投资要点
　　以美元计价，2023年8月出口金额同比-8.8%，高于万得一致预期-9.5%，前值为-14.5%（2023年7月同比）；8月进口金额同比-7.3%，高于万得一致预期-8.2%，前值为-12.4%。
　　出口方面分量价来看，8月主要出口商品受数量相对影响更大。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，8月南华综合指数较7月上涨3.41%，涨幅较上月缩小。PMI新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，8月PMI新出口订单为46.70，较上月46.30小幅回升。
　　分地区看，8月对主要生产国出口同比增速较7月整体小幅回升但仍处于负值区间，对韩出口增加3.5pct至-14.5%，对日本出口增速下降1.8pct至-20.1%，对东盟出口增速增加8.2pct至-13.3%，其中对越南、马来西亚、泰国、新加坡、印度尼西亚、菲律宾分别增加11.6pct、2.1pct、5.2pct、10.9pct、7.8pct、6.6pct至-0.8%、-13.7%、-9.5%、-25.7%、-12.0%、-27.8%。对主要消费品国家或地区出口同比增速大多继续处于负值区间，对美国出口增速增长13.6pct至-9.5%，对欧盟出口增速增加1.0pct至-19.6%，对英国减少6.1pct至-12.9%，对俄罗斯出口增速下降35.5pct至16.3%。
　　8月出口较7月总体呈现价跌量升。分商品看，粮食量价齐跌，成品油量价齐升，劳动密集型产品鞋靴、箱包价跌量升。电子产品中手机、家用电器价跌量升，集成电路价升量跌。船舶延续高景气度，较7月环增3.24%，汽车环比下降但同比增速依旧保持35.19%高增速。
　　运价方面，出口集装箱运价指数由月初864.39上升至月末894.66。受供需基本面影响，航线运价继续分化。总体来看美欧恢复好于亚洲，东南亚、日韩运价均下跌。
　　8月进口改善好于预期，较7月相比价格因素影响较大。农产品进口跌幅收窄，机电产品整体增速回升，其中二极管进口金额同比增速下降5.33pct至-24.03%、集成电路同比增速增加6.37pct至-10.29%。飞机同比增速较前期高位继续回落，汽车（包括底盘）增加6.8pct至-5.17%。大宗商品中铁矿砂、铁矿砂、煤及褐煤、原油均环比增长，同比增速亦较7月回升（煤及褐煤下降2.94pct）。除大宗商品价格上升因素外进口数量亦有改善，国内部分行业已进入被动去库存阶段，需求有望进一步改善。
　　2022年7月为去年出口峰值，随着高基数影响逐渐消退，出口增速有望继续改善。2022年8月进口金额为年内第三高，进口改善超出预期但结构仍有调整空间。海外制造业方面，韩国PMI小幅下降，美国、欧元区增长，日本维持不变。整体来看外需对出口支撑有限。我们维持出口增速将较2022年中枢下移观点不变。
　　8月国内政策密集出台，内需提振有望持续加速。根据海关总署介绍，按美元计价，今年前8个月我国进出口总值下降6.5%。出口下降5.6%，进口下降7.6%。整体来看外部经济恢复偏弱，国内进出口依然承压。
　　风险提示：经济失速下滑、政策超预期宽松
　　

研究报告全文：2023年09月07日固定收益类证券研究报告8月进出口数据点评事件点评投资要点分析师罗云峰以美元计价年月出口金额同比高于万得一致预期前值为20238-88-95SAC执业证书编号S0910523010001-1452023年7月同比8月进口金额同比-73高于万得一致预期-82luoyunfenghuajinsccn分析师牛逸前值为-124SAC执业证书编号S0910523040001niuyihuajinsccn出口方面分量价来看8月主要出口商品受数量相对影响更大南华综合指数与出口价格指数HS2相关性较强8月南华综合指数较7月上涨341涨幅较上月相关报告缩小PMI新出口订单与出口数量同比指数HS2相关性较强8月PMI新出口订资产配置周报2023-9-3-成长跑赢价值或单为4670较上月4630小幅回升难持续2023936月全球经济数据综述-欧元区改善其余走分地区看8月对主要生产国出口同比增速较7月整体小幅回升但仍处于负值区间弱202392对韩出口增加35pct至-145对日本出口增速下降18pct至-201对东盟出7月全社会债务数据综述-金融让利实体口增速增加82pct至-133其中对越南马来西亚泰国新加坡印度尼西202392亚菲律宾分别增加116pct21pct52pct109pct78pct66pct至-08ESG研究系列报告-ESG投资策略梳理-137-95-257-120-278对主要消费品国家或地区出口同比202392增速大多继续处于负值区间对美国出口增速增长136pct至-95对欧盟出口地方债发行计划半月报-2023年9月地方债增速增加10pct至-196对英国减少61pct至-129对俄罗斯出口增速下降发行计划已披露6453亿元202391355pct至1638月出口较7月总体呈现价跌量升分商品看粮食量价齐跌成品油量价齐升劳动密集型产品鞋靴箱包价跌量升电子产品中手机家用电器价跌量升集成电路价升量跌船舶延续高景气度较7月环增324汽车环比下降但同比增速依旧保持3519高增速运价方面出口集装箱运价指数由月初86439上升至月末89466受供需基本面影响航线运价继续分化总体来看美欧恢复好于亚洲东南亚日韩运价均下跌8月进口改善好于预期较7月相比价格因素影响较大农产品进口跌幅收窄机电产品整体增速回升其中二极管进口金额同比增速下降533pct至-2403集成电路同比增速增加637pct至-1029飞机同比增速较前期高位继续回落汽车包括底盘增加68pct至-517大宗商品中铁矿砂铁矿砂煤及褐煤原油均环比增长同比增速亦较7月回升煤及褐煤下降294pct除大宗商品价格上升因素外进口数量亦有改善国内部分行业已进入被动去库存阶段需求有望进一步改善2022年7月为去年出口峰值随着高基数影响逐渐消退出口增速有望继续改善2022年8月进口金额为年内第三高进口改善超出预期但结构仍有调整空间海外制造业方面韩国PMI小幅下降美国欧元区增长日本维持不变整体来看外需对出口支撑有限我们维持出口增速将较2022年中枢下移观点不变8月国内政策密集出台内需提振有望持续加速根据海关总署介绍按美元计价今年前8个月我国进出口总值下降65出口下降56进口下降76整体来看外部经济恢复偏弱国内进出口依然承压风险提示经济失速下滑政策超预期宽松httpwwwhuajinsccn14请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评图12023年8月出口金额同比-88资料来源Wind华金证券研究所图22023年8月出口数据分地区资料来源Wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn24请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评图32023年8月出口数据分产品资料来源Wind华金证券研究所风险提示1经济失速下滑2政策超预期宽松httpwwwhuajinsccn34请务必阅读正文之后的免责条款部分1ZFUtRtRqRrQoNwOmMvMtR7NcM9PsQrRoMmPiNqQxOkPpPoRaQsQpMuOmOvMwMpNqM事件点评分析师声明罗云峰牛逸声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn44请务必阅读正文之后的免责条款部分