研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年9月8日星期五一行情建议品种行情评述操作建议新疆天气扰动单产涨价引发政策加码现货9月7日奎屯市场棉花价格大幅下调202223年度机采棉3128B强力28价格18150元吨以上仓库自提河南市场2022年度新疆机采棉3128B强力28价格18250元吨以上仓库自提下跌200元吨分析1新疆天气扰动单产随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提前到来或对棉花单产形成较大不利影响综合当前市场调研结果来看新年度新疆棉产量预计减至550万吨左右如棉花短期果出现早霜情况则产量仍将面临进一步下滑重点关注未来半个月新宽幅震荡疆的天气情况长期偏空对棉花2涨价引发政策加码上周末中储棉宣布将从本周开始每日投放2待万吨储备棉相比之前的12万吨天接近翻倍今年下半年以来棉花推荐星级稳价政策的出台及加码往往伴随着棉价上涨或上涨预期的升温该政策变动表明了政策层面对于稳价的态度和决心3旺季消费有待验证当前正处于金九银十传统旺季从整体表现来看今年旺季比往年来得稍晚开机维持偏高水平但盈利情况不佳纱厂订单排期能到九月下旬但龙头效应显著由于目前低价纱线库存高企纱线端仍以贸易商去库为主下游采购积极性不高4进口压力逐步到来三季度以来内外价差开始顺挂叠加滑准税配额增发政策落地预计从九月开始进口资源将陆续到港四季度开始集中放量未来的进口供应压力不容小觑随着新疆产区气温逐步回落市场开始担忧打霜时间如果霜期提农产品投研日报前到来或对棉花单产形成较大利空重点关注未来半个月新疆产区天气情况与此同时棉价上涨触发了抛储政策进一步加码叠加进口资源即将到港未来一段时间供应压力将逐渐成为市场交易主线由于01合约仍然面临早霜和抢收的不确定性本月建议对于01合约采用看跌期权进行套保也可以采用买看跌同时卖看涨的领口期权或熊市价差期权进行保值对于成本合适的进口棉资源可以考虑在01合约上进行期货套保提前锁定利润印度意图禁止出口原糖触底反弹现货分析白糖观望白糖1印度意图禁止出口由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严推荐星级重不足引发市场关于新榨季印度产量的担忧印度也计划在2324年度禁止原糖出口然而印度出口政策较为灵活最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策2巴西丰产几成定局巴西中南部仍处于压榨高峰期受益于有利的天气条件巴西中南部甘蔗丰产由于开榨以来天气有利于压榨本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力但超预期的生产数据已经持续了一段时间利空已经逐步消化市场关注点转向巴西港口运力受限的情况3供需紧张支撑郑糖供应端广西云南工业库存正处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则9月份2农产品投研日报全国工业库存或将见底需求端当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开进口端内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂考虑到通关和加工时滞预计进口到港压力从9月份开始逐步释放总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖达到历史高位附近前期基差修复较为充分上行动力有所减弱9月以后进口压力将逐步到来建议多单平仓离场观望新粮上市预期压制内盘上涨动力不足行情回顾今日国内玉米现货价格以稳为主企业调价动力不足市场波动继续收窄另外北港个别企业今日开秤收购新粮价格与陈粮持平今日DCE玉米2311合约收于2677元吨较上一交易日下跌14元吨跌幅052截至9月6日CBOT美玉米12月合约收于486美分蒲式耳较上一交易日下跌05美分蒲式耳跌幅010分析国外方面8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对玉米优良率形成一定影响本周公布的美国玉米生长优良率为53低于市场预期的54去年同期为54此前一周为56蜡熟率为93上一周为88上年同期为91五年均值为92凹损率为67上一周为51上年同期为61五年均值为65成熟率为18上年同期为14此前一周为9五年均值为16未来降雨有所改善预期天气市即将进入尾声关注9月13日USDA供需报告中玉米单产预测情况出玉米口方面密西西比河部分河段水位持续降低和巴拿马运河拥堵问题或进区间震荡一步抑制美玉米出口新季美玉米即将上市关注美玉米的卖压兑现情推荐星级玉米况巴西玉米出口良好巴西谷物出口商协会ANEC表示巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西8月份的玉米出口量可能达到919万吨高于去年同期的689万吨国内方面旧作库存紧张支撑近月盘面当前东北玉米处于灌浆中后期产区播种面积增加黑龙江吉林地区受灾影响有限辽宁恢复性增产预计东北新季玉米维持丰产预期关注偏涝地区新季玉米毒素水平进口供应方面由于巴西港口排船效率和巴拿马运河的拥堵问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用需求有所恢复饲料厂的物理库存天数继续回升开学利好对猪价无明显拉动猪价震荡为主饲企多使用芽麦糙米和进口玉米进行替代养殖利润转正情况下玉米刚需仍存深加工方面玉米副产品价格继续上涨玉米淀粉企业利润转好企业开机率继续上升随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面近期因为普通小麦价格涨至农户心理价位且秋粮上市前贸易商有腾库需求小麦上量增加预期短期小麦涨幅受限巴西堵港问题和巴拿马运河的拥堵问题或将推迟进口谷物的到港供应压力今日糙米投放20001万吨成交1672万吨成交率84关内全部成交关外有流拍3农产品投研日报整体来看旧作供应偏紧养殖和深加工需求转好等对近月盘面存在一定支撑但利润好转的情况下下游备货仍较为谨慎且小麦糙米和进口玉米等替代原料的供应增量缓解了玉米供应紧张局面叠加新季玉米丰产预期仍存短期玉米期价预期维持区间震荡走势中期偏空对待主要关注点天气政策变化小麦价格稻谷拍卖进口到港情况等美豆优良率低于预期短期震荡偏强调整行情回顾7日连粕期价小幅收涨截至收盘主力合约M2401报收于4137元吨涨19元吨涨幅046持仓18402万手日减仓236万手现货方面今日沿海主流油厂豆粕报价稳中下调0-20元吨其中广东4870跌20元吨江苏4910元吨稳定山东4890跌10元吨天津4970元吨稳定截至9月5日CBOT美豆11月合约收于1375美分蒲式耳较上一交易日上涨8美分蒲式耳涨幅059分析国外方面虽然大豆长势已趋于成熟但8月下半月至9月上旬降雨的极度稀少和部分地区的异常高温对大豆鼓粒单产形成一定影响美国农业部USDA周三凌晨公布的每周作物生长报告显示截至9月3日当周美国大豆生长优良率为53低于市场预期的55此前一周为58去年同期为57为近五年最低水平结荚率为95去年同期为94此前一周为91五年均值为94关注USDA9月报告中大豆单产的调整情豆粕况及其对盘面的指引StoneX将美国2023年大豆产量预估降至4144亿蒲短期区间震式耳之前为4173亿蒲式耳亩产量为501蒲式耳亩之前为505蒲式荡豆粕耳亩出口方面密西西比河部分河段水位持续降低水位接近8月9推荐星级月的历史同期最低水平并支撑了驳船运费要价或将进一步影响到美豆出口销售南美方面根据Conab预计202223年度巴西大豆产量达到1546174亿吨同比增加290676万吨增加232环比增加14万吨预计202223年度巴西大豆播种面积达到440756万公顷同比增加25836万公顷增加62环比增加027万公顷预计202223年度巴西大豆单产为351吨公顷同比增加482113千克公顷增加159环比增加0103千克公顷根据ANEC巴西8月大豆出口量为7607823万吨环比减少1195同比去年增加50649月大豆出口量预估为732万吨国内方面近期港口大豆库存小幅下降海关总署今日发布数据显示8月份中国进口大豆9362万吨环比下降379预期9-10月到港供应进一步减少油厂开机积极性较高个别油厂因断豆库存压力减产或停机因下游采购心态消极近期油厂提货量有所下降油厂豆粕库存水平继续累积但仍然处于往年同期低位需求端开学利好对猪价无明显拉动消费市场弱势运行整体看产能去化缓慢预期短期内存栏量仍维持较高水平利多豆粕消费禽类养殖利润较好预计四季度禽料豆粕消费有增量多数下游饲料企业库存已备至9月中旬左右现货价格高企抑制需求近日豆粕成交较为清淡以消化原有库存为主关4农产品投研日报注双节需求形势整体来看美豆天气市进入尾声前期干热天气带来优良率的超预期下降密西西比河水位偏低或抑制出口销售CBOT盘面短期预期易涨难跌南美进入播种期9月报告后交易将逐步转向需求市场收割压力会逐渐体现出来美盘继续冲高的动力较弱预计以高位震荡走势为主国内方面美豆供应偏紧预期提振期市但近期豆粕市场情绪走弱成交提货有所降温限制涨幅预期短期仍维持震荡走势关注双节备货节奏和进口大豆到港量回吐上周涨势难掩下跌颓势行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月7日华南棕榈油现货价7660元吨较上个交易日下跌130元吨期货市场9月7日DCE棕榈油活跃合约收盘价7582元吨较上个交易日下跌108元吨基本面情况供给端方面据SPPOMA调查数据2023年9月1-5日马来西亚棕榈油单产减少出油率增加产量减少据发布的12440111186MPOA棕榈油数据马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加1129印尼将9月1日至宽幅震荡15日的毛棕榈油参考价格设定为每吨80520美元据ITS数据马来西亚9棕榈油建议观望月1-5日棕榈油出口量为189285吨8月1-5日数据为149080吨环比增加2697据AmSpec马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨推荐星级7月1-31日为1176912吨环比减少042印尼在2023年16月生产2729万吨棕榈油较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格下调为每吨80520美元国内方面9月7日棕榈油成交量为8890吨环比上个交易日增加18222分析马棕油8月产量预计又有增加国内库存再破近月新高棕油偏空预计下周MPOB月报发布后将有新一轮下跌行情商品行情较弱豆油随棕油下跌行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据9月7日华北豆油现货价8880元吨较上个交易日下跌110元吨期货市场9月7日DCE豆油活跃合约收盘价为8320元吨较上个交豆油易日下跌90元吨建议观望豆油基本面情况推荐星级产地方面最新干旱报告显示截至月日当周约的美USDA9543国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为40去年同期为21美国20222023年度大豆出口净销售为-51万吨前一周为365万吨截至8月29日当周约40的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为38去年同期为215农产品投研日报进口方面据Wind数据截至9月4日全国进口大豆港口库存为683303万吨8月28日为687413万吨环比减少411万吨国内方面据Wind全国主流地区进口大豆压榨利润平均为9226元吨较上一日增加629875元吨中储粮网9月6日油脂公司大豆竞价销售结果计划销售49799吨实际成交37234吨成交率75据我的农产品数据显示截至第34周111家油厂大豆实际压榨量为17176万吨-1486开机率为5772-4999月7日豆油成交量为7000吨环比上个交易日增加75分析豆油倚赖美豆基本面支撑整体偏多但目前粕强油弱需等到下周USDA月报提供上涨动力二重点数据监测1棉花图1郑棉-新疆01基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉1-5月差单位元吨6农产品投研日报数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨7农产品投研日报数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨8农产品投研日报数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z001519410农产品投研日报谢威从业资格号F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