研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年9月7日星期四一行情建议品种行情评述操作建议新疆天气扰动单产涨价引发政策加码现货新疆市场棉花价格上涨3128B新疆机采棉18450-18550元吨手采棉18550-18700元吨内地市场3128B新疆机采棉18550-18650元吨手采棉18750-18900元吨价格上涨100-200元吨当前新棉上市临近储备棉加大投放量增加市场供应预期但新年度棉花抢收以及减产预期继续支撑棉价下游棉纱市场交投平淡纺纱利润持续亏损旺季特征不明显棉纱顺价走货预计短期棉花价格仍以偏强震荡为主港口美棉M1-18清关人民币价格涨100元吨报18700元吨美金价格下调1美分磅市场购销较少当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价18300-18400元吨美金报价100-101美分磅2022年美棉GC31-3-37棉花短期报价19100-19300元吨美金报价104-105美分磅港口外棉基差暂稳宽幅震荡随着期货上涨价格升高买方询单问价较少一口价资源较少部分长期偏空对棉花低价货源成交较好但资源更少纺企少量拿货整体港口清关货源有待推荐星级限美金货源因汇率配额等问题难通关流通纺企需求量少而晓故导致港口购销有限分析1新疆天气扰动单产随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大不利影响综合当前市场调研结果来看新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右如果出现早霜情况则产量仍将面临进一步下滑重点关注未来半个月新疆的天气情况2涨价引发政策加码上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2万吨储备棉相比之前的12万吨天接近翻倍今年下半年以来棉花稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温该政策农产品投研日报变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心3旺季消费有待验证当前正处于金九银十传统旺季从整体表现来看今年旺季比往年来得稍晚开机维持偏高水平但盈利情况不佳纱厂订单排期能到九月下旬但龙头效应显著由于目前低价纱线库存高企纱线端仍以贸易商去库为主下游采购积极性不高4进口压力逐步到来三季度以来内外价差开始顺挂叠加滑准税配额增发政策落地预计从九月开始进口资源将陆续到港四季度开始集中放量未来的进口供应压力不容小觑随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大利空重点关注未来半个月新疆产区天气情况与此同时棉价上涨触发了抛储政策进一步加码叠加进口资源即将到港未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值对于成本合适的进口棉资源可以考虑在01合约上进行期货套保提前锁定利润印度意图禁止出口原糖触底反弹现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3700-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3950-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3040-3250元吨河北3100-3160元吨吉林3000-3100元吨白糖多单减仓后持有白糖F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3200-3300元吨山东3200-3350元推荐星级吨辽宁地区价格3050-3100元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4350-4800元吨河北出厂价4400-4550元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7690元吨涨100元吨云南昆明市场价7450元吨涨100元吨广东湛江价格7780元吨涨80元吨2农产品投研日报加工糖福建白玉兰报价8160元吨涨100元吨中粮辽宁出厂价格7680元吨涨50元吨分析1印度意图禁止出口由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足引发市场关于新榨季印度产量的担忧印度也计划在2324年度禁止原糖出口然而印度出口政策较为灵活最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策2巴西丰产几成定局巴西中南部仍处于压榨高峰期受益于有利的天气条件巴西中南部甘蔗丰产由于开榨以来天气有利于压榨本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力但超预期的生产数据已经持续了一段时间利空已经逐步消化市场关注点转向巴西港口运力受限的情况3供需紧张支撑郑糖供应端广西云南工业库存正处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则9月份全国工业库存或将见底需求端当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开进口端内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂考虑到通关和加工时滞预计进口到港压力从9月份开始逐步释放总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖达到历史高位附近前期基差修复较为充分上行动力有所减弱9月以后进口压力将逐步到来建议01合约多单减仓后继续持有美玉米优良率低于预期内盘上涨动力不足行情回顾今日东北玉米价格大致稳定个别深加工收购价格小幅下调10元吨新粮即将上市市场进入拉锯阶段农户惜售情绪较强今日华北玉米地区玉米价格涨跌互现下游企业根据到货情况调整收购价山东企业区间震荡到货车辆相对不高河南深加工企业到货增多部分粮源为东北货源推荐星级玉米今日销区玉米市场价格震荡调整糙米价格优势较大下游饲料企业玉米采购维持刚需采购力度较前期减弱少量成交以远期订单为主目前港口现货库存仍持续低位贸易商低出有限多根据成交量适当调整价格今日DCE玉米2311合约收于2691元吨较上一交易日上涨6元吨涨幅022截至9月5日CBOT美玉米12月合约收于48650美分蒲式耳较上一交易日上涨375美分蒲式耳涨幅0783农产品投研日报分析国外方面8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对玉米优良率形成一定影响本周公布的美国玉米生长优良率为53低于市场预期的54去年同期为54此前一周为56蜡熟率为93上一周为88上年同期为91五年均值为92凹损率为67上一周为51上年同期为61五年均值为65成熟率为18上年同期为14此前一周为9五年均值为16未来降雨有所改善预期天气市即将进入尾声关注9月13日USDA供需报告中玉米单产预测情况出口方面密西西比河部分河段水位持续降低和巴拿马运河拥堵问题或进一步抑制美玉米出口新季美玉米即将上市关注美玉米的卖压兑现情况巴西玉米出口良好巴西谷物出口商协会ANEC表示巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西8月份的玉米出口量可能达到919万吨高于去年同期的689万吨国内方面旧作库存紧张支撑近月盘面当前东北玉米处于灌浆中后期产区播种面积增加黑龙江吉林地区受灾影响有限辽宁恢复性增产预计东北新季玉米维持丰产预期关注偏涝地区新季玉米毒素水平进口供应方面由于巴西港口排船效率和巴拿马运河的拥堵问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用需求有所恢复饲料厂的物理库存天数继续回升开学利好对猪价无明显拉动猪价震荡为主饲企多使用芽麦糙米和进口玉米进行替代养殖利润转正情况下玉米刚需仍存深加工方面玉米副产品价格继续上涨玉米淀粉企业利润转好企业开机率继续上升随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面近期因为普通小麦价格涨至农户心理价位且秋粮上市前贸易商有腾库需求小麦上量增加预期短期小麦涨幅受限巴西堵港问题和巴拿马运河的拥堵问题或将推迟进口谷物的到港供应压力糙米拍卖方面截至目前本年度糙米共拍卖5期共投放1001万吨总成交875万吨总成交率87关注糙米实际出库到货节奏整体来看旧作供应偏紧养殖和深加工需求转好等对近月盘面存在一定支撑但利润好转的情况下下游备货仍较为谨慎且小麦糙米和进口玉米等替代原料的供应增量缓解了玉米供应紧张局面叠加新季玉米丰产预期仍存短期玉米期价预期维持区间震荡走势中期偏空对待主要关注点天气政策变化小麦价格稻谷拍卖进口到港情况等美豆优良率低于预期短期震荡偏强调整豆粕行情回顾短期震荡偏6日连粕期价偏强运行截至收盘主力合约M2401报收于4135元吨强豆粕涨59元吨涨幅145持仓18638万手日增仓092万手现货方面推荐星级今日沿海主流油厂豆粕报价稳中上调0-20元吨其中广东4890涨20元吨江苏4910元吨稳定山东4900涨20元吨天津4970元吨涨20元吨4农产品投研日报截至9月5日CBOT美豆11月合约收于1367美分蒲式耳较上一交易日下跌15美分蒲式耳跌幅011分析国外方面虽然大豆长势已趋于成熟但8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对大豆鼓粒单产形成一定影响美国农业部USDA周三凌晨公布的每周作物生长报告显示截至9月3日当周美国大豆生长优良率为53低于市场预期的55此前一周为58去年同期为57为近五年最低水平结荚率为95去年同期为94此前一周为91五年均值为94关注USDA9月报告中大豆单产的调整情况及其对盘面的指引出口方面密西西比河部分河段水位持续降低或将进一步影响到美豆出口销售巴西头号大豆生产州马托格罗索州今年获准从9月1日开始播种大豆而巴西中西部和南部的大多数生产州将从9月中旬陆续展开播种据市场消息巴西农业部已经批准了马托格罗索州大豆种植户的48项申请他们希望在9月15日休耕期结束前开始种植新作大豆未来天气预报显示马托格罗索州未来15天天气干燥基本无雨大豆种植需要适度降雨来补充土壤墒情无雨天气或推迟马托格罗索州的大豆播种国内方面近期港口大豆库存小幅下降预期9-10月到港供应进一步减少油厂开机积极性较高个别油厂因断豆库存压力减产或停机因下游采购心态消极近期油厂提货量有所下降油厂豆粕库存水平继续累积但仍然处于往年同期低位需求端开学利好对猪价无明显拉动消费市场弱势运行整体看产能去化缓慢预期短期内存栏量仍维持较高水平利多豆粕消费禽类养殖利润较好预计四季度禽料豆粕消费有增量多数下游饲料企业库存已备至9月中旬左右现货价格高企抑制需求近日豆粕成交较为清淡以消化原有库存为主关注双节需求形势整体来看美豆天气市进入尾声前期干热天气带来优良率的超预期下降密西西比河水位偏低或抑制出口销售CBOT盘面短期预期易涨难跌9月报告后交易将逐步转向需求市场收割压力会逐渐体现出来美盘继续冲高的动力较弱预计以高位震荡走势为主国内方面美豆供应偏紧预期提振期市但近期豆粕市场情绪走弱成交提货有所降温限制涨幅预期短期仍维持震荡走势关注双节备货节奏和进口大豆到港量连棕油迎来回调节奏本周或处宽幅震荡行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月6日华南棕榈油现货价棕榈油7790元吨较上个交易日上涨20元吨宽幅震荡棕榈油期货市场9月6日DCE棕榈油活跃合约收盘价7690元吨较上个交建议观望易日下跌26元吨推荐星级基本面情况供给端方面据SPPOMA调查数据2023年9月1-5日马来西亚棕榈油单产减少1244出油率增加011产量减少1186据MPOA发布的5农产品投研日报数据马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加1129印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格设定为每吨80520美元据ITS数据马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨8月1-5日数据为149080吨环比增加2697据AmSpec马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨7月1-31日为1176912吨环比减少042印尼在2023年16月生产2729万吨棕榈油较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格下调为每吨80520美元国内方面9月6日棕榈油成交量为3150吨环比上个交易日增加5分析马棕油8月产量预计又有增加国内库存再破近月新高棕油偏空预计下周MPOB月报发布后将有新一轮下跌行情豆油基本面仍有支撑等待震荡节奏结束行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月6日华北豆油现货价8990元吨较上个交易日上涨40元吨期货市场9月6日DCE豆油活跃合约收盘价为8410元吨较上个交易日上涨22元吨基本面情况产地方面美国20222023年度大豆出口净销售为-51万吨前一周为365万吨截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影豆油响而此前一周为38去年同期为21建议观望豆油进口方面据Wind数据截至9月4日全国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