棉花
　　新疆天气扰动单产，涨价引发政策加码
　　现货：
　　新疆市场棉花价格大致稳定，3128B新疆机采棉价格18350-18400元/吨，手采棉价格18450-18600元/吨。内地市场棉花价格基本企稳，3128B新疆机采棉价格18450-18550元/吨，手采棉价格18650-18800元/吨。棉花商业库存持续消化，储备棉轮出保持100%成交，郑棉期价震荡收涨，棉花销售基差较为坚挺，纺企刚需低价采购，交投走货平缓。
　　港口美棉M1-1/8清关人民币价格跌200元/吨，报18200元/吨，市场成交较少。当前青岛港2022年巴西棉M1-1/8报价18200-18300元/吨，美金报价101-102美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价19000-19200元/吨，美金报价105-106美分/磅。港口人民币一口价资源略有询价，其中澳棉、印度棉、土耳其棉等因性价比稍高，少量成交，其他货源销售成交清淡；贸易商则挺价观望，暂无明显担忧情绪。
　　分析：
　　1、新疆天气扰动单产：随着新疆产区气温逐步回落，市场开始担忧打霜时间，如果霜期提前到来，或对棉花单产形成较大不利影响。综合当前市场调研结果来看，新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右，如果出现早霜情况，则产量仍将面临进一步下滑。重点关注未来半个月新疆的天气情况。
　　2、涨价引发政策加码：上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2万吨储备棉，相比之前的1.2万吨/天接近翻倍。今年下半年以来，棉花稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温。该政策变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心。
　　3、旺季消费有待验证：当前正处于“金九银十”传统旺季，从整体表现来看，今年旺季比往年来得稍晚，开机维持偏高水平，但盈利情况不佳。纱厂订单排期能到九月下旬，但龙头效应显著。由于目前低价纱线库存高企，纱线端仍以贸易商去库为主，下游采购积极性不高。
　　4、进口压力逐步到来：三季度以来，内外价差开始顺挂，叠加滑准税配额增发政策落地，预计从九月开始进口资源将陆续到港，四季度开始集中放量，未来的进口供应压力不容小觑。
　　随着新疆产区气温逐步回落，市场开始担忧打霜时间，如果霜期提前到来，或对棉花单产形成较大利空，重点关注未来半个月新疆产区天气情况。与此同时，棉价上涨触发了抛储政策进一步加码，叠加进口资源即将到港，未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线。
　　由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性，本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保，也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值。对于成本合适的进口棉资源，可以考虑在01合约上进行期货套保，提前锁定利润。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年9月6日星期三一行情建议品种行情评述操作建议新疆天气扰动单产涨价引发政策加码现货新疆市场棉花价格大致稳定3128B新疆机采棉价格18350-18400元吨手采棉价格18450-18600元吨内地市场棉花价格基本企稳3128B新疆机采棉价格18450-18550元吨手采棉价格18650-18800元吨棉花商业库存持续消化储备棉轮出保持100成交郑棉期价震荡收涨棉花销售基差较为坚挺纺企刚需低价采购交投走货平缓港口美棉M1-18清关人民币价格跌200元吨报18200元吨市场成交较少当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价18200-18300元吨美金报价101-102美分磅2022年美棉GC31-3-37报价19000-19200元吨美金报价105-106美分磅港口人民币一口价资源略有询价其中棉花短期澳棉印度棉土耳其棉等因性价比稍高少量成交其他货源销售成宽幅震荡交清淡贸易商则挺价观望暂无明显担忧情绪长期偏空对棉花分析待推荐星级1新疆天气扰动单产随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大不利影响综合当前市场调研结果来看新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右如果出现早霜情况则产量仍将面临进一步下滑重点关注未来半个月新疆的天气情况2涨价引发政策加码上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2万吨储备棉相比之前的12万吨天接近翻倍今年下半年以来棉花稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温该政策变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心3旺季消费有待验证当前正处于金九银十传统旺季从整体表现来看今年旺季比往年来得稍晚开机维持偏高水平但盈利情况农产品投研日报不佳纱厂订单排期能到九月下旬但龙头效应显著由于目前低价纱线库存高企纱线端仍以贸易商去库为主下游采购积极性不高4进口压力逐步到来三季度以来内外价差开始顺挂叠加滑准税配额增发政策落地预计从九月开始进口资源将陆续到港四季度开始集中放量未来的进口供应压力不容小觑随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大利空重点关注未来半个月新疆产区天气情况与此同时棉价上涨触发了抛储政策进一步加码叠加进口资源即将到港未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值对于成本合适的进口棉资源可以考虑在01合约上进行期货套保提前锁定利润印度意图禁止出口原糖触底反弹现货白糖多单减仓后持有白糖推荐星级分析1印度意图禁止出口由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足引发市场关于新榨季印度产量的担忧印度也计划在2324年度禁止原糖出口然而印度出口政策较为灵活最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策2巴西丰产几成定局巴西中南部仍处于压榨高峰期受益于有利2农产品投研日报的天气条件巴西中南部甘蔗丰产由于开榨以来天气有利于压榨本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力但超预期的生产数据已经持续了一段时间利空已经逐步消化市场关注点转向巴西港口运力受限的情况3供需紧张支撑郑糖供应端广西云南工业库存正处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则9月份全国工业库存或将见底需求端当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开进口端内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂考虑到通关和加工时滞预计进口到港压力从9月份开始逐步释放总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖达到历史高位附近前期基差修复较为充分上行动力有所减弱9月以后进口压力将逐步到来建议01合约多单减仓后继续持有多元谷物替代玉米上涨动力不足行情回顾今日东北玉米价格大致稳定深加工以签单采购为主挂牌收购价格持稳市场静待新作上市关注黑龙江东部大型收购主体开秤价格华北产区玉米到车持续回落终端企业涨多跌少销区玉米市场稳定港口现货库存持续低位贸易商报价较为坚挺港口询价气氛较前期偏弱市场观望情绪较浓且糙米替代优势较强今日DCE玉米2311合约收于2685元吨较上一交易日上涨12元吨涨幅045分析玉米国外方面未来15天美玉米主产区整体降水20mm降雨较前两周有区间震荡所恢复但仍低于历史均值具体来看除了爱荷华洲密苏里州明推荐星级玉米尼苏达州伊利诺伊州部分地区降雨低于历史均值全美玉米主产区未来14天整体降水恢复到历史均值以上的水平未来15天美玉米主产区温度高于历史均值2-6气温较前两周有所下降虽然玉米长势已趋于成熟但8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对玉米单产将形成一定影响预期本周USDA公布的作物生长报告中玉米优良率将进一步下降关注天气变化及USDA9月报告中玉米单产预测情况出口方面密西西比河部分河段水位持续降低和巴拿马运河拥堵问题或进一步抑制美玉米出口新季美玉米即将上市关注美玉米的卖压兑现情况巴西玉米出口良好巴西谷物出口商协会ANEC表示巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西8月份的玉米出口量可能达到919万吨高于去年同期的689万吨国内方面旧作库存紧张支撑近月盘面当前东北玉米处于灌浆中后期产区播种面积增加黑龙江吉林地区受灾影响有限辽宁恢3农产品投研日报复性增产预计东北新季玉米维持丰产预期关注新季玉米毒素水平进口供应方面由于巴西港口排船效率和巴拿马运河的拥堵问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用需求有所恢复饲料厂的物理库存天数继续回升尽管开学在即但终端需求好转不明显饲企多使用芽麦糙米和进口玉米进行替代养殖利润转正情况下玉米刚需仍存深加工方面玉米副产品价格继续上涨玉米淀粉企业利润转好企业开机率继续上升随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面开学季粉厂备货需求升温饲用企业持续采购小麦支撑小麦价格上涨小麦比价优势减弱持续关注小麦和玉米的价差变化巴西堵港问题和巴拿马运河的拥堵问题或将推迟进口谷物的到港供应压力糙米拍卖方面截至目前本年度糙米共拍卖5期共投放1001万吨总成交875万吨总成交率87关注糙米实际出库到货节奏整体来看旧作供应偏紧进口到港因物流问题推迟小麦比价优势下降养殖和深加工需求转好等对近月盘面存在一定支撑但利润好转的情况下下游备货仍较为谨慎且小麦糙米和进口玉米等替代原料的供应增量缓解了玉米供应紧张局面叠加新季玉米丰产预期仍存短期玉米期价预期维持区间震荡走势中期偏空对待主要关注点天气政策变化小麦价格稻谷拍卖进口到港情况等下游成交清淡短期震荡运行行情回顾5日连粕期价震荡收涨截至收盘主力合约M2401报收于4086元吨涨10元吨涨幅025持仓18546万手日增仓307万手现货方面今日沿海主流油厂豆粕报价稳中上调0-10元吨其中广东4870涨10元吨江苏4910元吨涨10元吨山东4880涨10元吨天津4950元吨稳定分析国外方面未来15天美豆主产区整体降水20mm降雨较前两周有所豆粕恢复但仍低于历史均值具体来看除了爱荷华洲密苏里州明尼短期区间震苏达州伊利诺伊州部分地区降雨低于历史均值全美大豆主产区未来荡豆粕14天整体降水恢复到历史均值以上的水平未来15天美豆主产区温度高推荐星级于历史均值2-6气温较前两周有所下降虽然大豆长势已趋于成熟但8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对大豆鼓粒单产将形成一定影响预期本周USDA公布的作物生长报告中大豆优良率将进一步下降关注USDA9月报告中大豆单产的调整情况出口方面美豆近期对中国的出口检验量明显增多占美豆周出口检验总量的3449为盘面提供支撑美豆出口净销售减少密西西比河部分河段水位持续降低或将进一步影响到美豆出口销售巴西头号大豆生产州马托格罗索州今年获准从9月1日开始播种大豆而巴西中西部和南部的大多数生产州将从9月中旬陆续展开播种据市场消息巴西农业部已经批准了马托格罗索州大豆种植户的48项申请他们希望在9月15日休耕期结束前开始种植新作大豆未来天气预报显示马托格罗索州未来15天天4农产品投研日报气干燥基本无雨大豆种植需要适度降雨来补充土壤墒情无雨天气或推迟马托格罗索州的大豆播种国内方面近期港口大豆库存小幅下降预期9-10月到港供应进一步减少因下游采购心态消极油厂豆粕库存水平有所上升但仍然处于往年同期低位需求端多数下游饲料企业库存已备至9月中旬左右现货价格高企抑制需求近日豆粕成交较为清淡以消化原有库存为主关注双节需求形势整体来看美豆天气市进入尾声前期干热天气或带来优良率的进一步下降密西西比河水位偏低或抑制出口销售CBOT盘面预期易涨难跌国内方面预期9-10月大豆到港供应减少但近期豆粕市场情绪走弱成交提货有所降温对盘面提振较小预期短期仍维持震荡走势关注双节备货节奏和进口大豆到港量连棕油迎来回调节奏本周或处宽幅震荡行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月3日华南棕榈油现货价7770元吨较上个交易日下跌70元吨期货市场9月3日DCE棕榈油活跃合约收盘价7716元吨较上个交易日下跌34元吨基本面情况供给端方面据大华继显8月1-31日全马产量增幅由10上调至14印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格设定为每吨80520美元棕榈油据ITS数据马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨8月1-5日数据宽幅震荡棕榈油为149080吨环比增加2697据AmSpec马来西亚8月1-31日棕榈油建议观望出口量为1171998吨7月1-31日为1176912吨环比减少042印尼在推荐星级2023年16月生产2729万吨棕榈油较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格下调为每吨80520美元国内方面9月5日棕榈油成交量为3000吨环比上个交易日增加1538分析马棕油仍处于增产季出口量出现疲软态势印尼下调毛棕油参考价叠加国内高库存整体偏空今日棕油收跌预计将迎来回调或宽幅震荡单边建议观望豆油基本面仍有支撑等待震荡节奏结束行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月3日华北豆油现货价8950豆油元吨较上个交易日下跌30元吨建议观望豆油期货市场9月3日DCE豆油活跃合约收盘价为8388元吨较上个交推荐星级易日下跌14元吨基本面情况产地方面美国20222023年度大豆出口净销售为-51万吨前一周为365万吨截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影5农产品投研日报响而此前一周为38去年同期为21进口方面据Wind数据截至9月4日全国进口大豆港口库存为683303万吨8月28日为687413万吨环比减少411万吨国内方面据Wind全国主流地区进口大豆压榨利润平均为9226元吨较上一日增加629875元吨中储粮网9月4日油脂公司大豆竞价销售结果实际成交35796吨成交率77据我的农产品数据显示截至第34周111家油厂大豆实际压榨量为17176万吨-1486开机率为5772-4999月5日豆油成交量为9800吨环比上个交易日增加1136分析产地调研结果显示大豆单产调低叠加干旱区域又有扩大预计后期豆油供给较紧供给端有所支撑另外国内开学双节将从需求端支撑豆油价格整体而言豆油基本面在三油中最好整体偏多建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨6农产品投研日报数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨7农产品投研日报数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨8农产品投研日报数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194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