研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月6日星期三一行情建议品种行情评述操作建议强预期支撑不锈钢延续高位震荡1行情评述5日不锈钢合约SS2310开盘15885元吨国家稳增长政策宏观情绪整持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪向好印尼镍矿供应担忧再体回暖国起叠加旺季预期仍存不锈钢期货高位震荡运行近期镍铁价格坚挺内地产政策不锈钢两地库存小幅增加而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较大频出印尼关注需求恢复情况截止收盘报15790元吨跌幅047镍矿供应担2现货市场据SMM本周整体到货量预计较少现货价格看涨情绪较忧反复资浓预计短期内不锈钢现货企稳周内或仍有一定上涨空间但后续仍金影响下短需关注终端需求是否兑现预期当日早间304冷轧无锡地区报期不锈钢期15700-16000元吨304热轧无锡地区报15050-15150元吨货维持高波3市场消息整理动率9月1近日总投资100亿元的正威集团新材料项目正式落户浙江省绍兴钢厂排产增滨海新区袍江片区项目建成后将形成年总产值超400亿元的生产规模加后续供这是绍兴滨海新区实施精准招商中的一例为绍兴滨海新区夯实高质量应压力仍较不锈钢发展添加发展动能该项目总用地约800亩包括建设5万吨前驱体材料大关注后项目10万吨锂电池正极材料项目等项目整体建成后将形成年产5万续需求恢复吨镍钴锰三元前驱体材料和年产10万吨三元正极材料的生产规模情况操作2印尼投资部长兼投资统筹机构主任巴赫利尔BahlilLahadalia上建议观日前在中爪哇省梭罗市大学授课时揭示了欧盟的恶意秘密情节望短线操为阻止印尼推动镍矿下游工业纲领他们向世界贸易组织提出了诉讼作关注逢印尼对欧盟提出的诉讼一点也没有感到惧怕也一丝没有削弱印尼的高空机会斗志佐科维总统甚至下达命令印尼向世界贸易组织提出上诉目前注意控制风有一些全球企业如韩国的LG能源集团和中国的宁德时代集团等都纷险纷在印尼推动电动汽车工业的发展39月4日印尼北马鲁古省政府发布建议由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动暂时停止采推荐星级矿活动的建议适用于五家公司即PTWedaBayNickel镍PTHalmaheraSuksesMineral镍PTTekindoEnergi镍PTFirstPacificMining镍和PTKaruniaSageaMineral镍石灰石黑色金属投研日报4总结展望1宏观方面美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升创去年2月以来新高市场对年内再有一次加息预期有所降温关注美联储货币政策路径及经济数据变化国内方面8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线国内经济呈弱现实格局近期地产刺激政策频发继广深等多地落实认房不认贷政策后央行及金管局再度连发两条重磅政策1下调首套和二套房首付比例2降低存量首套住房贷款利率后续关注政策落地以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存整体回升金九银十已至不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国非农就业人数超预期增加但失业率意外回升市场对年内再有一次加息预期有所降温国内方面国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧仍存原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加短期宏观情绪转暖在资金影响下不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力等待逢高布空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息产业政策不断铁水持高运行01-05正套1行情综述5日I2401冲高回落收846520242逻辑分析铁矿石唐山烧结限产铁矿冲高回落推荐星级Mysteel调研显示唐山钢企受环保限产减排指示长流程钢厂烧结机限产铁矿石20-30至月底影响铁矿直接需求供给端目前全球发运量维稳保持季节性发运但近期台风扰动影响船期8月28日-9月3日实际到港量环比减少5732万吨预计船舶后续集中到港需求端高炉陆续复产随着高炉开工率产能利用率的逐步提升铁水产量再创年内新高至2黑色金属投研日报24692135临近旺季阶段终端建筑钢材成交创近日新高后大幅回落旺季需求改善仍有待验证持续观察旺季终端需求改善情况政策端地产政策持续出台一线城市均已落地认房不认贷政策统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例下限不再区分实施限购和不实施限购的城市本周持续性利好政策及高铁水低库存的产业结构推动铁矿价格持续上涨钢厂盈利率下跌至4545-963超一半以上的钢厂处于亏损状态尽管钢厂利润不断压缩铁水产量却不降反增创三年内新高但疏港量回落至3116-1659246的高铁水难以维持预计本周铁水产量回落但短期内铁矿石仍维持供需紧平衡对铁矿价格存在支撑由于平控政策迟迟不落地市场并不看好平控政策的执行力度若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡同时考虑到压减仍有落地可能中长期矿价承压总体来看双焦持续走强铁矿利润向双焦转移铁矿价格或降有所回落近期维持宽幅震荡供需紧平衡下短期内矿价偏强震荡近强远弱格局不变风险关注铁水变化平控政策落地及钢厂盈利变化等铁矿石单边观望01-05正套焦煤期现共振上涨盘面冶炼利润创新低1行情综述9月5日焦炭主力合约J2401开盘报2372元吨最后收于2375元吨涨幅066焦煤主力合约JM2401开盘报1670元吨最后收于17135元吨涨幅279套利可关注双焦1-5正2重要资讯套机会期18月30日全国煤炭需求走势分析研讨会在北京召开国家发展改焦煤焦炭现正套可择革委经济运行调节局派员到会指导并提出未来要做好三个统筹机入场一是统筹好供给和需求的关系根据煤炭生产供应相对稳定消费需求具有明显波动性的特点做好统筹分析二是统筹好当前与长远的关系推荐星级要在做好当前走势的分析基础上对未来1至3年甚至5至10年的走势进行研究预判三是统筹好市场和政府的关系从长远看煤炭消费占比将逐步降低但煤炭是我国能源的兜底保障煤炭行业的发展方向是清洁高效利用政府相关部门需要大家多提政策建议2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格3黑色金属投研日报高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保安全生产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协作机制3逻辑分析现货端盘面快速上涨市场情绪走强贸易商进场产地焦煤竞拍多数溢价成交港口贸易准一焦炭报价217020钢联炼焦煤价格指数16785176蒙煤方面口岸成交氛围火热蒙5原煤最高成交价1400元吨内蒙古某大型焦企大量招标采购贸易企业对后市持乐观态度现甘其毛都口岸蒙5原煤1360-蒙5精煤1685-蒙3精煤153050期货端黑链指数冲高回落双焦继续走强但成材铁矿均有走弱迹象钢厂利润创新低当前价格高位略显疲态午后市场开始增仓下跌表明一些空头开始入场了博弈或加剧宏观方面政策暖风频吹各种市场期待的政策利好接连落地政策一改之前工具箱里只有喇叭的面貌进入有求必应的模式但需要注意的是商品短期可能已经过热了近月接连逼仓整体轮动做多看多情绪趋近极致需要注意政策预期兑现后是否会迎来验证环节带来整体行情反转产业方面微观数据不温不火尤其是钢材基本面并没有如盘面表现得那么强势整体需求和去库都弱于季节性但短期内市场对现实数据的交易权重不大政策预期和资金炒作才是行情的主要驱动目前这个时间点市场在逐渐步入旺季政策托举意愿强烈那么不论现实如何个人认为没有必要过早地去证伪预期不如顺着终端需求季节性复苏跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期双焦方面产地安监趋严助推市场情绪期货带动现货上涨盘面已经提前交易一轮以上提涨落地上涨过快短期可能会有反复且商品市场整体看多情绪趋近极致单边暂时观望套利可关注1-5正套机会4策略方面套利可关注双焦1-5正套机会期现正套可择机入场二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-05涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管16100-50切边4黑色金属投研日报3042B20mm1219C张浦16200-100切边3042B20mm1240C北港新材料15350-50毛边3042B20mm1240C德龙15350-150毛边3042B20mm1240C宏旺15400-50毛边3042B20mm1240C甬金15700-毛边304No150mm1520C青山15150-毛边304No150mm1520C北港新材料15150-毛边304No150mm1520C东特15300-毛边304No150mm1520C德龙15150-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2310150015790-75不锈钢仓单720231787数据来源文华财经上期所2铁矿石202395合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿018465844520铁矿01-05385400-15期货铁矿058080804535价差铁矿05-09-1075-115075铁矿0991559195-40铁矿01-09-690-75060当日前一日变动当日前一日变动西澳797900普氏62118751185025运费指数巴西18918801BDI1083106518日照PB粉91009130-30汇率731727-004港口矿日照PB块101810180新交当月1170811627081日照超特粉7710765060所一个月1147114007运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind3焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤2150021000500京唐港澳洲主焦煤2120020900300天津港蒙古主焦煤1970019500200山西准一级冶金焦1900019000005黑色金属投研日报河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1713516750385焦炭主力收盘价2375023620130数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-510701110-40焦炭1-58701010-140焦煤主力基差-1235-850-385焦炭主力基差-1492-1254-238盘面利润9601343-382数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157886黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎7