下跌进而带动现货下跌引发钢厂负反馈持续观察旺季终端需求改善情况钢厂盈利率下跌至4545-963超一半以上的钢厂处于亏损状态尽管钢厂利润不断压缩铁水产量却不降反增创三年内新高但疏港量回落至3116-1659246的高铁水难以维持预计本周铁水产量回落但短期内铁矿石仍维持供需紧平衡对铁矿价格存在支撑由于平控政策迟迟不落地市场并不看好平控政策的执行力度若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到压减仍有落地可能中长期矿价承压总体来看供需紧平衡下短期内矿价偏强震荡近强远弱格局不变风险关注铁水变化平控政策落地及钢厂盈利变化等铁矿石单边观望1-5正套产地焦煤继续走强盘面高位震荡运行1行情综述9月6日焦炭主力合约J2401开盘报2370元吨最后收于2380元吨跌幅021焦煤主力合约JM2401开盘报1700元吨最后收于1726元吨涨幅0852重要资讯18月30日全国煤炭需求走势分析研讨会在北京召开国家发展改套利可关注革委经济运行调节局派员到会指导并提出未来要做好三个统筹双焦1-5正一是统筹好供给和需求的关系根据煤炭生产供应相对稳定消费需求套机会期具有明显波动性的特点做好统筹分析二是统筹好当前与长远的关系焦煤焦炭现正套可择要在做好当前走势的分析基础上对未来1至3年甚至5至10年的走机入场势进行研究预判三是统筹好市场和政府的关系从长远看煤炭消费占推荐星级比将逐步降低但煤炭是我国能源的兜底保障煤炭行业的发展方向是清洁高效利用政府相关部门需要大家多提政策建议2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保安全生产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协作机制4黑色金属投研日报3逻辑分析现货端盘面快速上涨市场情绪走强贸易商进场产地焦煤竞拍多数溢价成交港口贸易准一焦炭报价2170-钢联炼焦煤价格指数16785176蒙煤方面进口蒙煤市场价格依旧坚挺口岸贸易企业蒙5原煤报价1420-1450元吨下游接货略显乏力对煤价继续上涨持观望态度现甘其毛都口岸蒙5原煤137010蒙5精煤170520蒙3精煤1530-期货端黑链指数走势偏震荡按照收盘价来算是上涨的但是整体离昨天的高点有距离盘中多空均在增仓博弈加剧宏观方面政策暖风频吹各种市场之前期待的政策利好接连落地政策进入有求必应的模式但需要注意的是商品短期可能已经过热了近月接连逼仓整体轮动做多看多情绪趋近极致需要注意政策预期兑现后是否会迎来验证环节带来整体行情反转产业方面微观数据不温不火尤其是钢材基本面整体需求和去库都弱于季节性但短期内市场对现实数据的交易权重不大政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动目前这个时间点市场在逐渐步入旺季政策托举意愿强烈那么不论现实如何个人认为没有必要过早地去证伪预期不如顺着终端需求季节性复苏跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期双焦方面产地安监趋严助推市场情绪期货带动现货上涨盘面已经提前交易一轮以上提涨落地上涨过快短期可能会有反复且商品市场整体看多情绪趋近极致单边暂时观望套利可关注1-5正套机会4策略方面套利可关注双焦1-5正套机会期现正套可择机入场二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-06涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管16100-切边3042B20mm1219C张浦16200-切边3042B20mm1240C北港新材料15350-毛边3042B20mm1240C德龙15350-毛边3042B20mm1240C宏旺15400-毛边3042B20mm1240C甬金15700-毛边304No150mm1520C青山15100-50毛边304No150mm1520C北港新材料15100-50毛边5黑色金属投研日报304No150mm1520C东特15250-50毛边304No150mm1520C德龙15100-50毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231015001585060不锈钢仓单748292806数据来源文华财经上期所2铁合金202396现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙675067507000-330硅铁72自然块73307284宁夏690069007200-130内蒙66806680703010硅锰651770206994宁夏670067007150130今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1944756220129460硅锰1476516161456122173铁矿石202396合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿018535846570铁矿01-05365385-20期货铁矿058170808090价差铁矿05-09-1010-107565铁矿099180915525铁矿01-09-645-69045当日前一日变动当日前一日变动西澳7879-01普氏62119511875075运费指数巴西18918900BDI10631083-20港口矿日照PB粉9160910060汇率7317310006黑色金属投研日报日照PB块102310185新交当月1175411708046日照超特粉7780771070所一个月1150114703运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind3焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤215002150000京唐港澳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